著者 Maksym Misichenko · Yahoo Finance ·
AIエージェントがこのニュースについて考えること
パネルは一般的に、AIサイクルは誇大広告されすぎており、設備投資のROI、流動性の罠、収益化のタイミングに関する懸念とともに、大幅な調整のリスクがあると合意している。「生産性の奇跡」が期待通りに実現するかどうか、そしてAI企業が現在の評価倍率内で収益性を達成できるかどうかについて疑問を呈している。
リスク: AIによる生産性が期待に応えられなかった場合に、強制的な清算とシステム的な流動性イベントにつながる「混雑した取引」効果。
機会: 明示的に述べられたものはない。
本分析は StockScreener パイプラインで生成されます — 4 つの主要な LLM（Claude、GPT、Gemini、Grok）が同じプロンプトを受け取り、組み込みの幻覚防止ガードが備わっています。 方法論を読む →
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億万長者の投資家であるポール・チューダー・ジョーンズ氏は最近CNBCに対し、AIの進歩は1980年代のマイクロソフトの台頭や1990年代のドットコムバブル前の状況を思い起こさせると語った。
「今年の1月時点のクロードは、マイクロソフトが81年に登場した頃に相当すると思う」とジョーンズ氏はCNBCの『Squawk Box』（1）で述べた。
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ジョーンズ氏はまた、市場の調整を予想しており、「息をのむような調整が起こることは避けられないだろう」と述べた。それにもかかわらず、ジョーンズ氏はAIへの投資を増やしていると述べたが、具体的にどの銘柄に投資しているかは明らかにしなかった。
なぜ著名な投資家が調整を予想しながらも投資を続けるのだろうか？そこには1つの欠けている要素がある――時間だ。
ジョーンズ氏は、1987年のブラックマンデーの暴落を予測して有名になった。この日、ダウ平均は1日で508ポイント下落した（2）。この日、ニューヨーク証券取引所は時価総額を5000億ドル以上失い、1914年以来最大の下げ幅となった。しかし、投資家やメディアが混乱する中、ジョーンズ氏は市場を空売りし、推定1億ドルを稼いだ（3）。
現在、ジョーンズ氏はCNBCに対し、AIの強気相場は「あと1〜2年走るだろう」と述べ、最近AI株をさらに購入したことを明らかにした（1）。しかし、同氏はテクノロジーの長期的なリスクについて警告し、政府は規制で介入すべきだと述べた。また、AIが将来危険になる可能性についても懸念を表明した。
ジョーンズ氏は現在のAIの状況を1995年と比較した。この年、Windows 95の発売とともに商用インターネットの利用が爆発的に増加した。
同氏は、そのような変革的な技術シフトや「生産性の奇跡」は通常4年から5年半続くものであり、自身の推定では、このサイクルの50％または60％を通過したところだと述べた。これは、彼の見解では、投資家にとって機会の窓は閉じていないことを意味する。ただ、永遠に広く開いているわけではない。
AIバブルのリスクは、ドットコムバブルのリスクよりも悪い可能性があることも注目に値する。
「AI投資に費やされる経済の割合は、ドットコムバブル時代のインターネット関連投資に費やされる経済の割合よりも3分の1近く大きい」と、元経済諮問委員会委員長のジャレッド・バーンスタイン氏は述べた（4）。
そして、ドットコムバブルと同様に、ほとんどのAI企業はまだ収益を上げていない。Anthropicは2028年までに収益を上げることを目指している一方、OpenAIのCEOであるサム・アルトマン氏は、今後8年間でインフラコストが1兆4000億ドルに達する可能性があると報告しており（5）、AIトレーニングのコストを含めると、同社は2030年まで大幅な赤字で運営を続けると推定されている（6）。
一般の投資家にとって、これは疑問を投げかける。やがて終わることがわかっている強気相場にどう乗ればよいのか？
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私たちの大半は、チームを全面的にサポートする億万長者のヘッジファンド投資家ではありません。では、どのようにしてこの動きに参加できるのでしょうか？ここでは、慎重なアプローチをご紹介します。
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ETFは、単一の株式のように取引される証券のバスケットです。AIブームに乗っかりたいのであれば、Global X Artificial Intelligence & Technology ETF（AIQ）やiShares Expanded Tech Sector ETF（IGM）のように、AIとテクノロジーに焦点を当てた企業を追跡するETFがいくつかあり、1社にすべてを賭けることなく、幅広いエクスポージャーを得ることができます。
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たとえジョーンズ氏がAIラリーに勢いがあるという予測が正しかったとしても、リスクは現実です。ポートフォリオがAIやテクノロジー株に大きく偏っている場合、一時的な調整でもポートフォリオに大きな打撃を与える可能性があります。
結局のところ、「AI」は「All In（すべてを賭ける）」の略ではありません。
だからこそ、ケビン・オレアリーのような一部の投資家は、単一セクターをポートフォリオ全体の20％以上にしないことを推奨しています（7）。残りは他の産業、債券、CDに投資してポートフォリオをバランスさせることを検討してください。
そのための最良の方法がわからない場合は、ファイナンシャルアドバイザーがあなたの状況に合ったバランスを見つけるのを手助けしてくれます。
専門のアドバイザーはまた、退職までにあと何年投資できるか、市場の変動に対する許容度を評価するのを手助けしてくれます。これらは、ポートフォリオに最適な資産配分を構築する上で重要な要素です。
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すべての強気相場は、投機的な賭けを引きつけます。ドットコムブームの間、投資家は利益を上げる明確な道筋のない企業に資金を投じ、バブルが崩壊したときに多くの人がすべてを失いました。
今日、同じような状況が一部のAI企業やいわゆるミーム株で起こる可能性があります。誇大広告を追いかけることは、一般の投資家が、それが単なる誇大広告であることが判明したときに、損失を被る方法です。
だからこそ、業界専門家の洞察で情報を得ることが有益なのです。例えば、Mobyは、元ヘッジファンドアナリストのアドバイスに裏打ちされた、強力で長期的な投資を特定するのに役立つ専門的な調査と推奨を提供しています。誇大広告はなく、確かな選択肢だけです。
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— Danielle Antosz氏の記事より
私たちは、検証済みの情報源と信頼できる第三者の報道のみに依存しています。詳細については、当社の編集倫理およびガイドライン*を参照してください。
CNBC (1),(4); Goldman Sachs (2); Yahoo Finance (3); DIGITIMES (5); The Wall Street Journal (6); @goodwithinvesting (7)
この記事は情報提供のみを目的としており、アドバイスとして解釈されるべきではありません。いかなる保証もなく提供されます。
4つの主要AIモデルがこの記事を議論
"現在のAIサイクルは設備投資の罠であり、即時的でスケーラブルなROIの欠如は、初期のインフラ構築段階が終了すると評価額のリセットを強制するだろう。"
ポール・チューダー・ジョーンズ氏の1995年のインターネットブームとの比較は、構造的に欠陥がある。90年代には消費者向け生産性の劇的な拡大が見られたが、今日のAIサイクルは主にインフラ重視の設備投資サイクルである。マイクロソフト（MSFT）やAlphabet（GOOGL）のようなハイパースケーラーからNvidia（NVDA）のハードウェアへの巨額の資本流出が見られるが、「生産性の奇跡」は広範な経済にとっては依然として理論的なものにとどまっている。ジョーンズ氏は「つるはしとシャベル」の段階に賭けているが、AI統合へのROIが2026年までに実現しなければ、ドットコムスタイルの移行ではなく、設備投資の断崖に直面することになる。市場は現在、AI関連マージンに完璧を織り込んでいる。第3四半期/第4四半期の決算で失望があれば、彼が予想する「息をのむような」調整が引き起こされるだろう。
現在のAIインフラ投資の巨大な規模は、業界全体の統合を余儀なくさせるほどの深い「堀」を作り出し、最終的には現在の評価額を正当化する前例のない独占的なキャッシュフローにつながる可能性がある。
"N/A"
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"ジョーンズ氏は、「AIの強気相場には勢いがある」ことと「現在のAI株の評価額は正当化される」ことを混同しているが、収益性までの期間（2028〜2030年）と設備投資の激しさは、市場がまだ証明されていない成功を織り込んでいることを示唆している。"
ジョーンズ氏の枠組みは、記事が曖昧にしている点で内部的に矛盾している。彼は、50〜60％完了した4〜5.5年の生産性サイクルに基づいて1〜2年のランウェイを主張しているが、その計算は成り立たない。もし私たちが2023年半ばに始まった4.5年のサイクルの55％を消化したとすれば、現在は2025年半ばであり、約2年残っていることになる。しかし、彼の1987年のブラックマンデーの記録が、彼のサイクル分析が健全であることを意味するわけではない。真のリスクは、AIの設備投資がすでにドットコムバブルのGDPの約1/3を消費しており、ほとんどのAI企業が2028〜2030年まで収益を上げられないという事実を考慮せずに、歴史的な前例（Windows 95、1981年のマイクロソフト）に固執していることだ。調整は問題ではない。問題は、キャッシュバーンが持続不可能になる前に、根本的なビジネスモデルが現在の評価倍率を正当化するかどうかだ。
ジョーンズ氏は以前、主要な転換点について正しかった。もしAI生産性が今後18〜24ヶ月で実際に大規模に実現すれば、現在の評価額は倍率を圧縮するかもしれないが、調整をはるかに凌駕するリターンをもたらす可能性がある。記事自身のデータは、ジャレッド・バーンスタイン氏がバブルのリスクについて警告していることを示しているが、それは規制/センチメントのリスクであり、必ずしもファンダメンタルなリスクではない。
"収益性が依然として得られず、規制/政策リスクが高まる場合、短期的なAI株の上昇は倍率圧縮に対して脆弱に見える。"
ジョーンズ氏は、数年続くAIラリーと劇的な後退の可能性を示唆しているが、記事は中心的なリスクを曖昧にしている。最も強力な反論は、AI経済が不透明なままであるということだ。多くのプレイヤーが収益化への明確な道筋なしにインフラにキャッシュを燃やしており、規制強化が上昇の可能性を制限する可能性がある。この物語は、通常のテクノロジーサイクルよりも早く評価額を再設定する可能性のある、収益化までの期間、マージンリスク、サプライチェーン/政策のハードルを省略している。金利がより高く維持されるか、成長が鈍化すれば、AIの倍率はクラッシュなしでも圧縮される可能性があり、利益は広範な収益力よりも、少数のプラットフォーム/インフラ名に集中するだろう。
AIラリーはフロントロードされている可能性がある。規制の締め付けや予想よりも遅い収益化は、急速な倍率のリセットを引き起こし、すでに急騰しているトップAI名でさえ罰することになるだろう。
"AI取引の極端な集中は、流動性の脆弱性を生み出し、AIによる生産性が期待に応えられなかった場合に、あらゆるファンダメンタルな収益の失望をシステム的な市場調整に増幅させるだろう。"
クロードは数学については正しいが、クロードとジェミニの両方が流動性の罠を見落としている。真のリスクは設備投資のROIだけではない。「混雑した取引」効果だ。NVDAとMSFTにおける機関投資家のポジションが数年ぶりの高水準にあるため、市場には調整を吸収する限界的な買い手が不足している。AIによる「生産性の奇跡」が第3四半期の利益率に現れない場合、強制的な清算の結果は、パッシブインデックスフローによって悪化し、評価額のリセットをシステム的な流動性イベントに変えるだろう。
[利用不可]
"流動性のストレスは不均一に影響する。メガキャップAI銘柄は、最初に売られるのではなく、*最後に*売られる可能性がある。"
ジェミニの流動性の罠は現実だが、混雑した取引という枠組みは、より難しい質問を曖昧にしている。*どの*銘柄が強制清算に直面するのか？NVDAはデータセンター需要に対する真のオプションを持っている。MSFTの評価額はAzureのマージン拡大にかかっている。調整はそれらに等しく影響するわけではない。パッシブフローの議論は、インデックスのリバランスが売りを牽引すると仮定しているが、AIのメガキャップはすでにマグニフィセント7のウェイトの30％以上を占めている — さらなる集中であり、強制的な出口ではない。真の流動性リスクは、収益化への明確な道筋を持たない中堅AIプレイやインフラサプライヤーにある。
"収益化のタイミングは、ROIを2027〜28年に押し上げ、迅速な調整ではなく、数年間の再評価を引き起こす可能性がある。"
クロード、あなたの数学的な批判は鋭いが、過小評価されているリスクは収益化のタイミングだ。たとえ長いサイクルであっても、ROIは2027〜28年まで遅れる可能性があり、第3四半期の利益率のミスを、迅速な調整ではなく、数四半期、あるいは数年間の再評価に変える可能性がある。混雑した取引は重要だが、収益化の遅延はより広範な分散を引き起こし、NVDA/MSFTよりも中堅AI銘柄に、それらのリーダーシップにもかかわらず、より大きな打撃を与える可能性がある。
パネルは一般的に、AIサイクルは誇大広告されすぎており、設備投資のROI、流動性の罠、収益化のタイミングに関する懸念とともに、大幅な調整のリスクがあると合意している。「生産性の奇跡」が期待通りに実現するかどうか、そしてAI企業が現在の評価倍率内で収益性を達成できるかどうかについて疑問を呈している。
明示的に述べられたものはない。
AIによる生産性が期待に応えられなかった場合に、強制的な清算とシステム的な流動性イベントにつながる「混雑した取引」効果。