TD Cowen、マイケル・セイラー氏のStrategyの目標株価を引き下げ

TD Cowenは、マイケル・セイラー氏が保有するビットコイン（BTC）の巨大企業Strategy（ナスダック：MSTR）の目標株価を引き下げました。

4月9日の投資家向けメモで、アナリストのランス・ビタンザ氏とジョナサン・ナバレッテ氏は、目標株価の修正を「ビットコイン価格の低下」と、同社が予測するビットコイン利益に適用される評価倍率の引き下げに起因すると説明しました。

アナリストはStrategyの目標株価を20％引き下げ、440ドルから350ドルとしました。しかし、彼らは「買い」のレーティングは維持しました。

彼らは現在、StrategyのBTC利益を2026年度に78億7000万ドルと予測しており、2025年の101億7000万ドルから減少しています。

しかし、Strategyの価値は、市場のボラティリティへの需要を、実質的にレバレッジをかけた形でビットコインに転換する能力にあるという、彼らの中心的な見解は変わっていません。

TD Cowenのベースケースでは、ビットコインは2026年12月までに14万ドルに達し、Strategyは四半期あたり約50億ドルのビットコインを取得すると仮定しています。上昇シナリオでは、ビットコインは過去最高値から40％上昇して17万5000ドルに達し、取得額は四半期あたり50億ドルを超えるでしょう。

下方シナリオはより厳しいものです。ビットコインは2026年末までに2万5000ドルに下落する可能性があり、市場環境や資本市場へのアクセス喪失により、取得は停止されるでしょう。

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アナリストが指摘したリスク

TD Cowenは、この見解を覆しかねない要因について率直に述べました。アナリストは、Strategyとビットコイン価格との高い相関性を主要なリスクとして挙げ、株価に織り込まれたプレミアムが剥落する可能性も指摘しました。

また、企業のビットコイン保有に関連する規制または政治的動向、さらには秘密鍵の紛失の可能性を含むカストディに関する運用リスクもリストに含まれました。

このメモは、Sharplink（ナスダック：SBET）、Strive（ナスダック：ASST）、Nakamoto Holdings（ナスダック：NAKA）、および英国を拠点とするThe Smarter Web Companyのような、4つの小規模なデジタル資産トレジャリー企業へのカバレッジも拡大し、それぞれに「買い」のレーティングを付与しました。

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Strategyの現状

Strategyは2020年にエンタープライズソフトウェアからビットコイントレジャリー企業へとピボットし、それ以来後戻りしていません。同社は現在766,970 BTCを保有しており、直近の購入は4月6日に行われました。

TD Cowenの数字によると、同社は59億4000万ドルの純負債と418億8000万ドルの時価総額を抱えています。

報道時点では、StrategyのmNAV（株価と保有ビットコインの純資産価値の比率）は1.10となっています。これは、市場が依然として裏付け資産価値を上回るプレミアムを支払う意思があることを示しています。