스페이스X, IPO 후 아마존·마이크로소프트 시총 잠시 추월… 재도전 가능할까?

주요 내용

• 스페이스X의 매출은 거대 기술 기업들의 매출에 비하면 극히 일부에 불과합니다.
• 이 회사는 주가매출비율(P/S ratio)이 110 이상으로 치솟으면서 잠시 아마존과 마이크로소프트보다 시가총액이 컸던 적이 있습니다.
• CEO 일론 머스크는 스페이스X의 시가총액을 잠재적으로 끌어올릴 열쇠를 쥐고 있습니다.
• 스페이스X보다 더 나은 10가지 주식 ›

IPO 직후 초기, 스페이스X(NASDAQ: SPCX)는 장중 거래에서 잠시 2조 9천억 달러를 돌파하며 당시 아마존(NASDAQ: AMZN)과 마이크로소프트(NASDAQ: MSFT)의 2026년 저점을 넘어섰습니다.

하지만 이후 이들 주식의 추세는 상당히 달라졌습니다. 아마존은 횡보했고 마이크로소프트는 급등한 반면, 스페이스X 주식은 IPO 열기가 식으면서 상당한 조정을 겪었습니다. 현재 스페이스X는 개장일 첫 거래가였던 150달러보다 낮은 약 147달러에 거래되고 있으며, 시가총액은 약 1조 9,500억 달러입니다.

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이러한 관점에서 투자자들은 스페이스X의 시가총액이 다시 아마존과 마이크로소프트를 넘어설 수 있을지 궁금해할 수 있습니다. 모든 것이 가능하지만, 전례 없는 움직임을 보이지 않는 한 투자자들은 가까운 시일 내에 그러한 이정표에 도달할 것으로 기대해서는 안 됩니다. 그 이유는 다음과 같습니다.

스페이스X의 과제

스페이스X와 같은 신규 상장 기업이 잠시나마 두 거대 기술 기업을 넘어섰다는 사실을 알게 된 것은 냉정하게 느껴졌습니다. 아마존과 마이크로소프트 모두 작게 시작하여 수년에 걸쳐 기술 업계 리더로 성장했습니다. 불과 며칠간 거래된 후 그들의 시가총액을 넘어선 것은 놀라운 일이었습니다.

그럼에도 불구하고, 그 움직임은 이제 예외적인 것으로 보이며, 분기별 매출만큼 그 규모의 차이를 잘 보여주는 지표는 거의 없습니다.

2026년 2분기(또는 6월 30일에 마감된 마이크로소프트의 2026 회계연도 4분기)에 스페이스X의 매출은 78억 달러에 불과했습니다. 이는 전년 동기 대비 92% 증가한 것으로, 각각 20%와 18%였던 아마존과 마이크로소프트의 매출 성장률을 훨씬 능가하는 수치입니다.

하지만 아마존의 분기별 매출은 2,010억 달러였습니다. AWS의 420억 달러 매출이 회사의 유일한 고마진 매출이라고 가정하더라도, 이는 여전히 스페이스X보다 훨씬 앞서 있습니다. 마이크로소프트도 마찬가지인데, 회계연도 4분기에 900억 달러의 매출을 기록했습니다. 이는 세 회사 모두에 대해 매출 성장률이 동일하게 유지된다고 가정하더라도(매우 가능성이 낮은 전망), 스페이스X가 마이크로소프트의 매출에 따라잡는 데 약 5년, 아마존의 매출에 도달하는 데 약 2년이 더 걸릴 것임을 의미합니다.

또한, 이 세 회사 중 현재 이익을 내지 못하는 유일한 회사는 스페이스X입니다. 분석가들은 향후 몇 분기 안에 회사의 수익성 전환을 예측하기 시작했으며, 이는 곧 바뀔 수 있습니다. 그럼에도 불구하고 이는 스페이스X가 아직 P/E 비율을 가지고 있지 않다는 것을 의미합니다. 하지만 95의 주가매출비율(P/S ratio)은 아마존의 매출 배수 3.5와 마이크로소프트의 P/S 비율 12를 훨씬 초과합니다.

스페이스X의 더 큰 시가총액 달성을 위한 가장 쉬운 길

스페이스X가 이처럼 높은 P/S 비율을 부여받은 데에는 CEO 일론 머스크의 실적이 부분적으로 작용했을 가능성이 높습니다. 또한, 자체적으로 그 가치 평가를 유지할 수 없더라도, 스페이스X 주식의 두 배 상승을 위한 가장 명백한 잠재적 촉매제는 머스크의 다른 기술 대기업인 테슬라와의 합병이 될 것입니다.

테슬라의 시가총액은 거의 1조 4,500억 달러이며, 상대적으로 적은 13의 P/S 비율로 그 수준에 도달했습니다. 머스크가 이 회사들을 합병한다면, 시가총액은 약 3조 4천억 달러에 달할 것입니다.

이는 아마존의 2조 7천억 달러 시가총액을 훨씬 상회하며, 마이크로소프트의 현재 가치인 3조 8천억 달러에 약간 못 미치는 수준입니다. 그럼에도 불구하고, 통합된 기업으로서 스페이스X는 "매그니피센트 7(Magnificent Seven)" 경쟁사들의 규모를 더욱 지속 가능하게 초과할 수 있을 것입니다.

스페이스X의 시가총액이 아마존과 마이크로소프트의 시가총액을 넘어설 것인가?

스페이스X는 마이크로소프트나 아마존보다 더 큰 회사가 될 수 있지만, 수년 내에 자체적으로 그렇게 될 가능성은 낮습니다.

스페이스X의 매출은 아마존과 마이크로소프트 매출의 극히 일부에 불과합니다. 투자자들이 훨씬 더 높은 P/S 비율을 부여했기 때문에 잠시 그들을 넘어섰을 뿐입니다. 현재 성장률로 볼 때, 매출이 아마존이나 마이크로소프트와 같아지려면 수년이 걸릴 것입니다.

하지만 따라잡을 수 있는 빠른 방법은 스페이스X와 테슬라를 합병하는 것입니다. 그 움직임으로 아마존의 규모를 넘어설 것이며 마이크로소프트의 근접 거리까지 다가갈 것입니다. 반대로, 스페이스X와 테슬라가 분리되어 있다면, 스페이스X는 앞으로 오랫동안 거대 기술 기업들보다 작은 규모를 유지할 것으로 예상합니다.

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Will Healy는 언급된 어떤 주식에도 포지션을 가지고 있지 않습니다. The Motley Fool은 아마존, 마이크로소프트, 테슬라에 대한 포지션을 가지고 있으며 추천합니다. The Motley Fool은 공개 정책을 가지고 있습니다.