'또 다른 리즈 트러스 순간의 위험이 있다': 시티, 다시 채권 시장 붕괴의 망령을 불러일으키다

차입 비용 상승과 "리즈 트러스 사태" 회피 경고. 커 스타머가 잠재적인 지도부 도전에 직면함에 따라 채권 시장의 그림자가 드리워지고 있다.

서민스터에서 격렬한 상황 속에서 영국이 7년 동안 여섯 번째 총리를 맞이할 가능성이 영국 정부 채권 시장에서 급격한 매도세로 이어졌다.

스타머의 권력에 대한 지지가 약화되는 것처럼 보였을 때, 30년 만기 정부 채권, 즉 길트의 수익률(실질적으로 이자율)은 화요일에 1998년 이후 최고치인 5.8%에 잠시 도달했다가 도전이 즉시 실현되지 않으면서 다시 하락했다.

그러나 투자자들이 영국의 정치 불안 재발과 노동당의 좌파 성향으로 인한 더 높은 차입 수준을 우려하면서 영국 정부 채권에 대한 매도 압력은 G7 동맹국에 비해 유지되고 있다.

"시장은 불확실성을 싫어하지만, 정치적 공백을 훨씬 더 싫어한다"라고 드베레 그룹의 최고 경영자 니겔 그린이 말했다. "각료 사임에 이어 지도부 경쟁이 벌어지면 정부가 스스로 통제력을 잃고 있다는 신호가 될 것이며, 투자자들은 이미 국가의 재정 방향에 대해 의문을 제기하고 있다.

"시장은 어떤 이념이든 규율 있고 일관성이 있다면 대처할 수 있다. 그러나 실질적으로 더 많은 차입을 의미하는 프로그램과 신뢰할 수 있는 성장 동력이 없는 경우 회피한다."

노동당 내부의 많은 의원들은 낙관적이며, 스타머의 엄격한 조세 및 지출 접근 방식에 대한 좌절감을 반영하고 있으며, 지난주 영국 전역의 선거에서 당의 지지율이 급락하고 실망스러운 성과를 거두었음에도 불구하고 그렇다.

총리의 측근들은 채권 시장을 자극하지 않는 것이 그를 구원할 만한 이유가 되어야 한다고 주장하려 노력하고 있다. 다른 사람들은 도시의 경고를 시험해 볼 의향이 있는 것으로 보인다.

머seyside 의원인 앤디 버넘의 지지자인 폴라 바커는 그레이터 맨체스터 시장이 다운잉 스트리트로 가는 길을 찾으면 금융 시장이 "줄을 서야 할 것"이라고 제안했다.

한편, 좌파의 거두인 다이앤 애벗은 채권 시장의 고려 사항이 다른 우선 순위보다 우선한다면 의원들이 "집으로 돌아가는 것이 좋을 것"이라고 제안했다.

투자자들은 그러나 공공 재정의 취약한 상태와 시장의 현실 정치와 무시하는 경쟁은 총리가 되려는 후보자에게 치명적일 수 있으며, 리즈 트러스의 짧은 기간의 총리직을 강조하면서 경고한다.

"정치 지도부가 바뀌거나 현재 지도자들이 상당한 재정 완화를 요구할 경우, 우리는 또 다른 리즈 트러스 사태를 볼 위험이 높다"라고 Syz Group의 최고 경제학자인 레토 쿠에니가 말했다.

경쟁에 앞서 배경은 불안정하다. 이란 전쟁으로 인한 경제적 피해가 증가함에 따라 전 세계적으로 차입 비용이 상승했다. 그러나 투자자들은 또한 트러스의 시장 붕괴와 브렉시트의 심리적 드라마에 이어 최신 정치 불안 속에서 영국을 별도로 지목했다.

영국은 차입 및 부채 수준이 높다. 경제적 충격의 연속, 장기간의 부진한 성장, 그리고 손상된 공공 서비스를 복구하고 고령화된 인구를 지원해야 한다는 증가하는 압력 이후, 영국의 국가 부채는 1960년대 이후 최고 수준인 GDP의 거의 100%에 달한다.

한편, 코로나 팬데믹 이후 발생한 인플레이션 압력, 우크라이나 침공, 그리고 이제 이란 전쟁으로 인해 전 세계적으로 금리가 상승함에 따라 국가 부채 이자 비용도 상승했다.

골드만삭스의 분석가들은 고객에게 보낸 메모에서 만약 누군가가 스타머를 대체한다면 동일한 문제에 직면할 것이라고 썼다. "정책 선택은 증가하는 지출 압력과 이미 높은 세금 부담이라는 어려운 배경으로 인해 리더십의 변화 여부에 관계없이 제약될 것이다."

그럼에도 불구하고 투자자들은 올해 정부 활동을 자금 조달하기 위한 계획된 2520억 파운드의 채권 판매 외에 추가 차입은 길트 수익률을 더욱 높일 위험이 있다고 말한다. 이는 영국이 이미 연간 1000억 파운드의 부채 이자 비용을 지출하는 데 추가될 것이며, 재무부가 지출하는 10파운드 중 1파운드를 차지하는 금액이다.

헤지 펀드 RBC BlueBay의 최고 투자 책임자인 마크 도우딩은 "그것은 전체 세수에서 매우 중요한 요소가 되기 시작한다. 정부 지출의 더 큰 요소가 되고, 그 수준이 높아지면 지속 불가능해 보이기 시작한다.

"지속 불가능해 보이기 시작하면 두려워하는 요소가 더 높아져 차입 비용이 더욱 높아지는 악순환에 빠진다. 거의 존재할 수 있는 팁핑 포인트를 두려워한다."

지도부 경주에 앞서 대부분의 시티 투자자들은 스타머를 대체하기 위해 경쟁하는 사람들이 방향을 바꾸려고 노력하면서도 채권 시장을 만족시키기 위해 노력할 것으로 예상하고 있다.

이번 주, 부드러운 좌파인 Tribune 그룹의 노동 의원들의 강력한 공동 의장인 루이스 하이그는 채널 라셸 리브스의 현재 재정 규칙을 개편하여 더 높은 차입 수준을 허용하는 경제 계획을 제시했다.

그러나 주요 지도부 경쟁의 영향력 있는 브로커로 여겨지는 전 내각 장관은 이러한 변화는 노동당이 리브스의 일상 지출과 세수 간의 균형을 맞추는 주요 목표를 달성한 후에나 이루어져야 한다고 경고했다.

"우리는 채권 시장을 무시하거나 무모한 차입을 추구해서는 안 된다는 의미가 아니다. 그렇지 않다"라고 하이그는 경제 계획을 개편하는 방법에 대한 에세이에서 썼다.

일부 분석가들은 노동당이 "새로운 시작"과 트러스 스타일의 도발을 피하는 것 사이의 균형을 추구할 것으로 예상하며, 시티 투자자들과의 명성을 활용하기 위해 리브스를 재무장관으로 유지하는 것을 포함할 수 있다.

일본 은행 미즈호의 분석가인 조던 로체스터는 "새로운 지도부는 시장을 진정시키기 위해 몇 마디를 시도할 것이라고 예상한다. 그러나 당은 좌파로 이동하고 시장은 이를 먼저 가격에 반영할 것이다."