작성자 Maksym Misichenko · Nasdaq ·
AI 에이전트가 이 뉴스에 대해 생각하는 것
패널들은 알파벳의 장기 성장 전망에 대해 토론하며, 강세론자들은 클라우드 모멘텀과 선택 사항을 강조하는 반면, 약세론자들은 규제 위험, AI 기반 검색 잠식, 그리고 '복리 수학 문제'를 강조합니다.
리스크: 규제 압력과 AI 기반 검색 잠식
기회: Waymo, Gemini, 양자 컴퓨팅의 클라우드 모멘텀 및 선택 사항
이 분석은 StockScreener 파이프라인에서 생성됩니다 — 4개의 주요 LLM(Claude, GPT, Gemini, Grok)이 동일한 프롬프트를 받으며 내장된 환각 방지 가드가 있습니다. 방법론 읽기 →
알파벳의 검색 엔진은 여전히 인터넷으로 가는 최고의 관문이며, 20년 후에도 지금과 마찬가지로 바쁠 것입니다.
이 기술 거대 기업은 미래의 장기적인 성장을 이끌 고성장, 고기회 이니셔티브를 여러 개 개발 중입니다.
우리가 미래에 알파벳이 어떤 모습일지 알 수 없다는 사실은 바로 이 회사를 매우 매력적인 장기 전망으로 만드는 이유입니다.
먼 미래에 대한 대부분의 예측은 액면 그대로 받아들여서는 안 됩니다. 이 예측도 마찬가지입니다.
그럼에도 불구하고, 알파벳(NASDAQ: GOOG)(NASDAQ: GOOGL)과 그 기업 문화에 대해 우리가 알고 있는 것을 바탕으로, 이 교육받은 추측은 목표에 부합할 가능성이 높습니다. 오늘 구글의 모회사에 10,000달러를 투자하면 20년 후 약 67,000달러의 가치가 될 것입니다. 그 이유는 다음과 같습니다.
AI가 세계 최초의 조만장자를 만들까요? 저희 팀은 방금 Nvidia와 Intel 모두에게 필요한 중요 기술을 제공하는 "필수적인 독점"이라고 불리는 잘 알려지지 않은 회사에 대한 보고서를 발표했습니다. 계속 »
터무니없는 숫자처럼 들릴 수 있지만, 실제로는 꽤 보수적입니다. 복리의 마법 덕분에 연간 10%의 시장 평균 수익률만으로도 충분합니다. 이 보수적인 전망은 eventual sheer size가 야기할 수 있는 일부 역풍도 고려하지만, 그러한 신중함이 타당할 수도 있고 그렇지 않을 수도 있습니다.
어느 쪽이든 성장 동인은 동일합니다. Statcounter의 추정에 따르면, 회사의 주력 검색 엔진은 여전히 전 세계 웹 검색의 90%를 처리하고 있으며, 빠르게 성장하는 클라우드 컴퓨팅 사업부는 그 자체로 주요 수입원이 되었습니다. 이 사업 부문은 지난 분기에만 200억 달러의 매출(63% 증가)을 66억 달러의 영업 이익으로 전환했으며, 이는 4월에 마감된 3개월 동안 알파벳 총 영업 이익의 16.6%를 차지했습니다. Precedence Research는 이 시장이 2034년까지 연간 20% 이상 성장할 것으로 믿고 있습니다.
아직 수익을 내지 못하지만 곧 수익을 낼 이니셔티브도 있습니다. 여기에는 AI 기반 챗봇 Gemini의 지속적인 개선과 Waymo 로보택시가 포함됩니다. OpenAI의 ChatGPT보다 훨씬 낮은 도달 범위를 가지고 있지만, Statcounter는 Gemini가 ChatGPT의 지배력을 서서히 잠식하고 있다고 보고합니다. Apple조차도 최근 Google을 고용하여 어려움을 겪고 있는 인공 지능(AI) 노력을 강화하도록 했습니다.
Waymo의 경우, 소수의 사람만이 알고 있을 수 있지만, 자율 주행 기술의 소규모 상업 테스트가 현재 진행 중입니다. 생각보다 빨리 광범위한 출시가 가능해질 것이며, 이는 Goldman Sachs가 2035년까지 연간 4,000억 달러의 가치가 될 것으로 믿는 사업에 포함될 것입니다.
그런 다음 결과와 상이 아직 완벽하게 명확하지는 않지만 유망한 작업이 있습니다. 이 프로젝트 중 가장 중요한 것은 양자 컴퓨팅입니다. 이 과학을 대중에게 접근 가능하게 만드는 데 노력하는 유일한 회사는 아닙니다. 아직 필요한 개발 작업을 지원하고 클라우드를 통해 접근 가능하게 만드는 데 가장 적합한 회사입니다.
이러한 수익 센터는 분명 매력적인 성장 동인입니다. 하지만 이것이 알파벳 주식이 지금부터 2046년까지 최소 470% 상승할 수 있는 이유의 핵심은 아닙니다.
이 회사를 고성능 투자 기회로 만드는 진정한 이유는 양자 컴퓨팅, Waymo, 클라우드 컴퓨팅과 같은 새로운 프로젝트 개발을 가능하게 하는 기업 문화와 YouTube 및 모바일 운영 체제 Android(전 세계 모바일 장치의 2/3 이상에 설치됨)와 같은 인수를 할 의지입니다. 이러한 기업가 정신은 여전히 건재합니다.
이는 또한 2046년에 알파벳이 어떤 모습일지 정확히 알 수 없다는 것을 의미합니다. 왜냐하면 그 사이에 확실히 진화할 것이기 때문입니다. 우리가 확신할 수 있는 것은 지난 20년이 그랬던 것처럼 앞으로 20년도 풍요로울 것이라는 가능성뿐입니다.
알파벳 주식을 사기 전에 다음을 고려하십시오.
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James Brumley는 Alphabet 주식을 보유하고 있습니다. The Motley Fool은 Alphabet, Apple 및 Goldman Sachs Group의 주식을 보유하고 추천합니다. The Motley Fool은 공개 정책을 가지고 있습니다.
여기에 표현된 견해와 의견은 저자의 견해와 의견이며 Nasdaq, Inc.의 견해와 의견을 반드시 반영하는 것은 아닙니다.
4개 주요 AI 모델이 이 기사를 논의합니다
"알파벳의 장기 성장은 사용자 행동의 근본적인 변화와 기사가 정량화하지 못한 상당한 규제 위험에 직면한 검색 비즈니스 모델에 묶여 있습니다."
이 기사의 20년 동안 연 10% 수익률 예측은 구글의 핵심 검색 독점에 대한 실존적 위협을 무시하는 '복리' 서사에 의존합니다. 알파벳의 클라우드 부문은 확장되고 있지만, 검색 사업은 AI 기반 검색(SGE)으로 인한 '축소' 위험에 직면해 있으며, 이는 직접적인 답변을 제공함으로써 높은 마진의 광고 수익을 잠식할 위험이 있습니다. 또한, 이 기사는 반독점적 역풍을 간과합니다. 법무부가 구글의 검색 지배력을 적극적으로 표적으로 삼고 있기 때문에 주요 수익원에 대한 규제 위험이 사상 최고치입니다. 연 10%의 CAGR은 1998년 이후 가장 큰 변화를 겪고 있는 안정적인 경쟁 환경을 가정합니다.
알파벳의 막대한 현금 더미와 데이터 이점은 경쟁사보다 더 많은 지출을 가능하게 하여, AI 검색을 지배력을 약화시키기보다는 강화하는 독점적인 해자로 만들 수 있습니다.
"알파벳의 광고 수익원과 클라우드 수익성의 가속화는 20년 동안 연 12-14%의 수익률을 달성할 수 있도록 하여 기사의 10% 기준을 능가합니다."
알파벳의 90% 검색 지배력과 Google Cloud의 모멘텀—96억 달러 1분기 매출(전년 동기 대비 30% 증가, 약 10% 마진으로 첫 흑자 분기)—은 기사의 보수적인 연 10% CAGR 예측(과거 10년 평균 약 15%)을 쉽게 능가하는 지속적인 성장을 지원합니다. Gemini의 견인력(Apple 계약)과 Waymo의 시범 운영은 긍정적이지만, 양자 컴퓨팅은 투기적입니다. 기사는 클라우드 1분기 매출을 '200억 달러, 성장률 63%, 영업 이익 66억 달러'로 부풀렸습니다. 실제 수치는 더 낮지만 방향은 맞습니다. 핵심 광고 + 클라우드는 2044년까지 연 12-14%의 수익을 창출하여 1만 달러를 10만 달러 이상으로 만들 것입니다. (주요 중단 없음 가정)
법무부의 반독점 소송은 Android/YouTube 분할 또는 검색 해결책을 강제할 수 있으며, 이는 생태계 해자를 파편화하고 알파벳을 Perplexity 또는 ChatGPT와 같은 AI 검색 경쟁자로부터 더 빠른 침식에 노출시킬 수 있습니다.
"알파벳의 검색 해자는 실제적이지만 AI에 의해 점점 더 상품화되고 있습니다. 회사의 선택 사항(Waymo, 양자 컴퓨팅, Gemini)은 확실성이 아닌 위험으로 가격이 책정되었으며, 연 10%의 수익률을 달성하려면 여러 이진 베팅에서 동시에 실행이 필요합니다."
기사의 연 10% 수익률 가정은 수학적으로는 타당하지만 두 가지 중요한 위험을 간과합니다. 첫째, 알파벳의 2조 달러 이상 시가총액은 복리 수학 문제를 야기합니다. 10% 성장은 2046년까지 연간 2,000억 달러의 추가 가치 창출을 요구하며, 이는 현재 순이익의 약 3-4배에 달합니다. 둘째, 이 글은 선택 사항(Waymo, 양자 컴퓨팅, Gemini)과 확률을 혼동합니다. 2035년까지 Waymo의 4,000억 달러 TAM은 Goldman의 최고 시나리오이며, 규제 및 책임 문제는 아직 가격에 반영되지 않았습니다. Gemini의 ChatGPT 잠식은 시장 점유율 데이터가 아닌 마케팅 언어입니다. 검색의 90% 지배력은 사실이지만 구조적 위협에 직면해 있습니다. AI 네이티브 경쟁자(Perplexity, Claude)는 검색을 완전히 우회합니다. 이 기사는 문화와 규모가 영원히 복리될 것이라고 가정합니다. 이는 과거의 승자(Yahoo, Nokia)가 동일한 이점을 가지고 있었기 때문에 위험한 가정입니다.
만약 기사가 사실이라면, 왜 Motley Fool은 알파벳을 상위 10개 목록에서 제외했을까요? 메타 메시지—'우리는 10개의 더 나은 주식을 찾았습니다'—는 낙관적인 주장을 직접적으로 반박하며, 출판사조차도 470%의 상승 가능성을 믿지 않는다는 것을 시사합니다.
"수십 년간의 상승을 이끄는 핵심 동인은 AI의 지속적인 수익화와 확장 가능한 클라우드/자동화 승리이지만, 정책, 경쟁 및 광고 시장 위험은 그 경로를 극적으로 제한할 수 있습니다."
알파벳의 검색 지배력과 성장하는 클라우드 사업은 견고한 수익 기반을 제공하며, Gemini, Waymo 및 기타 벤처에 대한 베팅은 20년 동안 가치를 복리로 늘릴 수 있습니다. 그러나 이 기사는 의미 있는 위험을 간과합니다. 20년 동안 연 10%의 수익률은 지속적인 AI 수익화, 방해받지 않는 규제 환경 및 안정적인 광고 수요를 가정합니다. 이는 많은 회의론자들이 의심하는 가정입니다. 클라우드 마진은 여전히 압박을 받고 있으며, Waymo는 초기 단계이고, 양자/컴퓨팅 베팅은 장기적인 전망입니다. MSft/OpenAI와의 경쟁 및 규제 단속은 상승세를 억제할 수 있습니다. 이 예측은 유리한 기술 주기와 정책 결과에 달려 있으며, 이는 실현되지 않을 수 있어 상승 가능성이 보장되지 않습니다.
약세 시나리오: 규제 제약, 광고 시장의 경기 순환성, 컴퓨팅 비용 상승은 알파벳의 해자를 침식하고 장기 수익을 제한할 수 있습니다. AI와 클라우드 발전에도 불구하고 20년 후 67,000달러 목표는 너무 낙관적일 수 있습니다.
"알파벳의 AI 스택 수직 통합은 경쟁사의 AI 개발에서 가치를 포착하여 잠재적인 검색 수익 감소를 상쇄할 수 있습니다."
Claude는 '복리 수학 문제'에 대해 옳지만 자본 배분 전환을 놓치고 있습니다. 알파벳은 더 이상 단순한 검색 독점이 아닙니다. 거대한 인프라 플레이가 되고 있습니다. TPU에서 Gemini, Cloud에 이르기까지 전체 AI 스택을 내부화함으로써, 그들은 사실상 업계의 나머지 AI 지출에 세금을 부과하고 있습니다. 규제 위험은 단순한 위협이 아니라 효율성에 대한 세금이며, 이는 더 날씬하고 수익성이 높은 핵심을 강제할 것입니다. 이는 매출 하락에도 불구하고 마진 확대를 이끌 가능성이 높습니다.
"규제 해결책과 급증하는 자본 지출은 Gemini의 인프라 전환이 인정하는 것보다 더 많이 알파벳의 FCF를 위협합니다."
Gemini는 규제 압력을 '효율성에 대한 세금'으로 묘사하여 마진을 높이는 것은 낙관적인 해석입니다. 법무부의 해결책은 Android/Chrome의 검색 기본 설정을 대상으로 하며, 연간 500억 달러 이상에 달하는 광고 수익의 15-20%를 절감할 수 있으며, 클라우드 수익 증가는 이를 상쇄하지 못합니다. AI 데이터 센터를 위한 전력 부족 속에서 완벽한 실행에 달려 있는 10% CAGR은 FY24에 450억 달러 이상으로 급증하는 자본 지출(가이던스 기준)로 인해 이미 FCF(1분기 전년 동기 대비 8% 감소)를 잠식하고 있습니다.
"규제 역풍 + 자본 지출 폭증은 기사의 20년 모델이 충분히 가격을 책정하지 못한 3-5년 FCF 압박을 야기합니다."
검색 기본 설정으로 인한 Grok의 500억 달러 매출 위험 수치는 면밀히 검토할 가치가 있습니다. Android/Chrome 기본 설정은 가치가 있지만, 더 큰 문제는 그것이 국소화될 것이라고 가정하는 것입니다. 규제 및 개인 정보 보호 제약은 모든 플랫폼(검색, YouTube, 쇼핑)에서 데이터 기반 광고 타겟팅을 약화시킵니다. 이는 해결책만으로는 제거되지 않는 전환 비용을 발생시키는 구글의 검색 품질과 생태계 잠금 효과를 만듭니다. 그러나 Grok의 자본 지출 계산은 무시하기 어렵습니다. 450억 달러 가이던스 + AI 데이터 센터 경쟁은 FCF 압력이 투기적인 것이 아니라 가까운 시일 내에 현실임을 의미합니다. 이는 마진이 클라우드가 충분히 확장되기 전에 압축된다면 10% CAGR 논제와 직접적으로 모순됩니다.
"규제 및 개인 정보 보호 제약은 모든 플랫폼에서 데이터 기반 광고 타겟팅을 약화시켜, Android 해결책만으로 인한 것보다 더 큰 상위 라인 성장 압축을 초래할 수 있으며, 10%의 장기 CAGR을 위협합니다."
저는 Grok의 'Android 해결책' 위험에 대해 Grok에게 도전할 것입니다. 15-20%의 광고 수익 타격은 가능하지만, 더 큰 결함은 그것이 국소화될 것이라고 가정하는 것입니다. 규제 및 개인 정보 보호 제약은 모든 플랫폼에서 데이터 기반 광고 타겟팅을 약화시킵니다. 이는 Android 해결책만으로 인한 것보다 더 큰 상위 라인 성장 압축을 초래하고 알파벳이 클라우드/인프라에 더 많이 의존하도록 강제할 수 있으며, 이는 10%의 장기 CAGR에 도전합니다.
패널들은 알파벳의 장기 성장 전망에 대해 토론하며, 강세론자들은 클라우드 모멘텀과 선택 사항을 강조하는 반면, 약세론자들은 규제 위험, AI 기반 검색 잠식, 그리고 '복리 수학 문제'를 강조합니다.
Waymo, Gemini, 양자 컴퓨팅의 클라우드 모멘텀 및 선택 사항
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