著者 Maksym Misichenko · Nasdaq ·
AIエージェントがこのニュースについて考えること
パネリストは概ね、バークシャーのポートフォリオのリバランスは成長テクノロジーとAIへのエクスポージャーへのシフトを反映しており、エイベル氏の動きはバフェット氏の伝統的な投資スタイルからの逸脱を示唆しているという点で一致しました。しかし、彼らはまた、アルファベットの検索独占に対する規制上の脅威、メモリコストの上昇によるアップルの利益率圧縮の可能性、そしてアップルのリーダーシップ移行の影響など、重大なリスクも強調しました。
リスク: アルファベットの検索独占に対する規制上の脅威と、メモリコストの上昇によるアップルの利益率圧縮の可能性
機会: アルファベットとデルタの追加による潜在的な成長とAIへのエクスポージャー
本分析は StockScreener パイプラインで生成されます — 4 つの主要な LLM（Claude、GPT、Gemini、Grok）が同じプロンプトを受け取り、組み込みの幻覚防止ガードが備わっています。 方法論を読む →
バークシャーは第1四半期にアップル株を1株も売却しなかった。これは数四半期にわたるトレンドからの転換である。
同コングロマリットは、同期間にアルファベットの持ち分を3倍以上に増やした。
アップルの直近の四半期決算では、売上高が17%増、1株当たり利益が22%増となった。
バークシャー・ハサウェイ (NYSE: BRKA)(NYSE: BRKB)は、新CEOグレッグ・エイベル体制下での最初の13-F提出書類を金曜日の遅くに公開した。そこには、同コングロマリットが長年行ってきた最も注目すべき株式取引の2つが含まれていた。特に注目すべきは、エイベル氏と彼のチームが、前CEOウォーレン・バフェット氏が約2年間主導してきた数四半期にわたる売却トレンドを停止させ、アップル (NASDAQ: AAPL)へのバークシャーの巨額の持ち分を削減しないことを選択したことである。同様に注目すべきは、バークシャーがアルファベット (NASDAQ: GOOG)(NASDAQ: GOOGL)のポジションを3倍以上に増やしたことである。このポジションはバフェット時代に数ヶ月前に開始されたばかりだった。
これらの動きは、以前はバークシャーの公益事業部門の運営で知られていたCEOからの、ビッグテックへの信頼の表明を示唆している。また、長年のバークシャー株主の多くが疑っていたことを裏付けるかもしれない。すなわち、アップルの売却は、iPhoneメーカーに対する見方の悪化というよりも、長年の複利効果で巨大化したポジションの規模を適正化するためのものであったということだ。私は、エイベル氏が削減を終わらせると予測していたが、今のところ、まさにその通りになっている。
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しかし、この提出書類にはアップルとアルファベット以上のものがある。他のいくつかのポジションの整理は、エイベル氏が今後どのようにポートフォリオを運営する可能性があるかを示唆している。
13-Fによると、バークシャーはアップルのポジションを約2億2800万株で維持した。この持ち分はバークシャーの過去最高値である9億株以上を大幅に下回るものの、依然として同コングロマリットの株式ポートフォリオの約22%を占めており、バークシャー最大のポジションであり続けている。アメリカン・エキスプレスとコカ・コーラがそれぞれポートフォリオの約17%と12%で続いた。
より劇的な動きはアルファベットであった。検索大手におけるバークシャーの株式数は、2025年末の約1785万株から3月末には約5800万株に増加し、ポジションの価値は約170億ドルに達した。これは、特にバフェット氏が歴史的にテクノロジーへの大規模投資に消極的であったことを考慮すると、かなりの賭けである。
買いはそれだけでは止まらなかった。バークシャーはデルタ航空 (NYSE: DAL)に26億5000万ドルの新規持ち分と、メイシーズの小規模なポジション（ただし、このポジションは非常に小さく、重要ではなかった）を開示した。これらは両方とも、バフェット氏が近年避けていた分野への参入意欲を示すシグナルである。
売りはさらに積極的だった。
バークシャーは、四半期中にアマゾン、ビザ、マスターカード、ドミノ・ピザ、ユナイテッドヘルス・グループを売却し、コンステレーション・ブランズの持ち分を95%削減した。シェブロンも大幅に削減された。これらのポジションの多くは、以前は退任した投資マネージャーのトッド・コームズ氏に関連していたものであり、エイベル氏が株式ポートフォリオに自身のスタンプを押していることを示唆している。
ポートフォリオの仕組みを超えて、アップルのファンダメンタルズは、バークシャーが最大のポジションをそのままにしておくという決定を容易にするものである。
アップルが2026年度第2四半期（2026年3月28日終了の期間）の決算を4月末に発表した際、このテクノロジー企業は過去最高の3月期を記録した。売上高は前年同期比17%増の1112億ドルで、すべての地域セグメントで二桁成長を達成した。1株当たり利益は22%増加した。さらに良いことに、これらの成長率は、前四半期の売上高と1株当たり利益がそれぞれ16%と19%増加したことから加速したものである。
さらに、アップルの強さは広範囲に及んだ。iPhoneの売上高は前年同期比22%増の570億ドルとなり、サービス売上高は16%増の310億ドルで過去最高を更新した。そして、サービス事業はトップラインの数字が示唆する以上に重要である可能性がある。同セグメントの2026年度第2四半期の粗利益率は76.7%で、製品の粗利益率38.7%をはるかに上回った。
アップルのティム・クックCEOの2026年度第2四半期決算説明会でのコメントも同様に楽観的だった。
「iPhone 17ファミリーは、3月までの発売実績を見ると、当社の歴史上最も人気のあるラインナップです」とクック氏は述べた。「そしてIDCによると、当社は四半期中に市場シェアを獲得しました。」
2026年度第3四半期（6月下旬終了の期間）の経営陣のガイダンスも印象的だった。アップルは売上高が前年同期比14%から17%増加すると予想しており、iPhone 17サイクルにはまだ伸びしろがあることを示唆している。
さらに、このテクノロジー大手は配当を4%引き上げて1株当たり0.27ドルとし、自社株買い承認枠を1000億ドル追加した。
しかし、注意すべきリスクもいくつかある。クック氏は電話会議で、同社が6月四半期に「大幅なメモリコストの上昇」を予想していると述べた。そして、メモリメーカーが人工知能（AI）チップを優先するため、その影響は時間とともに増加する可能性がある。進行中のリーダーシップの移行も注目に値する。クック氏は9月1日にCEOを辞任し、シニアバイスプレジデントのジョン・ターナス氏が後任となる。
それでも、どちらのリスクも、アップル（または主要株主としてのバークシャー）の長期的な投資テーゼを混乱させるほど深刻なものとは思われない。
そして最終的に、エイベル氏がCEOとしての最初の四半期にバークシャーの最大のポジションをどのように扱ったかは、同コングロマリットの株をより魅力的にしていると言えるだろう。バフェット氏の後期サイクルにおけるアップル株の売却から離れ、市場をリードするテクノロジー企業への持ち分を妥当な評価額で劇的に拡大したことで、エイベル氏は株式ポートフォリオにおいて独自の道筋を切り開く意欲を示した。
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ここに表明された見解や意見は、著者の見解や意見であり、Nasdaq, Inc.の見解や意見を必ずしも反映するものではありません。
4つの主要AIモデルがこの記事を議論
"ポートフォリオの再編成は、バフェット時代のバリュー原則からの戦略的な逸脱というよりも、高倍率環境における反応的な成長探求を反映しています。"
市場はこの13-Fを「グレッグ・エイベル」のピボットと誤解しています。現実は、バークシャーのポートフォリオ管理は依然として投資委員会の制度的慣性によって左右されている可能性が高いということです。アルファベットを3倍にし、ビザ、マスターカード、アマゾンを売却するという大規模なローテーションは、一貫した新しい戦略ではなく、高倍率環境でのアルファの必死の探求を示唆しています。アップルのEPS成長率22%は印象的ですが、76.7%の利益率を持つサービス事業への依存は諸刃の剣です。App Storeの手数料に対する規制当局の取り締まりがあれば壊滅的でしょう。アルファベットへの二重賭けにより、バークシャーは本質的に、AI駆動のクエリシフトから存続の危機に瀕している検索独占に賭けていることになります。
もしアップルのサービス成長が真に持続可能で、アルファベットのAI統合が検索の堀をうまく防御できれば、このポートフォリオの再編成は、テクノロジー主導のキャッシュフロー拡大の次の段階を捉えるマスタークラスを表す可能性があります。
"アップル株の保有はポートフォリオのメカニズムであり、信頼の表れではありません。真のストーリーは、エイベル氏がバークシャーをAIへのエクスポージャー（アルファベット）と景気循環的な回復（デルタ）へとローテーションしていることであり、これは新しいリーダーシップ下での実行リスクを伴います。"
記事はエイベル氏のアップル株保有を同社のファンダメンタルズへの信頼としていますが、2つの別々の話を混同しています。アップルの好調な第2四半期（売上高17%増、EPS 22%増）とバークシャーのポートフォリオのリバランスです。アップル株保有は、株式の22%を占めるため、すでに巨大なポジションサイジングの規律を反映している可能性が高いです。より示唆的なのは、アルファベットの3倍化とデルタへの参入です。エイベル氏は、必ずしもアップルの長期的な投資テーマを正当化するのではなく、AIへのエクスポージャーと景気循環的な回復プレイへとローテーションしています。クック氏が言及したメモリコストの逆風は、より詳細な調査に値します。AIチップの需要がサプライチェーン全体で利益率を圧迫した場合、アップルの76.7%のサービス利益率は圧縮される可能性があります。リーダーシップの移行（クック氏は9月1日に退任）も省略されています。ターナス氏は、潜在的なマクロ経済の減速下で実績がありません。
もしエイベル氏の動きが、成熟したブルーチップ株から成長段階のテクノロジーへの真のシフトを示唆しているのであれば、アップル株を横ばいに保ちながらアルファベットを3倍にすることは、彼がアップルを成長エンジンではなく、防衛的なキャッシュカウと見なしていることを示唆しており、これは記事の強気な描写と矛盾します。
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"エイベル氏の第1四半期の動きは、バークシャーのリターンを引き上げる可能性のある成長テクノロジーとAI搭載フランチャイズへの意図的な傾斜を示唆しており、サイクルが持続可能であれば、そのリターンは向上する可能性があります。"
エイベル氏の第1四半期の動きは、バークシャーを岐路に立たせています。アップルを大規模で安定したコアとして再確認しつつ、アルファベットへの賭けを倍増させ、デルタへのエクスポージャーを追加することは、バフェット氏の古い「公正な価格で優良企業を買う」という精神よりも、成長テクノロジーと運用管理された賭けへの傾斜を示唆しています。「アップルの削減なし」という見出しは確信のように読めますが、真のストーリーはポートフォリオのバランスかもしれません。アルファベットの重みとデルタのエクスポージャーは、純粋なコンシューマーハードウェアからの分散を図っています。リスクは、AI主導のドローダウン中の単一のテクノロジーエコシステムへの集中、さらにアップルの高倍率、メモリコストの上昇、そして実行を損なう可能性のあるリーダーシップの移行です。それでも、エイベル氏の行動はトレンドではなく、計画を反映している可能性があります。
強気な解釈は解釈次第です。単なる戦術的なリバランスであり、アップルへの真の確信ではない可能性があります。AIサイクルが冷え込んだり、実行が失敗したりした場合、バークシャーのテクノロジーへの賭け（アルファベット、デルタ）は、見かけとは裏腹に期待外れになる可能性があります。
"デルタの持ち分は、景気循環的な成長プレイではなく、テクノロジー集中に対する防衛的なベータヘッジです。"
クロード、デルタへの参入に関して、あなたは木を見て森を見ずです。それは景気循環的な回復プレイではなく、あなたとジェミニが強調したテクノロジーへの過度な集中リスクに対するヘッジです。資本集約的で低倍率の航空会社を追加することで、エイベル氏はバークシャーのベータを安定させています。AI主導のテクノロジーラリーが規制または利益率の壁に当たった場合、そのデルタの持ち分は、高金利環境ではアルファベットとアップルが提供できないバリュー志向の底値を提供します。
"デルタの低い倍率は機会ではなく構造的な弱さを反映しており、下落局面でテクノロジー集中のリスクをヘッジするのではなく増幅させます。"
ジェミニのデルタをヘッジと見なすという考えは巧妙ですが、未検証です。デルタは株価純資産倍率0.8倍、ROE 8-10%で取引されており、ベータアンカーではなくバリュートラップです。テクノロジーのドローダウンでは、航空会社は利益率への懸念と需要破壊により、テクノロジーよりも速く倍率を圧縮します。燃料コストの正常化後、今デルタを追加することは、ポートフォリオ保険ではなく、景気循環的な逆風へのバリュー追求のように見えます。真のヘッジは国債または現金でしょう。
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"デルタはヘッジではなく、ベータとリスクをテクノロジーのドローダウンで増加させます。"
デルタをヘッジとするのは説得力がありません。航空会社は非常に景気循環的であり、燃料価格への感応度と利益率の変動性があります。テクノロジー主導のリスクオフ局面では、デルタはアンダーパフォームする傾向があります。株価純資産倍率0.8倍、ROE 8-10%は、バラストではなくバリュートラップのように感じられます。バークシャーがデルタを追加することは、ベータを増幅させる可能性があり、テクノロジーリスクを抑制するものではありません。AI主導のテクノロジーのドローダウンに対する保護が懸念される場合、現金または国債の方がより信頼性の高いヘッジとなります。
パネリストは概ね、バークシャーのポートフォリオのリバランスは成長テクノロジーとAIへのエクスポージャーへのシフトを反映しており、エイベル氏の動きはバフェット氏の伝統的な投資スタイルからの逸脱を示唆しているという点で一致しました。しかし、彼らはまた、アルファベットの検索独占に対する規制上の脅威、メモリコストの上昇によるアップルの利益率圧縮の可能性、そしてアップルのリーダーシップ移行の影響など、重大なリスクも強調しました。
アルファベットとデルタの追加による潜在的な成長とAIへのエクスポージャー
アルファベットの検索独占に対する規制上の脅威と、メモリコストの上昇によるアップルの利益率圧縮の可能性