오라클, 막대한 capex 덕에 클라우드 매출 예상 웃돌며 주가 상승, 부채 급증

오라클, 대규모 자본 지출과 급증하는 부채 속 클라우드 매출 호조로 주가 상승

실적 시즌은 끝났지만, 간헐적인 실적 보고는 여전히 이어지고 있으며, 방금 전 AI 분야에서 가장 많은 부채를 보유한 기업인 오라클의 비시즌 실적 보고가 나왔습니다. 오라클은 회계연도 1분기 조정 매출이 애널리스트 평균 예상치를 상회했다고 발표했으며, 이는 주가를 끌어올리는 데 도움이 되었지만, 시초가 대비 소폭 상승하는 데 그쳤습니다.

다음은 ORCL이 방금 발표한 회계연도 1분기 실적입니다:

조정 매출 193억 5천만 달러, 전년 대비 +30%, 예상치 191억 3천만 달러 상회

클라우드 인프라 매출(IaaS) 73억 9천만 달러 vs. 전년 동기 33억 달러, 예상치 71억 9천만 달러 상회
소프트웨어 매출 55억 5천만 달러, 전년 대비 -3%, 예상치 56억 7천만 달러 하회
하드웨어 매출 7억 7,400만 달러, 전년 대비 +16%, 예상치 6억 7,110만 달러 상회
서비스 매출 14억 1천만 달러, 전년 대비 +4.8%, 예상치 13억 8천만 달러
소프트웨어 지원 매출 49억 달러, 전년 대비 -1.2%, 예상치 48억 8천만 달러 상회
소프트웨어 라이선스 매출 6억 5,500만 달러, 전년 대비 -14%, 예상치 7억 1,880만 달러 하회

조정 영업 이익 81억 5천만 달러, 전년 대비 +31%, 예상치 78억 1천만 달러 상회
조정 영업 마진 42% vs. 전년 동기 42%, 예상치 40.8% 상회

조정 EPS 1.92달러 vs. 전년 동기 1.47달러, 예상치 1.75달러 상회

자본 지출 285억 달러, 예상치 223억 달러
오라클의 클라우드 컴퓨팅 매출 성장률이 애널리스트 예상치를 상회하며, 회사의 대규모 AI 데이터 센터 프로젝트가 재무 성과 개선에 기여하고 있음을 시사했습니다. 특히, 클라우드 인프라 사업 부문 매출은 121% 급증한 74억 달러로, 중간 예상치인 71억 9천만 달러를 넘어섰지만, 이는 모두 훨씬 더 큰 규모의 자본 지출에 기반한 것입니다(아래 참조). 참고로, 이는 1년 전 회사가 자사 클라우드 인프라 매출에 대해 제시했던 하키스틱 성장 곡선입니다. 과연 그렇게 될지 지켜봐야 할 것입니다.

재무 하이라이트 시각 자료:

ORCL의 클라우드 매출 분석: 성장률은 유의미하지만, 가장 큰 규모이면서도 부채가 훨씬 적은 일부 경쟁사들에는 크게 못 미칩니다.

향후 전망과 관련하여, 회사는 고정 환율 기준 EPS가 1.83달러에서 1.91달러 사이, 미 달러화 기준으로는 1.85달러에서 1.93달러 사이가 될 것으로 예상하며, 이는 고정 환율 기준 19%에서 23%, 미 달러화 기준 21%에서 25%의 성장률을 나타냅니다(2026 회계연도 2분기의 일회성 이익 제외).

투자 이익을 포함할 경우, 2027 회계연도 2분기 비일반회계기준(Non-GAAP) EPS는 고정 환율 기준 -19%에서 -15%, 미 달러화 기준 -18%에서 -14% 감소할 것으로 예상됩니다.

2027 회계연도 전체로는, 오라클의 총 매출이 최소 900억 달러(고정 환율 기준 34% 증가)에 달하고, 비일반회계기준 EPS는 8.10달러(고정 환율 기준 18% 증가)가 될 것으로 예상하고 있습니다.

시장이 오라클의 잔여 계약 이행 의무(RPO)에 대해 큰 신뢰를 보낼지 의문입니다. 특히 막대한 부외 부채를 동반하고 있어, 실제 자금 조달 방식을 들여다보면 주가가 폭락할 것이기 때문입니다.

더 큰 질문은 ORCL의 막대한 자본 지출이 실제 매출로 언제 전환될 것인가 하는 점입니다...

... 그리고 더 중요한 것은 현금 흐름입니다. 회사는 매 분기 수십억 달러를 소진하고 있으며, 점점 더 많은 주식 매각과 부채를 통해 자금을 조달해야 하는 상황에 처해 있습니다.

ORCL은 또한 이전에 발표했던 시장 가격으로 수시로 200억 달러 규모의 주식을 매각하는 계획을 완료했다고 밝혔습니다. 이번 실적 발표를 앞두고 여러 애널리스트들은 이 시장가 주식 매각의 시기에 대해 의문을 제기해 왔습니다.

전통적으로 데이터베이스 소프트웨어를 제공하는 지루한 기업이었던 오라클은 인공지능 작업을 위한 컴퓨팅 파워 제공업체로 변신했으며, OpenAI 및 기타 고객을 위한 데이터 센터의 대규모 구축에 착수했습니다. 이는 막대한 자본을 지출하고 현금 흐름이 크게 마이너스인 상황에서 훨씬 더 막대한 부채를 떠안는 방식으로 이루어졌습니다.

월스트리트는 이러한 야심 찬 프로젝트에 대한 지출 규모와 오라클이 이를 얼마나 빨리 완료할 수 있을지 주시하고 있습니다. 회사는 이번 분기에 850메가와트의 데이터 센터 용량을 추가했다고 밝혔습니다.

예상치를 상회하는 실적에 반응하여 ORCL 주가는 소폭 상승했습니다. 종가 152.94달러에서 시간 외 거래에서 4% 상승했으며, 실적 발표를 앞두고 급락했던 것을 감안하면, 결국 주가는 어제 종가 수준으로 돌아온 셈입니다.

TD 코웬의 애널리스트 데릭 우드는 실적 발표 전에 자금 조달 필요성, 부품 비용 상승, 데이터 센터 건설 과제에 대한 뉴스 보도 등에 대한 우려로 주가가 6월 1일 연중 최고점 대비 38% 하락했다고 썼습니다.

그리고 현금 소진이 조만간 끝날 조짐이 거의 없기 때문에, 여기서 ORCL 주식을 사서 기도하는 것보다 ORCL 신용부도스와프(CDS)를 매수하는 것이 훨씬 더 신중한 행동으로 보입니다...

타일러 더든
2026년 9월 10일 목요일 - 16:46