億万長者投資家ビル・アックマンはSpaceXのIPOに参入するか？

要点

アックマンは「シンプルで予測可能で、フリーキャッシュフローを生み出す」ビジネスを探している。

SpaceXは現時点ではこれらの定義に完全には当てはまらないが、将来的にはそうなる可能性がある。

IPOは大規模になると予想されており、SpaceXの評価額は2兆ドルに達する可能性がある。

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億万長者投資家のビル・アックマンと彼のファンドであるパーシング・スクエア・キャピタル・マネジメント（PSCM）は最近、多くの大型テクノロジー株や人工知能（AI）株に投資してきた。パーシングは現在、Uber、Amazon、Meta Platforms、Alphabetの株式を保有している。

SpaceXの新規株式公開（IPO）が数週間後に迫る中、イーロン・マスクが設立した同社の評価額は最大2兆ドルに達する可能性がある。アックマンはこの新規株式公開（IPO）に参入することを検討するだろうか？

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アックマンは以前からSpaceXに興味を示していた

決定的なものではないが、パーシングがAmazonを保有していることは、宇宙経済への関心を示唆している可能性がある。SpaceXのStarlinkと同様に、Amazonは従来のインターネットインフラへのアクセスが限られている地域で電話およびデータサービスを提供するために、低軌道衛星ネットワークを構築してきた。

最近、AmazonはGlobalstarの買収を発表し、その野心をさらに進めた。Globalstarは24基の衛星を保有し、Appleと重要な契約を結んでおり、サービスがない場合にユーザーが緊急メッセージを送信するのを支援している。それでも、アックマンと彼のチームは、主に電子商取引事業とAmazon Web Servicesクラウド事業のためにAmazonを購入した可能性が高い。

しかし、昨年12月、アックマンはSpaceXへの明確な関心を示した。X上で、アックマンはSpaceXとパーシング・スクエアSPARCホールディングスを組み合わせることを提案した。SPARCは特別買収権車両である。SPARCは投資家に権利を分配し、取引が完了するまで資本を調達または保有しないため、SPAC（特別買収目的会社）とは異なる。SPARCは通常、SPACよりも長い期間を持つ。

X上での長い投稿で、アックマンはSPARCの権利がTeslaの株主に分配される可能性があると述べた。マスクは以前、Teslaの株主にSpaceXのIPOへのアクセスを与えるという願望を表明していた。アックマンによると、その目的は、SpaceXが引受手数料や希薄化なしに公開できることだった。

SpaceXがIPOを実施するために20社以上の銀行を雇ったと報じられていることを考えると、マスクは明らかに別の方向を選んだ。

SpaceXはアックマンの基準に完全には合致しない

最近、アックマンとパーシングは、米国の投資家がパフォーマンス手数料を支払わずにPSCMに投資できる新しいクローズドエンドファンドを発表した。これは、ヘッジファンドに投資するほとんどの機関投資家とは異なる。

将来の株主への手紙の中で、アックマンは自身の投資哲学と、彼と彼のチームがどのように株式を選択するかについて論じた。

「長年にわたり、投資にとって最良のビジネスは同様の特徴を持っていることを学んできました。それらはシンプルで、予測可能で、フリーキャッシュフローを生み出すものです。それらは破壊から保護する、侵入不可能な『堀』または大きな参入障壁を持ち、これは巨大な技術変化の最中にある世界では増大するリスクです。それらはしばしば資産が軽量で、ビジネスへの再投資を必要とせずに成長できる、繰り返し発生し、急速に成長し、インフレ保護されたフリーキャッシュフローを生み出します。それらは資本に対する高いリターンを生み出すために多額のレバレッジを必要としません。そして、それらは会社の管理外にある外部の脅威への露出が限られています。」

この説明に基づくと、少なくとも現時点では、SpaceXはPSCMのポートフォリオに適しているようには見えない。The Informationによると、Starlinkは30億ドルのフリーキャッシュフローを生み出したが、SpaceXの打ち上げ事業と人工知能（AI）セグメントは、合計で170億ドルのマイナスのフリーキャッシュフローを計上した。資本支出は報告によると約210億ドルだった。

これは、低軌道衛星ネットワークの構築が現在非常に資本集約的であるためだろう。Starlinkは現在、軌道上に10,000基の衛星を保有しているが、最終的には40,000基以上を目指している。

SpaceXは宇宙経済のリーダーであるように見えるが、競争に直面しており、もちろん、規制や地球の大気圏外のさまざまな潜在的な災害など、制御不能な「外部」の脅威に直面する可能性がある。

将来的にはアックマンの銘柄になる可能性がある

しかし、これはSpaceXが将来的にアックマンの銘柄になる可能性がないことを意味するものではない。例えば、衛星ネットワークが構築されれば、事業は資本集約性が低下し、より多くのフリーキャッシュフローを生み出すようになるだろう。SpaceXはすでに低軌道ネットワークの構築で先行している。

さらに、Deepwater Asset Managementのジーン・マンスター氏はX上で、SpaceXが本当にやろうとしているのは、インフラから知能を支えるモデルまで、AIスタック全体を完全に制御できる「主権AI」であると述べた。SpaceXはStarlinkの運用を許可するスペクトルライセンスも保有している。米国では利用可能なスペクトルライセンスの数は限られている。

これらの属性が同社に強力で侵入不可能な堀を与えていると主張する人もいるだろう。特にSpaceXが主権AIを達成できればなおさらだ。

アックマンがIPOまたは株式に投資するかどうかは、彼と彼のチームがSpaceXがすべてを達成できるとどれだけ信じているか、そしてどのくらいの期間で達成できるかにかかっている。PSCMのポートフォリオは、アックマンが公正な評価額での成熟した企業やターンアラウンドストーリーを好むことを示唆しているため、IPOに関与するとは考えにくい。しかし、億万長者が以前SpaceXに興味を持っていたことを考えると、まだわずかな可能性はある。

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ブラム・バーコウィッツは、言及された株式のいずれにもポジションを持っていません。Motley Foolは、Alphabet、Amazon、Apple、Meta Platforms、Tesla、Uber Technologiesのポジションを持っており、それらを推奨しています。また、Appleの株式をショートしています。Motley Foolには開示ポリシーがあります。

ここに表明された見解や意見は、著者の見解や意見であり、Nasdaq, Inc.の見解や意見を必ずしも反映するものではありません。