WBD、パラマウントの規制当局の道は、Netflixとの提携よりも容易かもしれない

<p><a href="/quotes/PSKY/">Paramount Skydance</a>がメディア大手の<a href="/quotes/WBD/">Warner Bros. Discovery</a>を買収することで合意した翌日、両社の今後の規制当局の承認プロセスについて疑問が浮上しています。</p>
<p><a href="https://www.cnbc.com/2026/02/26/warner-bros-discovery-paramount-skydance-deal-superior-netflix.html">WBDの取締役会</a>は木曜日、パラマウントの1株あたり31ドルに修正された買収提案が、<a href="/quotes/NFLX/">Netflix</a>からの既存の買収提案よりも優れていると述べ、これによりストリーミングサービスは買収から完全に撤退することを発表し、パラマウントの道が開かれました。</p>
<p>パラマウントの<a href="https://www.cnbc.com/2026/02/24/warner-bros-discovery-paramount-higher-bid-netflix.html">買収提案額の引き上げ</a>（1株あたり30ドルから）は、昨年後半にWBDを買収するための敵対的買収提案を開始して以来の一連の動きの最新のものでした。当初は、1株あたり27.75ドルを提示したNetflixとの買収合戦で敗れていました。</p>
<p>パラマウントの最新の買収提案には、取引が規制当局の承認を得られなかった場合の70億ドルの解約料も含まれていました。また、金曜日の提出書類によると、WBDが取引不成立の場合にNetflixに支払う必要があった28億ドルの解約料はすでに支払われています。</p>
<p>しかし、メディア業界の専門家は、Netflixが関与していた時よりも、パラマウントの取引が政府の審査を通過する可能性が高まっていると述べています。</p>
<h2><a href=""/>Netflix vs. Paramount</h2>
<p>Netflixの共同CEOであるテッド・サランドスとグレッグ・ピーターズは木曜日、パラマウントの買収提案額の引き上げに「もはや経済的に魅力的ではない」と述べました。</p>
<p>Netflixの幹部は、自社の取引が<a href="https://www.cnbc.com/2025/12/05/netflix-warner-bros-deal-regulatory-questions.html">承認を得られると確信している</a>と述べていましたが、この合併はNetflixとParamount+という2つのトップストリーミングサービスを統合することになり、消費者の料金引き上げや競争の減少につながる可能性がありました。</p>
<p>12月初旬、トランプ氏はNetflixとWBDの取引は、Netflixが得る市場シェアの増加により「問題になる可能性がある」と述べ、自身が「関与するだろう」と語りました。彼は今月初めにその発言を撤回し、取引は司法省の単独の裁量になると述べました。</p>
<p>そして、統合されたNetflixとWBDという事業体の規模は、両社にとって最大の独占禁止法の障害の1つでしたが、その問題はパラマウントにも依然として提起される可能性があります。</p>
<p>パラマウントとWBDはどちらも、テレビネットワークの広範なポートフォリオを持っており、さらにParamount+は最新の決算報告によると7,890万人の加入者を獲得し、HBO Maxは2025年末までに1億3,160万人の加入者を数えています。</p>
<p>パラマウントの幹部は、自社の提案の利点の1つは、メディア企業との取引が政府の審査をあまり受けないだろうと主張しました。パラマウント・スカイダンスのCEOであるデビッド・エリソンの父親であり、<a href="/quotes/ORCL/">Oracle</a>の共同創業者であるラリー・エリソンは、ドナルド・トランプ大統領と親しい関係にあることで知られています。</p>
<p>トランプ大統領の義理の息子であるジャレッド・クシュナーは、証券取引委員会への提出書類によると、パラマウントの取引を<a href="https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1437107/000119312525310708/d92876dex99a1a.htm">支持</a>しています。</p>
<p>それでも、パラマウントが提案した取引は、サウジアラビア、アラブ首長国連邦のアブダビ、カタールの政府系ファンドによって資金提供される可能性があるとして批判を受けていました。同社は以前、これらの事業体は取締役会の代表権を含むすべてのガバナンス権を放棄することに同意したと<a href="https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/2041610/000110465926012462/tm2533570-54_prrn14a.htm">述べています</a>。</p>
<p>カリフォルニア州司法長官である民主党の<a href="https://x.com/AGRobBonta/status/2027220360433946983">ロブ・ボンタ</a>は木曜日の夜、この合併は「まだ完了していない」と警告し、この取引に関する捜査中のカリフォルニア州司法省は、その審査を厳格に行うと述べました。</p>
<p>マサチューセッツ州選出の民主党上院議員エリザベス・ウォーレンは声明で、パラマウントとWBDの合併は「アメリカの家族にとって、より高い価格とより少ない選択肢を脅かす独占禁止法の災害」であると述べました。</p>
<h2><a href=""/>懸念が少なくなる可能性</h2>
<p>レイモンド・ジェームズのアナリストは、パラマウントとWBDの取引は、Netflixとの提携よりも規制当局の承認のリスクがはるかに低い可能性があると考えていると述べています。</p>
<p>金曜日のメモで、アナリストは、パラマウントの今後の規制当局の承認プロセスは、Netflixのものよりも「大幅に容易」であると述べましたが、「楽な道のり」ではないと付け加えました。</p>
<p>「もちろん、この取引にはニュース、ケーブルネットワーク、国際的なリニアネットワークなどに関する新たな課題がありますが、WBD/PSKYの取引は全体としてより受け入れやすいと考えています」とアナリストは書いています。「特にWBD/NFLXの合意に対する反応の後では、PSKYの現米国政権との政治的な立場はNetflixよりもはるかに強いと信じています。」</p>
<p>アナリストは、司法省が両社の競争市場をどのように定義するかについての疑問が残っており、Netflixがパラマウントの優れた提案にマッチしないことを決定したのは、「おそらく過酷な規制審査」のためだろうと推測していると指摘しました。</p>
<p>モーニングスターのアナリストによる金曜日のメモも同様の考えを反映していました。アナリストは、NetflixがWBDのストリーミングとスタジオに不必要に過払いしていたと考えていたため、この動きはNetflixとパラマウントの両方にとって正しいものであったと述べています。</p>
<p>注目すべきは、パラマウントはCNN、TBS、TNTなどのペイTVネットワークを含むWBD全体を買収しようとしていたのに対し、Netflixは同社のスタジオとストリーミング資産のみを望んでいたことです。</p>
<p>「私たちの見解では、これはワーナー株主にとって最良の結果です。迅速な規制当局の承認の可能性が高く、保有することになるネットワーク事業の価値とリスクに関する不確実性がある中で、最良のオファーは現金30ドルだったと考えています」とアナリストは書いています。</p>
<p>アナリストは、パラマウントが承認プロセス中に規制上の問題に直面することはないと予想していると付け加えました。</p>
<h2><a href=""/>「水平統合」</h2>
<p>ロチェスター大学サイモン・ビジネススクールの金融学助教授であるジョセフ・カルメノヴィッツ氏は、パラマウントの買収提案のタイミングは戦略的であった可能性が高いと述べています。</p>
<p>「デビッド・エリソンはハリウッドの取締役会を出し抜いただけではなく、規制サイクルのタイミングを完璧に合わせたのです」とカルメノヴィッツ氏は述べています。「ポピュリスト的な『大きいことは悪い』という哲学は終わり、取引に友好的な体制が戻ってきました。」</p>
<p>それでも、アドバイザリーファームEisnerAmperのパートナーであるパレン・クナジアン氏は、パラマウントの今後の規制当局の承認プロセスは依然として複雑であり、まだ完了したわけではないと述べています。NetflixとWBDの取引に関する懸念は主にライブラリコンテンツに焦点を当てていましたが、パラマウントとWBDの取引は、ケーブルTV、スポーツ、ストリーミング、ニュース間の「水平統合」の取り組みであると彼は述べています。</p>
<p>「私たちが最も注目するのは、知的財産が1つの屋根の下に集中することだと思います」とクナジアン氏はCNBCに語りました。「この新しい事業体が、より多くを請求する能力に関して、どのような力を得るのでしょうか？」</p>
<p>クナジアン氏は、パラマウントは州および連邦の政治家だけでなく、CNNとCBSが1つの屋根の下に統合されることによる政治的な懸念にも直面するだろうと述べており、さらに「スター・トレック」や「ハリー・ポッター」のような<a href="https://www.cnbc.com/2026/02/25/paramount-wbd-david-ellison-box-office-history.html">ブロックバスターフランチャイズ</a>に関する懸念も抱えていると述べています。</p>
<p>最終的に、取引の承認は、両社がメディア独占の可能性に関する懸念を鎮めるためにどのような譲歩をしなければならないかにかかってきます。</p>
<p>「規制上の圧力、政治的な圧力、それらは確かに取引を遅延させ、より複雑にするでしょう。そして、それが通過するためには大幅な譲歩が必要になると思います。</p>
<p>これには非常に多くの要因が絡んでいます。過去に見た他の多くの取引よりもはるかに複雑です」とクナジアン氏は述べています。</p>
<p>– CNBCのリリアン・リッツォもこのレポートに貢献しました。</p>