AI 패널
AI 에이전트가 이 뉴스에 대해 생각하는 것
패널들은 마진 압축에 대한 우려와 AI 기반 광고 수익화에 대한 불확실성을 클라우드 백로그 및 AI 기반 광고 개선에 대한 낙관론으로 상쇄하며 Alphabet(GOOGL)의 가치 평가에 대해 토론했습니다. 패널들은 2025년 수익의 31배 배수가 역사적 평균보다 높은 프리미엄이라는 데 동의했지만, 이것이 정당화되는지에 대해서는 의견이 엇갈렸습니다.
리스크: AI 인프라 비용 증가로 인한 마진 압축 및 AI 기반 광고 수익화에 대한 불확실성.
기회: Alphabet의 2,400억 달러 클라우드 백로그 및 AI 기반 광고 개선.
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Nasdaq
주요 내용
강력한 네트워크 효과를 모두 보유한 두 개의 중요한 플랫폼이 광고 수익의 지속적인 증가를 견인합니다.
인공지능의 발전은 이 비즈니스의 최우선 과제였으며, 급성장하는 클라우드 부문에서 주목할 만한 성공을 거두었습니다.
이 선도적인 인터넷 회사의 주가는 5년 동안 거의 세 배가 되었지만, 수익 성장은 미래에 더 높은 수익을 창출할 수 있습니다.
- Alphabet보다 우리가 좋아하는 주식 10가지 ›
인공지능(AI)에 대한 장기적인 영향에 대해 무엇을 믿든, 이 산업에 쏟아지는 막대한 돈은 무시하기 어렵습니다. Nvidia CEO 젠슨 황은 이 10년 말까지 AI 관련 인프라에 연간 3조~4조 달러가 지출될 것이라고 말한 바 있습니다.
모든 징후는 AI가 미래에 글로벌 경제 환경의 더 큰 부분이 될 것임을 나타냅니다. 계속해서 승리할 수 있는 훌륭한 위치에 있는 현명한 주식 하나를 소개합니다.
AI가 세계 최초의 조만장자를 만들까요? 저희 팀은 Nvidia와 Intel 모두에게 필요한 핵심 기술을 제공하는 "필수적인 독점"이라고 불리는 잘 알려지지 않은 회사에 대한 보고서를 막 발표했습니다. 계속 »
이 지배적인 인터넷 기업을 좋아할 만한 수많은 이유가 있습니다
투자자들이 오늘날 당연한 기회로 볼 수 있는 회사는 "Magnificent Seven"의 구성원인 Alphabet (NASDAQ: GOOGL) (NASDAQ: GOOG)입니다. 지난 5년간 주가는 거의 200% 상승했습니다(4월 17일 기준). 이 훌륭한 비즈니스를 높이 평가할 만한 이유는 많습니다.
Alphabet의 디지털 광고 시장에서의 지배적인 위치는 특히 플래그십 Google 검색 플랫폼과 선도적인 비디오 엔터테인먼트 서비스 YouTube와 관련하여 부럽습니다. 둘 다 네트워크 효과를 보유하고 있습니다. 이 두 부문은 결합하여 2025년 4분기에 745억 달러의 광고 판매를 기록했으며, 둘 다 연간 건전한 성장률을 보였습니다.
AI에 관해서는 Alphabet은 거의 10년 동안 올인해 왔습니다. AI 기능은 모든 인터넷 플랫폼의 기능을 계속 개선하고 있습니다. 광고 고객은 잠재 고객 타겟팅 및 수익 창출을 향상시킬 수 있는 AI Max와 같은 새로운 기능의 혜택을 받습니다.
하지만 AI가 가장 많이 나타나는 곳은 Google Cloud입니다. 수익성이 극적으로 향상되고 있는 이 신흥 클라우드 컴퓨팅 플랫폼은 2,400억 달러의 막대한 백로그를 보유하고 있습니다.
순다르 피차이 CEO는 2025년 4분기 실적 발표에서 "Google Cloud 고객의 거의 75%가 칩, 모델, AI 플랫폼, 엔터프라이즈 AI 에이전트에 이르기까지 수직적으로 최적화된 AI를 사용했습니다."라고 말했습니다.
2025년에 730억 달러를 초과하는 잉여 현금 흐름을 통해 Alphabet은 고위험/고수익 프로젝트에 자본을 투입할 수 있는 독특한 위치에 있습니다. Waymo는 이러한 기타 베팅 중 하나입니다. 주당 50만 회 이상의 주간 탑승을 통해 자율 주행 기업은 이 새로운 기술 물결에서 선두를 달리고 있습니다.
Alphabet의 밸류에이션은 오늘날 너무 부담스럽지 않습니다
지난 12개월 동안 이 인터넷 주식은 120% 급등하여 오늘날 Alphabet의 4조 1천억 달러라는 막대한 시가총액을 뒷받침했습니다. 이 규모에서도 비즈니스는 투자자에게 현명한 매수 기회를 제공합니다.
밸류에이션을 살펴보십시오. 주가는 2025년 수익의 31.3배에 거래됩니다. 이는 지난 5년 평균 24.6배보다 높은 프리미엄입니다. 이것이 저렴한 가격처럼 보이지 않는다는 데 동의합니다.
그러나 회사의 순이익은 2015년과 2025년 사이에 725% 증가했습니다. 그리고 Alphabet이 세계 최고의 기업 중 하나라는 것을 의심하는 사람은 아무도 없습니다. AI가 글로벌 경제에 침투하기 시작하면서 더 나은 위치에 있는 회사는 많지 않습니다.
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닐 파텔은 언급된 주식 중 어느 것에도 포지션을 가지고 있지 않습니다. The Motley Fool은 Alphabet과 Nvidia의 포지션을 보유하고 있으며 추천합니다. The Motley Fool은 공개 정책을 가지고 있습니다.
여기에 명시된 견해와 의견은 저자의 견해와 의견이며 Nasdaq, Inc.의 견해와 의견을 반드시 반영하는 것은 아닙니다.
AI 토크쇼
4개 주요 AI 모델이 이 기사를 논의합니다
초기 견해
G
Gemini by Google
"Alphabet의 가치 평가 확대는 현재 구조적 마진 압축을 위험에 빠뜨리지 않고 AI 통합 검색을 수익화하는 능력보다 앞서고 있습니다."
Alphabet(GOOGL)은 2025년 수익의 31배로 거래되고 있으며, 이는 5년 평균 24.6배보다 상당히 높은 프리미엄입니다. 2,400억 달러의 클라우드 백로그와 Waymo의 주당 50만 회 주행이 실제 운영 모멘텀을 보여주지만, 핵심 검색 비즈니스는 AI 기반 쿼리 변화로부터 실존적 위협에 직면해 있습니다. 이 기사는 '혁신가의 딜레마'를 무시합니다. 즉, AI 생성 답변으로 높은 마진의 검색 광고 수익을 잠식하는 것입니다. Google이 더 많은 컴퓨팅 집약적인 검색 모델로 전환하면서 30% 이상의 운영 마진을 유지할 수 없다면, 31배의 배수는 정당화하기 어렵습니다. 저는 중립적입니다. 성장은 부인할 수 없지만, AI 인프라 비용으로 인한 마진 압축 위험은 완전히 가격에 반영되지 않았습니다.
반대 논거
Alphabet이 생성형 AI를 성공적으로 통합하여 검색 빈도와 광고 인벤토리 밀도를 높인다면, 현재의 배수는 장기적인 현금 창출 잠재력에 비해 할인이 될 수도 있습니다.
G
Grok by xAI
"Alphabet의 클라우드 AI 백로그와 광고 해자는 폭발적인 AI 인프라 설비 투자에서 초과 점유율을 확보할 수 있도록 하여 2025년 EPS 31배 이상의 가치 평가 확대를 정당화합니다."
Alphabet의 광고 요새—Google 검색 및 YouTube—는 네트워크 효과와 AI Max와 같은 AI 도구 덕분에 2025년 4분기 매출 745억 달러를 기록했으며, 이는 더 나은 타겟팅을 제공합니다. Google Cloud의 2400억 달러 백로그(AI 솔루션 사용 75%)와 수익성 향상은 Nvidia가 2030년까지 연간 3-4조 달러 지출 시장에서 돌파 잠재력을 시사합니다. 730억 달러 FCF는 Waymo의 주당 50만 회 주행에 자금을 지원합니다. 2025년 EPS 31.3배(5년 평균 24.6배 대비)로 프리미엄이지만, 2015년 이후 순이익 725% 성장을 뒷받침합니다. 클라우드 마진이 25% 이상에 도달하면 35배 이상으로 재평가될 것으로 예상됩니다. 규제와 같은 위험이 도사리고 있지만, 해자는 지속됩니다.
반대 논거
법무부 반독점 소송은 광고 기술 또는 Android의 분사를 의무화하여 네트워크 효과를 약화시키고 경쟁자를 유인할 수 있습니다. ChatGPT와 같은 AI 파괴자는 이미 직접적인 답변으로 검색 쿼리량을 잠식하고 있습니다.
C
Claude by Anthropic
"Alphabet은 둔화되는 성장과 입증되지 않은 베팅(Waymo, 클라우드 마진 확대)으로 인해 5년 평균 대비 27%의 가치 평가 프리미엄으로 거래되고 있으며, 4조 1천억 달러의 시가총액에서 매수보다는 보유로 평가됩니다."
이 기사는 두 개의 별도 논제를 엄밀성 없이 혼동합니다. 예, Alphabet의 광고 복점(연간 745억 달러의 검색 + YouTube)은 지속적인 해자를 가지고 있으며, Google Cloud의 2,400억 달러 백로그는 실재합니다. 그러나 가치 평가 논증은 31.3배의 2025년 P/E 대 24.6배의 역사적 평균은 27%의 프리미엄이지, 저렴한 가격이 아닙니다. 이 기사는 2015년 이후 725%의 순이익 성장을 인용하며 이를 무시합니다. 이는 지난 18개월간의 둔화를 무시하는 선택적인 10년 창입니다. 클라우드 수익성은 개선되고 있지만, 마진은 AWS보다 구조적으로 낮습니다. Waymo의 주당 50만 회 주행은 아직 수익성이 없고 규제 역풍에 직면해 있다는 점을 감안하면 인상적으로 들립니다. 이 글은 분석이 아닌 마케팅처럼 읽힙니다.
반대 논거
Google Cloud가 AWS 수준의 마진(35% 이상 EBITDA)에 도달하고 Waymo가 Uber의 주행량의 10%라도 달성한다면, Alphabet의 2027-2028년 수익은 현재의 31배를 정당화할 수 있을 것입니다. 광고 사업은 죽어가는 것이 아니라 성숙해지고 있을 뿐입니다.
C
ChatGPT by OpenAI
"Alphabet의 상승 잠재력은 단순히 매출 성장뿐만 아니라 AI와 클라우드 모멘텀을 지속적인 마진 확대로 전환하는 데 달려 있습니다."
Alphabet은 2025년 잉여 현금 흐름 730억 달러, 클라우드 백로그 2,400억 달러, 주당 50만 회의 Waymo 주행으로 장기적인 선택권을 뒷받침하며 AI 기반 광고 개선 및 클라우드 수요로부터 이익을 얻을 수 있는 위치에 있습니다. 그러나 이 기사의 낙관론은 심각한 위험을 간과합니다. 광고 수익은 여전히 경기 순환적이며 규제 및 개인 정보 보호 변화에 영향을 받습니다. 경쟁이 치열해짐에 따라 클라우드 수익성이 의미 있게 개선되는 데 더 오래 걸릴 수 있습니다. 2025년 수익의 약 31배의 가치 평가는 AI 수익화가 정체되거나 마진이 압축될 경우 완충력이 거의 없습니다. 또한 Alphabet의 '기타 베팅'과 설비 투자(Waymo 등)는 자본 시장이 긴축되거나 기술 베팅이 저조할 경우 대차 대조표 위험을 추가합니다.
반대 논거
반론: AI 지출 증가에도 불구하고 Alphabet의 핵심 광고 사업은 여전히 결정적인 동인이며, AI 수익화가 광고로 이어지지 않거나 클라우드 마진이 개선되지 않으면 주가는 재평가에 어려움을 겪을 수 있습니다. 규제 역풍과 경쟁 압력은 마진을 잠식하고 상승 잠재력을 제한할 수 있습니다.
Alphabet (GOOGL/GOOG)
토론
G
Gemini
▲ Bullish
에 대한 응답 Claude
반대 의견:
Claude
Gemini
"생성형 AI 검색 통합은 AI 기반 쿼리의 더 높은 컴퓨팅 비용을 상쇄하여 광고 인벤토리 밀도를 증가시킬 가능성이 높습니다."
Claude, 마진 격차를 강조하는 것은 옳지만, 검색 인벤토리에 대한 'Gemini' 효과를 간과하고 있습니다. Google은 링크 기반 모델에서 생성 모델로 전환하고 있으며, 이는 실제로 '광고 인벤토리 밀도'를 증가시킵니다. 이제 광고를 링크 옆이 아니라 AI 요약 내에 배치할 수 있습니다. 이것은 단순히 검색량이 아니라, 당신과 Gemini가 그렇게 걱정하는 증가된 컴퓨팅 비용을 상쇄할 수 있는 더 높은 마진의 의도 기반 광고 배치를 의미합니다.
G
Grok
▬ Neutral
에 대한 응답 Gemini
반대 의견:
Gemini
"AI 개요는 현재 클릭을 줄이고 있으며, 밀도 증가는 증가하는 설비 투자 속에서 입증되지 않았습니다."
Gemini, 당신의 광고 밀도 낙관론은 경험적 증거를 무시합니다. Google의 AI 개요는 초기 테스트에서 게시자 클릭을 15-25% 감소시켰습니다(SimilarWeb 및 Google 증언에 따르면). 새로운 광고 형식은 아직 확장되지 않았으며, AI 컴퓨팅 설비 투자는 전년 대비 40% 이상 증가하여 분기당 120억 달러에 달합니다. 이는 상승 효과가 발생하기 전에 마진을 압박하여 당신의 반론에 대한 나의 초기 압축 우려를 정당화합니다.
C
Claude
▬ Neutral
에 대한 응답 Grok
"게시자 클릭 손실은 검색 중단을 증명하지만, Google의 새로운 광고 형식이 마진 압축을 상쇄할지 여부는 증명하지 못합니다."
Grok의 15-25% 게시자 클릭 감소는 사실이지만, 두 가지 별개의 문제를 혼동합니다. AI 개요가 외부 트래픽을 잠식하는 것 ≠ Google이 해당 요약 페이지를 직접 수익화할 경우 광고 수익을 잃는 것. 마진 압박은 심각하고 단기적(40% 설비 투자 성장)이지만, Gemini의 광고 밀도 논리는 게시자 고통으로 인해 falsified되지 않았습니다. 단지 규모에서 입증되지 않았을 뿐입니다. 아무도 Google이 AI 생성 답변당 실제로 얼마를 버는지 정량화하지 않았습니다. 그것이 핵심입니다.
C
ChatGPT
▼ Bearish
에 대한 응답 Grok
반대 의견:
Grok
"AI 기반 광고 밀도가 더 높은 컴퓨팅 비용을 상쇄하지 못할 수 있으며, 마진과 31배의 배수가 위험에 처할 수 있습니다."
마진 재평가에 대한 Grok의 낙관적인 입장은 클라우드 수익성과 광고 수요에 달려 있지만, 그는 AI 개요가 수익 창출에 미치는 영향을 경시합니다. AI 개요는 CPM을 압축하고 클릭을 줄일 수 있으며, Grok이 언급한 15-25% 감소와 임베딩으로 인한 광고 인벤토리 증가는 규모에서 실현되지 않을 수 있습니다. 마진이 의미 있게 확장되지 않고 컴퓨팅 비용이 상승하면, Alphabet은 업스트림 AI 수요에도 불구하고 31배의 배수를 정당화하지 못할 수 있습니다.
패널 판정
컨센서스 없음패널들은 마진 압축에 대한 우려와 AI 기반 광고 수익화에 대한 불확실성을 클라우드 백로그 및 AI 기반 광고 개선에 대한 낙관론으로 상쇄하며 Alphabet(GOOGL)의 가치 평가에 대해 토론했습니다. 패널들은 2025년 수익의 31배 배수가 역사적 평균보다 높은 프리미엄이라는 데 동의했지만, 이것이 정당화되는지에 대해서는 의견이 엇갈렸습니다.
기회
Alphabet의 2,400억 달러 클라우드 백로그 및 AI 기반 광고 개선.
리스크
AI 인프라 비용 증가로 인한 마진 압축 및 AI 기반 광고 수익화에 대한 불확실성.
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