OAG360 과거 서곡 시리즈: 석유는 정책으로 관리되고, 가스는 물리학으로 관리된다

(Oil & Gas 360) *글: Greg Barnett, MBA – *(4부/6부) – 에너지 시장에서 지속적으로 발생하는 분석 오류 중 하나는 석유와 천연가스를 동일한 문제의 변형으로 취급하는 것입니다. 그렇지 않습니다. 그들은 다르게 행동하고, 다르게 정산되며, 근본적으로 다른 방식으로 압력에 반응합니다. 이러한 차이를 이해하는 것이 지난 20년 동안 어느 때보다 중요합니다.

원유는 글로벌하고 대체 가능한 상품입니다. 국경을 쉽게 넘나들고, 효율적으로 저장되며, 깊고 유동적인 시장에서 거래됩니다. 이러한 특성으로 인해 관리가 용이합니다. 정부는 전략 비축분을 방출하고, 제재를 가하고, 생산자를 압박하고, 대응을 조율할 수 있습니다. 이러한 도구 중 어느 것도 변동성을 제거하지는 못하지만, 그것을 형성합니다. 오늘날의 유가는 희소성에 대한 자유로운 부유 표현이 아니라, 물리적 공급과 수요 위에 쌓인 끊임없는 정책 상호작용의 결과입니다.

천연가스는 그러한 유연성을 누리지 못합니다.

가스는 지역적이고, 저장 용량에 제약이 있으며, 계절적입니다. 운송이 비싸고, 대량으로 비축하기 어려우며, 수요가 급증할 때 용납하지 않습니다. LNG는 가스 시장을 세계화했지만, 탄력적으로 만들지는 못했습니다. 액화, 운송, 재기화는 마찰, 비용, 시간을 더합니다. 가스가 부족할 때는 필요한 곳에서, 필요한 때에 부족합니다.

이러한 차이는 석유 시장에서 효과적으로 보이는 정책 개입이 가스 시장에서는 왜 정기적으로 실패하는지를 설명합니다.

전략 비축분에서 원유를 방출하여 며칠 안에 가격에 영향을 줄 수 있습니다. 겨울철 난방 수요를 방출할 수는 없습니다. 제재와 운송으로 석유 흐름을 전환할 수 있습니다. 날씨를 전환할 수는 없습니다. 일시적으로 정치적으로 석유 가격을 억제할 수 있습니다. 비축량이 줄어들면 저장 수준과 협상할 수 없습니다.

결과적으로 가스 시장은 선호도가 아닌 물리학을 통해 정산됩니다.

이것이 천연가스 가격이 잠잠해 보이다가 그렇지 않은 경향이 있는 이유입니다. 과잉 공급 단계는 안주를 조장합니다. 가격은 하락합니다. 자본이 철수합니다. 저장은 느리게 또는 전혀 채워지지 않습니다. 그런 다음 날씨가 침입하고, 재고가 다시 중요해지며, 가격이 격렬하게 움직입니다. 이러한 움직임은 투기적인 것이 아닙니다. 그것은 기계적인 것입니다.

현재 환경은 이러한 역학을 증폭시킵니다. 수년간의 자본 규율은 새로운 유연한 가스 공급을 제한했으며, 동시에 LNG를 통해 글로벌 수요가 확대되었습니다. 유럽이 러시아 파이프라인 가스에서 벗어난 것은 수요를 줄인 것이 아니라 대체했습니다. 아시아의 성장은 멈추지 않았습니다. 발전, 산업용, 난방은 여전히 ​​선택 사항이 아닙니다.

이것은 낮은 가스 가격을 내구성이 아닌 취약하게 만듭니다.

북미에서 MMBtu당 3달러의 짧은 가격 기간은 그럴듯합니다. 유연한 공급이 부족한 세상에서 그 수준의 지속적인 가격은 그렇지 않습니다. 대체 비용, 감소율, 수출 수요는 결국 자신을 주장할 것입니다. 겨울은 이야기에 신경 쓰지 않습니다.