財務省、60億ドルの国債買い入れを発表、ベッセント氏は円介入で「私がハウスだ」と警告。市場の反応は。

米国財務省は水曜日、拡大プログラムの下での最初の買い戻しオペレーションで、長期国債を最大60億ドル購入すると発表した。これは標準的な20億ドルの規模の3倍であり、8月に伝えられた40億ドルの下限を上回るものだ。

市場の反応は債券にとって明らかにネガティブだった。ベンチマークとなる10年物米国債利回り（$TNX）は約4.85%に急騰し、2023年11月以来の最高水準となった。一方、30年物利回りは5.30%台に戻り、先月記録した19年ぶりの高値である5.34%に迫った。

多くのウォール街のディーラーは、60億ドルから80億ドルの範囲での買い戻しを予想しており、モルガン・スタンレーやジェフリーズなどの一部の企業は80億ドルから100億ドル規模のオペレーションを予測していた。これは、60億ドルという数字が期待の下限にとどまり、投資家を失望させたことを意味する。

ベッセント長官のアクティビスト的な市場へのアプローチ

買い戻しプログラムは、満期ツイストとして機能する。財務省は、より古く、流動性の低い10年から20年、および20年から30年の債券を購入し、その買収資金を短期財務省証券の発行増で賄う。このアプローチは、総政府借入要件を変更することなく、長期供給を純減させるものであり、全体的な債務を削減するのではなく、デュレーションリスクをイールドカーブ全体に効果的に再配分する。FHN Financialのアナリストは、このプログラムは全体的な利回りを低下させるのではなく、他の利回りを犠牲にして一部の利回りを低下させようとしていると指摘した。

ベッセント財務長官の円介入戦略は、日本の片山皐月財務大臣と共同で行われ、より具体的な成果を示している。ドル円（USDJPY）の為替レートは、7月下旬の介入前の約164円から約153円に下落し、約7ヶ月ぶりの円高水準となった。日本は7月下旬から8月下旬にかけて、通貨防衛のために記録的な964億ドルを費やし、日本銀行は9月18日の会合で主要金利を0.25%引き上げると広く予想されており、これは円をさらに支援するだろう。

ベッセント長官は火曜日、南メソジスト大学での挑発的な発言で注目を集め、通貨市場介入に関しては自身を「ハウス」と表現した。

「私は今、ハウスだ。だから、日本円で介入するときは、日本、日本銀行、日本の政策立案者が何をしようとしているのか、かなりよく分かっている」とベッセント氏は述べた。「私に賭けてもいい。」

彼のコメントは主に日本円に対して投機的な外国為替投機家を対象としていたが、財務長官はさらに広範に、批判者たちを狙っているかのようなコメントを続けた。

「人々が『ああ、財務長官はリスクを取っている』と言うたびに、それは私の夢であり、非対称な情報を持っている」とベッセント氏は付け加えた。

円と債券市場のつながり

円介入と債券買い戻しを結びつける体系的な糸は単純である。日本は最大の外国債権国として約1兆1000億ドルの米国債を保有しており、通貨防衛の資金調達のためにそれらの保有を清算することを東京に阻止することは、米国の国家債務が40兆ドルを超え、年間赤字が2兆ドルに迫る時期において極めて重要である。

しかし、著名な批評家たちは、ベッセント氏のアプローチを複数の角度から異議を唱えている。億万長者投資家のスタンレー・ドラッケンミラー氏、ベッセント氏の元指導者は、買い戻し拡大を価格管理による間違いだと公にレッテルを貼り、政府がファンダメンタルズに対して価格を守ろうとすると常に負けるだろうと主張した。

ゴールドマン・サックスのストラテジストは、円高が円建てキャリートレードの巻き戻しを引き起こし、米国株式およびメガキャップテクノロジー複合体からレバレッジを吸い上げる可能性があると警告した。また、ピーターソン研究所のアダム・ポーゼン氏は、円介入は負け負けの提案だと警告した。なぜなら、それがドル安（$DXY）を引き起こし、国内インフレを煽るか、あるいは失敗して米国が無力に見えるかのどちらかだからだ。

ベッセント氏が債券市場の慣習を損なうリスク

債券ストラテジスト間のより広範な懸念は、ベッセント氏のアクティビスト的な姿勢が、財務省の長年にわたる定期的かつ予測可能な債務管理の評判を損なうリスクがあり、長期米国債を保有するために投資家が要求する期間プレミアムを増加させる可能性があることだ。

水曜日の値動きは、ベッセント氏の戦略の中心的なパラドックスを示していた。介入の意図を公に伝え、期待を高めることで、最も積極的なシナリオを下回るあらゆる発表が、彼が抑制しようとしているまさにその売り圧の触媒となる。

連邦準備制度理事会（FRB）の9月15～16日の会合（市場は利上げ確率62%を織り込んでいる）を前に、木曜日と金曜日に生産者物価と消費者物価のインフレデータが発表される予定である。原油価格の上昇（CLV26）、継続的な財政赤字、そして政策信認に関する疑問の組み合わせは、たとえ彼が「非対称な情報」を持っているとしても、買い戻しだけで長期金利を抑制するベッセント氏の能力が依然として著しく制限されていることを示唆している。

この記事は、パートナーであるSigma.AIの自動コンテンツツールの支援を受けて作成されました。当社の金融データとAIソリューションを組み合わせることで、これまで以上に迅速に、より情報に基づいた市場ヘッドライン分析を読者に提供できます。

公開日現在、サラ・ホルツマンは本記事で言及されている証券のいずれにも直接的または間接的にポジションを保有していません。本記事のすべての情報およびデータは、情報提供のみを目的としています。本記事は元々Barchart.comに掲載されました。