헤지펀드, 미-이란 회담 낙관론에 약세 달러 베팅으로 전환

(블룸버그) -- 미국과 이란 간의 2주간 휴전 연장 가능성이 전쟁으로 인한 달러의 강세를 약화시키면서 헤지펀드들은 달러에 대해 점점 더 비관적인 전망을 내놓고 있습니다.

투자자들은 4월 10일까지 이번 달에 약세 달러 거래를 늘렸다고 모건 스탠리의 자체 거래 모델이 밝혔습니다.

옵션 시장에서 소위 위험 반전(risk reversals)은 블룸버그 달러 지수에서 이번 달에 약세 달러에 대한 베팅에 비해 강세 달러에 대한 헤지 프리미엄이 축소되었으며, 이는 2월 27일 이후 처음으로 볼 수 있는 수준입니다. 골드만삭스의 4월 15일자 보고서에 따르면 옵션 가격 책정은 또한 지난 며칠 동안 전술적 달러 포지셔닝이 지난달 1년 만에 가장 강세였던 수준에서 거의 중립적인 수준으로 전환되었음을 시사합니다.

홍콩에 있는 뱅크 오브 아메리카 코퍼레이션의 아시아 태평양 G10 통화 거래 책임자인 이반 스타메노비치는 "우리가 보는 바에 따르면 헤지펀드 커뮤니티는 변동성이 큰 상황을 이용하여 달러를 약세로 만들고 있으며, 딥을 매수하기보다는 강세일 때 매도하고 있습니다."라고 말했습니다.

달러의 반전은 빨랐습니다. 블룸버그 달러 지수는 3월에 2.4% 상승하여 7월 이후 가장 큰 월간 상승률을 기록했으며, 중동 분쟁 중 안전 자산 수요가 세계 준비 통화에 대한 수요를 증폭시켰습니다.

이 지수는 이후 4월에 1.9% 하락했으며, 수요일까지 8일간의 하락세를 포함하여 미국과 이란이 6주간의 분쟁 해결을 논의하기 시작하면서 하락했습니다. 8일간의 하락세는 2020년 6월 이후 가장 긴 것이었습니다. 목요일 거래 시작 시 약간 하락했습니다.

모건 스탠리의 분석가인 몰리 니콜린, 데이비드 아담스, 앤드류 와트로스는 화요일에 발표된 연구 보고서에서 "약세 달러로 가는 길은 좁아지는 것이 아니라 넓어지고 있습니다."라고 썼습니다.

"휴전은 단기적으로 위험 통화에 긍정적일 수 있지만, 중기적으로 달러 약세는 유로, 엔, 스위스 프랑과 같은 주요 통화에 비해 더 집중될 수 있다고 생각합니다."라고 그들은 말했습니다.

더 많은 약세에 대한 주장은 국제 통화 기금(IMF)의 전 수석 이코노미스트인 케네스 로고프를 포함한 점점 더 많은 달러 관찰자들에 의해 공유되고 있으며, 그는 달러가 "아마도 적어도 여전히 20% 과대평가되어 있다"고 말했으며 그 결과 장기적인 조정의 위험이 있다고 말했습니다.

블룸버그 TV와의 인터뷰에서 그는 이 전쟁이 유럽과 다른 지역들이 "달러로부터 더 독립적이 되려는" 움직임을 가속화할 수 있다고 덧붙였습니다.

달러 매도 압력은 지난주 초기 2주 휴전이 발표된 후 쌓이기 시작했으며, 이는 2개월 이상 만에 블룸버그 달러 지수의 가장 큰 일일 하락을 촉발했습니다.

런던의 노무라 인터내셔널 Plc의 G10 현물 거래 책임자인 안토니 포스터는 "헤지펀드 커뮤니티는 달러를 매도하기를 기다리고 있었고, 첫 번째 휴전이 촉매제가 되었습니다."라고 말했습니다.

그는 4월 8일 거래를 언급하며 "현금 및 옵션의 대부분의 G10 쌍에 걸쳐 제가 오랫동안 본 것 중 가장 큰 달러 매도일 중 하나였습니다."라고 말했습니다.

예탁결제원(Depository Trust & Clearing Corp.)의 데이터에 따르면 화요일과 수요일에 1억 유로(1억 1,800만 달러) 이상의 유로-달러 콜 옵션 거래는 풋 옵션 거래보다 50% 더 많았습니다. 콜 옵션은 유로 상승 시 수익을 내고, 풋 옵션은 달러 강세 시 수익을 냅니다.

런던 HSBC 홀딩스 Plc의 FX 현물 글로벌 책임자인 리처드 올리버는 "단기적으로 우리는 빠른 자금 계좌들이 상대적으로 저렴한 옵션 구조를 통해 유로 상승세를 매수하는 것을 보고 있습니다."라고 말했습니다. "점진적인 탈달러화는 점점 더 중요한 중기 테마가 되고 있습니다."

블룸버그 전략가들의 의견...

"S&P 500의 새로운 기록은 6년 만에 가장 긴 하락세를 보인 달러의 희생으로 이루어졌습니다. 미-이란 분쟁의 잠재적 완화에 대한 낙관론이 주식에 대한 수요를 강화함에 따라 달러와 주식 간의 부정적인 상관관계가 확고하게 재확인되었습니다."

— 브렌던 파간, 거시 전략가, 마켓 라이브

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약세 베팅

싱가포르의 자산 운용사 SGMC 캐피털 Pte는 최고 경영자 마시밀리아노 본두리(Massimiliano Bondurri)에 따르면 3월 달러 상승세를 이용하여 약세 베팅을 추가한 곳 중 하나였습니다.

그는 "우리는 최근 달러 강세를 이용하여 점진적으로 약세 포지션을 늘려왔으며, 결국 긴장 완화가 달러를 약화시킬 것으로 예상합니다."라고 말했습니다.

본두리는 더 지속 가능한 휴전이 이루어진다면 달러 하락의 여지가 있으며, 호주 달러, 멕시코 페소, 브라질 헤알에 대한 미국 통화 매도를 포함한 선호하는 거래를 식별했습니다.

런던 시티그룹의 G10 FX 거래 글로벌 책임자인 제리 미니어는 "FX 흐름은 위험을 빠르게 줄이고 전쟁 초기에 달러를 매수했지만 이제는 이를 넘어서 보려고 하는 자산 운용사들과 일치합니다."라고 말했습니다. "많은 운용사들은 평화가 이루어지면 약세 달러를 이끄는 근본적인 역학 관계가 돌아올 것이라는 점을 인정합니다. 최근 달러 약세는 그러한 내러티브의 변화를 반영합니다."

더 나쁜 상황

미-이란 전쟁이 얼마나 오래 지속될지에 대한 불확실성은 여전히 남아 있지만, 달러에 더 많은 해를 끼칠 수 있다는 전망이 커지고 있습니다.

"순이익으로 볼 때, 달러는 분쟁에서 더 나쁜 상황에서 벗어나는 것으로 보입니다."라고 JP모건 체이스 & Co. 분석가들은 지난주에 발표된 고객 노트에서 썼습니다. 중기적으로 달러는 "연간 최저치로 다시 한번 달려갈 수 있다"고 그들은 말했습니다.

--나오미 타지츠의 도움으로.

(수요일 DTCC 데이터를 포함하도록 14항 업데이트)

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