Adobe의 250억 달러 바이백, 명확한 신호를 보내다. 그러나 주가는 여전히 매우 저렴하다.

주요 내용

Adobe는 최근 250억 달러 규모의 신규 자사주 매입 프로그램을 승인했습니다.

주가는 경영진의 연간 수익 예측 중간값의 11배 미만으로 거래되고 있습니다.

회사는 두 자릿수 매출 성장을 계속해서 기록하고 있습니다.

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지난달 Adobe(NASDAQ: ADBE)가 이사회가 250억 달러 규모의 신규 자사주 매입 프로그램을 승인했다고 발표했을 때, 시장은 대부분 시큰둥했습니다. 발표 당일 주가는 247달러 근처에서 마감했고, 주간 마감 시에는 약간 하락했습니다. 약 1,000억 달러에 달하는 시가총액을 가진 회사의 이처럼 큰 규모의 바이백에 대한 미미한 반응은 주목할 만했습니다.

하지만 이러한 미지근한 반응은 바이백 자체에 대한 것보다 현재 Adobe에 대한 심리를 더 많이 말해줍니다.

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이 크리에이티브 소프트웨어 회사의 주가는 연초 대비 약 27%, 지난 12개월 동안 약 33% 하락했으며, 생성형 인공지능(AI)이 결국 크리에이티브 및 마케팅 소프트웨어의 가격 결정력을 약화시킬 것이라는 지속적인 우려로 인해 하락세를 보였습니다.

하지만 이러한 침체 속에서도, 기본적인 사업은 여전히 두 자릿수 비율로 성장하고 있으며 막대한 현금을 창출하고 있습니다. 그리고 회사는 이제 그 현금의 상당 부분을 사용하여 자체 주식을 매입하고 있으며, 이는 향후 몇 년 동안 주당 순이익을 조용히 끌어올릴 것입니다. 선행 주가수익비율(P/E) 약 11배로 거래되는 이 주식은 오늘날 시장에서 가장 저렴한 대형 소프트웨어 주식 중 하나일 수 있습니다.

잡음 속에서도 성장하는 비즈니스

Adobe의 2026 회계연도 1분기(2월 27일 종료)는 파괴되는 회사의 보고서처럼 보이지 않았습니다. 매출은 전년 동기 대비 12% 증가한 64억 달러를 기록했으며, 총 연간 반복 수익(ARR), 즉 측정일 기준 회사의 구독 계약의 연간 가치는 260억 6천만 달러로 10.9% 증가했습니다.

또한, Adobe의 회계연도 1분기 조정 영업 이익률은 47.4%로 매우 높았으며, 비 GAAP(조정) 주당 순이익은 19% 증가한 6.06달러를 기록했습니다.

더 흥미로운 수치는 헤드라인 아래에 있었습니다. Adobe의 AI 중심 애플리케이션의 ARR은 전년 동기 대비 세 배 이상 증가했습니다. 생성형 크레딧 사용량은 전 분기 대비 45% 이상 증가했습니다. 그리고 대기업을 위한 Adobe의 생성형 AI 솔루션인 Firefly Enterprise의 신규 고객 확보는 50% 증가했습니다.

또한, 플랫폼에서의 강력한 참여를 강조하며, 회사의 주요 제품 전반의 월간 활성 사용자 수는 17% 증가한 8억 5천만 명을 넘어섰습니다.

하지만 이러한 모든 성장은 실제 역풍과 함께 왔습니다. 회사의 회계연도 1분기 실적 발표에서 CEO Shantanu Narayen은 Adobe가 "전통적인 독립형 스톡 비즈니스에서 예상보다 큰 폭의 감소"를 경험했다고 인정했습니다. 이 사진 라이선스 사업은 연간 수익이 약 4억 5천만 달러이므로 사소한 부담은 아닙니다.

전체 연도의 경우, Adobe는 259억 달러에서 261억 달러의 매출, 약 10.2%의 ARR 성장, 그리고 23.30달러에서 23.50달러의 조정 주당 순이익을 예상하고 있습니다. 그리고 잉여 현금 흐름은 인상적인 수준을 유지하고 있으며, 지난 12개월 동안 약 103억 달러의 레버리지 잉여 현금 흐름을 기록했습니다.

이렇게 저렴한 주식에 이토록 큰 바이백

이러한 배경에서 새로운 바이백 승인의 규모는 더 자세히 살펴볼 가치가 있습니다.

250억 달러 규모의 프로그램은 2030년 4월 30일까지 진행되며, 거의 완료된 2024년 승인과 유사한 규모의 프로그램을 대체합니다. 이는 현재 시점의 Adobe 시가총액 약 1,030억 달러의 거의 4분의 1에 해당합니다.

많은 대기업들이 바이백을 발표합니다. 하지만 이 정도 규모의 바이백은 다른 종류의 신호입니다.

"우리의 새로운 250억 달러 자사주 매입 승인은 우리의 강력한 현금 흐름과 투자자에게 제공하는 장기적인 가치에 대한 직접적인 신뢰의 표현입니다."라고 최고 재무 책임자 Dan Durn은 프로그램 발표에서 말했습니다.

회사는 이미 그 신뢰에 따라 행동하고 있습니다. Adobe는 1분기 회계연도에 약 25억 달러의 자사 주식을 매입했습니다. 경영진의 연간 수익 예측 중간값의 약 11배로 거래되는 주식은 회사의 5년 평균 주가수익비율(P/E)인 40대보다 훨씬 낮으며, 현재 바이백의 모든 달러는 1~2년 전보다 훨씬 더 많은 주식을 소멸시킵니다.

물론, 저렴한 주식은 종종 이유가 있어서 저렴합니다.

Canva, Figma, OpenAI와 같은 회사들의 AI 네이티브 도구, 심지어 Alphabet의 Google의 일부 AI 도구까지도 Adobe의 프로슈머 및 소규모 비즈니스 시장에서의 시장 점유율을 잠식할 수 있다는 우려가 있습니다. 또한 또 다른 AI 관련 우려 사항이 있습니다. AI에 대한 투자가 늘어나면서 잠재적인 마진 압박입니다. 그리고 18년 이상 CEO로 재직한 Narayen의 예정된 퇴장은 민감한 시기에 리더십 불확실성을 야기합니다.

이러한 위험은 사소하지 않으며, 주식을 한동안 침체 상태에 머물게 할 수 있습니다. 하지만 잡음을 넘어 볼 의향이 있는 투자자들에게 Adobe는 두 자릿수 성장과 세계 최고 수준의 마진을 결합하여 이미 상당한 비관론을 가격에 반영한 가치 평가를 제공하는 것으로 보입니다.

물론 250억 달러 바이백은 빠른 해결책이 아닙니다. 하지만 시간이 지남에 따라, 특히 기본 비즈니스가 계속해서 잘 성장한다면 상당한 차이를 만들 수 있습니다.

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Daniel Sparks와 그의 고객들은 언급된 어떤 주식에도 포지션을 가지고 있지 않습니다. The Motley Fool은 Adobe, Alphabet, Figma에 대한 포지션을 가지고 있으며 추천합니다. The Motley Fool은 다음 옵션을 추천합니다: Adobe에 대한 2028년 1월 330달러 콜 옵션과 Adobe에 대한 2028년 1월 340달러 풋 옵션. The Motley Fool은 공개 정책을 가지고 있습니다.

여기에 명시된 견해와 의견은 저자의 견해와 의견이며 Nasdaq, Inc.의 견해와 의견을 반드시 반영하는 것은 아닙니다.