SpaceX IPO：5年後の5,000ドル投資はどのようになるか

要点

SpaceXは、2兆ドルの評価額で2026年6月の新規株式公開（IPO）に向けて機密裏に申請しました。

Starlinkは真の財務エンジンであり、EBITDAマージン60%超で約120億ドルの収益を生み出していますが、xAIは収益が最小限で月額約10億ドルを燃焼させています。

2025年の収益の125倍というSpaceXの評価額は、歴史的に見て株価の重しとなる種類です。

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市場史上最も期待される新規株式公開（IPO）の1つが間もなく行われます。SpaceXは証券取引委員会に機密裏に申請しており、2026年6月の株式公開を目標としていると報じられています。SpaceXがIPOで調達したい750億ドルは、同社を2兆ドル以上に評価する可能性があり、これは過去のどの公開よりもはるかに高くなります。これにより、同社は瞬時に世界で6番目に価値の高い公開企業の中に位置づけられ、Amazonにわずかに及ばないことになります。

このIPOのもう1つの珍しい側面は、SpaceXが小売投資家に株式の30%を割り当てる可能性があることです。これは通常割り当ての少なくとも3倍ですが、それでも需要が供給を上回る可能性が高いです（過剰申し込みとなる）。したがって、IPOに参加する可能性はありますが、高価になるかもしれません。もしあなたが初日に5,000ドル相当のSpaceX株を購入できた場合、5年後にはそれはどのようになるでしょうか？

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SpaceX株で実際に購入しているもの

宇宙打ち上げ事業はSpaceXの顔ですが、その財務エンジンは衛星インターネットプロバイダーであるStarlinkです。Starlinkは2025年に約120億ドルの収益を上げ、同社の総収益の約60%を占めました。また、現時点で本当に収益を上げているのは事業のこの部分だけです。そして、それは非常に収益性が高く、「EBITDAマージン」（利息、税金、減価償却費、償却費控除前利益（EBITDA）と純収益の比率）は60%を超えています。

打ち上げ事業は現時点ではそれほど収益性が高くなく、キャッシュインフローとキャッシュアウトフローはほぼ同等ですが、誰も追いつけない規模で運営されています。それは世界の商業宇宙飛行市場を真に支配しています。

また、xAIを含むイーロン・マスクの他のビジネスの一部も購入することになります。マスク氏は、競合他社であるAlphabetのGoogle、OpenAI、Anthropicに対する優位性を獲得したいと考えて、軌道上データセンターを打ち上げたいと述べています。現在、同社は月額約10億ドルを燃焼させていますが、収益は最小限です。

5年後に5,000ドルがどれくらいの価値になるか

2兆ドルの評価額は、SpaceX株が2025年の収益の約125倍で取引されることを意味します。これは非常に高価です。Teslaよりも高く、さらに有名な高価なPalantir Technologiesよりも高いです。また、歴史的に見て、最終的に圧縮されるような倍数です。それでも、株式は（Palantirが良い例ですが）非常に高い倍率を長期間維持することができます。

強気シナリオは、とりわけ、Starlinkが現在のペースで成長を続け、マージンが高いままであると仮定しています。また、軌道上データセンターを現実のものとする上で意味のある進歩がなされ、xAIがこの分野で真の競争相手となり、その経済性が大幅に改善すると仮定しています。

ベースシナリオは堅調な実行を仮定していますが、Starlinkの成長率はいくらか鈍化しています。打ち上げが支配的であり続け、xAIが話題に残り続けると仮定しています。軌道上データセンターはまだ遠いですが、投資家はその可能性に興奮しています。

弱気シナリオは終末シナリオではありません（例えば、より広範な市場の暴落）、しかし、株が極端な倍率によって引きずられるには十分なことが計画通りに進まないことを仮定しています。

| シナリオ | 年率リターン | 5年後の5,000ドル | 示唆される2031年の評価額 | |---|---|---|---| | 強気シナリオ | 20% | 12,442ドル | 5兆ドル | | ベースシナリオ | 7% | 7,013ドル | 2.8兆ドル | | 弱気シナリオ | (15%) | 2,218ドル | 8,900億ドル |

なぜ私が強気シナリオに懐疑的なのか

私の率直な見解では、弱気シナリオに近いことが起こるということです。Starlinkは成長し続け、急速に成長すると考えますが、特に先進国では、多くの人が想定しているよりも天井が高いと思います。この技術は、高品質の通信インフラへのアクセスが最も少ない人々にとって最も価値がありますが、それは価格決定力も最終的に限定されることを意味します。

そして、同社は現時点で大きく先行していますが、Amazon Leo（旧Project Kuiper）や中国のQianfanプロジェクトのようなグローバルプレイヤーからすぐに厳しい競争に直面することになります。

次に、xAIと宇宙でのデータセンターのビジョンがあります。このアイデアはエキサイティングに聞こえますが、私にとってはピーク時の誇大広告であり、すべてが話題で実質がありません。技術的な限界は大きく、「宇宙は寒い」という考えは実際には誤解です。詳細には立ち入りませんが、宇宙は真空であり、それは多くの人が信じていることとは対照的に、冷却するのが実際には容易ではなく、はるかに難しいことを意味します。

データセンターの保守、使用済みグラフィックス処理ユニット（GPU）の交換、放射線からの保護、地球へのデータ送信、さらにはこれらの巨大構造物を打ち上げ、組み立てるための莫大なコストなど、他にも多くの問題があり、ビジョンに対して非常に懐疑的になっています。そして、それを深く掘り下げれば掘り下げるほど、あなたもそうなると思います。

そして、これらすべてが、xAIが利益を上げる明確な道のない、とてつもなく収益性の低いビジネスであるという事実から注意をそらしています。

SpaceX IPOに関する結論

もちろん、弱気な見方は私の意見であり、多くのアナリストは強気シナリオが最も可能性の高い結果であると指摘するでしょう。

したがって、5年後の5,000ドルの投資がどのようになるかは、SpaceXから何を見るかによって大きく異なる可能性があります。それが、高倍率、高成長企業の性質です。それらの将来ははるかに不確実であり、終点はより多様化します。

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ジョニー・ライスは、言及された株式のいずれにもポジションを持っていません。Motley Foolは、Alphabet、Amazon、Palantir Technologies、Teslaのポジションを持っており、それらを推奨しています。Motley Foolは開示ポリシーを持っています。

ここに表明された見解および意見は、著者の見解および意見であり、Nasdaq, Inc.の見解および意見を必ずしも反映するものではありません。