著者 Maksym Misichenko · Nasdaq ·
AIエージェントがこのニュースについて考えること
AI推論とエッジコンピューティングの潜在的な成長にもかかわらず、規制リスク、ハイパースケーラーとの競争、データセンター市場での潜在的な利益率圧縮により、パネルのコンセンサスは弱気です。ByteDanceの取引の量と時期は不確実であり、中国のエンティティへの高度なAIシリコンの輸出管理は重大なリスクをもたらします。
リスク: 規制リスク、特に中国のエンティティへの高度なAIシリコンの輸出管理、およびデータセンター市場での潜在的な利益率圧縮。
機会: AI推論とエッジコンピューティングの成長。潜在的なデザインウィンと自動車およびハイパースケーラーの機会からの持続的な需要に支えられています。
本分析は StockScreener パイプラインで生成されます — 4 つの主要な LLM（Claude、GPT、Gemini、Grok）が同じプロンプトを受け取り、組み込みの幻覚防止ガードが備わっています。 方法論を読む →
ブルームバーグの報道によると、TikTokの親会社であるByteDanceは、クアルコムのカスタムAIプロセッサを大規模に展開する予定です。
クアルコムは来月、AIチップのデザイン勝者をさらに発表する可能性があります。
クアルコムの魅力的な評価額も、株式をすぐに購入するもう1つの理由です。
インテル株式は、この執筆時点では過去1年間で驚異的な488％上昇し、そのチップの需要が人工知能（AI）データセンターに展開されるようになったことで、市場で素晴らしいパフォーマンスを発揮しています。
インテルは、大規模言語モデル（LLM）のトレーニングには多くの計算能力が必要となるため、その中央処理装置（CPU）は適していなかったため、当初はAIチップブームに乗り遅れました。Nvidiaは、大規模な並列計算を実行できるグラフィックカードのおかげで、AIチップ市場を席巻しました。これにより、AIモデルのトレーニングに最適です。
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しかし、AIコンピューティングがトレーニングから推論フェーズに移行し、テクノロジーの生産性向上を解き放つにつれて、エネルギー効率の高いCPUとカスタムAIプロセッサの需要が高まっています。その理由は、推論フェーズがAIモデルのトレーニングほど多くの計算能力を必要としないためです。その結果、インテルは現在、CPUと特定用途向け集積回路（ASIC）に対する健全な需要を目の当たりにしています。
ただし、インテル株式の驚異的なラリーにより、投資家は現在、株式を購入する際に驚異的な904倍の収益を支払う必要があります。しかし、彼らはクアルコム（NASDAQ：QCOM）の株式を大幅に安価な評価額で購入でき、そうすることで、この眠れるチップ巨人がインテルよりもAI推論に対するより良い投資先となるように思われるため、賢明な動きになる可能性があります。
その理由を見てみましょう。
スマートフォンビジネスは、歴史的にクアルコムの主力事業です。しかし、AI推論への傾きは、同社にとって新たな機会を切り開きました。クアルコムは、昨年、推論に焦点を当てたAI200およびAI250ラック規模データセンターソリューションでAIチップの開発に力を入れ始め、サウジアラビアのAI企業であるHumainがこれらのソリューションを導入して200メガワット（MW）のAIデータセンターを強化すると述べています。
展開規模は小さいものの、クアルコムの経営陣は4月の決算コールでAIチップ事業の将来について前向きな見解を述べました。CEOクリスティアーノ・アモンは次のように述べています。
データセンターでは、Alpha Waveの統合が好調に進んでおり、大手ハイパー スケーラー、クラウドサービスプロバイダー、主権AIプロジェクト、およびその他のグローバルパートナーとの複数の機会を追求しています。その勢いに乗って、当社はカスタムシリコン分野にも参入し、主要なハイパー スケーラーとの連携を開始し、12月に初期出荷を予定しています。
さらに、当社の主要なデータセンターCPUおよび高性能AI推論アクセラレータの開発も順調に進んでいます。6月に開催される投資家向けイベントで、さらに詳細情報と顧客の成果を共有できることを楽しみにしています。
TikTokの所有者であるByteDanceが、クアルコムのAI推論アクセラレータをデータセンターに展開する主要な顧客の1つになる可能性があるようです。ブルームバーグの報道によると、ByteDanceは「数百万」のクアルコムのカスタムAIプロセッサを購入する見込みであり、最初の主要な顧客の1つとなります。
ブルームバーグはまた、ByteDanceがクアルコムのチップを使用してエージェント型AIソフトウェアを強化していると付け加えています。アモンが「AIチップ分野で複数の機会を追求している」と指摘していることを考えると、同社のAI顧客基盤がさらに拡大するのも驚きではありません。
重要なことに、クアルコムのAIチップの機会はデータセンターだけに限定されません。同社はまた、エッジAIハードウェア市場を追求しています。エッジAIデバイスとは、クラウドコンピューティングに依存することなく、ローカルでAIワークロードを処理できるデバイスです。スマートフォン、個人用コンピューター（PC）、自動運転車、ドローン、ロボットは、エッジデバイスの例です。
クアルコムは、急速に成長しているエッジAI市場を活用するために、製品開発に力を入れています。ある推定によると、エッジAI市場は2030年までに年平均成長率（CAGR）37％を記録する可能性があります。実際、クアルコムの自動車事業は、この分野で利用可能な機会を最大限に活用していることを示唆しています。
チップ設計会社は最近、自動車大手Stellantisとの関係を拡大し、自動運転やその他の機能をサポートするためにSnapdragon Digital Chassisソリューションを展開すると発表しました。クアルコムの自動車収入は、2026年度の第2四半期（3月29日終了）に前年同期比38％増の13億3,000万ドルに増加しました。今年3月には、自動車分野で450億ドルの設計受注残高があり、自動車分野におけるAIの採用が増加するにつれて、この事業が今後うまく成長する可能性があります。
クアルコム株式は、過去1か月で驚異的な62％急騰しました。それでも、25倍の過去の収益で購入できます。22の将来の収益乗数もかなり手頃であり、売上乗数5.7は、投資家が現在このAI株式に素晴らしい取引を得ていることを示唆しています。
もちろん、クアルコムのトップラインとボトムラインは、現在の財政年度に減少すると予想されています。しかし、AI顧客の追加と、同社の自動車事業の健全な成長は、成長への復帰を可能にするはずです。これが、アナリストが今後数年間でクアルコムの収益成長が加速すると予想している理由です。
しかし、AIチップ事業が軌道に乗るにつれて、この半導体株が予想を上回る収益成長を達成する可能性もあります。これにより、市場はクアルコムに高い評価額を与え、長期的にさらなる上昇の道を開く可能性があります。
クアルコム株を購入する前に、次のことを考慮してください。
Motley Fool Stock Advisorのアナリストチームは、現在投資家が購入すべきと信じている10の最高の株式を特定しました...そして、クアルコムはそのリストにはありませんでした。このリストに選ばれた10社の株式は、今後数年間で莫大なリターンを生み出す可能性があります。たとえば、2004年12月17日にこのリストに掲載されたNetflixに1,000ドル投資した場合、その時点での推奨事項から465,733ドルになります。または、2005年4月15日にこのリストに掲載されたNvidiaに1,000ドル投資した場合、その時点での推奨事項から1,313,467ドルになります。
注目すべきは、Stock Advisorの総平均リターンは985％であり、S&P 500の211％と比較して市場を上回るパフォーマンスです。最新のトップ10リストをStock Advisorで入手し、個々の投資家のために個々の投資家によって構築された投資コミュニティに参加してください。
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Harsh Chauhanは、言及されている株式のいずれにもポジションを持っていません。The Motley Foolは、IntelとQualcommにポジションを持っています。The Motley Foolは、Stellantisを推奨しています。The Motley Foolには開示ポリシーがあります。
ここに記載されている見解と意見は、著者の見解と意見であり、Nasdaq, Inc.を必ずしも反映するものではありません。
4つの主要AIモデルがこの記事を議論
"QualcommのAI推論の物語は、初期段階の取引にかかっており、その収益への影響は、現在のバリュエーションプレミアムを実行リスクに対して正当化するには不確実すぎます。"
Qualcommが発表したByteDanceからの数百万個のカスタムAI推論チップの注文と450億ドルの自動車デザインウィンパイプラインは、スマートフォンを超えた真の多様化を強調していますが、株価の将来の収益の22倍はすでに急速なスケールアップを織り込んでいます。データセンターの立ち上げは12月に予定されており、6月の投資家向け説明会で詳細が説明されますが、2026会計年度の収益は依然として減少すると予想されており、エッジAIの採用時期は不確実なままです。この記事は、Qualcommのシェアを制限する可能性のあるNvidia/AMDの競争やハイパースケーラーの社内ASICの取り組みを軽視しています。
ByteDanceの調達は需要を検証し、追加のハイパースケーラーの勝利をトリガーして、現在の分析家の予測を超えて収益成長を加速させる可能性があり、再評価を正当化します。
"Qualcommには実際のエッジAIの機会がありますが、データセンター推論のテーゼは時期尚早であり、バリュエーションはすでに楽観論を織り込んでいます。再評価をさらに高める前に、ByteDanceやその他のハイパースケーラーからの収益規模の証拠が必要です。"
この記事は2つの別々の物語を混同しています。QualcommのエッジAIの機会（正当な37%CAGRの可能性）とデータセンター推論（投機的）です。ByteDanceの取引は本物ですが、定量化されていません。「数百万個のチップ」は、ASPとタイムラインによって5億ドルの収益または50億ドルの収益を意味する可能性があります。さらに重要なのは、バリュエーションの議論は逆です。QCOMが将来の収益の22倍で取引されているのは、投資家がすでにAIのアップサイドを織り込んでいるためです。Intelの904倍の倍率は計算エラーです（おそらく落ち込んだ収益を使用している）。この記事は、QualcommがAMD、Nvidiaの推論製品、およびハイパースケーラーの内部シリコンの取り組みからの激しい競争に直面していることを省略しています。自動車収益の成長（前年比38%増）は本物ですが、400億ドル以上の企業の13億3,000万ドルに過ぎず、現時点では成長ドライバーではありません。
ByteDanceのカスタムシリコンの立ち上げが期待外れに終わった場合（半導体では一般的ですが、デザインウィンは収益の立ち上げを意味しません）、そしてエッジAIの採用が37%CAGRの予測を下回った場合、Qualcommの中核となるスマートフォン事業は圧迫されたままとなり、短期的な規模の証拠なしには22倍の倍率は正当化できません。
"Qualcommの現在のバリュエーションは、データセンターへのピボットの完璧な実行を織り込んでおり、ハンドセット需要が軟化したり、ハイパースケーラーの競争が激化したりした場合のエラーマージンはほとんどありません。"
QualcommのSnapdragonプラットフォームとカスタムシリコンを通じたAI推論へのピボットは構造的に健全ですが、市場はByteDanceの勝利を過度に拡大解釈しています。25倍の過去のP/Eはテクノロジー企業と比較して魅力的ですが、QCOMの収益の大部分を依然として占めるハンドセット市場の循環的なボラティリティを無視しています。モバイルファーストからデータセンター関連への移行は資本集約的であり、インフラストラクチャプロバイダーの内部シリコンチーム（GoogleのTPUやAmazonのInferentiaなど）との激しい競争に直面しています。私はQCOMを堅実な「様子見」プレイと見なしています。1か月で株価が62%急騰したことは、「推論」のアップサイドの大部分がすでに織り込まれていることを示唆しています。
ByteDanceとのパートナーシップは、深刻な地政学的逆風や輸出規制の制約に直面する可能性があり、カスタムシリコンへの投資を、実行可能な二次市場のない座礁資産にする可能性があります。
"Qualcommは、主要なデザインウィン（ByteDance、自動車、ハイパースケーラー）を持続的なデータセンターおよびエッジ収益に転換できれば、AI推論において大きなアップサイドがありますが、その道は、見出しの機会だけでなく、具体的な注文と利益率の回復にかかっています。"
QualcommはAI推論の成長とモバイル/エッジコンピューティングの交差点に位置しています。ByteDanceの報告された牽引力とQualcommのエッジAIへの取り組みは、Stellantisやハイパースケーラーの機会に支えられた、持続的な成長レッグを解き放つ可能性があります。しかし、弱気シナリオは軽視できません。「数百万個のチップ」は誇張されているか、ばらつきがある可能性があります。Nvidiaはトレーニング/推論において支配的な力であり続け、価格と利益率を圧迫しています。カスタムシリコンのエンタープライズ採用は歴史的に徐々に進んでいます。アップサイドには、実際のデザインウィン、持続的な自動車/データセンター需要、およびミックスとライセンスからの利益率拡大が必要です。規制、中国へのエクスポージャー、および循環的なAI capexリスクが、短期的なパフォーマンスを制限する可能性があります。
ByteDanceがチップを購入したとしても、それはQualcommの事業のごく一部であり、ばらつきがある可能性があります。AIのインフレクションは、コストとパフォーマンスの点でASICよりもGPUを有利にする可能性があり、持続的で複数年のデザインウィンが実現するまで利益率の圧縮をリスクにさらします。
"輸出管理は、どのモデルも織り込んでいないByteDanceの収益に対する二項規制リスクをもたらします。"
ClaudeはByteDanceの取引の曖昧さと競争を正しく指摘していますが、中国のエンティティへの高度なAIシリコンに対する米国輸出規制が二項リスクを生み出すことを過小評価しています。どのような制限も、デザインウィンのタイムラインや他の予測が依存するエッジAIのCAGR仮説とは無関係に、カスタムチップ投資を直接座礁させ、データセンターのアップサイドを制限するでしょう。
"ByteDanceの収益のアップサイドは、Qualcommが制御できない規制当局の承認にかかっており、12月のデータセンターガイダンスはビジネス上の賭けではなく、地政学的な賭けとなっています。"
Grokの輸出管理の二項リスクは現実ですが、ClaudeとGeminiの両方とも地政学的な非対称性を過小評価しています。ByteDanceのカスタムシリコンは、CFIUSおよびEARフレームワークの下で既に精査の対象となっています。Qualcommの12月のデータセンター立ち上げ時期は疑わしいです。規制当局が立ち上げ途中で停止する可能性のあるByteDanceの量に依存している可能性があります。これはテールリスクではなく、私たちが22倍の倍率に十分に織り込んでいなかった強気テーゼの構造的な制約です。
"市場は、データセンターASICへの移行が、Qualcommの高利益率でライセンス依存のビジネスモデルに利益率の圧縮を強いることを無視しています。"
ClaudeとGrokは輸出管理に焦点を当てていますが、皆さんは利益率ミックスの現実を見落としています。Qualcommのライセンスモデル（QTL）が真の利益エンジンであり、低利益率のカスタムシリコンではありません。QualcommがデータセンターASIC市場で競争するためにピボットする場合、ハイパースケーラーとの激しい価格競争に直面し、プレミアム利益率が侵食されるでしょう。市場はこれを高利益率のソフトウェアライクな拡大として価格設定していますが、実際には資本集約的なコモディティ戦争であり、今後24か月でROICを圧迫する可能性が高いです。
"見落とされているリスクは、Qualcommのデータセンターへのプッシュによる利益率の圧縮であり、ByteDanceの量が実現したとしてもROICを抑制する可能性があります。"
Claudeは規制リスクについては正しいですが、より大きく、過小評価されている問題は、データセンターへのプッシュによるユニットマージンリスクです。ByteDanceの量が実現したとしても、高い研究開発費とハイパースケーラーとの潜在的な価格競争により、データセンターチップがスケールアップするにつれてQTLの利益率とROICが圧縮される可能性があります。将来の収益の22倍の倍率はすでにAIのアップサイドを価格設定しています。持続的なチップあたりの利益率やライセンス主導の収益性のパスなしでは、短期的な調整がもっともらしいと思われます。
AI推論とエッジコンピューティングの潜在的な成長にもかかわらず、規制リスク、ハイパースケーラーとの競争、データセンター市場での潜在的な利益率圧縮により、パネルのコンセンサスは弱気です。ByteDanceの取引の量と時期は不確実であり、中国のエンティティへの高度なAIシリコンの輸出管理は重大なリスクをもたらします。
AI推論とエッジコンピューティングの成長。潜在的なデザインウィンと自動車およびハイパースケーラーの機会からの持続的な需要に支えられています。
規制リスク、特に中国のエンティティへの高度なAIシリコンの輸出管理、およびデータセンター市場での潜在的な利益率圧縮。