Humana (HUM) 2026년 1분기 실적 발표 컨퍼런스 콜 녹취록

이미지 출처: The Motley Fool.

날짜

2026년 4월 29일 오전 8시 ET

통화 참가자

- 사장 겸 최고 경영자 — James Rechtin

- 최고 재무 책임자 — Celeste Mellet

- 보험 부문 사장 — George Renaudin

- CenterWell 사장 — Dr. Sanjay Shetty

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전체 컨퍼런스 콜 녹취록

Humana의 사장 겸 최고 경영자인 Jim Rechtin과 최고 재무 책임자인 Celeste Mellet입니다. 이들의 발언 후에는 보험 부문 사장인 George Renaudin과 CenterWell 사장인 Dr. Sanjay Shetty가 합류하는 질의응답 시간을 갖겠습니다. 논의를 시작하기 전에 통화 참가자들에게 저희의 주의 진술에 대해 알려드려야 합니다. 이 컨퍼런스 콜에서 논의되는 일부 사항은 미래 예측적이며 여러 위험과 불확실성을 수반합니다. 실제 결과는 중대하게 달라질 수 있습니다.

투자자는 최신 Form 10-K, 증권거래위원회에 제출한 기타 서류 및 2025년 4분기 실적 보도 자료에 논의된 상세 위험 요소를 미래 예측 진술과 관련하여 읽어보시는 것이 좋습니다. 또한 저희의 SEC 서류에 논의된 기타 위험도 참고하시기 바랍니다. 저희는 미래 예측 진술 및 향후 서류 또는 사업 또는 결과에 관한 커뮤니케이션을 공개적으로 다루거나 업데이트할 의무가 없습니다. 오늘의 보도 자료, 과거 재무 뉴스 보도 자료 및 SEC 서류는 저희 투자자 관계 사이트에서도 이용 가능합니다. 통화 참가자들은 오늘 논의에 일반적으로 인정된 회계 원칙(GAAP)과 일치하지 않는 재무 지표가 포함된다는 점에 유의하시기 바랍니다.

이러한 비GAAP 지표 사용에 대한 경영진의 설명과 GAAP에서 비GAAP 재무 지표로의 조정은 오늘의 보도 자료에 포함되어 있습니다. 이 컨퍼런스 콜에서 언급되는 주당 순이익 또는 EPS는 보통주 1주당 희석 순이익을 의미합니다. 마지막으로, 이 통화는 재방송을 위해 녹음되고 있습니다. 해당 재방송은 오늘 늦게 Humana 웹사이트 humana.com의 투자자 관계 페이지에서 이용 가능합니다. 이제 Jim에게 통화를 넘기겠습니다.

James Rechtin: 감사합니다, Lisa. 그리고 오늘 저희와 함께 해주셔서 감사합니다. 몇 가지 주요 뉴스가 있습니다. 먼저, 저희는 1분기에 만족하고 있으며, 이는 저희가 예상했던 대로 진행되고 있기 때문입니다. 강조를 위해 다시 한번 말씀드리겠습니다. 저희는 1분기에 만족하고 있으며, 이는 저희가 예상했던 대로 진행되고 있기 때문입니다. 그리고 현재 두 번째 주요 뉴스는 저희가 입찰에 집중하고 있으며, 2028년까지 지속 가능한 최소 3%의 마진을 회복하고 2027년까지 이를 달성하기 위한 진전을 이루는 데 중점을 두고 입찰에 접근하고 있다는 것입니다. 저희는 2027년까지 이를 달성하기 위한 진전이 필요하다는 것을 알고 있습니다.

이것은 작년 6월 투자자의 날에 저희가 발표한 약속이며, 저희는 그 약속을 지킵니다. 여기서의 주요 뉴스는 저희가 투자자의 날 약속을 이행할 계획대로 진행되고 있다고 믿으며, 이를 이행하기 위한 조치를 취하고 있다는 것입니다. 따라서 평소와 같이 오늘 제 발언을 저희 사업의 4가지 동인에 맞춰 설명하겠습니다. 첫째는 고객 유지 및 성장을 이끄는 제품 및 경험입니다. 둘째는 임상 결과 및 의료 마진을 제공하는 임상 우수성입니다. 셋째는 매우 효율적인 운영입니다. 넷째는 CenterWell 및 [메디케이드] 모두의 자본 배분 및 성장입니다.

제품 및 경험에 대해 말씀드리자면, 여러분이 알아두셔야 할 세 가지가 있습니다. 첫째, 회원 성장 궤적이 계획대로 진행되고 있습니다. 이제 저희는 상황이 변하면 유통 및 성장을 역동적으로 관리할 것이며, 이미 관리해 왔고 앞으로도 계속 관리할 것입니다. 하지만 저희의 성장 궤적은 계획대로 진행되고 있습니다. 둘째, 올해 3개월 동안 신규 및 기존 회원 모두 예상대로 성과를 내고 있다는 점을 강조하고 싶습니다. 이제 2027년 계획 연도 입찰에 집중하면서, CMS의 개선된 요율 통지에 대한 참여에 감사를 표합니다.

이는 업계 전체의 안정성을 증진하는 데 도움이 되며, 저희 노인들의 건강에 긍정적인 영향을 미칩니다. 그럼에도 불구하고 의료 비용 추세는 프로그램 자금 지원을 계속 앞지르고 있습니다. 따라서 저희의 세 번째 요점은 이전에 언급했던 것으로, 2028년까지 지속 가능한 최소 3%의 마진을 회복하겠다는 저희의 약속을 지키기 위해 혜택을 조정할 것이라는 것입니다. 그리고 다시 한번, 저희는 2027년까지 이 목표를 향한 필요한 진전을 이룰 것으로 예상합니다. 저희는 '27년에 진전을 이루어야 한다는 것을 매우 잘 알고 있습니다. 이제 임상 우수성으로 넘어가겠습니다. BY '28년 Stars에 대한 저희의 전망은 변하지 않았습니다.

저희는 BY '28년까지 최고 수준의 Stars 결과로 복귀할 올바른 길을 가고 있다고 계속 확신합니다. 저희의 프록시에 공개된 Stars 보상 지표에 대한 저희의 성과는 저희의 진전을 보여주는 좋은 지표입니다. 그러나 아시다시피 저희는 업계 기준을 알지 못합니다. 따라서 저희는 저희의 진전에 대해 좋게 느끼지만, 10월의 결과를 보장할 수는 없습니다. 하이브리드 시즌이 완료된 후 2분기 실적 발표 시 저희의 진전에 대해 더 자세히 공유해 드리겠습니다. BY '29년 Stars에 대해서는 강력한 초기 시작을 보고 있습니다. 저희는 초기 참여 노력을 기울이고 있습니다. 이것은 새로운 노력이며, 초기 참여 노력은 회원 활성화 및 결과 개선으로 이어지고 있습니다.

한 가지 예를 들자면, 과거보다 더 빨리 신규 회원 중 특정 만성 질환을 식별하고 있습니다. 이를 통해 저희는 격차 해소 노력을 더 효과적으로 목표로 삼을 수 있습니다. 그 결과, 1분기 말에 특정 주요 HEDIS 지표에서 회원당 기준으로 작년보다 약 5% 앞서고 있습니다. 이제 매우 효율적인 운영에 관해서는, 저희는 운영 모델 변경에 대한 진전을 계속하고 있습니다. 여기에는 특정 팀의 중앙 집중화, 아웃소싱 확대, 프로세스 자동화 증가가 포함됩니다. 이 모든 것이 효율성을 높이고 있습니다. 마지막으로 자본 배분에 있어서는 최근 Max Health를 인수했습니다.

이것은 플로리다에 기반을 둔 일차 진료 기관으로, CenterWell의 사업 범위를 새로운 중요 시장으로 확장할 것입니다. 또한 메디케이드 회원 수가 약 50,000명 증가했으며, 이는 주로 미시간, 일리노이, 사우스캐롤라이나에서 1월에 시작된 프로그램에 의해 주도되었습니다. 따라서 결론적으로, 저희는 Stars에 조정된 2026년에 개인 MA 마진을 두 배로 늘릴 것으로 예상합니다. 저희는 개인 MA 마진을 두 배로 늘릴 것으로 예상합니다. 저희는 회원 성장이 올해와 그 이후 연도에 저희를 잘 준비시키고 있다는 점에 대해 계속 좋게 느끼고 있습니다. 저희는 Stars에 대한 좋은 진전을 이루고 있습니다. 2028년까지 사업의 수익 잠재력을 발휘하는 데 중점을 두고 가격 책정에 있어 계속해서 규율을 유지할 것입니다.

Celeste에게 넘기기 전에 마지막으로 보험 리더십 전환에 대한 업데이트를 공유하고 싶습니다. 12월에 발표된 내용입니다. 보험 부문 사장인 George Renaudin은 6월 29일부로 은퇴합니다. 그때까지 그는 주로 연간 MA 입찰 과정에 집중할 것이며, 2026년 말까지 전략 고문으로 계속 활동할 것입니다. 현재 메디케어 어드밴티지 사장인 Aaron Martin은 이제 보험 부문의 일상적인 관리를 시작할 것입니다. 그는 계속해서 George에게 보고할 것이며, George가 은퇴할 때 공식적으로 보험 부문 사장직을 맡게 될 것입니다.

30년 경력의 업계 베테랑이자 10년 이상 메디케어 어드밴티지에 종사한 John Barger는 즉시 MA 운영을 이끌 것이며, Aaron이 전환할 때 공식적으로 메디케어 어드밴티지 사장직을 맡게 될 것입니다. 저는 George가 Humana에 거의 30년 동안 기여한 점과 메디케어 어드밴티지 사업 성장에 미친 그의 결정적인 영향에 대해 개인적으로 감사드립니다. 이제 질의응답 전에 몇 가지 말씀이 있으신 Celeste에게 넘기겠습니다.

Celeste Mellet: 감사합니다, Jim. 질의응답을 시작하기 전에 두 가지 사항을 간략하게 말씀드리겠습니다. 첫째, 현재까지 이용 가능한 정보에 따르면 저희의 메디케어 어드밴티지 회원(신규 및 기존 모두)이 독감 시즌과 겨울 폭풍으로 인해 다소 잠잠했음에도 불구하고 저희의 예상치에 부합하거나 그 이상으로 성과를 내고 있다는 점에 만족합니다. 이 데이터에는 4월에 계속 모니터링하고 있는 위험 점수, 천 명당 입원율(APTs), 약품 청구, 1분기 말까지 완료되고 있는 초기 의료 청구 등이 포함됩니다.

또한 저희는 이상 탐지를 포함한 청구 및 비용 추세 모니터링 관행을 계속 강화하여 청구 및 지급 추세를 더 빠르게 식별하고 대응하며, 최초 지급 정확도를 개선하고 있습니다. 이 중요한 작업은 비용 추세에 대한 가시성을 높이고 지급 무결성을 더욱 강화합니다. 자본 배분 및 대차대조표로 넘어가겠습니다. 작년 1분기에 저는 대차대조표의 효율성과 복원력을 높일 수 있는 실제 기회가 있다고 주장했습니다. 지난 12개월 동안 저희는 이 목표를 달성하기 위해 상당한 진전을 이루었습니다.

저희의 노력에는 유동성 강화와 3월에 완료된 10억 달러 규모의 후순위 후순위 채권과 같은 신용 평가 기관 친화적인 상품으로 미래 자금 조달 요구 사항을 해결하는 것이 포함되며, 이는 2027년 만기를 자금 조달할 것으로 예상됩니다. 또한 저희는 자회사 재보험 배치 및 법인 구조 강화와 같은 여러 이니셔티브를 실행하여 2026년 자본 기여 요구 사항을 30억 달러 이상 성공적으로 완화했습니다. 저희는 배당 수준을 유지하고 있으며, 직원 주식 보상으로 인한 희석을 상쇄하는 데 필요한 금액으로 주식 환매를 제한하고 있습니다. 저희는 투자자의 날에 제시된 계획 실행에 따라 현금 흐름과 자금 조달 능력이 성장함에 따라 둘 다 늘릴 의향이 있습니다.

또한 전략적 인수를 자금 조달하기 위해 비핵심 자산 매각을 추진하고 있으며, 향후 몇 달 안에 이 분야에 대한 더 많은 소식을 공유할 것으로 예상합니다. 전반적으로 저희는 대차대조표 강화 결과에 만족하며, 규제 및 신용 평가 기관 요구 사항을 초과하는 신중한 완충 장치를 제공하는 자본 수준에 만족합니다. 이러한 규율 있는 접근 방식과 일관되게, 저희는 대차대조표를 더욱 강화하기 위한 이니셔티브 파이프라인을 계속 평가하고 있습니다. 마지막으로, Jim이 강조한 핵심 메시지를 다시 한번 말씀드리겠습니다.

저희는 2026년의 견고한 시작에 만족하며, 확장된 회원 기반, 최고 수준의 Stars로 복귀하려는 끊임없는 집중, 가격 책정 규율이 2028년까지 안정적이고 매력적인 MA 마진을 제공하고 사업의 수익 잠재력을 발휘할 수 있도록 잘 준비시켜 줄 것이라고 믿습니다. 저희는 여러분께 약속한 사항을 이행하기 위해 적절한 조치를 취하겠다는 약속을 지킬 것입니다. 이제 질의응답을 시작하기 위해 Lisa에게 통화를 다시 넘기겠습니다.

Lisa Stoner: 감사합니다, Glen. 질의응답을 시작하기 전에, 줄 서서 기다리시는 분들을 위해 간단히 말씀드리겠습니다. 질문은 한 가지만 해주시길 부탁드립니다. 그럼, 운영자님, 첫 번째 발신자를 소개해 주십시오.

Operator: 첫 번째 질문은 Mizuho의 Ann Hynes입니다.

Ann Hynes: DCP와 IBNR에 대해 좀 더 자세히 알고 싶습니다. 보도 자료를 보면 IBNR이 전 분기 대비 약 35% 증가했는데, 이는 총 메디케어 어드밴티지 회원 증가율 22%에 비해 높은 수치입니다. 회원 증가율에 비해 이처럼 높은 IBNR 증가의 원인에 대해 설명해 주시겠습니까? 또한 예상치에 부합했는지 여부와 보수적인 접근 방식인지 여부에 대해서도 알려주시면 감사하겠습니다. 더 자세한 내용을 알려주시면 좋겠습니다.

Celeste Mellet: Ann, 질문 감사합니다. 따라서 연초에 저희가 제시한 신중한 가정과 일치하며, 저희는 이를 유지하고 있습니다. 연초라는 점과 회원 증가를 고려하여 이번 분기에 대한 청구 준비금에 신중한 접근 방식을 취했습니다. 따라서 맞습니다. IBNR은 35% 증가했으며, 이는 회원 증가율보다 훨씬 높습니다. 저희는 일반적으로 IBNR 흐름을 이해하기 위해 회원 증가율을 참고하도록 안내합니다. 따라서 저희는 연초라는 점을 고려할 때 1분기 말 기준으로 신중하게 준비되어 있다고 믿습니다.

1분기 및 4월 말까지의 모든 초기 지표와 완료된 청구에 대해 저희가 본 것에 대해 매우 좋게 느끼고 있음을 다시 한번 말씀드리고 싶습니다. 그리고 현재까지 4월에 보고 있는 내용은 1분기에 본 것과 상당히 일치합니다.

Operator: 다음 질문은 Barclays의 Andrew Mok입니다.

Andrew Mok: 몇 가지 단기 행사 기간을 고려하여 Welsh Carson의 풋/콜 옵션에 대해 질문하고 싶습니다. 첫째, 첫 두 개의 클리닉 코호트에 대해 6월 콜 옵션을 행사할 계획이신가요? 둘째, Welsh Carson이 풋 옵션 전체 금액을 행사한다면 2027년과 2028년의 총 현금 의무는 어떻게 될까요?

Celeste Mellet: Andrew, Celeste입니다. 따라서 저희는 올해 중반에 풋/콜 옵션에 대한 결정을 내려야 합니다. 저희는 당연히 저희의 현금 보유액 및 대차대조표에 있는 다른 모든 사항을 고려할 것입니다. Welsh Carson은 저희에게 훌륭한 파트너였으며, 저희는 함께 구축한 것과 노인들을 위한 선도적인 일차 진료 사업을 달성한 것에 자부심을 느끼며, 이러한 관계의 구조적 가치를 계속해서 보고 있다고 말씀드리고 싶습니다. 그들이 저희에게 풋을 행사한다면, 내년, 즉 내년은 1분기 초가 될 것이며, 2027년에는 약 10억~15억 달러가 될 것입니다.

분명히 말씀드리자면, 그들은 2027년에 '25년 코호트만 저희에게 풋할 수 있지만, 둘 다 약 10억~15억 달러가 될 것입니다. 그리고 저희는 풋 또는 콜과 관련된 모든 유출액을 저희의 자금 조달 계획에 포함시켰습니다.

Operator: 다음 질문은 Wolfe Research의 Justin Lake입니다.

Justin Lake: 2027년 입찰 전략에 대해 좀 더 이야기하고 싶습니다. 2027년의 요율 및 추세에 대한 준비된 발언과 이러한 차이를 메우고 마진을 보호하기 위해 혜택을 어떻게 줄일 것인지에 대해 감사드립니다. 하지만 그 이후의 마진 보호에 대한 귀하의 생각을 묻고 싶습니다. 특히, 회원들의 전체 비용 프로필이 몇 달 안에 파악되지 않을 것이라는 현실과 2028년 Stars를 회복할 것이라는 확신이 2028년 TBC를 줄일 것이라는 사실을 고려할 때 말입니다.

따라서 투자자들이 회사가 2027년 마진을 보호하기 위해 2028년 TDC의 새로운 회원 불확실성을 반영하기 위해 언급한 요율/추세 차이를 초과하는 쿠션을 받을 수 있다는 잠재력에 대해 어떻게 생각해야 하는지에 대해 묻고 싶습니다.

James Rechtin: Justin, 질문 감사합니다. 제가 먼저 시작하고 George도 아마 여기에 참여할 것입니다. 따라서 저희가 연말을 앞두고 입찰에 대해 어떻게 생각하고 있는지 명확히 말씀드리겠습니다. 물론, 저희가 자세히 설명할 수 있는 데에는 한계가 있지만, 철학적으로 저희의 원칙은 무엇인지 분명히 공유할 수 있습니다.