Tesla: 지금 이 수준에서 매수하면 옵티머스를 '공짜'로 얻는 것이라고 Piper Sandler가 말함

Tesla (TSLA) 투자자들이 현재 주가인 420달러 근처에서 매수하면 큰 보너스를 받게 됩니다. 바로 옵티머스 로봇 사업을 공짜로 얻는 것입니다.

적어도 Piper Sandler의 분석가 Alexander Potter는 투자 은행의 "Tesla 투자에 대한 결정적인 가이드" 두 번째 판에서 이렇게 썼습니다. Piper의 현금흐름할인(DCF) 분석에 따르면 Tesla는 주당 약 400달러의 가치가 있지만, 옵티머스는 이 분석에 포함되지 않습니다.

업데이트된 모델은 Tesla를 차량 및 에너지 저장 장치부터 슈퍼차징, 자체 보험, FSD 구독, 로보택시 사업에 이르기까지 17개 제품 라인으로 나눕니다. 20년 DCF 분석을 사용한 이 라인들의 합계는 Tesla의 가치가 주당 400달러이며, 이는 "TSLA의 현재 주가에 약간 못 미치는 수준"이라고 제시합니다.

"중요한 것은 이 분석이 Tesla의 차세대 휴머노이드 로봇인 옵티머스를 제외한다는 것입니다."라고 Potter는 썼습니다. "즉, 주당 400달러에 투자자들은 옵티머스를 '공짜'로 살 수 있다고 생각합니다."

Potter는 로봇이 가치가 없다고 주장하는 것이 아닙니다. 옵티머스와 별도의 "추론 서비스" 사업은 "Tesla의 다른 사업을 합친 것보다 더 가치가 있을 수 있는, 논쟁의 여지가 있는, 논지를 정의하는 제품"이라고 그는 말했습니다.

하지만 그렇게 혁신적인 사업의 가치를 평가하는 것은 불가능하지는 않더라도 어렵습니다. "노동 시장을 근본적으로 재편하고 세계 GDP를 바꿀 잠재력을 가진 제품을 예측하는 것부터 어디서부터 시작해야 할까요? 언젠가는 시도할 것입니다... 하지만 지금은 이 보고서의 분석이 서두를 필요가 없다는 것을 보여줍니다."

Potter는 이전 보고서와 마찬가지로 이 주식에 대한 목표 주가를 500달러로 재확인했습니다. 계산은 간단합니다. 목표 주가 500달러에서 모델링된 제품 라인 가치 400달러를 빼면 옵티머스, 추론 서비스 및 17개 라인 빌드에 포함되지 않은 기타 모든 것에 대해 주당 100달러가 남습니다.

Potter는 그 배분이 보수적이라고 믿습니다. "어떤 사람들은 그것이 너무 낮다고 주장할 것입니다 (우리는 동의하는 경향이 있습니다)."

## 까다로운 가치 평가

만약 Potter의 400달러 기본 사례가 유지된다면, 현재 가격은 전통적인 분석으로 모델링할 수 있는 Tesla의 부분에 대해 대략적인 공정 가치이며, 휴머노이드 로봇 및 AI 추론에 대한 옵션은 본질적으로 무료로 제공됩니다.

하지만 함정이 있습니다. "무료 옵티머스"라는 전체적인 프레임은 Piper Sandler의 새로운 가치 평가에 기반하며, 이는 233배의 FY27 수익 배수(이전 180배에서 상승)를 기반으로 하며, 이는 훨씬 더 비싸다는 것을 의미합니다.

Potter는 대부분의 sell-side 모델이 Tesla의 덜 가시적인 수익원을 과소평가한다고 주장합니다.

"우리는 대부분의 sell-side 모델링 노력이 자체 보험, 슈퍼차징 및 기타 외부 수익원의 재정적 영향을 무시한다고 생각합니다."라고 그는 썼습니다. 그는 또한 Piper의 이전 모델이 "2025년 CEO 보상 계획을 진지하게 반영하려는 시도가 부족했으며, 로보택시 사업에 특정 가치를 할당하지 않았다"고 지적했습니다.