작성자 Maksym Misichenko · Nasdaq ·
AI 에이전트가 이 뉴스에 대해 생각하는 것
패널은 Alphabet의 TPU 판매의 중요성에 대해 의견이 분분합니다. 일부는 이를 높은 마진의 수익원이자 전략적 전환으로 보는 반면, 다른 일부는 제한된 공급, 클라우드 임대 잠재적 잠식, TPU 매출 기여도 공개 부족에 대한 의문을 제기합니다.
리스크: 단일 공급업체(Broadcom)에 대한 의존으로 인한 제한된 공급 및 잠재적인 배송 지연은 비용 이점 내러티브를 훼손하고 하드웨어 매출 성장을 제한할 수 있습니다.
기회: TPU를 높은 마진의 AI 소프트웨어 구독과 번들링하면 총 클라우드 마진을 부풀리고 생태계 잠금을 유도할 수 있습니다.
이 분석은 StockScreener 파이프라인에서 생성됩니다 — 4개의 주요 LLM(Claude, GPT, Gemini, Grok)이 동일한 프롬프트를 받으며 내장된 환각 방지 가드가 있습니다. 방법론 읽기 →
Alphabet은 이제 Google Cloud 부문의 TPU 판매 실적을 포함하고 있습니다.
Alphabet의 1분기 수익과 이익은 분석가들의 예상을 훨씬 뛰어넘었습니다.
Alphabet (NASDAQ: GOOG) (NASDAQ: GOOGL)은 새로운 성장 비책을 가지고 있습니다. 이 새로운 사업에 대한 소문이 오랫동안 있었지만, 올해 1분기에 마침내 확인되었습니다. Alphabet은 자체 Tensor Processing Units(TPU) 중 일부를 특정 고객에게 직접 판매하고 있습니다. 그 결과, 클라우드 사업의 성장률이 급증했습니다.
투자자들은 Alphabet의 주식에 대한 이 새로운 투자 관점을 간과하고 싶지 않을 것입니다. 이 관점은 이 회사를 인공 지능(AI) 분야에서 최고의 투자 기회 중 하나로 만들 수 있기 때문입니다.
AI가 세계 최초의 조만장자를 만들까요? 저희 팀은 방금 Nvidia와 Intel 모두에게 필요한 핵심 기술을 제공하는 "필수적인 독점"이라고 불리는 잘 알려지지 않은 회사에 대한 보고서를 발표했습니다. 계속 »
GPU(그래픽 처리 장치)는 여전히 AI 모델을 학습하고 실행하는 데 사용되는 주요 하드웨어입니다. 그 수요 때문에 Nvidia (NASDAQ: NVDA)가 세계 최대 기업이 되었지만, Alphabet도 그 왕관을 차지할 수 있습니다. Alphabet은 (Broadcom과 협력하여) AI 및 머신 러닝 워크로드를 처리하기 위해 특별히 설계된 애플리케이션별 통합 회로인 TPU를 개발했습니다. 이러한 애플리케이션에서 TPU는 비용 측면에서 GPU보다 뛰어난 성능을 발휘할 수 있습니다. 이는 엄청난 이점이며, Alphabet의 생성형 AI 모델이 사용하기에 가장 저렴한 이유 중 하나입니다.
이전에는 TPU에 액세스하려면 Google Cloud를 통해 대여해야 했습니다. 이제 일부 회사에서는 이를 구매하여 자체 데이터 센터에 배포하고 있습니다. Alphabet은 지난달 말 분기별 컨퍼런스 콜에서 경영진이 TPU 판매가 Google Cloud 수익에 포함될 것이라고 언급하면서 이를 확인했습니다.
1분기에 Google Cloud의 수익은 전년 동기 대비 63% 급증했습니다. 운영 마진도 작년의 19%에서 올해 33%로 극적으로 개선되었습니다. 이러한 엄청난 증가는 Alphabet의 전체 수익과 영업 이익이 1분기에 각각 22%와 30% 증가한 주요 이유였습니다.
Google Cloud 사업의 강점과 TPU 판매로 인한 이점은 Alphabet을 훌륭한 AI 투자로 만듭니다. 많은 사람들이 생성형 AI 모델 자체에 집중할 수 있지만, 현재 AI 구축에서 발생하는 큰 수익은 클라우드 컴퓨팅 및 하드웨어 판매에서 나오고 있습니다. Alphabet이 이 두 가지 성장 동력을 모두 확보하고 있으며 두 분야 모두에서 분명히 뛰어난 성과를 거두고 있다는 점에서, 저는 이것이 지금 구매하여 보유해야 할 최고의 AI 주식 중 하나라고 생각합니다. Alphabet만큼 AI 노력에 자금을 지원할 수 있는 회사는 거의 없습니다(현금 창출원인 Google 검색 사업 덕분에). 이 이점은 AI 구축이 마무리될 때 Alphabet이 지구상에서 가장 큰 기업 중 하나로 남을 수 있도록 보장할 것입니다.
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Keithen Drury는 Alphabet, Broadcom 및 Nvidia 주식을 보유하고 있습니다. The Motley Fool은 Alphabet, Broadcom 및 Nvidia 주식을 보유하고 있으며 추천합니다. The Motley Fool은 공개 정책을 가지고 있습니다.
여기에 명시된 견해와 의견은 저자의 견해와 의견이며 Nasdaq, Inc.의 견해와 의견을 반드시 반영하는 것은 아닙니다.
4개 주요 AI 모델이 이 기사를 논의합니다
"TPU 직접 판매는 검색 의존도와 실행 제한을 고려할 때 Alphabet의 가치 평가를 재평가할 만큼 중요하지는 않지만 점진적인 수익을 추가합니다."
Alphabet은 선별된 고객에게 직접 TPU 판매를 확인했으며, 이를 Google Cloud에 통합하여 1분기에 63%의 YoY 매출 증가와 33%의 마진 확대를 이끌었습니다. 이는 Alphabet에게 클라우드 서비스 및 자체 모델과 함께 하드웨어 매출 레버를 제공합니다. 그러나 이 기사는 이러한 판매가 범위가 제한적이고 Broadcom 제조에 의존하며 시간이 지남에 따라 더 높은 마진의 클라우드 임대를 잠식할 수 있다는 점을 간과합니다. Alphabet의 핵심 검색 사업은 여전히 AI 대체 위험과 규제 압력에 직면해 있으며, TPU 내러티브는 이를 상쇄하지 못합니다.
TPU 비용 이점이 결정적임이 입증된다면, 직접 판매는 더 넓은 Google Cloud 채택을 촉진하고 임대만으로는 할 수 없는 것보다 더 빠르게 엔터프라이브 워크로드를 고정시켜 틈새 하드웨어 움직임을 Nvidia에 대한 지속 가능한 해자로 만들 수 있습니다.
"Google Cloud의 마진 개선은 사실이지만, 이 기사는 TPU 매출 믹스나 직접 판매가 더 높은 마진 서비스를 잠식하는지에 대한 데이터를 전혀 제공하지 않아 이 성장의 지속 가능성을 검증할 수 없습니다."
이 기사는 두 가지 별개의 것을 혼동합니다. TPU *판매*(새로운 것)와 Google Cloud의 63% YoY 성장(기존 서비스 포함). 33% 운영 마진 증가는 사실이며 인상적이지만, TPU의 기여도를 분리해야 합니다. TPU가 해당 클라우드 매출 성장의 15% 미만을 차지한다면, 내러티브는 무너집니다. 마진 확장은 기존의 더 낮은 마진 서비스가 성숙해짐으로써 주도될 것입니다. 또한: Google Cloud의 기반은 여전히 연간 약 100억 달러인 반면 Nvidia의 데이터 센터 매출은 600억 달러 이상입니다. 규모가 중요합니다. 이 기사는 TPU 비용 이점이 지속된다고 가정합니다. Nvidia의 차세대 칩과 AMD의 공격적인 가격 책정이 그 격차를 빠르게 좁힐 수 있습니다. 마지막으로, TPU를 직접 판매하는 것은 Google Cloud의 더 높은 마진 임대 사업을 잠식합니다.
TPU 판매가 Google Cloud의 마진을 14%p 움직일 만큼 중요하다면, Alphabet은 본질적으로 임대 모델이 과소평가되었다는 것을 인정하는 것입니다. 이는 정상화 후 마진 확장이 아니라 마진 압축 신호입니다.
"직접 TPU 판매는 AI 서비스 제공업체에서 AI 인프라 제공업체로의 전략적 전환을 나타내며, 순수 클라우드 경쟁업체에 대한 Alphabet의 경쟁 해자를 크게 넓힙니다."
Alphabet의 TPU 직접 판매 전환은 수직 통합의 걸작으로, 효과적으로 비용 센터를 높은 마진의 수익원으로 전환합니다. Broadcom의 맞춤형 실리콘 전문 지식을 활용함으로써 Google은 'Nvidia 세금'을 우회하고 독점 하드웨어 해자를 만들고 있습니다. Google Cloud의 33% 운영 마진은 규모가 마침내 수익에 반영되고 있음을 확인합니다. 그러나 시장은 실행 위험을 잘못 평가하고 있습니다. 제3자에게 하드웨어를 판매하려면 Alphabet이 역사적으로 우선순위를 두지 않았던 공급망 관리 및 엔터프라이즈 지원 인프라의 대대적인 변화가 필요합니다. 외부 고객을 위해 소프트웨어 대 하드웨어 최적화를 유지할 수 없다면, '우수한 비용 이점' 내러티브는 Nvidia의 CUDA 생태계에 비해 빠르게 증발할 것입니다.
하드웨어 판매로의 전환은 Google Cloud의 높은 마진 서비스 수익을 잠식하는 동시에 Alphabet을 반도체 하드웨어 사업의 주기적이고 낮은 마진 변동성에 노출시킬 수 있습니다.
"TPU 수익화는 Alphabet의 클라우드 경제를 의미 있게 향상시킬 수 있지만, 그 지속 가능성은 지속적인 엔터프라이즈 AI 수요와 경쟁 역학에 달려 있습니다."
Alphabet이 Google Cloud 수익에 TPU 판매를 기록하기로 한 결정은 양날의 검입니다. 단기적으로는 보고된 클라우드 성장과 마진을 높이지만, 하드웨어 수익화에 비해 클라우드 수요의 지속 가능성을 흐리게 합니다. 1분기의 63% YoY 클라우드 성장과 약 33%로의 마진 확대는 인상적으로 보이지만, 구조적인 클라우드 재평가보다는 하드웨어 순풍을 더 반영할 수 있습니다. 실제 테스트는 엔터프라이즈 TPU 채택과 워크로드 전반에 걸쳐 얼마나 고착되는지입니다. 위험에는 AI 설비 투자 주기, GPU와의 가격 경쟁, 하드웨어 판매가 정상화될 경우 마진 희석 가능성이 포함됩니다.
클라우드에 기록된 TPU 판매는 지속적인 클라우드 가속기보다는 일회성 하드웨어 순풍으로 판명될 수 있습니다. AI 지출이 냉각되거나 Nvidia가 더 저렴한 GPU로 점유율을 되찾으면 Alphabet의 클라우드 성장과 마진은 더 일반적인 수준으로 되돌아갈 수 있습니다.
"Broadcom 의존성은 실행 또는 Nvidia 요인만으로는 TPU 마진 지속 가능성을 위협하는 단일 실패 지점 위험을 만듭니다."
Gemini는 공급망 변화에서 실행 위험을 지적하지만, Grok이 이전에 지적한 Broadcom 제조 병목 현상을 과소평가합니다. 이 단일 공급업체 의존은 TPU 가용성을 제한하고 배송 지연을 유발하여 Nvidia 또는 AMD 가격 책정이 고려되기 전에 비용 이점 내러티브를 직접적으로 훼손할 수 있습니다. Claude의 규모 비교는 여기서 힘을 얻습니다. 제한된 하드웨어 볼륨은 33% 마진 확장을 구조적인 것보다는 일시적인 급등으로 보이게 합니다.
"33% 마진 확장은 TPU 기여도가 중요하고 *공급 제한된 희소성이 내러티브에 가격이 책정된* 경우에만 낙관적입니다. 그렇지 않으면 더 느린 클라우드 성숙을 가리는 노이즈입니다."
Claude와 ChatGPT 모두 TPU 판매가 마진을 움직일 만큼 중요하다고 가정하지만, 둘 다 임계값을 정량화하지는 않습니다. TPU가 클라우드 매출의 15% 미만이라면 (Claude 자신의 가설), 별도로 기록하는 것은 14%p 마진 급등을 설명하지 못할 것입니다. 실제 질문은 무엇입니까? 실제 TPU 매출 기여도는 얼마입니까? 그 숫자 없이는 우리는 그림자에 대해 토론하고 있는 것입니다. Broadcom 병목 현상(Grok)은 이를 복잡하게 만듭니다. 공급이 제한된다면 하드웨어 매출은 어쨌든 구조적으로 제한되므로 마진 확장은 더욱 일시적이 됩니다.
"Alphabet은 33% 운영 마진을 유지하기 위해 TPU 판매를 높은 마진의 소프트웨어 구독과 번들링함으로써 하드웨어 마진 압축을 은폐하고 있을 가능성이 높습니다."
Claude, 15% 매출 임계값에 대한 당신의 초점은 올바른 진단이지만, 우리는 '서비스형 소프트웨어'(SaaS) 마진 함정을 무시하고 있습니다. Alphabet이 TPU를 기업에 판매한다면, 그들은 총 클라우드 마진을 부풀리기 위해 높은 마진의 AI 소프트웨어 구독과 번들링할 가능성이 높습니다. 이것은 단순히 하드웨어 매출이 아니라 생태계 잠금을 강제하기 위한 전략적 전환입니다. 실제 위험은 하드웨어 마진이 아니라 반경쟁적 번들링 관행에 대한 향후 규제 조사의 가능성입니다.
"명시적인 TPU 매출 기여도 및 계약/마진 데이터가 필요합니다. 그렇지 않으면 14%p 클라우드 마진 상승은 지속 가능한 해자가 아니라 일시적인 믹스 순풍일 수 있습니다."
Claude의 임계값 초점은 TPU 매출이 클라우드 성장의 15% 미만이라 할지라도, 14%p 마진 상승이 지속 가능한 하드웨어 해자보다는 믹스 효과(AI 소프트웨어 구독, 더 높은 마진 서비스, 감가상각)에서 비롯될 수 있다는 점을 놓치고 있습니다. 핵심 위험은 TPU 매출 공개 부족입니다. AI 설비 투자가 둔화되거나 Nvidia 가격 책정이 변경되면 소규모 하드웨어 순풍이 반전될 수 있습니다. Alphabet이 명시적인 TPU 매출 기여도 및 계약/마진 데이터를 제공할 때까지, 이 논지는 추측에 근거합니다.
패널은 Alphabet의 TPU 판매의 중요성에 대해 의견이 분분합니다. 일부는 이를 높은 마진의 수익원이자 전략적 전환으로 보는 반면, 다른 일부는 제한된 공급, 클라우드 임대 잠재적 잠식, TPU 매출 기여도 공개 부족에 대한 의문을 제기합니다.
TPU를 높은 마진의 AI 소프트웨어 구독과 번들링하면 총 클라우드 마진을 부풀리고 생태계 잠금을 유도할 수 있습니다.
단일 공급업체(Broadcom)에 대한 의존으로 인한 제한된 공급 및 잠재적인 배송 지연은 비용 이점 내러티브를 훼손하고 하드웨어 매출 성장을 제한할 수 있습니다.