스페이스X를 잊어. 올해 가장 핫한 IPO일 수 있습니다.

월스트리트에서 'initial public offering'을 언급하면 대부분의 트레이더는 스페이스X – 이 질량 있는 IPO가 대화를 주도하고 S&P 500 인덱스($SPX) 등 벤치마크의 가속적 포함을 허용하는 규칙 변경까지 유발한 IPO를 의미한다고 가정할 것입니다. 하지만 이 주에 공개 거래 데뷔를 하는 또 다른 주식이 모든 투자자가 주목해야 할 것입니다. 특히 인공지능에 의해 주도되는 에너지 수요가 급증하는 배경에서 말입니다.

스페이스X와 마찬가지로 이 IPO는 내재된 위험을 동반하며, 초기 날에는 주식이 변동성이 클 가능성이 높습니다. 하지만 일반적으로 새로운 주식 발행 주변의 혼란을 피하는 myself은 이 예외를 허용하고 있습니다. 이는 피할 수 없는 수요 스토리 때문입니다.

Fervo 에너지(FRVO)의 IPO는 공공 시장이 두 가지 경쟁 현실을 화해하려는 순간에 도착합니다: 확장 가능한 청정 기본 부하 전력의 긴급한 필요; 그리고 다음 세대 에너지 기술의 불확실한 일정. X-Energy의 최근 데뷔와 함께, Fervo의 제안은 올해 가장 주목받는 청정 에너지 이벤트 중 하나로 형성되고 있습니다.

X-Energy(XE)는 약 $91억의 평가로 시장에 진입했으며, 상장 이후 시장 가치는 $85억에서 $125억 사이로 변동했습니다. 반면 Fervo는 $27에 주식을 가격 책정하고, 약 $77억의 평가로 업사이즈된 발행을 통해 회사 가치를 설정했습니다. 표면적으로는 원자력 에너지에 대한 투자자들의 열광이 AI 주도 전력 붐과 강력한 연방 지원과 연결되어 있음을 보여줍니다. 그러나 이 비교는 시장이 시간-대-공급을 어떻게 가격화하는지에 대한 더 깊은 차이를 드러냅니다.

Fervo의 지열 프로젝트는 실질적으로 더 빨리 온라인으로 전환될 것으로 예상됩니다. 그 대표 프로젝트인 Cape Station은 2026년 말까지 온라인으로 전환을 목표로 하고 있으며, X-Energy의 소형 모듈형 원자력 반응기(SMR) 배포는 2030년대 초까지 예상되지 않습니다. 이 간격은 중요합니다. 전기 수요가 steadily 증가하는 세상에서, 미국 전력 가격은 지난 달 연간 6.7% 증가했습니다. 이는 시장 timing이 운영적 우위를 넘어 평가의 숨겨진 동력이 되었음을 의미합니다.

원자력과 달리, 원자력은 장기적인 개발 주기와 규제 승인에 여전히 크게 의존하고 있지만, Fervo는 이미 2023년부터 전력망에 전기를 공급하는 피лот 프로젝트를 성공적으로 운영하며, 향후 가까운 시일 내에 강화된 지열 시스템의 실현 가능성을 강조했습니다.

원자력 vs 지열

尽管如此, 재무 지표는 두 사업의 초기 단계 성격을 강조합니다. Fervo는 2025년에 $14만 달러의 매출을 기록했으며, $5780만 달러의 순손실을 기록했습니다. 반면 X-Energy는 주로 정부 계약과 보조금에서 $1091만 달러의 매출을 창출했지만, 훨씬 더 큰 순손실인 $3899만 달러를 기록했습니다. Axios에 따르면.

수익 구성의 차이는 중요한 신호입니다. 원자력의 현재 비즈니스 모델은 공공 자금과 개발 서비스에 크게 의존하고 있으며, 지열은 상업적 규모에 도달하지 않았으나, 확장 가능한 배포에 더 가까워졌습니다. 이 차이는 AI 인프라로 인한 전기 수요 증가라는 배경에서 더 관련성이 있습니다. 데이터 센터는 일관되고 24시간 운영 가능한 전력을 요구하며, 태양광과 풍력과 같은 재생 에너지 원천은 신뢰할 수 있는 저장 없이 이를 제공할 수 없습니다.

역사적으로, 지열은 태양광, 풍력, 원자력에 비해 소규모의 에너지 시장 세그먼트로 간주되어 왔습니다. 그러나 이 인식은 빠르게 변화하고 있습니다. Fervo는 석유 및 가스 산업에서 차용한 고급 드릴링 기술을 활용하여 이전에는 접근이 불가능하다고 여겨졌던 지역에서의 지열 자원을 해방함으로써 이 변화를 촉진했습니다. 회사는 투자자들에게 40기가와트의 잠재적 용량을 대표하는 임대 포트폴리오를 보유하고 있다고 투자자들에게 말했습니다. 이는 현재 미국 태양광 설치량의 약 15%에 해당합니다.

정책적 유리한 요인도 시작하여 일치하고 있습니다. 워싱턴 D.C.에서 최근 통과된 지열 허가 절차를 간소화하려는 입법 움직임은 기술이 에너지 전환에서 중요한 역할을 할 수 있음을 더 넓게 인식하고 있음을 반영합니다.

동시에, 자연 가스 비용이 여전히 미국 전력 생성의 주요 부분을 차지함에 따라 전기 가격의 지속적인 상승은 기본 부하 공급을 다각화하는 긴급성을 추가합니다. 현재 시장의 원자력 선호도는 서사 기반의 기능일 수 있으며, 기본적인 기능이 아닐 수 있습니다. 원자력은 수십 년의 기관적 지원, 로비 인프라, 에너지 혼합물에서의 확립된 역할을 통해 혜택을 받고 있습니다. 반면 지열은 이 유산이 없지만, 오늘날의 전기 수요 환경에서 더 가치 있는 적응력과 속도를 제공할 수 있습니다.

시장은 긴급성을 얼마나 가치 있게 여기는가?

투자자들에게 핵심 질문은 시장이 장기적인 자본 집약적 원자력 프로젝트를 계속 보상할지, 아니면 더 근접한 해결책인 지열을 재가격화할지입니다. 전력 시장이 조여질수록 타임라인이 더 중요해질 가능성이 높다면, Fervo의 IPO는 전환점이 될 수 있습니다.

이 의미에서 이는 단 한 회사가 공개를 하는 이야기만은 아닙니다. 이는 에너지 분야에서 혁신을 어떻게 평가하는지를 테스트하는 것입니다: 규모나 야망이 아닌 실행력과 시간으로 평가합니다.

– 존 로우랜드, CMT,는 바차트의 상급 시장 전략가이자 Market on Close의 진행자입니다.

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