Fed 의장 케빈 워시의 새로운 인플레이션 악몽: AI가 가격을 폭등시키고 있다

Quick Read

- NVIDIA($NVDA)의 데이터 센터 매출은 AI 인프라 붐으로 고가 칩 수요가 증가하면서 1분기에 전년 대비 92% 증가한 752억 5천만 달러를 기록했습니다.

- 반도체 생산자 물가가 하락하는 대신 상승하고 있으며, 이는 지난 40년간 미국 인플레이션을 조용히 통제해 온 디플레이션 순풍을 끝낼 수 있습니다.

- 새로운 Fed 의장 케빈 워시는 3%의 고착화된 근원 인플레이션을 물려받았으며, 두 번째 인플레이션 파동을 위험하지 않고 금리를 인하할 여지가 거의 없습니다.

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케빈 워시는 금요일, 5월 22일에 Fed 의장직을 맡으며 그의 어떤 전임자도 직면하지 않았던 인플레이션 문제를 물려받습니다. 40년 동안 반도체 가격 하락은 미국 인플레이션을 조용히 억제해 왔습니다. 그 순풍이 역전되었고, AI 인프라 붐이 그 이유입니다.

3월 헤드라인 개인 소비 지출(PCE) 인플레이션은 4%였고, 근원 PCE는 3%에 고착되었습니다. 연방 기금 금리는 1월부터 4%로 유지되었고, 10년 만기 국채 수익률은 5월에 5%로 급등하여 12개월 최고치에 근접했습니다. 한편, 소비자 심리는 빨간불입니다. 미시간 대학 지수는 3월에 53.3으로 경기 침체에 가까운 수준을 기록했습니다.

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방금 역전된 디스인플레이션 순풍

40년 동안 세인트루이스 연방준비은행의 경제 데이터 포털인 FRED가 추적한 반도체 및 기타 전자 부품 제조 생산자 물가 지수(PPI)는 하락 추세를 보였습니다. 칩 가격이 저렴해졌고, 그 조용한 디플레이션은 더 넓은 상품 바구니를 억제했습니다.

이 FRED 시리즈는 이제 폭등하고 있습니다. 수십 년간의 순풍이 역풍으로 바뀌었습니다. 하이퍼스케일러와 칩 제조업체는 가속화된 컴퓨팅의 가치가 단위당 훨씬 더 많은 비용을 지불할 가치가 있다고 판단했고, 공급업체는 그에 따라 가격을 책정하고 있습니다.

NVIDIA의 200만 달러 결정적 증거

가장 명확한 증거는 NVIDIA(NASDAQ:NVDA)의 공급망 안에 있습니다. 모건 스탠리 리서치에 따르면 NVIDIA의 NVL72 랙의 재료비는 GB300 세대의 373,939달러에서 VR200 세대의 2,001,600달러로 435% 증가했습니다. 이것은 1차 생산자 가격 신호입니다.

그 가격 결정력 뒤에 있는 수요는 5월 20일에 제출된 NVIDIA의 2027 회계연도 1분기 보고서에 나타났습니다. 데이터 센터 매출은 전년 대비 92% 증가한 752억 5천만 달러를 기록했으며, 총 공급 관련 약정은 1190억 달러로 증가했습니다. NVDA 주가는 연초 대비 18% 상승했으며, 시가총액은 5조 3,200억 달러입니다.

NVIDIA CEO 젠슨 황은 "인류 역사상 가장 큰 인프라 확장인 AI 공장 건설이 전례 없는 속도로 가속화되고 있다"고 선언했습니다. 워시 의장의 문제는 그 건설 비용을 누가 지불해야 하는가이며, 그 비용은 메모리, 구리, 변압기 및 숙련된 노동력의 생산자 물가에 나타나고 있습니다.