파월의 마지막 FOMC: 그의 승리, 패배, 그리고 트럼프의 연준 지명자인 케빈 워시에게 남겨진 복합적인 유산 평가

파월의 마지막 FOMC: 그의 승리, 패배, 그리고 트럼프의 연준 지명자인 케빈 워시에게 남겨진 복합적인 유산 평가

록리지 오콧

7분 읽음

제롬 파월은 수요일 마지막 FOMC 기자회견을 주재하며 8년간의 연방준비제도 의장직을 마감합니다. 금리는 3.50%에서 3.75%로 동결되었고, 헤드라인 인플레이션은 3.3%로 돌아왔습니다.

그의 후임자인 트럼프가 지명한 케빈 워시는 미완의 과제, 유가 상승으로 인한 CPI 급등, 6조 7천억 달러의 대차대조표, 그리고 연준 유동성에 따라 삶과 죽음을 경험한 암호화폐 시장을 안고 집무실로 들어섭니다.

파월 대 옐런: 승계의 격차

재닛 옐런은 2018년 2월 파월에게 잔잔한 바다를 물려주었습니다. 금리는 1.5% 근처였고, 헤드라인 인플레이션은 2% 목표치를 유지했으며, 대차대조표는 이미 계획에 따라 축소되고 있었습니다.

파월은 학자 출신 경제학자가 아닌, 전직 변호사이자 사모펀드 경영인으로서 의장직을 이어받았습니다. 그는 진행 중이던 연착륙을 승계받아 2018년까지 점진적인 금리 인상을 시도했지만, 무역 전쟁으로 인해 방향 전환이 불가피해졌습니다.

옐런의 4년 임기 동안 경기 침체나 거의 예상치 못한 일은 없었습니다. 파월의 8년 임기에는 팬데믹 봉쇄, 역사상 최대 규모의 대차대조표, 1981년 이후 최악의 인플레이션 수치, 그리고 10일 만에 세 차례의 지역 은행 파산이 있었습니다.

승리: 팬데믹 구제부터 거의 연착륙까지

파월의 지지자들은 2020년 3월을 그의 가장 강력한 순간으로 꼽습니다. 연준은 금리를 제로로 낮추고 자산 매입을 재개했으며, 3주도 채 안 되는 기간 동안 9개의 긴급 대출 시설을 가동했습니다.

경제학자 닉 티미라오스는 "파월은 2020년 3월 15일의 대규모 긴급 금리 인하에 대한 일부 온건한 매파적 반대에 맞섰다"고 강조했습니다.

그 유동성 물결은 시장을 구했고, 비트코인의 첫 번째 기관 사이클을 구했다고 볼 수 있습니다. 비트코인(BTC)은 2020년 3월 약 5,000달러에서 2021년 11월 69,000달러 이상으로 최고치를 기록하며 연준 대차대조표의 9조 달러 확대를 추적했습니다.

두 번째 구원의 서사는 나중에 나왔습니다. 파월은 폴 볼커 이후 가장 공격적인 긴축 사이클을 운영하며, 깊은 경기 침체나 노동 시장 붕괴를 유발하지 않고 정책 금리를 제로에서 5.5%까지 인상했습니다.

2024년 말까지 그는 디지털 자산에 대한 공식적인 톤을 재정의하기도 했습니다. 딜북 서밋에서 파월은 비트코인을 "금과 같지만 가상일 뿐"이라고 칭찬했으며, 이 한마디는 한 세션 안에 BTC를 103,000달러 이상으로 끌어올리는 데 도움이 되었습니다.

"금과 같지만 가상일 뿐입니다. 사람들은 그것을 지불 수단이나 가치 저장 수단으로 사용하지 않습니다. 그것은 매우 변동성이 큽니다. 그것은 달러의 경쟁자가 아니라, 금의 경쟁자입니다."라고 파월은 말했습니다.

패배: 일시적인 인플레이션과 은행 위기

2021년의 "일시적"이라는 발언은 여전히 비판의 핵심입니다. 파월은 소비자 물가 지수(CPI)가 7%를 초과했음에도 불구하고 2022년 3월까지 금리 인상을 시작하지 않았는데, 이는 워시가 "치명적인 정책 오류"라고 부른 지연이었습니다.

케빈 워시는 상원 은행 위원회 증언에서 "일단 인플레이션이 경제에 자리 잡으면, 이를 낮추는 데 더 많은 비용이 들고 더 어려워집니다. 따라서 4~5년 전으로 거슬러 올라가는 치명적인 정책 오류는 우리가 여전히 다루고 있는 유산입니다... 우리는 정책 수행에 있어 체제 변화가 필요합니다."라고 말했습니다.

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늦은 시작으로 인해 16개월 동안 11번의 금리 인상이 이루어졌습니다. 그 속도는 지역 대출 기관들을 당황하게 했고, 실리콘밸리 은행, 시그니처 은행, 퍼스트 리퍼블릭 은행은 모두 2023년 3월 장기 국채 손실 이후 파산했습니다.

아서 헤이즈는 2023년 3월 10일 게시물에서 "JAYPOW [제롬 파월]가 미국 은행 시스템을 망가뜨렸을지도 모릅니다. 2008년에는 은행의 부실 채권 포트폴리오, 즉 서브프라임이 문제였습니다. 2023년에는 UST와 MBS와 같은 장기 채권 포트폴리오가 문제였을까요??? 만약 이것이 무너진다면 3월 20일을 기억하세요. 큰 하락, 구제 금융, 그리고 큰 상승! 제 몸은 준비되었습니다."라고 말했습니다.

의사소통의 실수로 피해가 더욱 커졌습니다. 2022년과 2023년 내내 선제적 안내는 계속 바뀌는 목표가 되었고, 경제 전망 요약에 대한 거래자들의 신뢰는 수년간 최저치로 떨어졌습니다.

2025년에는 법적인 타격이 뒤따랐습니다. 법무부가 파월에 대한 조사를 개시했다가 취하하면서 워시의 승인 일정이 잠시 중단되었습니다.

트럼프의 연준 의장 지명자인 케빈 워시에게 남겨진 것은 무엇인가?

워시는 시장이 기대했던 것보다 더 긴축된 유동성으로 운영되는 연준을 승계합니다. 연방 기금 목표 금리는 세 번째 연속 회의에서 3.50%에서 3.75%로 유지되었고, 3월 점도표는 여전히 2026년과 2027년에 각각 한 번의 금리 인하만을 예상하고 있습니다.

인플레이션은 잘못된 방향으로 움직이고 있습니다. 2월 2.4%에서 3월 3.3%로 급등한 CPI는 이란 전쟁과 관련된 휘발유 가격의 21.2% 월간 급등 이후의 수치입니다.

정책 입안자들은 2026년 핵심 개인소비지출(PCE) 전망치를 같은 발표에서 2.4%에서 2.7%로 상향 조정했습니다.

워시는 급격한 방향 전환을 예고했습니다. 그는 상원 인준 청문회에서 연준이 "다르고 새로운 인플레이션 프레임워크"를 필요로 한다고 의원들에게 말했으며, 회의 후 기자회견 방식을 폐기할 것이라고 시사하고, 누구의 "꼭두각시"도 되지 않겠다고 맹세했습니다.

그는 또한 6조 7천억 달러의 대차대조표를 더 작게 만들고 싶어 합니다. 워시는 선서 하에 더 작은 연준 규모가 금리를 낮추고, 인플레이션을 개선하며, 경제를 더 강하게 만들 수 있다고 주장했습니다.

이러한 모든 언어는 금리 인하보다는 더 빠른 양적 긴축(QT)을 시사합니다.

암호화폐 측면: 금리에 대해서는 매파적, 비트코인에 대해서는 더 우호적

암호화폐 거래자들은 역설을 분석하고 있습니다. 워시는 인플레이션 통제에 있어서 파월보다 더 매파적이지만, 디지털 자산에 대해서는 더 공개적으로 우호적이며, 이 조합은 위험 시장에 양날의 검으로 작용합니다.

그의 공개 기록에는 비트코인을 "지속 가능한 가치 저장 수단"이라고 칭하고, 개인 중앙은행 디지털 통화(CBDC)를 배제하며, 암호화폐가 이미 미국 금융 시스템의 일부라고 말한 내용이 포함됩니다.

그는 또한 레이어 1 네트워크, 탈중앙화 금융(DeFi) 프로토콜, 비트코인 결제 인프라에 걸쳐 1억 달러 이상의 보유 자산을 공개했습니다.

매파적인 유동성 정책은 여전히 단기적으로 BTC에 압력을 가합니다. 비트코인은 점도표가 경직되면서 1월 최고치에서 후퇴했으며, 거래자들은 보유하려는 연준과 축소하려는 지명자 사이에서 점점 더 끼어들고 있습니다.

비트코인에 대한 장기적인 주장은 같은 거래 안에 존재합니다. 전 연준 이사인 마크 스핀델은 공격적인 중앙은행 정책이 비주권 준비 자산에 대한 주장을 강화하며, 워시의 프레임워크는 내부에서 그 명제를 시험할 수 있다고 주장했습니다.

수요일에 주목할 점

4월 29일 기자회견은 파월에게 그의 마지막 마이크를 건네줄 것입니다. 시장은 작별 인사를 통해 다음 사항에 대한 힌트를 분석할 것입니다:

도착하지 않은 금리 인하에 대한 힌트
재점화되는 인플레이션과의 싸움, 그리고
파월이 워시에게 명확한 바통을 넘겨줄지, 아니면 논란의 여지가 있는 것을 넘겨줄지 여부.

파월은 2028년까지 연준 이사회에 남을 수 있으며, 그는 이 옵션을 배제하지 않았습니다.

만약 그가 5월 15일에 완전히 물러난다면, 다음 FOMC는 워시의 첫 번째 회의가 될 것이며, 그가 재작성하고 싶어하는 정책 체제는 실시간으로 재작성되기 시작할 것입니다.

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