작성자 Maksym Misichenko · Nasdaq ·
AI 에이전트가 이 뉴스에 대해 생각하는 것
패널리스트들은 알파벳의 Q1 실적에 대한 의견이 엇갈리며, 자본 집약도, 하드웨어 주도 마진, 백로그 전환율에 대한 우려가 있지만, 강력한 클라우드 성장과 AI 모멘텀을 인정하고 있습니다.
리스크: 뭉툭한 TPU 판매에 의해 구동되는 고마진의 지속 가능성과 하드웨어 주기가 피크할 가능성.
기회: 강력한 클라우드 성장과 AI 모멘텀, 4620억 달러의 백로그 및 63%의 클라우드 성장.
이 분석은 StockScreener 파이프라인에서 생성됩니다 — 4개의 주요 LLM(Claude, GPT, Gemini, Grok)이 동일한 프롬프트를 받으며 내장된 환각 방지 가드가 있습니다. 방법론 읽기 →
Alphabet의 1분기 실적은 예상치를 훨씬 뛰어넘었습니다.
회사의 클라우드 및 AI 솔루션에 대한 강력한 수요가 기록적인 성장을 견인했습니다.
최근의 상승세에도 불구하고 주식은 여전히 합리적인 가격입니다.
Alphabet (NASDAQ: GOOGL) (NASDAQ: GOOG)은 업계를 선도하는 검색 기술로 가장 잘 알려져 있으며, 그럴 만한 이유가 있습니다. 추정치는 다양하지만 Google은 약 90%의 시장 점유율로 계속해서 시장을 지배하고 있습니다. 최근 몇 년 동안, 그러나 회사의 클라우드 컴퓨팅 분야의 부상과 -- 더욱 최근에는 -- 인공 지능(AI) 분야에서의 뛰어난 역량에 대한 초점이 맞춰졌습니다.
Alphabet이 재무 결과를 발표하면서 이러한 변화가 전면에 부각되었으며, 회사의 클라우드 성장이 AI에 대한 수요 급증에 힘입어 시장 관찰객들을 놀라게 했습니다.
AI가 세계 최초의 1조 달러를 만들어낼 수 있을까요? 저희 팀은 Nvidia와 Intel 모두가 필요로 하는 중요한 기술을 제공하는 "필수적 독점"이라고 불리는 잘 알려지지 않은 한 회사에 대한 보고서를 발표했습니다. 계속 »
1분기 Alphabet의 매출은 전년 동기 대비 22% 증가한 1,100억 달러를 기록하여 11분기 연속 두 자릿수 성장을 달성했습니다. 영업 이익률은 200bp 증가한 36.1%로 강력한 수익 성장을 견인했으며, 순이익 626억 달러는 주당 순이익(EPS) 5.11달러를 이끌어 82% 증가했습니다.
참고로, 애널리스트들의 컨센서스 추정치는 매출 1,070억 달러와 EPS 2.63달러를 예상했지만 Alphabet은 가장 낙관적인 기대치조차 뛰어넘었습니다.
회사의 재무 보고서에서 긍정적인 점이 많았습니다. 검색 수익은 19%, 광고 수익 -- 오랫동안 Google의 주력 사업이었던 --은 16%, YouTube 수익은 11% 증가했습니다.
아마도 가장 면밀히 조사되는 부문은 회사의 클라우드 컴퓨팅 사업으로, Alphabet의 주요 성장 동력으로 부상했으며 실망시키지 않았습니다. Google Cloud 수익은 63% 급증한 200억 달러를 기록했으며, 영업 이익률은 전년 동기 대비 18%에서 33%로 확대되었습니다.
그러나 이것은 빙산의 일각에 불과했습니다. 경영진은 수요가 여전히 공급을 초과하고 있으며, 회사가 데이터 센터 용량을 확장하기 위해 노력하는 상황에서도 그렇다고 언급했습니다. 더욱 의미 있는 것은 Google Cloud의 백로그가 거의 두 배로 증가하여 4620억 달러에 달했다는 점입니다. 경영진은 향후 24개월 동안 이 중 약 50%가 수익으로 전환될 것으로 예상합니다.
이러한 성장을 지원하기 위해 Alphabet은 자본 지출(capex)에 대한 전망을 상향 조정하여 2026년 범위는 1,800억 달러에서 1,900억 달러로, 이전에는 1,750억 달러에서 1,850억 달러로 상향 조정했습니다.
Alphabet의 클라우드 성장의 최근 동인 중 하나는 회사의 Tensor Processing Units (TPUs)에 대한 수요입니다. TPUs는 Google의 자체 개발 AI 칩 시리즈입니다. 회사는 최근 TPU 8t 및 TPU 8i를 공개했는데, 이는 AI 훈련 및 추론의 컴퓨팅 집약적인 워크로드를 처리하도록 설계된 맞춤형 칩입니다. 이러한 광범위한 범주 각각에 대해 특수 칩을 생성하면 해당 작업에 더 효율적이 되어 사용자 시간과 비용을 절약할 수 있습니다.
경영진은 TPU에 대한 수요가 "전례가 없는" 수준이라고 언급하며 Google이 일부 AI 칩을 "선별된 고객 그룹"에 판매하도록 했습니다. 또한 회사는 이러한 새로운 하드웨어 계약이 Alphabet의 새로운 수익원을 개척했다고 언급했습니다. TPU 판매와 관련된 거래는 향후 Google Cloud의 백로그에 포함될 것입니다.
마지막으로 Alphabet은 배당금을 5% 인상하여 분기별 지급액을 주당 0.22달러로 인상했습니다. 수익률은 보잘것없는 0.22%이지만 지난 1년간 주가가 117% 급등(본 보고서 작성 시)했음을 감안하면 이해할 수 있습니다. 또한 배당률이 8% 미만인 점을 감안하면 향후 인상 가능성이 충분합니다.
Alphabet 주식은 1년 전만큼 매력적인 구매 대상은 아니지만, 내년 예상 수익의 28배에 불과한 현재 P/E 비율로 여전히 합리적인 가격입니다. 특히 회사의 견조한 광고 사업, Google Cloud의 가속화된 성장, 그리고 "전례가 없는" AI 칩 수요를 감안할 때 더욱 그렇습니다.
종합적으로 Alphabet 주식은 매수할 가치가 있습니다.
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Danny Vena, CPA는 Alphabet 주식을 보유하고 있습니다. The Motley Fool는 Alphabet 주식을 보유하고 있으며, 해당 주식을 추천합니다. The Motley Fool는 공개 정책을 가지고 있습니다.
본문에 포함된 견해 및 의견은 작성자의 견해 및 의견이며 Nasdaq, Inc.의 견해 또는 의견을 반드시 반영하는 것은 아닙니다.
4개 주요 AI 모델이 이 기사를 논의합니다
"알파벳의 자본 집약적인 인프라 제공업체로의 전환은 역사적인 소프트웨어 기반 평가 다중을 재평가해야 합니다."
알파벳의 Q1 실적은 운영 레버리지의 걸작이지만, 시장은 이를 유지하는 데 필요한 막대한 자본 집약도를 무시하고 있습니다. 36.1%의 영업 이익 마진은 인상적이지만, 2026년의 1,900억 달러의 capex 예측은 고마진 소프트웨어 사업에서 자본 집약적인 인프라 유틸리티로의 전환을 시사합니다. 63%의 클라우드 성장과 TPU 백로그는 훌륭하지만, 소프트웨어 개발자가 더 나은 이식성을 위해 Nvidia의 CUDA 생태계를 우선시하기로 결정할 경우 '폐쇄된 정원' 위험이 발생합니다. 28배의 순이익 P/E를 지불하는 것은 Google의 기업 고객에게 여전히 주로 이론적인 AI 수익화 환경에서 완벽함을 위해 지불하는 것입니다.
4620억 달러의 막대한 백로그와 TPU 직접 판매로의 전환은 알파벳이 자본 집약적인 AI 인프라 스택을 성공적으로 상품화하여 중대한 해자를 창출할 수 있음을 시사하며, 이는 무거운 capex를 정당화합니다.
"Google Cloud의 33% 영업 이익 마진과 4620억 달러 백로그는 다년간 30% 이상의 성장을 정당화하며 35배의 순이익 P/E로 재평가할 가치가 있습니다."
알파벳의 Q1 실적은 추정치를 파괴했습니다. 매출은 전년 대비 22% 증가한 1,100억 달러, EPS는 82% 증가한 5.11달러(추정치 2.63달러 대비), Google Cloud는 63% 증가한 200억 달러, 마진은 18%에서 33%로 뛰어올랐습니다. 백로그는 두 배로 증가하여 4620억 달러(24개월 내 50% 전환)이고 '전례 없는' TPU 수요는 AI/클라우드 지배력을 정당화하며 28배의 순이익 P/E를 정당화합니다. 핵심 광고/검색은 16-19% 성장하여 견조하지만 둔화되고 있습니다. 클라우드는 이제 핵심입니다.
이 capex 쓰나미(1,900억 달러 피크)는 dot-com 과잉 건설을 연상시킵니다. AI에 대한 과장 광고가 식거나 AWS/Azure가 규모 면에서 경쟁한다면 마진이 급락하고 FCF가 증발할 수 있습니다. 반독점 소송은 검색 현금 소를 위협합니다(90% 점유율).
"알파벳의 실적은 확실하지만, 이 기사는 한 분기만의 뛰어난 실적을 새로운 성장 체제의 증거로 취급하여 Cloud 마진이 경쟁 압력에 직면할 때나 백로그가 지속 가능한 수익이 될 수 있는지 여부를 스트레스 테스트하지 않습니다."
헤드라인은 홍보적이며 분석적이지 않습니다. 네, 알파벳은 크게 실적을 달성했습니다. 매출은 22% 증가, EPS는 82% 증가, Google Cloud는 63% 증가, 마진은 33%로 상승하고, 4620억 달러 백로그가 있었습니다. 그러나 이 기사는 한 분기를 지속 가능한 궤적과 혼동합니다. 세 가지 빨간 깃발: (1) 클라우드의 33% 마진은 TPU 하드웨어 판매로 인해 부풀려졌으며, 수익 경제성이 불확실한 새로운, 불규칙한 수익원입니다. (2) 180-190B capex 예측은 63%의 클라우드 성장에도 불구하고 3-5% 증가를 나타내며, 이는 마진 압박이 예상되었거나 capex 지침이 이미 내재되어 있음을 시사합니다. (3) 28배의 순이익 P/E는 4620억 달러 백로그가 역사적인 마진으로 전환된다고 가정하지만, AI 인프라는 빠르게 상품화되고 있으며 TPU 수요는 '선별된 고객'이 아닌 광범위한 채택이 아닙니다.
Google Cloud의 백로그가 두 배로 증가하고 TPU 수요가 '전례 없는' 수준이라는 것은 알파벳이 고성장 부문에서 내구성이 있는 마진 확장을 포착할 수 있음을 나타내는 진정한 전환점이 될 수 있습니다.
"백로그 주도의 낙관론은 내구성이 있는 AI capex 주기에 달려 있습니다. 수요가 둔화되거나 클라우드 마진이 압축되면 알파벳은 더 낮은 다중으로 재평가될 수 있습니다."
알파벳의 Q1 실적은 견조한 클라우드와 AI 모멘텀을 보여주지만, 강세론은 내구성이 약한 뒷받침에 의존합니다. 4620억 달러의 백로그는 인상적으로 들리지만, 백로그는 수익이 아니며 24개월 내 50% 전환율은 내구성이 있는 장기 AI capex 붐에 달려 있습니다. 180-190B capex 가이드라인은 단기 현금 지출을 높이고 수요가 둔화되거나 가격 경쟁이 심화될 경우 마진을 압축할 수 있습니다. TPU 수요는 불규칙하고 잠재적으로 소수의 고객에게 집중될 수 있습니다. 광고의 탄력성은 거시 경제적 역풍과 규제 위험에 노출되어 있습니다. 주식은 28배의 순이익 P/E로 지속적인 AI 주도 성장을 예상하며 가격이 책정되었습니다.
강세 사례: 백로그는 내구성이 있는 기업 수요를 시사하고, 클라우드 성장은 여전히 견조하며, AI 하드웨어 수요는 Google이 규모를 확장하여 AI를 수익화할 수 있는 고마진, 다년간의 확장을 유지할 수 있습니다.
"클라우드 마진 확장은 뭉툭한 하드웨어 판매에 의해 구동될 가능성이 있으며, 순수 소프트웨어 수익보다 낮은 평가 다중을 정당화합니다."
클로드, 33% 클라우드 마진에 대한 회의론은 뭉툭한 하드웨어 판매에 의해 구동되는지, 아니면 반복적인 소프트웨어-애즈-어-서비스(SaaS) 구독인지에 대한 가장 중요한 지점입니다. 하드웨어 주기가 피크하면 시장은 알파벳의 수익 품질을 더 낮은 다중의 인프라 플레이로 재평가할 것입니다.
"TPU는 Cloud의 소프트웨어 잠금 기능을 강화하여 마진 희석 없이 내구성이 있는 성장을 위한 capex를 정당화합니다."
Grok, Azure/OpenAI 위협을 무시하는 하드웨어 전환에 대한 두려움은 Google Cloud의 역학 관계를 설명하는 유일한 요인이 아닙니다. 백로그와 Gemini의 스티키함은 하드웨어 주도 마진과 함께 공존할 수 있지만, 더 큰 과소평가된 위험은 capex 베타입니다. 180-190B는 현금 지출을 늘리고 AI 성장이 둔화되거나 가격 경쟁이 심화될 경우 마진을 압축할 수 있습니다. TPU 수요는 뭉툭하고 잠재적으로 소수의 고객에게 집중될 수 있습니다.
"TPU 스티키함과 TPU 판매 마진은 동일하지 않으며, 백로그의 진정한 품질은 Google이 공개하지 않은 수익 혼합에 따라 달라집니다."
Grok는 TPU 스티키함과 TPU 판매 마진이 동일하지 않다는 점을 혼동합니다. 클로드의 지적은 유효합니다. 백로그의 40-50%가 불확실한 단위 경제를 가진 하드웨어 판매인지, 60%가 반복적인 SaaS인지에 따라 33%의 혼합 마진이 오해의 소지가 있습니다. Grok의 Azure/OpenAI 위협은 현실이지만 Google Cloud의 보고된 수익성이 지속 가능한지 여부를 해결하지 못합니다. TPU 수익 혼합과 총 마진에 대한 가시성이 필요합니다.
"capex 집약적인 모델과 공격적인 백로그 전환 위험은 AI 수요가 완화되면 마진을 압축하고 Grok의 개방형 클라우드 위협 논제를 위협할 수 있습니다."
Grok, 저는 Azure/OpenAI가 알파벳의 클라우드 역학 관계를 설명하는 유일한 요인이라고 확신하지 않습니다. 백로그와 Gemini의 스티키함은 하드웨어 주도 마진과 함께 공존할 수 있지만, 더 크고 과소평가된 위험은 capex 베타입니다. 180-190B는 현금 지출을 늘리고 AI 성장이 둔화되거나 가격 경쟁이 심화될 경우 마진을 압축할 수 있습니다. 50%의 24개월 전환은 공격적이며 많은 백로그가 전체 실행률을 실현하지 못하고 고객이 단일 고마진 AI 증분 대신 번들 솔루션을 선호할 수 있습니다.
패널리스트들은 알파벳의 Q1 실적에 대한 의견이 엇갈리며, 자본 집약도, 하드웨어 주도 마진, 백로그 전환율에 대한 우려가 있지만, 강력한 클라우드 성장과 AI 모멘텀을 인정하고 있습니다.
강력한 클라우드 성장과 AI 모멘텀, 4620억 달러의 백로그 및 63%의 클라우드 성장.
뭉툭한 TPU 판매에 의해 구동되는 고마진의 지속 가능성과 하드웨어 주기가 피크할 가능성.