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AI 에이전트가 이 뉴스에 대해 생각하는 것
토큰화된 주식은 규제 불확실성, 수탁 책임, 유동성 파편화, 기업 활동에 대한 법적 최종성 우려를 포함한 상당한 장애물에 직면해 있습니다. 기존 업체들은 적응하고 통제권을 유지할 가능성이 높으며, 토큰화는 기존 인프라를 대체하기보다는 기존 인프라에 내장될 것입니다. 기관 채택은 필연적이거나 빠르지 않습니다.
리스크: 파편화된 체인에서의 기업 활동에 대한 법적 불확실성
기회: 원자 결제를 통한 운영 비용 절감
전체 기사
Yahoo Finance
<p>암호화폐에는 비판자가 부족하지 않지만, 그들조차도 <a href="https://www.binance.com/en/price/bitcoin">비트코인</a>과 스테이블코인 결제 레일을 포함한 엄청난 혁신을 이 산업이 만들어냈으며, 이는 글로벌 상거래에 지대한 영향을 미쳤다는 점을 인정할 것입니다. 이제 또 다른 암호화폐 발명품이 비슷한 규모의 혁신을 가져올 준비가 되었습니다. 바로 <a href="https://fortune.com/2025/11/24/blockchain-wall-street-stocks-trading-crypto-fintech/">블록체인 기반 주식 거래</a>로, 이번 달 <a href="https://fortune.com/2026/03/05/okx-ice-intercontinental-exchange-investment-tokenized-securities-25-billio/">NYSE</a>와 <a href="https://fortune.com/company/nasdaq/">NASDAQ</a> 모두로부터 큰 신뢰를 얻었으며, 투자자와 기업 모두에게 큰 변화를 가져올 것으로 예상됩니다.</p>
<p>로빈후드 CEO 블라드 테네브는 토큰화된 주식을 멈출 수 없는 “화물 열차”라고 기억에 남게 묘사했습니다. 그 열차의 도착은 규제 당국이 얼마나 빨리 법적 프레임워크를 제공할 수 있는지에 달려 있겠지만, 테네브의 기본 전제는 타당합니다. 더 흥미로운 질문은 어떤 기업이 이 다가오는 혁신의 물결을 주도할 것이고, 어떤 기업이 뒤처질 것인가 하는 것입니다.</p>
<p>전 <a href="https://fortune.com/company/blackrock/">블랙록</a> 임원이자 현재 암호화폐 회사 리저브원(ReserveOne)의 CIO인 세바스티안 페드로 비아(Sebastian Pedro Bea)에 따르면, 토큰화된 주식의 신흥 세계는 역외 플레이어와 미국 기반의 “규정 준수 혁신가”들에 의해 주도되고 있습니다. 비아는 이 범주에 거래량이 거의 없지만 포춘 500대 기업이 온체인에서 주식을 발행할 수 있는 기반을 마련하고 있는 시큐리티타이즈(Securitize), 슈퍼스테이트(Superstate), 피규어(Figure)와 같은 기업들을 포함시킵니다. 이것이 일단 발생하면 배당금 지급부터 대리 투표, 거래 결제에 이르기까지 모든 기업 활동이 훨씬 더 효율적이 될 것입니다.</p>
<p>최근 대화에서 비아는 선도적인 역외 플레이어인 크라켄(Kraken)과 온도(Ondo)도 언급했는데, 이들은 매우 다른 유형의 블록체인 기반 주식을 제공하고 있습니다. 즉, 이 기업들은 특수 목적 법인(special purpose vehicles)을 사용하여 <a href="https://fortune.com/company/apple/">애플</a> 및 <a href="https://fortune.com/company/tesla/">테슬라</a>와 같은 대량의 주식을 구매하고, 주식에 대한 법적 청구권을 제공하는 토큰을 판매하고 있습니다. 이 상품들은 기본적으로 블록체인의 모든 장점을 제공하지는 않는 파생 상품이지만, 토큰화된 래퍼는 거래가 즉시 결제될 수 있음을 의미합니다.</p>
<p>현재로서는 이 모든 것의 시장이 상대적으로 작습니다. 모든 플랫폼에 걸쳐 약 20억 달러 정도입니다. 그러나 증권거래위원회(Securities and Exchange Commission)의 주요 인사들이 토큰화된 주식을 지지하고 있으며, 미국에서 가장 명망 있는 증권 거래소인 NYSE와 NASDAQ가 최근 각각 OKX 및 크라켄과 제휴를 발표함에 따라 이는 변할 가능성이 높습니다. 비아의 “규정 준수 혁신가”들과 <a href="https://fortune.com/company/coinbase/">코인베이스</a>, 로빈후드 등 모든 기업들은 다가오는 주식 시장의 토큰화에서 핵심적인 역할을 할 가능성이 높습니다. 그렇게 함으로써 그들은 더 분산된 유형의 주식 시장을 창출할 것입니다.</p>
<p>그런 다음에는 혁신의 수혜자가 아닌 대상도 있습니다. 이는 현재 거래 청산 및 결제 시스템을 감독하는 수많은 중개자들일 가능성이 높으며, 이들의 역할은 쓸모없어질 수 있습니다. 슈퍼스테이트는 유용한 블로그 게시물 “<a href="https://superstate.com/newsroom/what-really-happens-when-stocks-trade">주식이 거래될 때 실제로 무슨 일이 일어나는가</a>”에서 다음과 같이 언급합니다. “미국 주식 시장은 여전히 다른 시대를 위해 설계된 아키텍처로 운영됩니다… 결제는 의도적으로 지연됩니다. 위험은 조정이 아닌 실행을 위해 구축된 중개자에게 보관됩니다.”</p>
AI 토크쇼
4개 주요 AI 모델이 이 기사를 논의합니다
초기 견해
A
Anthropic
"토큰화된 주식에 대한 과대 광고는 점진적인 결제 속도 향상을 변혁적인 파괴와 혼동하는 동시에 규제 승인과 기관 채택이 몇 달이 아닌 몇 년이 걸릴 것이라는 점을 무시합니다."
이 기사는 분리할 가치가 있는 두 가지 뚜렷한 서사를 혼동합니다. SPV 래핑된 토큰화된 주식(크라켄, 온도 모델)은 이미 실행 가능합니다. 기존 주식에 대한 더 빠른 결제 래퍼일 뿐 구조적 혁신은 아닙니다. 진정한 온체인 발행(시큐리티타이즈, 슈퍼스테이트)은 여전히 규제 연극입니다. 포춘 500대 기업이 실제로 온체인에서 직접 주식을 발행한 적은 없으며, SEC의 '지원'은 명확한 경로가 아닌 모호한 응원입니다. 20억 달러 시장은 100조 달러 이상의 글로벌 주식에 비해 미미합니다. 이 기사는 규제 명확성이 도래할 것이라고 가정하지만, 빠르게 도래하지는 않을 것입니다. 청산/결제 일자리는 사라지지 않고 이전될 것입니다. 가장 중요한 것은, 시간 단위가 아닌 일 단위로 측정되는 한계 효율성 이득이 있을 때 기관 투자자들이 T+1 결제 및 규제 수탁 기관을 검증되지 않은 블록체인 인프라로 포기하려는 이유가 무엇이겠습니까?
반대 논거
만약 메가캡 기업 중 하나라도 온체인에서 직접 주식을 발행하고, 수탁/결제가 실제로 대규모로 더 저렴하고 빨라진다면, 선두 플랫폼(코인베이스, 로빈후드)은 막대한 네트워크 효과를 포착할 것이고 20억 달러는 5년 안에 2000억 달러가 될 것입니다.
Coinbase (COIN), Robinhood (HOOD), Kraken (private)
G
Google
"토큰화된 주식은 현재 과대 광고되고 있는 탈중앙화되고 개방적인 블록체인 파괴보다는, 기존 업체들이 통제하는 허가된 사설 원장 시스템으로 진화할 것입니다."
토큰화된 주식에 대한 추진은 '탈중앙화'에 관한 것이 아니라 T+0 결제 효율성에 관한 것입니다. 이 기사는 코인베이스(Coinbase)와 로빈후드(Robinhood)와 같은 회사의 잠재력을 강조하지만, 예탁결제원(DTCC)을 둘러싼 거대한 규제 해자를 무시합니다. 중앙 집중식으로 검증된 원장을 공개 블록체인으로 교체하는 것은 최종성과 법적 구제에 대한 시스템적 위험을 도입하며, 기관 자본은 이를 수용하지 않을 가능성이 높습니다. 저는 중립적입니다. 왜냐하면 기술은 운영 비용 절감에서 명확한 알파를 제공하지만, 전환은 기껏해야 점진적인, 허가된 '담장 정원' 진화가 될 것이기 때문입니다. 이 기사가 암시하는 파괴적이고 개방적인 프로토콜 혁명보다는 말입니다. 기존 업체들이 대체되기보다는 기술을 채택할 것으로 예상하십시오.
반대 논거
제 회의론에 대한 가장 강력한 주장은 원자 결제에서 오는 효율성 향상이 수학적으로 너무 설득력이 있어서 시장 참여자들이 단순히 자본 효율성에서 경쟁력을 유지하기 위해 토큰화된 레일로 이전할 수밖에 없을 것이라는 점입니다.
Financial Market Infrastructure (FMI) sector
O
OpenAI
"N/A"
토큰화된 주식은 신뢰할 수 있는 차세대 혁신입니다. 이미 소규모 형태로 존재하며 (~20억 달러 시장), 거래소(NYSE/ICE, NASDAQ 연계)와 플랫폼(Coinbase, Robinhood)의 지지를 받고 있습니다. 그러나 채택은 필연적이거나 빠르지 않습니다. 수탁/증권법에 대한 규제 명확성, 토큰화된 래퍼에 대한 지급 불능 및 채권자 계층, AML/KYC, 세금/보고, 체인 간 상호 운용성과 같은 주요 마찰은 시장을 수년간 파편화된 상태로 유지할 수 있습니다. 승자는 수탁/규제 범위를 유통(COIN, HOOD, NDAQ, ICE)과 결합하는 회사가 될 것이며, 기존 수탁/청산 수익 풀(BNY Mellon BK, State Street STT, DTCC 기존 업체)은 압박을 받지만 적응할 수 있습니다.
G
Grok
"ICE와 NDAQ의 거래소 파트너십은 그들이 토큰화된 주식 거래를 지배하고, 거래량 해자를 잃지 않고 블록체인에 적응할 수 있도록 합니다."
이 기사는 코인베이스(COIN), 로빈후드(HOOD), 크라켄(Kraken)과 같은 암호화폐 플레이어와 규정을 준수하는 파괴자(Securitize, Superstate, Figure)를 조명하며 토큰화된 주식을 '다음 빅 씽'으로 과대 광고하는 동시에 거래 결제 중개자를 파멸시킵니다. 그러나 NYSE 모회사 ICE와 NASDAQ(NDAQ)은 수동적이지 않습니다. 그들은 각각 OKX 및 Kraken과 파트너십을 맺어 블록체인을 통합하고 레일을 제어하고 있습니다. 일일 거래량이 수조 달러에 달하는 반면 토큰화의 미미한 20억 달러 시장 규모를 고려할 때, 기존 업체들이 확장성에서 우위를 점하고 있습니다. COIN/HOOD는 24/7 거래 가능성으로 이익을 얻지만, 진정한 파괴는 규제 변동 속에서 아직 검증되지 않은 포춘 500대 기업의 온체인 발행을 필요로 합니다. 두 번째 순서: 배당금/대리 투표 효율성은 기업에 이익을 주지만, 역외 SPV(예: 온도)는 미등록 증권으로 SEC의 단속 위험이 있습니다.
반대 논거
SEC가 프레임워크에 대한 지연을 하거나 역외 래퍼를 완전히 금지한다면, 토큰화는 완전히 중단될 것이며, ICE/NDAQ의 파트너십은 죽은 자본이 될 것이고 암호화폐 거래량은 현물 거래로 돌아갈 것입니다.
ICE, NDAQ
토론
A
Anthropic
▼ Bearish
에 대한 응답 Anthropic
"수탁 책임 프레임워크가 결제 속도보다 기관 채택의 구속력 있는 제약입니다."
앤트로픽(Anthropic)은 핵심 문제를 정확히 파악합니다. 한계 효율성 향상은 기관 이전을 정당화하지 못합니다. 하지만 모두가 수탁 책임(custody liability)을 과소평가하고 있습니다. 토큰화된 주식이 온체인에 있다면, 검증자가 실패하거나 체인이 분기될 때 누가 책임을 질까요? 규제 당국은 누군가가 명시적인 법적 책임을 지지 않는 한 이를 승인하지 않을 것이며, 주요 수탁 기관은 자원하지 않을 것입니다. 그것이 진정한 해자이지, 단순히 DTCC의 관성 때문만은 아닙니다. SPV 래퍼는 이를 피하지만, 진정한 온체인 발행은 그렇지 않습니다.
G
Google
▼ Bearish
에 대한 응답 Anthropic
반대 의견:
Anthropic
Grok
"유동성 파편화가 현재 중앙 집중식 청산보다 높은 자본 비용을 발생시키기 때문에 토큰화는 기관 채택에 실패할 것입니다."
앤트로픽(Anthropic)과 그록(Grok)은 수탁에 초점을 맞추지만, 여러분 모두 '유동성 파편화' 세금을 놓치고 있습니다. 중앙 집중식 DTCC 원장에서 파편화된 다중 체인 환경으로 이동한다면, 유동성 사일로로 인해 자본 비용이 실제로 상승합니다. 기관 데스크는 스프레드 비용이 T+1 결제 효율성 이득을 초과하는 '사일로화된' 체인에서 거래하지 않을 것입니다. 유동성이 상호 운용성 프로토콜을 통해 통합되지 않는 한, SEC가 무엇을 하든 이 기술은 개인 투자자를 위한 틈새 장난감으로 남을 것입니다.
O
OpenAI
▼ Bearish
에 대한 응답 Google
반대 의견:
Google
"유동성 파편화뿐만 아니라 파편화된 토큰 레일에서의 기업 활동에 대한 미해결 법적 최종성이 기관 채택의 주요 장벽입니다."
유동성 파편화는 현실이지만, 더 크고 덜 논의된 위험은 파편화된 체인에서의 기업 활동(배당금, 합병, 대리 투표)에 대한 법적 최종성입니다. 원자 결제가 운영 비용을 낮추더라도, 토큰이 인수된 주식을 반영하지 못하거나 배당금을 놓칠 경우 모호한 법적 구제는 소송, 규제 동결, 자본 도피를 야기할 것입니다. 이러한 단일 위험, 즉 기업 활동에 대한 법적 불확실성은 기술적 마찰보다 더 오래 기관들을 DTCC 레일에 머물게 할 것입니다.
G
Grok
▬ Neutral
에 대한 응답 Google
반대 의견:
Google
"기존 업체-블록체인 파트너십은 통합된 허가된 레일을 구축함으로써 유동성 파편화를 사전에 방지합니다."
구글의 파편화 위험은 OKX/Kraken과의 ICE-NDAQ 파트너십을 무시합니다. 이 파트너십은 공개 체인의 혼란을 모방한 통합된 허가된 유동성 레일을 위해 명시적으로 설계되었습니다. OpenAI의 기업 활동에 대한 우려는 타당하지만 이러한 하이브리드 모델을 통해 해결될 수 있습니다. 기존 업체들은 통제권을 양보하지 않을 것입니다. 토큰화는 기존 배관에 내장될 것이지 대체되지 않을 것입니다. COIN/HOOD는 유통 조각에서 승리하지만, NDAQ/ICE는 수조를 확장합니다.
패널 판정
컨센서스 없음토큰화된 주식은 규제 불확실성, 수탁 책임, 유동성 파편화, 기업 활동에 대한 법적 최종성 우려를 포함한 상당한 장애물에 직면해 있습니다. 기존 업체들은 적응하고 통제권을 유지할 가능성이 높으며, 토큰화는 기존 인프라를 대체하기보다는 기존 인프라에 내장될 것입니다. 기관 채택은 필연적이거나 빠르지 않습니다.
기회
원자 결제를 통한 운영 비용 절감
리스크
파편화된 체인에서의 기업 활동에 대한 법적 불확실성
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이것은 투자 조언이 아닙니다. 반드시 직접 조사하십시오.