Apollo의 John Zito, 사모펀드의 소프트웨어 평가에 의문을 제기: "모든 지표가 잘못됐다"

<p><a href="/quotes/APO/">Apollo의</a> <a href="https://www.apollo.com/aboutus/leadership-and-people/john-zito">John Zito</a>는 비교 가능한 공개 기술 기업의 주가가 급락한 가운데 사모 펀드 회사들이 소프트웨어 자산을 어떻게 평가하고 있는지에 대한 솔직한 평가를 내렸습니다. 그는 그렇지 않다고 말했습니다.</p>
<p>Zito는 회사의 거대한 자산 관리 부문 공동 회장이며 <a href="https://ir.apollo.com/news-events/press-releases/detail/535/apollo-makes-key-leadership-appointments-aligned-to">신용 부문 책임자</a>입니다. 그는 지난달 투자 은행 UBS의 고객들에게 월스트리트 저널에 처음 <a href="https://www.wsj.com/finance/investing/top-apollo-executive-sounds-off-on-arrogance-in-private-markets-4f09b5cb">게재된</a> 연설에서 이야기했습니다. CNBC는 Zito의 발언을 확인했습니다.</p>
<p>“저는 실제로 모든 평가가 잘못되었다고 생각합니다.” Zito는 고객들에게 말했습니다. “저는 사모 펀드 평가가 잘못되었다고 생각합니다.”</p>
<p>수주 동안 투자자들은 <a href="https://www.cnbc.com/2025/06/10/anthropic-cnbc-disruptor-50.html">Anthropic</a> 및 <a href="https://www.cnbc.com/2025/06/10/openai-cnbc-disruptor-50.html">OpenAI</a>의 최신 도구가 이러한 기업들을 쓸모없게 만들 것이라는 우려 속에서 공개 소프트웨어 기업의 주식을 처벌했습니다. 이는 사모 크레딧 대출 기관이 소프트웨어 대출에 대한 오래된 평가를 보유하고 있다는 우려를 불러일으켜 투자자들이 사모 크레딧 차량에서 자금을 인출해 달라는 요청이 쇄도하는 현상을 촉발했습니다.</p>
<p>소매 투자자들은 Financial Times의 분석에 따르면 1분기에 <a href="https://www.ft.com/content/3103e960-5e54-4cff-a439-b61a77ab21bd">$100억 달러</a>를 사모 크레딧 펀드에서 인출했습니다. 혼란 속에서 <a href="https://www.cnbc.com/2026/03/03/blackstone-private-credit-fund.html">여러 산업 리더</a>들이 시장을 진정시키기 위해 기본 기업들이 여전히 잘 운영되고 있다고 설명했습니다.</p>
<p>그러나 <a href="/quotes/JPM/">JPMorgan Chase</a>를 포함한 정교한 플레이어들은 대출을 축소하기 시작하여 <a href="https://www.cnbc.com/2026/03/11/jpmorgan-reins-lending-private-credit-marks-down-software-loans.html">소프트웨어 대출의 가치를 하락</a>시키고 있습니다.</p>
<p>Jeffrey Gundlach와 Mohamed El-Erian을 포함한 월스트리트 인물들이 사모 크레딧의 위험을 지적해 왔지만, Zito는 업계 내부에서 시장의 약점을 솔직하게 인정하는 최초의 인물 중 한 명입니다.</p>
<p>Apollo 대변인은 Zito의 발언에 대해 언급을 거부했습니다. 이러한 발언은 대체 자산 관리자들에게 힘든 환경 속에서 이루어졌으며, 올해 주가가 부진했습니다. Zito와 다른 Apollo 경영진은 사모 크레딧에서 Apollo와 다른 플레이어 간의 차이를 강조하려고 노력했습니다.</p>
<p>Apollo의 대부분의 대출은 투자 등급을 받은 더 크고 안정적인 기업에 이루어지며, 소프트웨어는 Apollo가 분석가들에게 지난달 말에 밝혔듯이 총 자산 운용 규모의 <a href="https://ir.apollo.com/_assets/_85797075d26b60815690c591ca134c16/apollo/db/2247/22854/webcast_transcript/CORRECTED+TRANSCRIPT_+Apollo+Global+Management%2C+Inc.%28APO-US%29%2C+Q4+2025+Earnings+Call%2C+9-February-2026+8_30+AM+ET.pdf">2% 미만</a>을 차지합니다. 회사는 소프트웨어 기업에 대한 사모 펀드 지분에 대한 노출이 전혀 없다고 밝혔습니다.</p>
<h2><a href=""/>'나쁜 결말'</h2>
<p>Zito의 UBS 행사에서의 발언은 사모 펀드에서의 평가에 관한 것이었지만, 업계에서 인수된 많은 기업들도 사모 크레딧 대출을 받았습니다. 대출에 문제가 있다면 이는 또한 자본의 상태도 더 나빠진다는 의미입니다. 그는 지적했습니다.</p>
<p>Zito는 2018년에서 2022년 사이에 고평가 및 저금리 기간 동안 비공개된 소프트웨어 기업을 특히 취약하다고 지적하며 많은 기업들이 더 큰 공개 경쟁사에 비해 "품질이 낮다"고 경고했습니다.</p>
<p>Zito는 또한 사모 크레딧 대출 기관, 그리고 대출을 지원하는 투자자들은 앞으로 몇 년 동안 심각한 손실을 볼 수 있다고 말했습니다. 이는 그가 새로운 AI 주도 체제에서 잘못된 위치에 있는 소규모 중견 소프트웨어 기업에 대한 대출의 궁극적인 회수율에 근거한 것입니다.</p>
<p>대출 기관은 이러한 기업들이 "잘못된 위치"에 있는 경우 "20에서 40센트" 사이의 금액을 회수할 수 있다고 말했습니다.</p>
<p>소프트웨어 부문에 크게 집중한 대출 기관은 어려움을 겪을 것으로 예상되지만, Zito의 관점에서 볼 때 광범위한 자산 클래스는 현재 혼란을 극복할 것입니다.</p>
<p>“자신의 차량에서 해서는 안 되는 어리석은 일을 하고, 집중적인 일을 하고, 해야 할 일을 하지 않으면” Zito는 말했습니다. “아마도 나쁜 결말을 맞이할 것입니다.”</p>