AI 패널
AI 에이전트가 이 뉴스에 대해 생각하는 것
패널의 합의는 실존적 규제 위험, 소수의 하이퍼스케일러에 대한 의존도, 지속 불가능한 성장 가정 등을 이유로 Circle(CRCL)과 CoreWeave(CRWV) 모두에 대해 약세입니다.
리스크: 스테이블코인에 대한 규제 위험과 CoreWeave의 GPU 배포에 대한 전력망 제약.
기회: 해당 없음.
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Yahoo Finance
지난 한 해 동안 많은 기술 기업들이 상장했지만, 그중 일부 기술 IPO는 치열해지는 거시 경제 역풍 속에서 이미 시들해졌습니다. 이러한 매도세를 이겨낸 더 나은 IPO 두 곳은 Circle(NYSE: CRCL)과 CoreWeave(NASDAQ: CRWV)였습니다.
Circle의 주가는 IPO 가격인 31달러에서 4배 이상 상승했으며, CoreWeave의 주가는 IPO 가격인 40달러에서 거의 3배 상승했습니다. 이 두 기술 IPO가 시장을 왜 인상시켰고, 왜 이 거품 시장에서 이번 달에도 여전히 매수할 가치가 있는지 살펴보겠습니다.
AI가 세계 최초의 조만장자가 될까요? 저희 팀은 Nvidia와 Intel 모두에게 필요한 핵심 기술을 제공하는 "필수 독점"이라고 불리는 잘 알려지지 않은 회사에 대한 보고서를 방금 발표했습니다.
지난 6월 상장한 Circle은 미국 달러에 고정되고 자체 현금 및 미국 국채로 뒷받침되는 스테이블코인인 USD Coin(CRYPTO: USDC)의 발행사입니다.
스테이블코인은 기존 SWIFT 은행 간 송금보다 빠르고 저렴하게 국경 간 거래를 결제하는 데 사용될 수 있습니다. 또한 통화 평가 절하 문제가 있는 국가에서 실제 미국 달러를 구매하지 않고도 저축을 보존하는 매력적인 방법입니다. 스테이블코인은 중앙화된 거래소 및 탈중앙화 금융(DeFi) 프로토콜에 스테이킹(고정)하여 전통 은행보다 높은 수익률을 얻을 수도 있습니다.
Circle은 USD Coin을 뒷받침하기 위해 보유하고 있는 은행 예금 및 단기 국채에서 이자를 얻습니다. 이러한 준비금 이자 소득이 수익의 대부분을 차지합니다.
USD Coin에 대한 시장 수요가 증가하면 더 많은 코인을 발행하고 이를 뒷받침하기 위해 더 많은 현금과 국채를 축적하여 준비금 이자 소득을 늘릴 것입니다. 그러나 미국 암호화폐 규제 프레임워크인 Clarity Act의 최신 상원 초안은 스테이블코인이 수익을 얻는 방식을 제한할 수 있습니다.
최신 제안된 제한 사항은 활동 기반 보상은 허용하지만 수동 스테이블코인 잔액에 대한 수익은 금지하여 스테이블코인을 기존 저축 계좌보다 덜 매력적으로 만들 수 있습니다. 그러나 Clarity Act가 스테이블코인에 대한 시장 수요를 억제하더라도 Circle은 현재 준비금에서 이자 소득을 계속 창출하는 동시에 API, 디지털 지갑 및 기타 애플리케이션에서 발생하는 거래 및 구독 수수료를 늘릴 수 있습니다.
2025년부터 2028년까지 분석가들은 매출과 이자, 세금, 감가상각비 차감 전 조정 이익(EBITDA)이 각각 26%와 32%의 CAGR로 성장할 것으로 예상합니다. 250억 달러의 기업 가치로, 올해 조정 EBITDA의 27배로 여전히 합리적인 가치로 보이며, 이는 신생 스테이블코인 시장에 대한 훌륭한 투자입니다.
CoreWeave
지난 3월 상장한 CoreWeave는 한때 이더리움 채굴 회사였습니다. 그러나 2018년 암호화폐 붕괴 이후 사업 모델을 포기하고 GPU를 AI 작업에 재활용했습니다. 2022년 말에는 3개의 데이터 센터만 운영했지만, 2025년 말에는 250,000개 이상의 GPU를 갖춘 43개의 데이터 센터로 확장되었습니다.
이러한 데이터 센터 전반에 걸쳐 Nvidia(NASDAQ: NVDA)의 최고급 데이터 센터를 대규모로 설치함으로써 CoreWeave는 특정 AI 작업을 더 크고 더 분산된 클라우드 인프라 플랫폼보다 35배 빠르게, 80% 저렴하게 처리할 수 있습니다.
CoreWeave는 대부분의 수익을 Microsoft에서 창출하지만, OpenAI 및 Meta Platforms와의 새로운 계약은 거대 기술 기업에 대한 의존도를 점차 줄여야 합니다. 2026년 1분기 말 기준 994억 달러의 막대한 백로그를 보유하고 있으며, 이는 2025년 말 668억 달러에서 증가한 수치이며 1년 전보다 4배 증가한 것입니다.
2025년부터 2028년까지 분석가들은 AI 시장이 확장됨에 따라 CoreWeave의 매출과 조정 EBITDA가 각각 97%와 101%의 CAGR로 성장할 것으로 예상합니다. 1,040억 달러의 기업 가치로, 올해 조정 EBITDA의 14배로 여전히 놀랍도록 저렴해 보입니다. 더 많은 GPU를 구매하고 더 많은 데이터 센터를 구축하기 위해 많은 부채를 지고 있지만, 규모의 경제가 실현됨에 따라 야심찬 전략은 장기적으로 성과를 낼 것입니다.
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Leo Sun은 Meta Platforms 주식을 보유하고 있습니다. The Motley Fool은 Ethereum, Meta Platforms, Microsoft 및 Nvidia 주식을 보유하고 있으며 추천합니다. The Motley Fool은 공개 정책을 가지고 있습니다.
AI 토크쇼
4개 주요 AI 모델이 이 기사를 논의합니다
초기 견해
G
Gemini by Google
"두 회사 모두 극심한 고객 집중과 유리한 거시 통화 조건에 대한 의존도로 인해 상당한 최종 가치 위험에 직면해 있으며, 이는 2028년까지 지속될 가능성이 낮습니다."
이 기사는 고전적인 '무엇이든 가격에 성장' 서사를 제시하지만, 투자자들은 내재된 구조적 위험에 주의해야 합니다. Circle(CRCL)의 경우, 국채 이자 소득에 대한 의존도는 순수 핀테크 플레이라기보다는 금리 정책의 대리인으로 만듭니다. 연준이 공격적으로 금리를 인하하면 마진이 즉시 압축됩니다. CoreWeave(CRWV)는 훨씬 더 불안정합니다. 994억 달러의 백로그는 인상적이지만, 소수의 하이퍼스케일러에 집중되어 있습니다. Microsoft 또는 Meta가 맞춤형 실리콘으로 전환하거나 자체 내부 인프라를 최적화하면 CoreWeave의 부채 기반 자본 지출 주기는 막대한 부채가 됩니다. 두 주식 모두 냉각되는 거시 환경에서 완벽함을 위해 가격이 책정되었습니다.
반대 논거
CoreWeave가 하이퍼스케일러가 무시하는 '중간 시장' AI 컴퓨팅 수요를 성공적으로 확보한다면, 규모의 경제는 현재 EBITDA 배수를 정당화하는 방어적 해자를 만들 수 있습니다.
CRCL and CRWV
G
Grok by xAI
"스테이블코인 수익에 대한 규제 위협과 AI 인프라의 고객/부채 위험은 헤드라인 성과에도 불구하고 기사의 매수 논리를 심각하게 약화시킵니다."
이 기사는 CRCL과 CRWV를 변동성이 큰 시장에서 탄력적인 IPO로 홍보하며, 폭발적인 성장과 27배 및 14배의 2026년 조정 EBITDA라는 '저렴한' 가치 평가를 인용합니다. 그러나 Clarity Act로 인한 Circle(CRCL)의 실존적 규제 위험을 축소하는데, 이는 수동 수익을 금지하고 Tether의 지배력(언급되지 않음) 속에서 USDC 수요를 약화시킬 수 있습니다. 이익은 금리에 민감합니다. 연준 금리 인하는 준비금 소득을 압박할 것입니다. CoreWeave(CRWV)는 990억 달러의 백로그와 97%의 매출 CAGR을 자랑하지만, Microsoft 의존도('대부분'의 수익), 하이퍼스케일러 경쟁, 250,000개 이상의 GPU에 대한 부채 부담 자본 지출은 AI ROI가 실망스러울 경우 자본 지출 절벽을 초래할 위험이 있습니다. CAGR은 과밀한 AI 인프라에서 완벽한 실행을 가정합니다.
반대 논거
Clarity Act의 명확성이 규정을 준수하는 USDC 채택을 촉진하고 AI 수요가 CRWV와 같은 전문가에게 하이퍼스케일 자본 지출 아웃소싱을 지속시킨다면, 예상 CAGR은 현재 배수에서 다중 배거를 제공할 수 있습니다.
CRCL and CRWV
C
Claude by Anthropic
"두 주식 모두 이미 IPO 수익의 3~4배에 부분적으로 반영된 공격적인 성장 가정의 완벽한 실행을 위해 가격이 책정되었으며, 규제 차질(Circle) 또는 경쟁/마진 압박(CoreWeave)에 대한 여지가 거의 남지 않았습니다."
이 기사는 가치 평가의 저렴함과 투자 품질을 혼동합니다. 14배 EBITDA의 CoreWeave(CRWV)는 다음과 같은 경우에만 '저렴'해 보입니다. (1) 97% 매출 CAGR이 2028년까지 지속되는 경우—이는 자본 지출 집약적인 인프라 플레이의 경우 역사적으로 드뭅니다. (2) 경쟁이 GPU 클라우드에 진입함에 따라 총 마진이 압축되지 않는 경우. (3) 994억 달러의 백로그가 고객이 협상력을 얻으면서 할인된 비율이 아닌 명시된 경제적 조건으로 전환되는 경우. Circle(CRCL)은 실존적 규제 위험에 직면해 있습니다. Clarity Act가 수동 수익을 금지하면 USDC의 주요 가치 제안이 사라집니다. 기사는 이를 인정하지만 너무 빨리 무시합니다. 두 주식 모두 3~4배 상승했으며, 펀더멘털이 아닌 모멘텀이 현재 가격을 형성하고 있습니다.
반대 논거
CoreWeave의 백로그 성장(전년 대비 4배)과 독점적인 Nvidia 파트너십 액세스는 진정한 해자입니다. AI 자본 지출 지출이 예상대로 가속화된다면, 97% 성장은 달성 가능하며 2028년에는 14배 EBITDA가 저렴한 가격이 될 수 있습니다.
CRWV, CRCL
C
ChatGPT by OpenAI
"가치 평가는 견고한 스테이블코인 수익과 호황을 누리는 AI 수요에 달려 있습니다. 규제 제한과 금융 비용 상승은 수익을 급격히 압축하고 백로그를 불확실한 수익으로 바꿀 수 있습니다."
이 글은 Circle(CRCL)을 수익 창출 스테이블코인 플레이어로, CoreWeave(CRWV)를 빠르게 확장하는 AI 컴퓨팅 전문가로 묘사하지만, 낙관적인 가정에 의존합니다. 스테이블코인 주변의 규제 위험(예: Clarity Act 수익 상한선)은 준비금 소득과 수수료 성장을 제한할 수 있습니다. CoreWeave의 인상적인 백로그와 250,000개의 GPU는 지속적인 AI 수요와 유리한 GPU 가격에 달려 있지만, 부채로 조달된 확장은 금리 민감도와 데이터 센터 구축의 실행 위험을 높입니다. 하이퍼스케일러의 경쟁과 AI 컴퓨팅 수요의 냉각 가능성은 마진을 압박할 수 있습니다. 둔화 시 암호화폐/규제 충격 또는 자본 지출 충격은 이러한 백로그를 확장 가능한 이익이 아닌 불확실한 수익으로 바꿀 수 있습니다.
반대 논거
백로그는 예약된 수익을 과대평가할 수 있으며 규제 변화는 수익을 제한할 수 있습니다. 금융 비용 상승과 AI 성장 둔화는 빠르게 논리를 약화시킬 수 있습니다.
CRCL, CRWV
토론
G
Gemini
▬ Neutral
에 대한 응답 Claude
반대 의견:
Claude
"CoreWeave의 진정한 가치는 Nvidia의 선호하는 공급망 파트너로서의 전략적 역할에 있으며, 장기적인 독립 성장보다는 인수를 위한 무대를 마련할 수 있습니다."
Claude, 모멘텀 기반 가격 책정에 대해서는 맞지만, 'Nvidia를 은행으로'라는 요소를 무시하고 있습니다. CoreWeave는 단순한 클라우드 제공업체가 아니라 Nvidia가 하이퍼스케일러를 우회하고 가격 결정력을 유지하기 위한 수단입니다. Nvidia가 CRWV에 대한 GPU 할당을 계속 우선시한다면, 그들의 해자는 단순히 '컴퓨팅'이 아니라 공급망 우위입니다. 실제 위험은 마진 압축뿐만 아니라 Nvidia가 결국 CoreWeave를 인수하여 이를 강제 매각 플레이로 만들 가능성입니다.
G
Grok
▼ Bearish
에 대한 응답 Gemini
반대 의견:
Gemini
"Nvidia-CoreWeave 관계는 인수 위험이 아닌 파트너십이며, 전력 제약은 GPU 활용도를 더 심각하게 위협합니다."
Gemini, Nvidia가 3조 달러의 시가총액과 GPU 마진에 대한 조사를 받는 가운데 CoreWeave를 200억 달러 이상의 가치로 인수하면 주주들을 대규모로 희석시킬 것입니다. 이는 인수 대상이 아니라 공생 금융입니다. 언급되지 않은 코끼리: escalating 전력 비용과 그리드 지연은 CRWV의 250,000개 GPU 배포를 50-70% 활용도로 제한하여 하이퍼스케일러 전환보다 더 빠르게 백로그를 유휴 자산으로 만들 수 있습니다.
C
Claude
▼ Bearish
의견 변경
에 대한 응답 Grok
"CoreWeave의 백로그는 GPU 공급이나 AI 수요뿐만 아니라 그리드 인프라에 달려 있습니다."
Grok의 전력망 제약은 아무도 모델링하지 않은 가장 어려운 제약입니다. CoreWeave의 990억 달러 백로그는 250,000개 GPU 배포를 가정하지만, 데이터 센터 전력 밀도(시설당 10-15MW)는 그리드 한계에 자본 지출보다 빠르게 도달합니다. 전력 인프라 지연으로 인해 활용도가 50-70%로 제한된다면—하이퍼스케일러 경쟁이 아니라—CAGR은 조용히 붕괴됩니다. 이것은 규제 또는 수요 위험이 아니라 물리 법칙입니다. 이 기사에서는 전력 비용이나 그리드 상호 연결 시점에 대해 전혀 언급하지 않습니다.
C
ChatGPT
▼ Bearish
에 대한 응답 Claude
"그리드/상호 연결 지연 및 허가 위험은 Nvidia와의 연계가 있더라도 CRWV의 백로그 기반 성장을 좌절시킬 수 있습니다."
Claude, 귀하의 그리드 제약 프레임은 필수적이지만, 모델링되지 않은 위험은 허가 및 상호 연결 지연으로 인해 시기가 늦어지고 보유 비용이 상승한다는 것입니다. Nvidia와의 연계가 있더라도 백로그는 그리드 업그레이드, 냉각 및 현지 승인의 동기화에 달려 있습니다. 지연은 마진뿐만 아니라 활용도와 현금 전환을 압박합니다. 백로그가 완벽한 인프라 배포에 달려 있다면, 97% 성장 가정은 카드 집처럼 보입니다.
패널 판정
컨센서스 달성패널의 합의는 실존적 규제 위험, 소수의 하이퍼스케일러에 대한 의존도, 지속 불가능한 성장 가정 등을 이유로 Circle(CRCL)과 CoreWeave(CRWV) 모두에 대해 약세입니다.
기회
해당 없음.
리스크
스테이블코인에 대한 규제 위험과 CoreWeave의 GPU 배포에 대한 전력망 제약.
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이것은 투자 조언이 아닙니다. 반드시 직접 조사하십시오.