ガソリン高で砂糖価格が大幅に上昇

5月NY世界砂糖#11（SBK26）は水曜日に＋0.57（＋4.04％）で取引を終え、8月ロンドンICEホワイト砂糖#5（SWQ26）は＋11.90（＋2.75％）で取引を終えた。

砂糖価格は水曜日に急騰し、NY砂糖は3週間ぶりの高値、ロンドン砂糖は4週間ぶりの高値を記録した。ガソリン価格の上昇が砂糖を支えており、ガソリン（RBM26）は水曜日に3.75年ぶりの高値に達し、エタノール価格を押し上げ、世界の砂糖精製所が砂糖ではなくエタノール生産に向けたサトウキビの搾りを増やす可能性があり、結果として砂糖の供給が抑制される要因となっている。

ブラジルの砂糖精製所が砂糖ではなくエタノール生産を増やす動きは、砂糖価格を支える要因となっている。火曜日にコンアブが発表した新糖期の初期報告によると、2026/27年のブラジル砂糖生産は－0.5％減の4395万2000トンとなる一方、エタノール生産は前年比＋7.2％増の292億5900万リットルとなる見通し。

砂糖価格は過去4週間にわたって圧力を受けており、4月17日には世界的な供給過剰や低調な需要への期待から、NY砂糖が最も期日の近い先物で5年半ぶりの安値を記録した。4月15日の5月ロンドン砂糖契約の満了時には、契約を決済するために47万2650トンの引渡しが行われ、これは14年ぶりの5月契約として最大の引渡し量であり、需要の低さを示している。

4月17日、ブラジル政府の予測機関であるコンアブは、2025/26年のブラジル砂糖生産が前年比＋0.1％増の4419万6000トンになると予測した。3月27日にはUnicaが、2025－26年センター・サウス地域の累計砂糖生産（10月から3月中旬まで）が前年比＋0.7％増の4025万トンに達し、砂糖精製所が前年の48.08％から50.61％へとサトウキビの搾りを砂糖向けに増やしたと報告した。

今月前半、インドの食品担当長官が政府が今年の砂糖輸出禁止を計画していないと述べたことから、砂糖価格は下落した。イラン紛争による原油供給の混乱に伴い、より多くの砂糖をエタノール生産に回す懸念が和らぎ、2月13日にはインド政府が2025/26年シーズン向けに追加で50万トンの砂糖輸出を承認し、11月に承認された150万トンに加えられた。インドは2022/23年に降雨の遅れにより生産が減少し、国内供給が限られたことを受け、砂糖輸出のクオータ制度を導入した。

ブラジルの砂糖生産が小幅になる見通しは、価格を支える要因となる。先週火曜日、USDAは2026/27年のブラジル砂糖生産を前年比－3％減の4250万トンと予測し、精製所が砂糖ではなくエタノール向けにより多くのサトウキビを搾るとしている。

世界の砂糖過剰が小幅になる兆しも価格を支えている。先週火曜日、Covrig Analyticsは2026/27年の世界砂糖過剰予測を140万トンから80万トンに引き下げた。先週月曜日、砂糖トレーダーのCzarnikowは2026/27年の世界砂糖過剰予測を2月の340万トンから110万トンに、2025/26年の過剰予測を830万トンから580万トンに引き下げた。

砂糖価格はまた、ホルムズ海峡の閉鎖による供給途絶の懸念から、ある程度の支えも受けている。Covrig Analyticsによると、ホルムズ海峡の閉鎖により世界の砂糖取引の約6％が抑制され、精製砂糖の生産が制約を受けている。

4月16日、インド全国協同組合砂糖工場協会は、2025－26年のインド砂糖生産（10月1日－4月15日）が前年比＋7.7％増の2748万トンになったと報告した。3月11日にはインド砂糖・バイオエネルギー製造業協会（ISMA）が、2025/26年のインド砂糖生産を前年比12％増の2930万トンと予測し、従来予測の3095万トンを下方修正した。ISMAはまた、インドのエタノール生産向けに使用される砂糖の予測を7月予測の500万トンから340万トンに引き下げており、これによりインドの砂糖輸出が拡大する可能性がある。インドは世界第2位の砂糖生産国である。

国際砂糖機関（ISO）は2月27日、2025－26年に砂糖が122万トンの過剰（百万トン）に転じ、2024－25年は346万トンの不足になると予測した。ISOは、過剰はインド、タイ、パキスタンでの砂糖生産増加が主因であるとしている。ISOは2025－26年の世界砂糖生産が前年比＋3.0％増の1億8130万トンになると予測している。

USDAは12月16日に発表した半年に1度の報告書で、2025/26年の世界砂糖生産が前年比＋4.6％増の過去最高1億8931万8000トンに達し、世界の砂糖消費（人間用）が前年比＋1.4％増の過去最高1億7792万1000トンに達すると予測した。USDAはまた、2025/26年の世界砂糖在庫が前年比－2.9％減の4118万8000トンになると予測した。USDAの外国農業局（FAS）は、ブラジルの2025/26年砂糖生産が前年比＋2.3％増の過去最高4470万トンになると予測した。FASはまた、インドの2025/26年砂糖生産が好調なモンスーン降雨と砂糖栽培面積の増加により、前年比＋25％増の3525万トンになると予測した。さらにFASは、タイの2025/26年砂糖生産が前年比＋2％増の1025万トンになると予測した。

公表日時点でRich Asplundは、本記事で言及された証券について（直接的または間接的に）ポジションを保有していなかった。本記事のすべての情報およびデータは情報提供のみを目的としている。本記事は当初、Barchart.comで発表された。