수요일 발표될 연준의 핵심 물가 지표: 무엇을 예상해야 할까

연준 관계자 중 금리 인상에 반대하는 근거를 찾는 사람이 있다면, 지속적인 물가 압력과 그럼에도 불구하고 계속 지출하는 소비자를 보여줄 것으로 예상되는 수요일 데이터에서는 찾기 어려울 것입니다.

다우존스 컨센서스에 따르면 중앙은행 정책 입안자들의 주요 인플레이션 지표인 개인소비지출(PCE) 물가지수는 전체 항목과 식품 및 에너지 비용을 제외한 근원 항목 모두에서 0.3% 상승할 것으로 예상됩니다.

연간 기준으로 물가 수준은 각각 3.7%와 3.3% 상승할 것으로 예상되며, 이는 7월과 동일하며 여전히 연준의 2% 목표치를 훨씬 상회하는 수준입니다.

즉, 인플레이션이 곧 완화될 것이라는 징후는 거의 없습니다.

Allianz Trade의 수석 이코노미스트인 댄 노스는 "연준은 이를 보고 '이봐, 근원 물가가 움직이지 않고 있고, 그것이 설득력 있는 방식으로 다시 하락하기 시작할 것이라고 기대하거나 믿을 만한 것이 없다'고 말할 것입니다."라고 말했습니다. "여전히 목표치를 훨씬 상회하고 있습니다... 따라서 연준이 이를 무시하거나 해명할 수 없을 정도로 깊이 뿌리내리고 있다고 생각합니다."

연준 관계자들은 9월 회의에서 0.25%p 금리 인상을 승인했으며 연말까지 추가 인상 가능성을 예상했습니다. 전망치를 제시한 18명의 연방공개시장위원회(FOMC) 위원 중 2명을 제외한 모든 위원이 PCE 물가 전망치를 상향 조정하면서 2026년까지 최소 한 번의 추가 인상을 예상했습니다.

케빈 워시 연준 의장은 이달 초 기자회견에서 고용 데이터와 기업 투자, 민간 부문 수익이 경제가 좋은 상태임을 보여준다고 말했습니다.

워시 의장은 "광범위한 금융 상황을 긴축적이라고 묘사하기는 어려울 것"이라고 말했습니다. 금융 상황은 연준이 금리 정책을 조정하는 데 중요한 요소입니다.

다른 관계자들의 의견

마찬가지로 마이클 바 연준 이사는 화요일에 관세와 이란과의 장기전이 "2% 목표 달성 과정에서 벗어났다는 것을 의미한다"고 말했습니다.

또한 그는 "2%로의 시기적절한 복귀에 대한 명확한 추세는 아직 보이지 않는다"고 덧붙였습니다.

따라서 바 이사는 연준이 금리를 계속 인상해야 할 가능성이 높다는 자신의 믿음을 재확인했지만, 구체적인 수준은 명시하지 않았습니다. 9월 인상으로 중앙은행의 차입 기준금리는 3.75%-4% 범위에 놓였습니다.

그는 "제 기본 시나리오에서는 인플레이션이 시기적절하게 목표치까지 하락하도록 보장하기 위해 추가적인 정책 조정이 필요할 가능성이 높다"고 말했습니다. "우리는 최대 고용을 지원하기 위한 지속 가능하고 견고한 성장을 지원하고 싶으며, 물가 안정은 이를 위해 매우 중요합니다."

존 윌리엄스 뉴욕 연준 총재는 지속적인 인플레이션의 세 번째 요인으로 인공지능(AI) 구축과 관련 상품에 대한 수요를 지적했습니다.

그는 "다행히도 다른 지표들은 인플레이션 전망에 대해 더 고무적"이라고 말했습니다. "주택 서비스 가격이 둔화되었고, 노동 시장이 인플레이션 압력에 기여하고 있다는 증거는 없습니다."

윌리엄스 총재는 관세로 인한 상품 가격 압력이 대부분 완화되었다고 덧붙였습니다.

정책적 관점에서 그는 바 이사보다 더 비둘기적인 발언을 하며 "긴급할 필요는 없으며, 더 많은 정보를 수집할 시간이 있다"고 말했습니다. 그러나 그는 올해 금리를 "한 차례 더 인상"해야 할 수도 있다고 예상했습니다.

인플레이션에도 불구하고 여전히 지출

수요일 발표는 이전 몇 달의 수치가 경제분석국(BEA)이 소급 적용할 수정으로 인해 낮아졌다는 점에서 인플레이션 계산에 변수를 더합니다.

구체적으로 BEA는 법률 서비스, 소프트웨어 및 컴퓨터 액세서리, 포트폴리오 관리 서비스의 가격 측정 방식을 2021년까지 소급하여 조정하고 있습니다. 그 결과, 월스트리트의 다양한 추정에 따르면 7월의 PCE 연간 인플레이션 수치는 0.2~0.3%p 낮아질 가능성이 있으며, 12개월 수치는 3%까지 낮아질 수 있습니다.

이는 앞날을 바꾸지는 못하더라도 후방 거울을 개선할 수 있지만, 전망은 여전히 불확실합니다.

예를 들어 골드만삭스는 향후 몇 달간의 인플레이션 데이터가 "더 온화한 추세가 다시 나타나기 전에 다소 덜 유리할 것"으로 예상합니다.

어떤 후퇴든 지속적인 가격 상승 속에서 소비 심리가 약화되고 있음에도 불구하고 계속 지출하는 소비자들에게는 안도감을 줄 것입니다.

월스트리트 컨센서스는 8월 소비자 지출이 0.8% 증가했을 것으로 예상하며, 이는 적어도 가스 가격 급등의 결과입니다. 7월에는 0.2% 증가에 그쳤습니다.

에너지 비용 급등에도 불구하고 뱅크 오브 아메리카는 지출이 강세를 보였다고 보고했습니다.

9월 19일로 끝난 주 동안 부채 및 신용카드 지출은 전년 대비 6.9% 증가했습니다. 이 증가분의 상당 부분은 휘발유 가격 26.5% 급등 때문이었습니다. 그러나 휘발유를 제외하더라도 지출은 5.7% 증가했습니다.

연준의 경우, 지속적인 인플레이션과 여전히 지출할 의지와 능력이 있는 소비자들의 조합은 9월 금리 인상이 충분했다고 결론 내릴 만한 명확한 이유를 거의 제공하지 않습니다. 시장은 10월 금리 인상 가능성이 높으며 12월 또는 1월에 추가 인상이 있을 것으로 예상하고 있습니다.