Arm vs. Micron: 어떤 AI 주식이 더 나은 매수인가?

주요 내용
Arm은 최근 자체 인공지능 칩 설계를 통해 실리콘 사업에 진출한다고 발표했으며, 이는 막대한 새로운 수익 기회를 창출합니다.
Micron의 매출은 가장 최근 분기에 거의 세 배 증가했지만, 장기적인 판매 잠재력에 대한 우려가 있습니다.
Micron은 훨씬 낮은 밸류에이션으로 거래되지만, Arm의 성장 동력은 더 지속 가능해 보입니다.
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지난 몇 년 동안 인공지능(AI)의 부상은 반도체 산업 전반의 기업들에게 막대한 순풍이었습니다. 이 붐의 두 가지 주목할 만한 수혜자는 Arm Holdings(NASDAQ: ARM)와 Micron Technology(NASDAQ: MU)입니다. 두 회사 모두 복잡한 AI 모델을 훈련하고 실행하는 데이터 센터를 지원하는 데 중요한 역할을 합니다.
하지만 오늘날 투자자들이 이 두 주식을 서로 비교할 때, 그들은 흥미로운 절충안에 직면합니다. Micron은 현재 폭발적인 세 자릿수 매출 성장을 기록하고 있으며 놀랍도록 낮은 밸류에이션으로 거래됩니다. 한편, Arm은 하늘 높은 프리미엄으로 거래되지만, 비즈니스 모델을 근본적으로 변화시킬 수 있는 전략적 변화를 방금 발표했습니다.
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그렇다면 이 두 칩 제조업체 중 2026년 이후를 내다보는 투자자들에게 더 나은 매수는 무엇일까요?
Arm의 게임 체인저 전환
지금까지 Arm의 비즈니스 모델은 주로 프로세서 아키텍처를 설계하고 이를 자체 실리콘을 제조하는 대신 다른 회사에 라이선스하는 데 중점을 두었습니다. 이 자산 경량 접근 방식은 회사가 막대한 이익 마진을 확보할 수 있게 해주었지만(Arm은 가장 최근 분기에 조정 총 마진 98%를 자랑했습니다), 이는 또한 회사가 지원하는 칩에서 발생하는 총 수익의 일부만 차지한다는 것을 의미합니다.
하지만 회사는 방금 주요 전략적 변화를 발표했습니다. Arm은 Meta Platforms를 주요 파트너로 하여 자체적인 범용 인공지능(AGI) 중앙 처리 장치(CPU)를 설계하고 있습니다.
맞춤형 실리콘으로의 이 이동은 엄청난 새로운 순풍을 나타냅니다. 경영진은 이 새로운 칩 부서가 5년 안에 연간 150억 달러의 매출을 창출할 수 있을 것으로 예상합니다. 이는 2025 회계 연도에 발생한 약 40억 달러의 총 회사 매출에 상당한 추가입니다.
회사가 이 비전을 실행한다면, 핵심 라이선스 사업의 전략적 중요성을 유지하면서 전반적인 성장 궤도를 극적으로 가속화할 것입니다.
그리고 회사의 기본 비즈니스는 이미 견고한 모멘텀을 보여주고 있습니다. 2026 회계 연도 3분기(2025년 12월 31일 종료)에 Arm의 매출은 전년 동기 대비 26% 증가한 12억 4천만 달러를 기록했으며, 이는 전년 동기 약 9억 8,400만 달러에서 증가한 것입니다. 이러한 매출 증가는 광범위했으며, 반복되는 로열티 매출은 27% 증가했고 라이선스 및 기타 매출은 25% 증가했습니다. 이러한 핵심 운영이 자체적으로 번창하고 있는 것은 분명하지만, 자체 물리적 칩을 제공하여 가치 사슬의 더 많은 부분을 포착하려는 경영진의 결정은 장기적으로 강력한 새로운 재정 엔진으로 변모할 수 있습니다.
Micron의 폭발적인 성장과 경기 순환적 위험
반면에 Micron은 이미 Arm이 희망하는 엄청난 매출 급증을 경험하고 있습니다. 2026 회계 연도 2분기(2월 말 종료)에 메모리 전문가는 약 239억 달러의 매출을 보고했습니다. 이는 전년 동기 대비 놀라운 196% 증가입니다. 동시에 Micron의 조정 주당 순이익은 12.20달러로 급증했습니다. 그리고 경영진이 3분기 매출 약 335억 달러를 예상함에 따라 모멘텀은 더욱 가속화되고 있습니다.
하지만 이러한 화려한 수치에도 불구하고 Micron의 주가는 실적 발표 후 며칠 동안 실제로 하락했습니다.
시장의 망설임은 메모리 칩 산업의 내재된 경기 순환성에서 비롯됩니다. 현재 AI 데이터 센터에 사용되는 고대역폭 메모리(HBM)에 대한 수요가 공급을 훨씬 초과하여 Micron에게 엄청난 가격 결정력을 제공하고 있습니다. 그러나 역사는 공급 부족와 높은 가격의 시기가 결국 상당한 생산 능력 확대로 이어진다는 것을 보여주며, 이는 다시 공급이 수요를 따라잡고 가격 결정력이 붕괴되도록 합니다.
결론
이 두 회사의 밸류에이션을 비교할 때, 그 격차는 숨 막힐 정도입니다. 이 글을 쓰는 시점에서 Micron은 8배의 선행 주가수익비율로 거래됩니다. 한편, Arm은 70배의 엄청난 선행 주가수익비율을 가지고 있습니다.
그 불균형을 보고 Micron이 더 안전한 선택이라고 결론짓기 쉽습니다. 그러나 반도체 산업에서 낮은 밸류에이션은 종종 시장이 이익이 정점에 달했으며 경기 순환적 하락이 임박했다고 믿는다는 신호입니다. 메모리 가격이 약해지면 Micron의 순이익에 타격을 입어 겉보기에는 저렴해 보이는 밸류에이션이 결국 함정으로 보이게 될 것입니다.
물론 Arm의 밸류에이션은 오류의 여지가 거의 없으며, 투자자들은 새로운 실리콘 벤처의 예상되는 성공에 대해 분명히 선불로 지불하고 있습니다. 그러나 장기적으로 Arm이 자체 AI 칩 설계를 하는 것으로 전환하는 것은 더 지속 가능하고 내구력 있는 성장 동력을 제공합니다. 저는 구조적 이점이 확대되는 회사에 프리미엄을 지불하는 것이 메모리 사이클의 정점을 맞추려는 것보다 현명하다고 믿으며, 오늘날 Arm을 더 나은 매수로 만듭니다.
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Daniel Sparks는 언급된 주식 중 어느 것에도 포지션을 가지고 있지 않습니다. The Motley Fool은 Meta Platforms 및 Micron Technology에 대한 포지션을 가지고 있으며 추천합니다. The Motley Fool은 공개 정책을 가지고 있습니다.
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