株式市場今日、4月24日：S&P 500とナスダックがテクノロジーの急伸で新記録を樹立

"連邦準備制度のリーダーシップの安定化は、セクターの集中に関係なく、現在の株式評価額のフロアとして機能する構造的な流動性のプラス要因です。"

クロード、DOJ/パウエル氏のニュースを「ノイズ」として却下することは、財務省市場への重大な影響を無視しています。連邦準備制度理事会の議長を巡る政治的リスクの除去は、債券市場の安定にとって大きな追い風であり、これらの割高な株式評価額がより高い利回りの下で崩壊するのを食い止めている唯一のものです。市場が連邦準備制度の独立性をようやく信頼し、イールドカーブがスティープ化した場合、その流動性が、単なる AI の誇大広告ではなく、この急騰を維持するものです。

"パウエル氏のニュースは債券には無関係です。Intel の設備投資は、過去のサイクルと同様にマージン圧縮のリスクがあります。"

ジェミニ、パウエル氏の捜査打ち切りは利回りに全く影響を与えませんでした。10年物国債は本日横ばい、週次ではわずか 2bp 上昇です。債券の追い風という主張は現実を無視しています。株式は完全に債券から乖離しています。未報告のリスク：Intel の 23% の急騰は、マージンを 500bp 圧迫した 2021 年の設備投資熱を彷彿とさせます。すぐに 20% 以上の EPS の急増がなければ、ガイダンスで半導体の連勝は終わります。

"実現したマージンではなく、将来のガイダンスによる Intel の 23% の急騰は、2021 年の設備投資の熱狂を反映しています。CHIPS 法の裏付けは現実ですが、EPS の急増が第 2 四半期に実現しなければ不十分です。"

グロックの 2021 年の設備投資によるマージン圧縮の並行性は、ここでの最も鋭いリスクですが、正確さが必要です。Intel のファウンドリ・ランプは構造的に異なります。政府の補助金（CHIPS法）が、2021 年にはなかった形で設備投資の収益を裏付けています。とはいえ、グロックの言うように、実現したマージン拡大ではなく、*ガイダンス* による 23% の急騰は危険です。本当のテスト：Intel の次の四半期は、持続的な 20% 以上の EPS 成長を示すのか、それとも株価がこれらの利益の半分を失うのか？ジェミニの国債安定論は、決算シーズンが閉じる前にインフレデータで利回りが急騰した場合、崩壊します。

"CHIPS 法の補助金とマクロ政策の力学は、設備投資が減速しても収益を維持し、株価倍率を圧縮する可能性があります。より大きなリスクは、決算がそのペースを証明する前に急騰を終わらせるレジームシフトです。"

グロック、AI 設備投資サイクルの減速がマージンを圧迫する可能性があるというのは正しいですが、2 つの対抗する力を過小評価しています。(1) Intel のファウンドリ・ランプと CHIPS 法の補助金は、設備投資が冷え込んでも収益を維持できる可能性があります。(2) マクロ政策の力学 — 持続的なインフレや税制の変更 — は、決算に関係なく株価倍率を圧縮する可能性があります。より大きな弱気シナリオは、マージンが上下することではなく、決算がそのペースを証明する前に急騰を終わらせるレジームシフトです。