M/I Homes (MHO) 2026년 1분기 실적 발표 녹취록

이미지 출처: The Motley Fool.

날짜

2026년 4월 22일 수요일 오전 10:30 ET

통화 참가자

- 회장, 사장 겸 최고 경영자 — Robert H. Schottenstein

- 부사장, 최고 재무 책임자 겸 재무관 — Phillip G. Creek

- 사장, M/I Financial — Derek R. Klutch

전체 컨퍼런스 콜 녹취록

Robert Schottenstein: 감사합니다, Phil. 오늘 저희와 함께 해주셔서 감사합니다. 9억 2,100만 달러의 매출, 8,900만 달러의 세전 이익, 10%의 강력한 세전 이익률을 기록하며 매우 견고한 1분기를 보냈습니다. 분명히, 분기 동안 신규 주택 수요와 주택 건설 조건은 계속해서 어려움을 겪고 있으며, 구매력과 소비자 신뢰, 중동 분쟁, 그리고 더 넓은 경제의 일반적인 불확실성과 변동성에 영향을 받았습니다. 그럼에도 불구하고, 1분기 신규 계약을 3% 증가시키고, 22%의 총 마진을 창출했으며, 12%의 자기자본 이익률을 달성하게 되어 매우 기쁩니다.

작년 말부터 이어진 저희의 판매 모멘텀은 연초에 여러 시장에 상당히 영향을 미친 겨울 폭풍에도 불구하고 1월과 2월까지 이어졌습니다. 이 기간 동안 봄 판매 시즌이 시작되면서 트래픽이 개선되고 주택 구매자 활동이 증가하는 것을 보았습니다. 그러나 2월 말과 3월로 접어들면서 중동의 사건들이 모기지 금리를 더 높이고, 유가를 상승시키며, 시장 불확실성을 더욱 가중시키면서 시장 상황이 약간 바뀌었습니다. 이러한 모든 상황을 관리하는 데 있어, 모기지 금리 인하는 저희 판매 전략의 중요한 부분으로 계속되고 있습니다.

저희는 지역별로 마진과 판매 속도를 성공적으로 균형 있게 유지하고 있으며, 판매 활동을 촉진하기 위한 선도적인 인센티브로 신축 및 건설 예정 주택 모두에 대해 모기지 이자율 인하를 제공하고 있습니다. 분기 동안, 저희는 작년 동기 대비 3% 감소한 1,914채의 주택을 인도했습니다. 1분기 총 매출은 6% 감소한 9억 2,100만 달러였고, 세전 이익은 39% 감소한 8,920만 달러였습니다. 그럼에도 불구하고, 저희는 32억 달러의 사상 최대 주주 지분으로 분기를 마감했으며, 주당 장부 가치는 현재 작년 대비 11% 증가한 사상 최고치인 125달러입니다. 말씀드린 바와 같이, 저희의 판매는 전년 대비 3% 증가했습니다. 분기 동안 2,350채의 주택을 판매했습니다.

저희의 월별 판매 속도는 커뮤니티당 평균 3.4채로, 2025년과 일관되었습니다. 신용도 측면에서 평균 신용 점수 747점, 평균 계약금 15%를 기록하며 고품질 구매자를 계속해서 보고 있습니다. 저희의 가장 저렴한 주택 라인인 Smart Series는 판매 실적에 계속해서 중요한 기여를 하고 있습니다. 1분기 동안 Smart Series 판매는 총 판매의 약 47%를 차지했으며, 작년에는 53%였습니다. 회사 전체적으로 구매자의 절반은 첫 주택 구매자이며, 나머지 절반은 첫, 두 번째 또는 세 번째로 더 큰 주택으로 이사하는 구매자입니다. 저희 제품 제공의 다양성은 판매 실적과 전반적인 수익성에 중요한 요인으로 계속 작용하고 있습니다.

저희는 1분기 말에 230개의 커뮤니티를 보유하고 있으며, 2026년에는 2025년 대비 평균 약 5%의 커뮤니티 수를 늘릴 계획입니다. 시장으로 전환하겠습니다. 1분기 저희 사업부의 이익 기여는 시카고, 콜럼버스, 댈러스, 올랜도, 롤리가 주도했습니다. 북부 지역의 1분기 신규 계약은 4% 감소한 반면, 남부 지역의 신규 계약은 작년 대비 8% 증가했습니다. 북부 지역의 인도량은 작년 대비 9% 감소했으며, 회사 전체 총량의 40% 미만을 차지했습니다. 남부 지역의 인도량은 작년 대비 1% 증가했으며, 나머지 60%를 차지했습니다.

저희는 훌륭한 토지 포지션을 가지고 있습니다. 남부 지역의 소유 및 통제된 로트 포지션은 작년 대비 13% 감소했으며, 북부 지역에서는 작년 대비 21% 증가했습니다. 소유 및 통제된 로트의 40%는 북부 지역에 있으며, 나머지 60%는 남부에 있습니다. 회사 전체적으로 약 24,200개의 로트를 소유하고 있으며, 이는 3년 공급량보다 약간 적습니다. 또한, 옵션 계약을 통해 약 25,800개의 로트를 통제하고 있으며, 이는 총 약 50,000개의 소유 및 통제된 로트에 해당하며, 약 5년 공급량에 해당합니다. 저희 대차대조표는 계속해서 매우 강력합니다.

앞서 언급했듯이, 저희는 1분기 말에 사상 최고치인 32억 달러의 자기자본, 9억 달러의 무담보 회전 신용 시설 하에 차입금 0, 그리고 7억 5,000만 달러 이상의 현금을 보유하고 있었습니다. 이로 인해 부채/자본 비율은 18%, 순부채/자본 비율은 -2%가 되었습니다. 마무리하면서, 2026년은 저희 사업 50주년이 되는 해임을 상기시켜 드립니다. 저희는 저희의 기록에 매우 자부심을 느끼며 2026년에 성공을 이어가고자 합니다. 저희 대차대조표의 강점, 지리적 범위의 넓이, 훌륭한 토지 포지션, 잘 위치한 커뮤니티, 그리고 다양한 제품 제공을 고려할 때, 저희는 2026년에 매우 견고한 결과를 계속 제공할 수 있는 좋은 위치에 있습니다.

이제 Phil에게 넘기겠습니다.

Phillip Creek: 감사합니다, Bob. 저희의 신규 계약은 작년 대비 3% 증가했습니다. 1월에는 11%, 2월에는 7% 증가했으며, 3월에는 6% 감소했습니다. 분기별 취소율은 8%였습니다. 월별 신규 계약은 분기 내내 순차적으로 증가했습니다. 작년 3월 신규 계약은 2025년 중 최고치를 기록했습니다. 1분기 판매의 50%는 첫 주택 구매자였고, 70%는 재고 주택이었습니다. 1분기 말 커뮤니티 수는 230개로, 작년 동기 대비 226개였습니다. 지역별로는 북부 지역 91개, 남부 지역 139개입니다. 분기 동안 22개의 신규 커뮤니티를 개설하고 24개를 폐쇄했습니다.

1분기에 1,914채의 주택을 인도했습니다. 이 인도량의 약 50%는 분기 내에 판매 및 인도된 재고 주택에서 나왔습니다. 3월 31일 기준, 저희는 현장에 4,600채의 주택을 보유하고 있었으며, 작년 동기에는 4,800채였습니다. 1분기 매출은 6% 감소했습니다. 1분기 평균 인도 가격은 459,000달러로, 작년 1분기 평균 인도 가격인 476,000달러 대비 4% 감소했습니다. 1분기 총 마진은 작년 동기 대비 390bp 하락한 22%로, 이는 작년 동기 대비 높은 주택 구매자 인센티브와 높은 토지 비용 때문입니다.

1분기 SG&A 비용은 매출의 12.7%로 작년 동기 11.5% 대비 증가했으며, 1분기 비용은 작년 대비 4% 증가했습니다. 비용 증가는 주로 판매 비용 증가, 커뮤니티 수 증가, 추가 인력 때문입니다. 분기별 이자 수익(이자 비용 제외)은 310만 달러였습니다. 발생 이자는 900만 달러였습니다. 저희 산업이 직면한 어려움을 고려할 때, 1분기에 견고한 수익률을 달성했습니다. 세전 이익은 10%, 자기자본 이익률은 12%였습니다. 분기 동안, 저희는 작년 1억 5,400만 달러 대비 9,900만 달러의 EBITDA를 창출했으며, 1분기 유효 세율은 전년 동기 1분기와 동일한 24%였습니다.

분기별 희석 주당 순이익은 작년 3.98달러 대비 2.55달러였으며, 주당 장부 가치는 현재 주당 12달러 증가한 125달러입니다. 이제 Derek Klutch가 저희 모기지 회사 실적에 대해 설명하겠습니다.

Derek Klutch: 감사합니다, Phil. 저희 모기지 및 등기 운영은 2025년 1분기 1,610만 달러 대비 12% 감소한 1,410만 달러의 세전 이익을 달성했습니다. 매출은 약간 낮은 대출 판매 마진과 낮은 평균 대출 금액으로 인해 작년 대비 1% 감소한 3,120만 달러를 기록했지만, 대출 실행 증가로 상쇄되었습니다. 분기별 첫 모기지의 평균 대출 대 가치 비율은 2025년 1분기 83% 대비 85%였으며, 분기별 대출의 66%는 일반 대출이었고 34%는 FHA/VA 대출이었습니다. 2025년 1분기에는 각각 57%와 43%였습니다. 2026년 1분기 평균 모기지 금액은 작년 406,000달러 대비 401,000달러로 감소했습니다.

대출 실행 건수는 작년 대비 3% 증가한 1,579건이었으며, 대출 판매량은 1% 증가했습니다. 마지막으로, 저희 모기지 운영은 1분기에 저희 사업의 96%를 확보했으며, 작년 92%에서 증가했습니다. 이제 Phil에게 통화를 다시 넘기겠습니다.

Phillip Creek: 감사합니다, Derek. 저희의 재무 상태는 계속해서 매우 견고합니다. 저희는 1분기 말에 9억 달러 신용 시설 하에 차입금이 없었고, 7억 6,700만 달러의 현금 잔고를 보유하고 있었습니다. 저희는 계속해서 상장 주택 건설업체 중 가장 낮은 부채 수준을 유지하고 있으며, 매우 좋은 위치에 있습니다. 저희 은행 대출은 2030년에 만기이며, 회사채는 2028년과 2030년에 만기이며, 5% 미만의 이자율을 가지고 있습니다. 1분기 말 기준 미판매 토지 투자는 17억 달러 대비 19억 달러였습니다. 3월 31일 기준, 저희는 개발 중인 원시 토지 및 토지에 8억 4,400만 달러, 그리고 완공된 미판매 로트에 10억 달러를 보유하고 있었습니다.

2026년 1분기 동안 저희는 토지 구매에 7,900만 달러, 토지 개발에 1억 400만 달러를 지출하여 총 1억 8,300만 달러를 사용했습니다. 1분기 말 기준, 저희는 740채의 완공된 재고 주택과 총 2,584채의 재고 주택을 보유하고 있었습니다. 총 재고 중 999채는 북부 지역에, 1,585채는 남부 지역에 있습니다. 2025년 3월 31일 기준, 저희는 686채의 완공된 재고 주택과 총 2,385채의 재고 주택을 보유하고 있었습니다. 1분기에 주식 환매에 5,000만 달러를 지출했으며, 이사회 승인 하에 1억 7,000만 달러가 남아 있습니다. 지난 4년간 저희는 발행 주식의 18%를 환매했습니다. 이것으로 발표를 마치겠습니다. 이제 질문이나 코멘트를 받기 위해 통화를 시작하겠습니다.

운영자: 첫 번째 질문은 Zelman & Associates의 Natalie Kulasekere입니다.

알 수 없는 분석가: 연료 가격으로 인해 공급업체로부터 비용 인상에 대한 어떤 형태의 통신을 받았는지 궁금합니다. 기존 계약에 연료 할증료가 추가되었을 수도 있나요? 그렇다면, 귀사는 이를 거래 파트너와 협상할 수 있다고 생각하십니까?

Robert Schottenstein: 감사합니다, Natalie. 짧은 대답은 '예'입니다. 연료 증가 문제는 여러 사업부에서 제기되었습니다. 모든 곳에서 제기되었는지 모르겠습니다. 2~3~4건의 사례를 알고 있으며, 더 많을 수도 있습니다. 지금까지 큰 영향은 없었습니다. 사실, 지금까지는 영향이 없었다고 생각합니다.

그렇지만, 만약 상황이 더 악화되어 지속된다면, 언젠가는 저희는 50년 동안 사업을 해왔고, 저희가 가장 자랑스럽게 생각하는 것 중 하나는 저희 전략의 일관성뿐만 아니라 수많은 하도급업체 및 공급업체와 맺고 있는 국가적 및 지역적 관계입니다. 저희는 오랫동안 사업을 해왔습니다. 저희가 오랫동안 사업을 할 수 있는 이유 중 하나는 좋은 시기와 나쁜 시기 모두에 그들과 매우 공정하게 거래하려고 노력하기 때문입니다. 질문의 일부로 묻지 않으셨을 수도 있습니다.

하지만 작년에는 저희의 관점에서 여러 하도급업체에 다시 연락하여 비용 절감을 모색했습니다. 저희는 마진 하락 등 현재 상황을 예상하여 약 1년 전, 아니 1년 이상 전에 매우 공격적이고 집중적인 내부 비용 절감 노력을 시작했습니다. 그리고 저희는 상당한 성공을 거두었습니다. 이것은 양방향이라는 것을 알고 있으며, 그들이 저희와 협력할 때가 있고, 저희가 그들과 협력해야 할 때가 있습니다.

하지만 지금까지 휘발유 및 석유 상황에 대해서는 제가 알기로는 영향이 없습니다. Phil, 당신은 아시나요? 도움이 되었기를 바랍니다.

알 수 없는 분석가: 네. 그리고 한 가지 더 후속 질문이 있습니다. 2022년 이후 대부분의 분기 동안 470,000달러에서 480,000달러 범위 또는 그 이상이었던 귀사의 ASP에 대해 말씀해 주십시오. 이번 분기에 이렇게 낮아진 특별한 이유가 있습니까? 그렇다면 앞으로 어떻게 봐야 할까요? 470,000달러, 480,000달러 범위보다 낮을 것으로 예상해야 할까요? 아니면 다시 그 수준으로 올라갈 것으로 예상하십니까?

Robert Schottenstein: 낮을 것이라는 것은 예상했지만, 이렇게까지 낮을 줄은 몰랐습니다. 그렇게 많이 낮지는 않습니다. 470,000달러 대 460,000달러를 자세히 살펴보면 그렇습니다. 그럼에도 불구하고, 구매력은 오늘날 저희 산업에서 가장 인기 있는 단어입니다. 아마도 금리 인하 다음으로 말이죠. 하지만 구매력은 높은 순위에 있습니다. 그리고 실제로, 저희 회사는 약 5년 전에 더 저렴한 제품, 특히 부착형 타운하우스 제품을 더 많이 생산하기 위한 매우 집중적인 노력을 시작했습니다. 회사 전체적으로는 아마도 저희 사업의 20% 또는 25% 정도 될 것입니다. 신규 커뮤니티 및 폐쇄 시점 등에 따라 분기별로 약간씩 변동합니다.

그리고 저는 이것이 다른 무엇보다도 혼합이라고 생각합니다. 저희 평균 판매 가격은 이 수준, 아마도 약간 더 높을 것으로 예상하며, 가까운 미래에는 이 범위, 즉 40만 달러 후반대에서 오르내릴 것입니다.

운영자: [운영자 지침] 다음 질문은 Seaport Research Partners의 Kenneth Zener입니다.

Kenneth Zener: 귀사의 Smart Series는 매우 성공적이며, 47%라고 하겠습니다. 거의 절반입니다. 그것에 대해 이야기해 주시겠습니까? 분기 중 주문 마감은 거의 본질적으로 Smart Series에서 나오는 것입니까? 그것이 제가 하는 올바른 가정입니까?

Robert Schottenstein: 반드시 그렇지는 않습니다. 저희는 각 하위 사업부별로 재고 수준 또는 재고 주택 수준을 관리합니다. 그리고 때로는 커뮤니티의 가격대와 덜 관련이 있습니다. 저는 그것이 커뮤니티의 위치와 더 관련이 있다고 생각합니다. 구매자가 어디에서 오는지 생각하는 방식입니다. 분명히, 부착형 제품의 경우 더 많은 재고가 있을 것입니다. 왜냐하면 건물별로 건설하기 때문입니다. 그리고 그중 일부는 Smart Series이고, 일부는 그렇지 않습니다. 저는 분기 중 마감과 Smart Series 재고 주택과 저희 사업의 나머지 절반 사이에 눈에 띄는 차이가 있다고 생각하지 않습니다. 그리고 덧붙이자면, 모든 Smart Series 구매자가 첫 주택 구매자인 것도 아닙니다.

단지 저희가 가격대를 낮추기 위해 매우 열심히 노력해 온 제품 라인일 뿐입니다. 하지만 Phil, 뭔가 덧붙이고 싶으신가요?

Phillip Creek: 네. 그리고 전반적으로, 저희는 재고 수준에 대해 매우 만족하고 있습니다. Bob이 말했듯이, 그것은 커뮤니티마다 정말 다릅니다. 이것은 더 높은 비율, 즉 마감의 약 50%가 분기 내에 발생했습니다. 주기 시간 단축이 도움이 되었습니다. 작년보다 주택을 짓는 데 시간이 덜 걸립니다. 또한, 재고를 출시할 때 올바른 재고를 올바른 로트에 출시하도록 계속 집중하고 있습니다. 저희는 대부분의 건설업체와 마찬가지로 더 많은 토지 판매, 더 많은 건설 예정 주택 판매를 선호합니다. 왜냐하면,