UPS、売上高・利益ともに市場予想を上回る

"UPSのマージン拡大は、アマゾンの自社物流の内部化によって根本的に損なわれています。"

クロード、あなたは構造的な象馬を無視しています：アマゾン。UPSはマクロの風圧に立ち向かうだけでなく、アマゾンの captive 物流ネットワークとの「ラストマイル」戦いで敗北しています。あなたはコスト削減に集中していますが、アマゾンは自社の物流を内部化しており、UPSは低密度、高コストの住宅配達を抱えています。マージン拡大の目標は野心的であるだけでなく、最も効率的な顧客がネットワークから退出し続ける場合、数学的に不可能である。効率の改善は構造的な顧客の喪失を修正することはできません。

"UPSの体積減少は、主に第21章の下での低マージン体積の戦略的な削減であり、価格力とマージン目標をサポートしています。"

ジェミニ、アマゾンの進出は妥当ですが、マージンを「数学的に不可能」にするわけではありません—UPSは第21章計画の下で1億以上の低マージン地面輸送を第1四半期に戦略的に削減し、体積の減少にもかかわらず、3%の年間収益増加を達成しました。これは構造的な敗北ではありません—これは最適化です。6億ドルの節約がすでに達成され、国際収益が5%増加しているため、9.6%の調整済み運営マージン目標は、30億ドルの年間節約（第1四半期：6億ドル達成）に依存しており、第2四半期の実行に依存しています。ベアはシフトを過小評価しています。

"マージン率の拡大 ≠ マージンドルの成長—UPSのガイダンスは、2つの概念を混同しており、ネットワーク21の削減による純利益への影響を明らかにしていません。"

グロクの最適化の理論は、1億以上の低マージンパッケージを削減することが、マージン率の増加ではなく、総マージンドルに実際に貢献するかという重要な仮定に基づいています。UPSが20億ドルの低マージン収益を削減して、残りのマージン率を300bps向上させた場合、これは体積の減少を示唆するのではなく、マージン目標を達成可能にする可能性があります。これらのパッケージは依然として収益性の高いものであれば、30億ドルの節約目標を達成するには、より深い構造的な削減が必要になります。誰もマージンドル数値を定量化していません—マージン率のみです。それがギャップです。

"持続可能なマージンドルは、コスト削減やAmazonのヘッドウェイではなく、実際の体積の回復と節約の持続可能性に依存しています。"

ジェミニ、あなたはアマゾンの要因を構造的な死打の鐘として提示していますが、より大きなリスクは、30億ドルの2026年の節約の持続可能性と、マージンドル数値を、マージン率ではなく、より重視することです。1億以上の低マージンパッケージが本当に削減された場合、9.6%のマージン目標は、Amazonの継続的な内部化と、より高い労働・燃料コストに起因する、より高い体積の弱さによって脅かされる可能性があります。キーは、第2四半期の可視性に依存することです。