SMCI vs. CoreWeave: 1 AI 인프라 모델, 더 큰 기회를 잡다

AI 인프라는 기업들이 AI를 훈련하고 실행하는 데 필요한 컴퓨팅 용량을 확보하기 위해 경쟁하면서 막대한 사업으로 부상하고 있습니다. 슈퍼마이크로 컴퓨터(SMCI)와 코어위브(CRWV)는 AI 인프라 붐의 두 가지 핵심 주체입니다. SMCI는 이러한 데이터 센터 뒤에 있는 서버, 냉각, 네트워킹 및 기타 장비를 공급하는 반면, 코어위브는 고객이 AI 워크로드를 실행하는 데 사용하는 GPU 기반 클라우드 인프라를 운영합니다.

즉, SMCI는 인프라를 구축하고 코어위브는 이를 운영합니다. 이제 AI 수요가 폭발함에 따라 어떤 비즈니스 모델이 더 성장할 여지가 있는지에 대한 질문입니다.

시가총액 248억 달러의 슈퍼마이크로 컴퓨터는 AI 데이터 센터를 작동시키는 GPU 및 CPU 서버, 스토리지, 네트워킹, 액체 냉각 시스템 및 점점 더 완성된 랙 규모 데이터 센터 솔루션을 포함한 물리적 기계를 구축합니다. 기본적으로 이 회사의 사업은 이러한 구성 요소를 함께 패키징하여 고객이 모든 것을 별도로 조립하는 대신 AI 인프라를 더 빠르게 배포할 수 있도록 하는 것입니다.

현재 구축되는 엄청난 수의 데이터 센터와 AI 시스템이 슈퍼마이크로의 사업을 증진시키고 있습니다. 이 회사는 2026 회계연도를 78% 증가한 391억 달러로 마감했습니다. 해당 연도의 조정 수익도 76% 증가한 주당 3.63달러를 기록했습니다. 4분기만 해도 이 회사는 신규 주문 600억 달러를 백로그에 추가했습니다. SMCI는 고립된 제품보다는 완전한 데이터 센터 빌딩 블록 솔루션을 점점 더 많이 판매하고 있으며, 이를 통해 고객은 AI 데이터 센터를 훨씬 더 빠르게 온라인 상태로 전환할 수 있습니다.

이 회사는 또한 전통적인 고객 믹스에서 다각화하고 있습니다. 특히 엔터프라이즈 및 채널 매출은 전년 대비(YoY) 172% 증가한 56억 달러를 기록했으며, 이는 이전 분기 28%에 비해 총 매출의 50%를 차지합니다. 이러한 다각화는 SMCI가 소수의 거대한 데이터 센터 프로젝트에만 의존하지 않도록 하는 데 중요합니다. 경영진에 따르면, 더 유리한 고객 및 제품 믹스와 낮은 관세 비용으로 인해 4분기 조정 총이익률은 3분기 10%에 비해 17.6%로 상승했습니다.

이 회사는 전 세계 생산 능력이 월 6,000개 이상의 랙을 초과할 것으로 예상하며, 그중 3,000개 이상에는 직접 액체 냉각이 장착될 것입니다. SMCI는 또한 실리콘 밸리에 32에이커 규모의 데이터 센터 빌딩 블록 캠퍼스를 발표하여 미국 내 입지를 거의 400만 평방피트로 확장했습니다. 이러한 규모 확대는 공격적이지만, 2027 회계연도 매출을 2026 회계연도 390억 달러에 비해 650억 달러에서 720억 달러로 늘릴 수도 있습니다. 대차대조표도 공격적인 확장을 지원합니다. SMCI는 분기 말에 75억 달러의 현금과 12억 달러의 순부채를 보유했습니다.

AI 인프라 지출이 계속 확장된다면, 슈퍼 마이크로는 더 많은 시스템을 판매하고, 인프라 스택에서 더 많은 부분을 차지하며, 엔터프라이즈 고객 기반을 확장할 기회를 갖게 됩니다. 그러나 장기적인 투자 사례는 이러한 기회의 얼마만큼을 일관된 수익과 현금 창출로 전환할 수 있는지에 달려 있습니다.

따라서 월스트리트는 SMCI 주식에 대해 신중하게 낙관적인 입장을 유지하며 컨센서스 "보유" 등급을 부여했습니다. 이 주식을 다루는 20명의 애널리스트 중 4명은 "강력 매수", 2명은 "중립 매수", 11명은 "보유", 1명은 "중립 매도", 2명은 "강력 매도" 등급을 부여했습니다. 이 주식은 연초 대비(YTD) 27% 상승했으며 평균 목표 가격에 가깝게 거래되고 있습니다. 그러나 스트리트 최고 추정치인 60달러는 향후 12개월 동안 56%의 잠재적 상승을 시사합니다.

코어위브(CRWV)의 경우

시가총액 478억 달러의 코어위브 모델은 AI 클라우드 인프라를 소유 및 운영하면서 소비자에게 처리 능력 및 관련 서비스를 판매한다는 점에서 SMCI와 다릅니다.

가장 최근의 2분기 총 매출은 전년 대비 112% 증가한 26억 달러에 달했습니다. 매출 백로그는 전년 동기 대비 246% 증가한 1,040억 달러에 달했습니다. 또한 3분기 초에 250억 달러의 추가 고객 약정이 체결되었습니다. 고객이 코어위브 플랫폼에서 계속 워크로드를 실행한다면, 동일한 인프라가 여러 해 동안 수익을 창출할 수 있습니다. 뿐만 아니라 코어위브는 스토리지, CPU, 네트워킹 및 소프트웨어를 포함한 GPU 이외의 비즈니스에서도 수익을 창출하며, 2분기에는 연간 반복 수익(ARR) 4억 달러를 초과했습니다. 또한 관리형 추론 ARR은 불과 몇 달 만에 100만 달러에서 1억 달러 이상으로 증가했으며, 회사는 2026년 말까지 관리형 추론 ARR이 최소 2억 5천만 달러에 달할 것으로 예상합니다.

코어위브는 2분기에 약 500메가와트의 활성 용량을 추가하여 총 1.5기가와트에 도달했습니다. 경영진은 2030년까지 최소 8기가와트에 도달하기 위해 노력하고 있습니다. 계약 전력은 분기 말 기준 3.7기가와트였으며, 회사는 또한 전력 공급지, 부지 옵션 및 기타 계약을 통해 추가적인 잠재적 용량을 확보하고 있습니다. AI 데이터 센터를 구축하는 것은 단순히 GPU를 구매하는 것 이상입니다. 코어위브는 또한 이러한 시설을 구축하고 운영하기 위해 전기, 토지, 냉각 시스템, 장비 및 자금이 필요합니다.

이것이 코어위브의 가장 큰 장점 중 하나입니다. 수요보다 몇 년 앞서 AI 데이터 센터를 구축하는 데 필요한 것들을 준비하고 있다는 것입니다. 코어위브 비즈니스 전략의 잠재력은 엄청나지만, 비용도 마찬가지입니다. 이 비즈니스 모델은 막대한 선행 투자가 필요합니다. 이 회사는 분기에 94억 달러를 자본 지출에 지출했으며, 2026년 연간 자본 지출은 350억 달러에서 390억 달러에 달할 것으로 예상합니다. 이 회사는 분기에 6억 2,600만 달러의 순손실을 보고했습니다. 분기 말에 이 회사는 69억 달러의 현금, 현금 등가물, 제한 현금 및 시장성 유가 증권을 보유하고 있었으며, 분기 동안 부채, 전환 사채 및 주식을 통해 약 180억 달러를 조달했습니다.

월스트리트는 CRWV 주식을 컨센서스 "중립 매수"로 평가합니다. 이 주식을 다루는 35명의 애널리스트 중 22명은 "강력 매수" 등급을, 1명은 "중립 매수"를, 11명은 "보유"를, 1명은 "강력 매도"를 제안합니다. 평균 목표 가격인 140.30달러는 현재 수준에서 67%의 잠재적 상승 여력을 나타냅니다. 한편, 최고 목표 가격인 250달러는 향후 12개월 동안 198%의 잠재적 랠리를 의미합니다.

어떤 AI 인프라 모델이 더 큰 기회를 가지고 있는가?

마지막으로, SMCI는 오늘날 더 강력한 가치를 가지고 있을 수 있지만, 코어위브는 더 설득력 있는 장기 성장 모델을 가지고 있습니다. 코어위브는 인프라가 배포된 후 지속적인 컴퓨팅 수요를 포착하려고 합니다. AI 추론이 향후 10년 동안 거대한 반복 워크로드가 된다면, 코어위브는 부채와 막대한 자본 지출을 제대로 관리할 수 있다면 인프라를 계속 수익화하고 그 주변에 서비스를 추가할 잠재력을 가지고 있습니다.

발행일 현재 Sushree Mohanty는 이 기사에 언급된 어떤 증권에도 직접 또는 간접적으로 포지션을 가지고 있지 않았습니다. 이 기사의 모든 정보와 데이터는 정보 제공 목적으로만 사용됩니다. 이 기사는 원래 Barchart.com에 게시되었습니다.