$1.75兆ドルのローンチ：SpaceXのIPOは世代的な買いか、究極のバブルか？

主要なポイント

過去のメガIPOの成功例としては、Meta PlatformsやArm Holdingsが挙げられます。

メガIPOの大きな失敗例としては、Alibaba（最終的には）やRivian（ほぼ即座に）が挙げられます。

SpaceXは、AlibabaやRivianよりもMetaやArmと共通点が多いように見えます。

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歴史が作られようとしています。SpaceXは今後数か月以内に、天文学的な評価額1.75兆ドルで上場する計画です。この時価総額は、SpaceXを史上最大のIPO銘柄にします。現在の記録保持者はAlibaba Group Holding（NYSE: BABA）で、2014年に約1690億ドルの時価総額で上場しました。

SpaceXのIPOは世代的な買いか、それとも究極のバブルか？これらの質問に答える最良の方法は、過去のモンスターIPOを振り返ることかもしれません。

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メガIPOがメガウィナーになる時

Meta Platforms（NASDAQ: META）は、これまでに最も成功したメガIPOの1つです。かつてFacebookとして知られていた同社は、2014年5月に約810億ドルの時価総額で上場しました。しかし、成功は当初、そう簡単には見えませんでした。Facebookの株価は、IPOの4か月後、50%以上下落しました。

何が起こったのでしょうか？多くの投資家は、Facebookの株が高すぎると考えました。一部は、同社が過大評価されていると考えました。当時、モバイル広告はFacebookにとってまだ新しい市場でした。同社がこのモバイルの機会をどのように活用できるかについて、大きな不確実性がありました。

しかし、後から振り返ってみると、あらゆる懸念はばかげています。Facebookは、何十億ドルものモバイル広告収入を生み出しました。今日、同社の主要プラットフォームは、世界中で1日あたり35億8000万人のユーザーを抱えています。株は、およそ1,640%の生涯リターンを上げています。

Arm Holdings（NASDAQ: ARM）は、別のメガウィナーです。同社は、Facebookよりもはるかに良いスタートを切りました。2023年9月に545億ドルの時価総額でIPOした後、Armの株価は急騰し、その後反落しましたが、年初で47%上昇しました。

確かに、Armの株は非常に不安定で、過去2年半以上にわたって何度も大きな上げ下げを繰り返しています。しかし、株はIPOから4倍以上になっています。Armの成功の秘訣は、一見飽くなきAIチップの需要から恩恵を受けていることです。同社のチップは、スマートフォン市場も支配しています。エッジAI（AIシステムがローカルデバイスで動作する場所）の採用が増加するにつれて、Armは大きく恩恵を受ける可能性があります。

メガIPOが最終的に崩壊する時

しかし、一部のメガIPOは最終的にメガルーザーになります。たとえば、再演IPOチャンピオンであるAlibabaの株は、2014年9月のIPOから2020年8月までの間に200%以上急騰しました。しかし、2022年中には、この中国のeコマース株は、その利益のほぼすべてを失っていました。Alibabaはその後反発しましたが、依然としてピークには遠く及びません。

Alibabaにとっての主な課題の1つは、中国での事業運営に伴う政治的リスクでした。2020年に始まった株の大幅な売却は、主に中国の規制当局の監視の強化によるものでした。

他のメガIPOはすぐに崩壊します。Rivian Automotive（NASDAQ: RIVN）が最も顕著な例です。2021年11月に約610億ドルの時価総額でIPOした後、電気自動車（EV）株は急騰しました。しかし、その陶酔感はすぐに消え去りました。Rivianはすぐに急落し、IPOの高値から80%以上下落しています。

Rivianの問題は数多くあります。同社は多額の損失を計上しています。EV市場での競争は大幅に激化しています。Rivianは生産の遅延を経験しています。当初の評価額が、後方参照で見ると、主に誇大広告に基づいていたことと合わせると、株が急落したのは驚くべきことではありません。

世代的な買いか、究極のバブルか？

SpaceXが世代的な買いか、究極のバブルかを検討に戻りましょう。その評価が、スペース株が過去のメガIPOのどちらに似ているかにかかっているかもしれません：MetaとArm、それともAlibabaとRivian？

Metaがソーシャルメディアを支配するように、SpaceXは衛星インターネットサービスと軌道打ち上げを支配しています。Metaと同様に、SpaceXはオプションを持っています。たとえば、同社はAIのライバルであるxAIを所有しており、AIコーディングアシスタントの開発者であるCursor AIの買収オプションを確保しています。

ArmとSpaceXの両方には、長期的な世俗的な追い風があります。Armは、AIとモバイルコンピューティングの巨大な波に乗っています。SpaceXは、宇宙の商業化から利益を得る可能性があります。

しかし、SpaceXはAlibabaやRivianにもいくつかの類似点があります。たとえば、SpaceXにはいくつかの政治的リスクがあります（Alibabaとは異なるものの）。同社は、打ち上げ収入の50%以上をNASAと米国防総省に依存しています。Elon Musk氏の考え方は、意見が分かれるところです。民主党が行政および立法府を掌握した場合、Musk氏との同社の関係が、同社に悪影響を与える可能性は否定できません。Rivianと同様に、SpaceXは資本集約型の事業を運営しています。

ただし、私はSpaceXがAlibabaやRivianよりもMetaやArmと共通点が多いと思います。それは、株がメガウィナーではなくメガルーザーになるという意味ではありません。IPO株が1.75兆ドルの時価総額を掲げている場合、歴史は信頼できるガイドではないかもしれません。

今、Meta Platformsの株を購入すべきか？

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Keith SpeightsはMeta Platformsのポジションを持っています。The Motley FoolはMeta Platformsのポジションを持っており、推奨しています。The Motley FoolはAlibaba Groupを推奨しています。The Motley Foolには開示ポリシーがあります。

ここに記載されている意見と見解は、著者の意見と見解であり、Nasdaq, Inc.を必ずしも反映するものではありません。