RH의 최근 40% 하락이 매수 기회를 나타낼 수 있을까요?

RH 주가는 지난 3개월 동안 약 40%, 2025년 초 고점 대비 약 70% 하락했으며, 팬데믹 기간 동안 700달러 이상을 기록한 후 변동성이 큰 흐름을 보였습니다.

4분기 실적은 예상치를 하회했으며, EPS 1.53달러, 매출 8억 4,300만 달러를 기록했고, 높은 투자 지출과 관세로 인해 마진이 압박받았습니다.

부진한 분기에도 불구하고 RH는 2026년에 4%~8%의 매출 성장을 예상하며, 분석가들의 평균 목표 주가인 약 176달러는 현재 수준에서 약 30%의 상승 여력을 시사합니다.

RH(NYSE: RH)는 이전 Restoration Hardware로 알려졌으며 수년간 어려움을 겪었고 최근 주가가 지난 3개월 동안 거의 40% 하락하는 등 또 다른 급격한 하락세를 보였습니다. 그러나 월스트리트는 여전히 상당한 상승 여력을 보고 있으며, 투자자들은 현재 가격이 매수 기회를 제공하는지 여부를 저울질하고 있습니다.

이 럭셔리 소매업체의 주가는 팬데믹 호황기인 2021년 중반 700달러 이상으로 최고치를 기록한 후 해당 상승분의 상당 부분을 반납했습니다. 2022년 중반까지 주가는 230달러 아래로 떨어졌습니다. 이후 몇 년 동안 변동성이 큰 상태를 유지했으며, 2025년 초 450달러 이상으로 반등했다가 급격히 방향을 틀었습니다. 그 이후 주가는 약 70% 하락했습니다. 현재 130달러대 중반에서 거래되고 있습니다.

주가는 3월 31일 회사의 4분기 실적 발표 이후 올해 또다시 타격을 입었으며, 주가는 19% 이상 하락했습니다. 연초 대비 주가는 약 23% 하락했습니다.

해당 분기에 RH는 주당 1.53달러의 순이익을 보고했는데, 이는 작년의 주당 1.58달러보다 낮고 분석가들의 예상치인 주당 2.21달러에 크게 못 미치는 수치입니다. 약 8억 4,300만 달러의 매출은 전년 대비 거의 4% 증가했지만, 예상치보다 약 3,100만 달러 부족했습니다. 이자, 세금, 감가상각비 차감 전 조정 이익(EBITDA) 마진은 17.7%였습니다.

이 보고서는 일관되지 않은 실적의 연속 중 최신 결과였습니다. 지난 8개 분기 중 6개 분기에서 순이익이 예상치를 하회했으며, 해당 기간 중 5개 분기에서 매출이 예상치를 밑돌았습니다.

실적에 대해 논의하면서 게리 프리드먼 최고경영자(CEO)는 어려운 환경을 지적했습니다. 그는 "관세로 인한 혼란, 전쟁으로 인한 세계적 불화, 수십 년 만에 최악의 주택 시장 상황이 신호와 노이즈를 구분하기 어렵게 만들고 있습니다."라고 말했습니다.

투자 지출 및 관세로 인한 마진 압박

마진은 실적 발표에서 주요 초점이었지만, 프리드먼은 이러한 압박이 "수요와 다소 분리되어 있고 관련이 없다"고 말했습니다.

그는 2025년을 RH의 "최고 투자 연도"로 설명했으며, 글로벌 확장에 따른 조정 자본 지출 2억 8,900만 달러와 RH Estates 출시를 앞두고 3개 무역 중심 브랜드를 인수하기 위한 추가 3,700만 달러를 지출했습니다. 회사는 전통적인 럭셔리 홈 퍼니싱에 중점을 둘 RH Estates 브랜드가 미래 성장의 강력한 동력이 될 것으로 예상합니다.

관세 또한 마진에 상당한 영향을 미쳤습니다. 잭 프레스턴 최고재무책임자(CFO)는 관세로 인해 190bp의 하락이 발생했으며, 이는 회사의 초기 예상치인 90bp와 업데이트된 추정치인 170bp를 초과했다고 말했습니다.

RH, 보수적인 2026년 전망 발표하지만 성장 기대

어려운 분기에도 불구하고 프리드먼은 2025년의 일부 강점을 지적했으며, RH의 홈 퍼니싱 경쟁사보다 앞선 전년 대비 매출 성장을 언급했습니다. 그는 또한 조정 EBITDA 및 잉여 현금 흐름의 전년 대비 개선을 강조했습니다.

RH는 금리 및 인플레이션에 대한 불확실성을 언급하며 2026년에 대한 보수적인 가이던스를 발표했습니다. 회사는 2026년에 4%~8%의 매출 성장을 예상하며, 2027년에는 10%~12%로 성장률이 가속화될 것으로 예상합니다. 2030년까지 RH는 54억 달러에서 58억 달러 사이의 매출을 예상합니다.

RH는 2026년에 약 14%~16%의 조정 EBITDA 마진을 예상하며, 2030년까지 25%~28%로 상승할 것으로 예상합니다. 회사는 또한 2026년에 3억 달러에서 4억 달러, 2027년에는 5억 달러에서 6억 달러의 현금 흐름을 예상하며, 여기에는 매년 2억 달러에서 2억 5,000만 달러의 자산 매각이 포함됩니다. RH는 자산 매각을 포함하여 2030년까지 누적 현금 흐름 30억 달러를 예상하며, 2029년까지 부채 없는 회사를 목표로 합니다.

분석가 반응 엇갈리지만 목표 주가는 상승 여력 시사

4분기 실적 발표는 8명의 분석가가 목표 주가를 하향 조정하고 1명이 주식을 보유(Hold)에서 강력 매도(Strong Sell)로 강등하는 등 부정적인 분석가 반응을 불러일으켰습니다. 현재 이 주식에 대한 컨센서스 등급은 보유(Hold)이며, 8명의 분석가가 보유, 7명이 매수, 5명이 매도를 부여했습니다.

분기에 대한 실망감에도 불구하고 평균 목표 주가는 향후 1년 동안 주가가 상승할 여지가 있음을 시사합니다. 컨센서스 목표 주가인 176.47달러는 현재 주가보다 거의 28% 높습니다. 단 두 명의 분석가만이 주가가 하락할 것으로 예상합니다. 골드만삭스는 88달러, BNP 파리바 엑세인은 98달러의 목표를 제시했습니다. 다른 목표는 140달러에서 350달러까지 다양합니다.

상승 잠재력에도 불구하고 공매도 관심은 증가하는 추세입니다. 현재 유통 물량의 거의 40%가 공매도되었으며, 이는 이전 연도에 비해 급격히 증가한 수치로, 시장의 상당 부분이 이 주식에 반대 베팅을 하고 있음을 시사합니다.

실망스러운 실적, 마진 압박, 어려운 거시 경제 환경이 RH의 최근 하락을 주도했습니다. 회사는 장기 성장 전략에 계속 투자하고 있지만, 미래 성과는 특히 RH가 마진 압박과 약한 주택 시장을 헤쳐나가는 과정에서 해당 전략이 어떻게 전개되는지에 달려 있을 것입니다.