市場コメンテーターは再び間違った：すべての投資家が知っておくべきこと

要点

市場コメンテーターには、大きな予測をするインセンティブがある。

それらの予測は、厳密な方法で行われることはめったにない。

そして、新しい予測が出るたびにポートフォリオを再配置するのは非常にリスクが高い。

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偉大な投資家ピーター・リンチはかつて、投資家が調整に備えることで失われたお金は、調整そのもので失われたお金よりも多いと述べた。これは時代を超えた洞察である。なぜなら、市場の歴史のどの時点においても、常に信頼できそうなリスクのリストがあり、尊敬される声のリストは、真剣な顔をして、常にすべての項目を唱えることを喜んでいるからだ。2026年の市場は、それらの発言に市場から撤退させられない方が良いことが多い理由を示す、もう一つのケーススタディを提供している。

第1四半期から4月にかけて、ウォール街で最も認知度の高いコメンテーターの何人かが、すでに間違っていることが証明された、具体的で日付が特定された予測を行った。個々のコール自体よりも、それらを生成し続けるメカニズムの方が興味深いので、何が予測され、なぜそうなったのかを見てみよう。

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これらの予測は賢明ではなかったが、間違っていた

3月30日、非常に尊敬されている経済学者モハメド・エラリアンはCNBCの視聴者に、彼は最大限のリスクオフに移行し、広範な株式指数の購入に警告したと語った。例えば、彼はSPDR S&P 500 ETF Trust（NYSEMKT：SPY）のようなものを購入することに反対しただろう。市場はその同じ日に底を打ち、その後4月15日までに10%以上上昇して史上最高値を更新した。エラリアンの警告はまだ正しいと証明されるかもしれない――イラン戦争とそれがもたらす可能性のある世界経済の壊滅は（かろうじて）現在一時停止しており、すぐに再開するかもしれない――しかし今のところ、彼の助言を無視した人々は、それに従った人々よりも多くのお金を稼いだように見える。

同様に、ピーター・シフは2月にFox Businessに対し、来るべき経済的および金融的危機は2008年のメルトダウンを些細なものに見せると語った。彼の予測に続く数週間で、市場は2つの別々の史上最高値を記録した。再び、シフは最終的に正しいと証明されるかもしれないが、それが起こるのに何年もかかる場合、クラッシュを予期して傍観していることは、過去の傾向と同様に、非常に高価で経済的に最適ではない結果となるだろう。

同じように、ジム・クレイマーは3月1日にCNBC Investing Clubの購読者に、ポートフォリオの最も過大評価されている銘柄はエネルギー株であり、世界には十分な石油があると語った。エクソンモービルはその後、クレイマーが売却を推奨した水準をはるかに上回る3月30日に史上最高値を記録した。エクソン自体は後に、イランとの戦争によるホルムズ海峡の封鎖が、同社の第1四半期の全世界生産量の約6%を失わせたと発表した。世界が石油の過剰供給にあるという物語は、物理的に閉鎖され配送を妨げられた海峡と衝突し、結果として石油価格の上昇により生産者株を助けることになった。

市場はほとんどが想定するよりも回復力がある

これらの予測は、個々の判断の無関係な誤りではない。

破滅的な予測が人気があるのは、それが間違っていた場合、発言者は単に「早すぎた」だけであり、市場の調整がいつ発生しても、その理由に関係なく、同じ発言者が正当性を主張できるからだ。広く流通している予測のほとんどは追跡されず、さらに少ないものは偽証可能な条件や明示された有効期限を含み、一部は指定されたメカニズムさえ欠いている。これらがすべてない場合、予測を評価することは困難であり、クリックを生み出す目的でリサイクルしやすい。

より広範な文脈は、市場が下落しようとしている理由のリストを作成することは常にかなり容易であるということだ。最近の歴史だけでも、予定通りに起こらなかった2022年の景気後退、シリコンバレー銀行の破綻、パンデミックショック、2011年の米国信用格下げなどがあった。市場はこれらの問題のそれぞれを吸収し、その間ずっと複利で成長し続けた。たとえ深刻な障害であっても、ズームアウトしてより長い時間枠を見ると、ほとんど目に見えなくなる。

これらの予測に基づいて行動することのコストは定量化可能であり、有害である。JPモルガンが2005年から2024年までのS&P 500について行った広く引用されている分析によると、完全に投資を継続した場合、年率10.4%のリターンが得られた。この20年間で最も良い10日間を逃しただけで、それは6.1%に低下した。さらに、良い日は悪い日の近くに集中する傾向があるため、市場から怖気づくことは特に有害である。

したがって、すべての投資家は、市場が一般的に想定されているよりも、専門家やコメンテーターの間でさえも、弱気な逆風や弱気な触媒に対してはるかに回復力があることを認識すべきである。破滅の予測は真実であるか偽であるかのどちらかであるが、まれにそれが正しいことが判明した場合でさえ、結果は通常、恐れられているほどには達しない。これは、最も賢明な行動は通常、持ち続けることであることを意味する。

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JPMorgan ChaseはMotley Fool Moneyの広告パートナーです。Alex CarchidiはSPDR S&P 500 ETF Trustのポジションを保有しています。Motley FoolはJPMorgan Chaseのポジションを保有しており、推奨しています。Motley Foolは開示ポリシーを持っています。

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