これらの成長株は、Nvidia が注目を集めながら 300% と 1,400% 急騰し、それでもまだ割安です。その理由はこちらです。

主なポイント
Micron は、高帯域幅メモリの需要の増加に乗り遅れていません。
Sandisk は、NAND 市場における供給制約の恩恵を受けています。
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Nvidia が人工知能 (AI) インフラ構築の代表的な存在である一方で、過去 1 年間でこの分野で最もパフォーマンスの高い銘柄ではありませんでした。Nvidia の株価は、この期間中に力強い 60% 上昇しましたが、Micron Technology (NASDAQ: MU) は 300% 上昇し、Sandisk (NASDAQ: SNDK) はほぼ 1,400% 上昇しています。
Micron と Sandisk はどちらも、メモリ市場における強力なトレンドに乗り遅れていませんが、それぞれ異なる側面に関わっています。さらに驚くべきことに、これらの巨大な上昇の後でも、Micron と Sandisk はどちらも依然として控えめなフォワード価格収益率 (P/E) 比率で取引されています。Micron は、2027 年 8 月に終了する財政年度の分析家による収益予測の 3.7 倍のフォワード P/E 比率で取引されており、Sandisk は 2027 年 6 月に終了する財政年度の 8 倍の倍数で取引されています。
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どちらも大きな成長を遂げ、魅力的な評価額を持っているように見えますが、現在の水準でこれらの株式が購入に適しているかどうかは、少し複雑です。詳しく見て、これらがどのようにしてここにたどり着き、次に何が起こるのかを見ていきましょう。
メモリの波に乗る
メモリ市場は、2つの明確な部分に分類されます。DRAM (動的ランダムアクセスメモリ) は、コンピューティング速度に変換されるメモリです。非常に高速ですが揮発性があり、電源が失われるとすべてのデータが失われます。NAND、またはフラッシュメモリは、DRAM よりも大幅に遅くなりますが、長期間にわたってデータを保存できる非揮発性です。
DRAM はより複雑で製造が難しく、その結果、Micron、韓国企業である Samsung、SK Hynix の 3 社が基本的に寡占状態を形成しています。これらの 3 社は、DRAM 市場が現在供給不足であるため、過去 1 年間で収益と粗利益率が急増しています。
GPU やその他の AI チップが最適に機能するためには、チップがデータをすばやくオフロードおよび取得できる高帯域幅メモリ (HBM) と呼ばれる DRAM の特殊な形態でパッケージ化する必要があります。これにより、需要が急増しています。市場の逼迫に加えて、HBM は通常の DRAM よりも最大 3 倍のウェハ容量を使用できます。したがって、すべての DRAM 価格が急騰しています。
NAND も現在供給不足であり、価格も急騰しています。その理由は少し異なります。パンデミック中に、消費者が電子機器の支出を増やすにつれて、フラッシュメモリの需要が急増しました。しかし、それは長続きしない需要の先送りであり、NAND の供給過剰により、価格が暴落し、粗利益率がマイナスに転じました。これにより、大手メモリメーカーはフラッシュの生産を削減し、DRAM への注力をシフトしました。
しかし、AI データセンターの台頭により、フラッシュメモリを使用する巨大なソリッドステートドライブ (SSD) の需要がすぐに急増しました。容量が削減され、需要が急増したため、NAND の価格も急騰しました。これにより、純粋な NAND メーカーである Sandisk が大きく恩恵を受けています。
メモリメーカーはここからどうなるのでしょうか？
Micron と Sandisk がこのような低い倍率で取引されている理由は、メモリ市場が歴史的に非常に景気循環的であり、大きなブームとバーストサイクルがあるからです。したがって、投資家は現在の収益力を長続きさせることはないと見ています。さらに、Alphabet の TurboQuant など、キャッシュメモリのニーズを潜在的に削減できる圧縮アルゴリズムに関する発表が、株式に悪影響を与えています。
ただし、過去のサイクルとは異なり、今日のメモリのスーパーサイクルは、AI における巨大な構造的成長要因によって裏付けられています。これは、特に GPU の使用に直接関連する HBM の場合に当てはまります。DRAM 契約は歴史的に 1 年未満であり、多くの場合四半期ですが、HBM の莫大な需要により、3 年から 5 年の長期契約と最低限のコミットメントが出始めています。これは、業界に大きな変化をもたらし、Micron の景気循環を軽減するのに役立ちます。
一方、NAND 市場は、HBF (高帯域幅フラッシュ) で HBM の瞬間を迎える見込みです。これは AI 推論用に特別に設計されており、HBM と SSD の間のギャップを埋めます。ただし、これはまだ非常に初期段階であり、広範な採用は数年先になる可能性があります。
全体として、Micron と Sandisk はどちらも、ここからより高い水準に移動するために、景気循環のラベルを払拭する必要があります。私の見るところでは、Micron はこれにかなり近いものです。すでに 5 年間の HBM 契約を締結しており、このタイプの契約が業界標準になる場合、より高い倍率を要求できるはずです。それこそが、私が 2 つのうち、こちらの方がより良い購入だと考えている理由です。
今すぐ Sandisk の株式を購入すべきでしょうか？
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ただし、Stock Advisor の総平均リターンは 928% であることに注意することが重要です。これは、S&P 500 の 186% と比較して、市場を上回るパフォーマンスです。Stock Advisor で利用できる最新のトップ 10 リストをお見逃しなく、個人の投資家のために個人の投資家によって構築された投資コミュニティに参加してください。
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Geoffrey Seiler は Alphabet のポジションを持っています。The Motley Fool は Alphabet、Micron Technology、Nvidia を推奨しています。The Motley Fool は開示ポリシーを持っています。
ここに記載されている見解と意見は、著者の見解と意見であり、必ずしも Nasdaq, Inc. の見解を反映するものではありません。