MicrosoftとOpenAIは独占契約を終了し、ウォール街はMSFT株式に対するネガティブな影響を払拭しようと躍起になっています。

マイクロソフトとOpenAIの提携が大きく転換しました。4月28日、マイクロソフト（MSFT）はOpenAIへの収益分配をもう行わないと発表しました。同時に、マイクロソフトのOpenAI技術ライセンスは2032年までの独占ではなくなり、これはOpenAIがAmazon（AMZN）やAlphabetのGoogle（GOOGL）を含む他のクラウド企業ともっと自由に協力できることを意味します。

タイミングは良くありません。MSFT株はすでに2026年に入る前から圧力を受けていました。2026年度第2四半期の決算発表後、収益が前年比（YoY）17%増加したにもかかわらず、株価は1日で10%下落していました。この最新の変更は、本日4月29日に発表されるマイクロソフトの第3四半期決算発表のわずか1日前に起こり、投資家は非常に敏感な時期にさらに多くのことを考える材料を得ました。

それでも、ウォール街の全員がこれを悪い動きとは見ていません。Wedbushのアナリスト、Dan Ivesは、新しい体制はマイクロソフトにとって実際に役立つ可能性があると述べています。彼の見解では、この契約によりマイクロソフトはOpenAIの技術への長年のアクセスを得られ、両社間の摩擦の一部が解消され、マイクロソフトはAzureに関連する収益をより多く保持できるようになります。

では、マイクロソフトはここで何か重要なものを失っているのでしょうか、それともこの変更は実際に勝利への余地を広げているのでしょうか？見てみましょう。

数字は依然としてマイクロソフトの物語を語っています

マイクロソフトはいくつかの簡単な方法でお金を稼いでいます。Azureを通じたクラウドサービス、OfficeやDynamicsのようなソフトウェア、セキュリティツール、そしてWindows、Xbox、デバイスのようなコンシューマー製品で、サブスクリプションとクラウドが現在多くの重労働を担っています。過去12ヶ月間、MSFTは今年に入ってから12.65%下落していますが、依然として7.21%上昇しています。

株価は将来収益の25.69倍で取引されており、セクターの23.21倍と比較して、投資家は依然としてマイクロソフトにプレミアムを支払っています。インカム投資家も安定したキャッシュフローを得ています。同社は四半期配当を1株あたり0.91ドル支払い、将来の配当性向は22.01%、年間利回りは0.86%、配当増加は24年連続で、テクノロジーセクターの平均利回り1.37%と比較しています。

直近の四半期は好調でした。収益は予想の803.2億ドルに対し812.7億ドル、営業利益は予想の366.2億ドルに対し382.8億ドル、GAAP EPSは3.85ドルに対し5.16ドル、非GAAP EPSはOpenAIの影響を除くと4.14ドルでした。インテリジェントクラウドの収益は約329億ドルで予想を上回り、Azureは38%のYoY成長を遂げました。ビジネスソフトウェアの収益は予想の334.6億ドルに対し341.2億ドルに達しましたが、パーソナルコンピューティングは予想の157.7億ドルに対し142.5億ドルと弱かったです。

それでも、粗利益率は68%を維持し、営業利益率は45.5%から47.1%に改善しましたが、フリーキャッシュフローマージンは9.3%から7.2%に低下し、全体的に堅調な業績を示しつつもいくつかの弱点が見られました。

中核事業が損なわれていない理由

CrowdStrike（CRWD）とのマイクロソフトの深い連携は、同社の中核事業が単一のAIパートナーに依存していないことを思い出させてくれます。顧客は現在、既存のAzureコミットメントを使用してマイクロソフトのマーケットプレイスからCrowdStrike Falconプラットフォームを直接購入できるようになり、これにより保護が迅速化され、すでに契約済みのクラウド支出をより多く活用でき、請求と事務処理を1か所にまとめることができます。また、セキュリティ製品自体がサードパーティ製であっても、Azureを中心とした取引を維持できます。

Mercedes‑AMG PETRONAS F1チームとの長期契約も同様の話です。メルセデスは、2026年の大きなルール変更に先立ち、工場からレース当日まで、車の設計、テスト、運用の中核にマイクロソフトのクラウドおよび分析ツールを据えています。トップF1チームがスピードと信頼性のためにあなたのスタックに頼ることをいとわない場合、それは大企業内でそのテクノロジーがいかに定着しているかを物語っています。

そして、北米建設労働組合とTradesFuturesとの取り組みは、AIについて話すだけでなく、実際の労働者のトレーニングに関するものです。マイクロソフトは、34州の徒弟準備プログラム全体で無料のAIリテラシーコースと認定資格を展開しており、組合トレーニングセンターとLinkedIn Learningを使用して現場の人々にリーチしています。

ウォール街のノイズを乗り越えるための論拠

現在終了する2026年3月期の四半期（本日4月29日、市場終了後に発表される決算）について、アナリストは1株あたり4.07ドルの収益を予想しており、これは前年の3.46ドルから17.63%の成長に相当します。2026年6月期の四半期については、市場は前年の3.65ドルに対し4.15ドルのEPS、つまり13.70%の成長を見込んでいます。通年の推定値は、2026年度が13.64ドル（21.26%成長）から16.54ドル、2027年度が16.54ドルから18.80ドルとなり、さらに13.66%の増加を示唆しています。

ゴールドマンは、その軌道に賛同し、「買い」の格付けと600ドルの目標株価を維持し、Azureから短期的な利益をすべて絞り出すのではなく、長期的なAI規模、Copilotの採用、および社内コンピューティングに焦点を当てる経営陣の選択を支持しています。

さらに、調査対象となった49人のアナリスト全員がMSFTをコンセンサスで「強い買い」と評価しており、平均目標株価571.95ドルは、現在の株価から35.1%の上昇を示唆しています。

結論

短い答えは、独占権の喪失はマイクロソフトにとって、少なくとも現時点では、テーゼを覆すようなものではないということです。同社は依然として、より緩やかなOpenAIの取り決めの下でもAIを収益化し続けるための規模、収益力、クラウドフットプリント、およびエンタープライズリーチを持っており、ウォール街は明らかに市場がネガティブな側面を過大評価していると考えています。ここから、MSFT株は投資家が新しい契約と決算を消化するにつれて短期的にはボラティリティが続く可能性が最も高いですが、Azureの成長とAIの収益化が引き続き維持されれば、長期的に見れば上昇バイアスが続くでしょう。

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