연준 내부: 파월, ‘그림자 의장’이 아닌 의지를 다짐, 그러나 워시와의 충돌은 피하기 어려울 것

연방준비제도개방시장위원회(FOMC)가 6월 중순에 다시 모일 때, 지난 80년 동안 거의 처음으로 현직 의장과 전임 의장이 함께 업무를 처리하게 되는데, 이는 중앙은행에 민감한 시기에 발생하는 역사적인 중복 현상입니다.

이 시나리오는 정책 거인들의 충돌처럼 보일 수도 있지만, 신임 의장 케빈 워시와 출범하는 제롬 파월과의 회의는 덜 적대적일 가능성이 높지만, 여전히 정책에 대한 높은 stakes를 안고 있을 것입니다.

"케빈과 제이는 서로 상호 작용할 수 있을 것이고, FOMC의 나머지 구성원들도 상호 작용할 수 있을 것이라고 생각합니다. 다만, 어려울 수도 있다는 점은 인정합니다."라고 클리블랜드 연방준비은행 총재를 2024년까지 역임하며 위원회 회의 뒤에 무슨 일이 일어나는지 잘 알고 있는 로레타 메스터는 말했습니다. "그들은 모두 어른이고, 연준의 사명을 모두 알고 있으며, 제가 매우 확신하는 것은 바로 그 점입니다. 다른 어떤 것들이 사람들이 걱정하는 것들이 아닌, 그 점이 의사 결정을 주도할 것입니다."

메스터와 다른 관찰자들은 연준의 collegial한 명성이 유지될 것으로 예상하지만, 잠재적인 드라마는 부정할 수 없습니다. 이례적인 상황은 시장이 연준의 다음 행보를 기다리는 가운데, 정책 입장에 대한 경쟁 가능성을 제기합니다.

도널드 트럼프 대통령이 두 사람을 모두 지명한 워시 자신도 "체제 변화"를 연준에 요구한 바 있으며, 이는 파월의 리더십에 대한 직접적인 일격입니다. 또한, 트럼프 대통령은 워시가 금리를 인하할 것이라고 기대하고 있다는 사실을 숨기지 않았습니다.

마지막으로, 파월의 연준 의장으로서의 잠재적인 마지막 임기가 충격적인 4건의 반대 의견으로 인해 사후 회의 성명서에서 드러났는데, 이는 주로 문서에 포함된 미묘한 표현이 정책 완화를 시사할 수 있다는 점에 이의를 제기한 구성원들로부터 나왔습니다.

지역 총재들의 굳건한 입장

비옥한 상상력을 가진 사람들에게는 세 건의 "아니오" 투표 — 미니애폴리스의 니일 카쉬카리, 댈러스의 로리 로건, 클리블랜드에서 메스터를 이어받은 베스 해맥 — 이 워시가 금리를 인하하려는 노력에 대한 경고의 일격을 가하는 것처럼 보일 수 있습니다.

"케빈 워시는 금리를 인하할 때라고 설득할 수 없을 것입니다."라고 메스터는 말했습니다. "그는 또한 금리를 다시 인상하기 시작할 때가 되었다고 주장하기 전에 경제 상황을 평가하고 싶어 할 것입니다."

실제로 현재의 경제 상황은 정책 완화를 주장할 만한 충분한 무기를 제공하지 않습니다.

목요일 발표된 새로운 데이터에 따르면 3월에 코어 인플레이션율이 3.2%로 상승했는데, 이는 이란 전쟁과 유가에 미치는 영향이 관세 여파와 결합되어 소비자 물가를 계속 상승시키는 가운데 연준의 2% 목표치를 훨씬 웃돌고 있습니다.

동시에, 주간 실업 수당 청구 건수가 1969년 9월 이후 최저 수준인 17만 4천 건으로 급감하여 노동 시장이 적어도 안정적이며, 조기 퇴직이 전 대통령 리처드 닉슨의 초기 시절 이후 최저 수준을 유지하고 있다는 추가 증거를 제공합니다.

따라서 데이터는 FOMC에서 또 다른 충돌의 잠재력을 제시합니다. 연준 의장이 퇴임 후에도 연준 이사로 남은 것은 1948년 마리너 이클스가 트루먼 행정부와의 긴장 속에서 남았던 마지막 사례입니다.

경제적, 정치적 압력

"정치적 주기를 이유로 연준에 금리 인하 압력이 더해질 것으로 예상해야 합니다. 이는 제이 파월뿐만 아니라 연준의 다른 구성원들로부터 훨씬 더 강력하고 심각한 반발을 초래할 것입니다."라고 RSM의 수석 경제학자 조셉 브루셀라스는 말했습니다.

FOMC에서 추가적인 충돌이 발생할 수 있는 기후가 성숙했습니다.

"한 사람이 연준의 중앙은행 독립성에 대한 공격을 목격할 때 이런 일이 발생합니다."라고 브루셀라스는 말했습니다. "저는 파월과 워시 사이에 유독한 분위기나 부적절한 관계가 있을 것이라고 생각하지 않습니다. 그러나 파월이 조기에 금리 인하를 위한 결정의 중추적인 역할을 하게 될 것이라는 점은 놀랍지 않을 것입니다."

수요일에 5월에 만료되는 의장 임기가 끝난 후에도 연준에 머물겠다는 의사를 발표하면서 파월은 경쟁 가능성을 일축하고 워시의 의제를 방해할 의도가 없으며 "그림자 의장"이 되지 않겠다고 다짐했습니다.

대신 그는 감사청구인의 연준 본부 개조에 대한 조사를 마무리하기를 바라는 그의 열망에 집중했습니다. 파월은 더 넓은 정치적 긴장을 인정하면서도 내부 경쟁에 대한 기대를 억제했습니다.

"저는 이사를 하면서 저조한 프로필을 유지할 계획입니다. 의장은 단 한 명뿐입니다."라고 파월은 덧붙였습니다. "저는 고위험의 반대 의견이거나 그러한 것이 되기를 원하지 않습니다."

"이것은 매우 정상적이고 표준적인 전환 과정이 될 것입니다."라고 그는 덧붙였습니다.

워시에게는 연락을 받을 수 없었습니다.

메스터와 마찬가지로 전 연준 부의장인 로저 퍼거슨도 파월이 다가오는 정책 차이에도 불구하고 자신의 말을 지킬 것이라고 예상합니다.

퍼거슨은 또한 파월이 표현한 워시가 연준을 저공화와 완전 고용이라는 주요 목표에 집중할 수 있다는 자신감을 공유하며, 그는 단기적으로 금리를 인하하는 것을 포함하여 즉각적인 조치를 위한 투표권을 가지고 있지 않기 때문에 "위태로운 줄을 걸어야 할 것입니다."

"그는 대체 전원 공급원이 되거나 '그림자 의장'이 되려는 의도가 없는 것 같습니다. 그는 케빈 워시와 케빈 워시의 능력에 대한 자신감을 표현했으며, 저도 그 자신감을 공유합니다."라고 퍼거슨은 목요일 CNBC에서 말했습니다. "따라서 이것은 연준의 독립성을 유지하고, 솔직히 그의 명성을 완전히 맑게 하기 위한 노력이 아닙니다."