작성자 Maksym Misichenko · Nasdaq ·
AI 에이전트가 이 뉴스에 대해 생각하는 것
패널의 합의는 약세이며, 주요 위험은 지속적인 이란 해협 폐쇄와 관세로 인한 스태그플레이션 시나리오이고, 주요 기회는 AI 기반 수요/공급 개선이 수익을 높일 수 있는 잠재력입니다. 패널은 워시 주도의 연준 하에서 쉴러 P/E가 높은 금리에 취약하며, 배수가 16배로 압축될 수 있다는 데 동의합니다.
리스크: 지속적인 이란 해협 폐쇄와 관세로 인한 스태그플레이션
기회: AI 기반 수요/공급 개선으로 수익 증대
이 분석은 StockScreener 파이프라인에서 생성됩니다 — 4개의 주요 LLM(Claude, GPT, Gemini, Grok)이 동일한 프롬프트를 받으며 내장된 환각 방지 가드가 있습니다. 방법론 읽기 →
다우존스 산업평균지수, S&P 500, 나스닥 종합지수가 모두 2026년에 사상 최고치를 경신했지만, 급격한 인플레이션 상승이 타격을 주기 시작하고 있습니다.
역사는 트럼프발 인플레이션이 개선될 기회를 갖기 전에 악화될 것임을 시사합니다.
역사적으로 매파적인 연준 의장, 치솟는 인플레이션, 비싼 주식 시장의 조합은 위험합니다.
월스트리트에게는 최고의 한 해였습니다. 연륜 있는 다우존스 산업평균지수(DJINDICES: ^DJI), 벤치마크 S&P 500(SNPINDEX: ^GSPC), 기술 중심의 나스닥 종합지수(NASDAQINDEX: ^IXIC)는 모두 인공지능(AI) 혁명과 기업공개(IPO) 열풍에 힘입어 사상 최고치를 경신했습니다.
하지만 미국 인플레이션율에게도 상당히 중요한 한 해였습니다. 인플레이션율은 사실상 3년 만에 최고치를 기록하며 월스트리트 주요 주가 지수에 혼란을 야기하기 시작했습니다. 두 가지 동시적인 가격 충격이 타격을 주고 있으며, 이 두 가지 모두 하나의 기원을 가지고 있습니다. 도널드 트럼프 대통령이 내린 결정입니다.
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대통령이 소비자 물가 압력이 단기적일 것이라고 주장해 왔지만, 역사는 "트럼프플레이션"에 대해 다른 견해를 제시합니다. 그리고 이는 지난 몇 주 동안 가격 상승에 대해 불안해했던 역사적으로 비싼 주식 시장을 기쁘게 하지 못할 것입니다.
분명히 말하자면, 어느 정도의 인플레이션은 미국 경제에 정상적이고 건강한 것입니다. 연방준비제도(Fed)의 장기 인플레이션 목표치인 2%는 종종 황금 기준으로 여겨져 왔습니다.
하지만 지난 13개월 동안 도널드 트럼프가 내린 두 가지 결정은 순풍 역할을 하여 4월에 지난 12개월(TTM) 인플레이션율을 3.8%로 끌어올렸습니다. "트럼프플레이션"이라는 용어는 이러한 결정이 이후 가격에 어떤 영향을 미쳤는지를 구체적으로 나타냅니다.
두 가지 가격 충격 중 첫 번째는 2025년 4월 초에 시작되었습니다. 당시 트럼프 대통령은 관세 및 무역 정책을 발표했습니다. 철강과 같은 미가공 수입품(투입 관세라고 함)에 관세를 부과하는 것은 종종 국내 생산 비용을 상승시켰고, 이는 이후 소비자에게 전가되었습니다.
이제 전직 연준 의장인 제롬 파월은 연방공개시장위원회(FOMC) 회의 후 기자들과의 인터뷰에서 인플레이션이 왜 높은 수준을 유지하는지에 대해 논의할 때 트럼프의 상품 부문에 대한 가격 경직성을 자주 언급했습니다. 미국 대법원이 2026년 2월에 대통령 관세의 대부분을 무효화했지만, 트럼프가 이 판결 이후 부과한 새로운 관세는 계속해서 가격에 영향을 미치고 있습니다.
두 번째 동시 가격 충격이자 TTM 인플레이션을 실제로 끌어올리고 있는 것은 대통령의 이란 공격 결정입니다. 이 공격이 2월 28일에 시작된 직후, 이란은 거의 모든 상업 선박에 대해 호르무즈 해협을 폐쇄한다고 발표했습니다. 이는 하루 약 2천만 배럴의 석유 액체(전 세계 수요의 약 20%) 이동을 중단시켰으며 현대 역사상 최대 규모의 에너지 공급 차질을 나타냅니다.
⛽ 5월 6일 AAA 기준 갤런당 평균 미국 휘발유 가격:
-- NBC News (@NBCNews) 2026년 5월 6일
• 일반: $4.54 (2월 28일 이란 전쟁 시작 이후 $1.56 상승)
• 프리미엄: $5.39 (전쟁 시작 이후 $1.85 상승)
• 경유: $5.67 (전쟁 시작 이후 $1.81 상승)
에너지 시장에는 즉각적인 반응이 있었고, 원유 가격이 급등했습니다. 소비자들은 30년 이상 만에 가장 빠른 속도로 휘발유 가격이 상승하는 것을 목격했습니다.
하지만 이것이 미국 경제에 최악의 상황은 아닙니다. 에너지 공급 충격의 인플레이션 효과는 종종 기업에 몇 달 동안 지연됩니다. 운송 및 생산 비용 상승의 영향이 월별 경제 데이터에 반영되면 TTM 인플레이션은 더 높아질 수 있습니다.
새로운 경제 데이터가 보고됨에 따라 최신 추정치를 제공하기 위해 업데이트되는 클리블랜드 연방준비은행의 인플레이션 나우캐스팅 도구는 5월에 TTM 인플레이션이 38bp 상승하여 4.18%가 될 것으로 예상하고 있습니다. 즉, 트럼프플레이션은 대통령이 주장하는 것처럼 단기적이지 않을 수 있습니다.
치솟는 인플레이션은 연준이 행동하도록 강요할 수 있기 때문에 월스트리트에 상당한 우려 사항입니다.
5월 15일은 제롬 파월의 연준 의장 두 번째 임기의 마지막 날이었습니다. 파월은 이사회에 계속 남아 있지만, 그의 퇴장은 트럼프가 선택한 후임자인 케빈 워쉬가 주도권을 잡을 수 있는 길을 열어줍니다. 워쉬는 이전에 2006년 2월 24일부터 2011년 3월 31일까지 연준 의장을 포함한 12명으로 구성된 국가 통화 정책을 담당하는 기구인 FOMC에서 활동했습니다.
하지만 투자자들이 미래에 대해 당연히 걱정해야 할 것은 바로 이 과거 경험입니다.
금융 위기 동안 미국 경제를 이끌면서 워쉬의 FOMC 투표 기록은 그가 낮은 금리에 대해 자주 경고했음을 보여줍니다. 그는 낮은 금리가 인플레이션을 촉발할 것이라고 두려워했습니다. 금융 위기 동안 실업률이 급격히 상승했음에도 불구하고 워쉬는 매파적인 통화 접근 방식을 유지했습니다.
워쉬가 가격 안정을 무엇보다 우선시한다고 가정하면, TTM 인플레이션이 5월에 4%를 넘어설 것으로 예상되는 상황에서(아마도 훨씬 더 높을 수도 있음) 새로운 리더십 위치에 들어서는 것은 월스트리트에게 악몽입니다.
"트럼프가 인플레이션에 대해 쉬운 사람을 원한다면 그는 케빈 워쉬에게 잘못된 사람을 얻었습니다." @AnnaEconomist pic.twitter.com/FGMfeSqHpU
-- Daily Chartbook (@dailychartbook) 2026년 1월 31일
CME Group의 FedWatch 도구에 따르면, 다음 해 FOMC 회의마다 금리 인상 가능성이 점진적으로 높아지고 있습니다. 2027년 4월까지 FOMC가 금리를 인상할 확률은 77% 이상입니다.
높은 금리는 역사적으로 비싼 주식 시장에 이중고가 될 수 있습니다. 첫째, 차입 비용이 더 비싸져 이 강세장을 이끌었던 AI 데이터 센터 구축을 늦출 수 있습니다. 둘째, 금리 인상은 고정 수입 수익률을 높여 일부 투자자들이 주식 대신 채권의 안전을 선택하도록 유도할 것입니다.
역사도 월스트리트 편은 아닙니다. S&P 500의 쉴러 주가수익비율(P/E)은 최근 42를 넘어섰으며, 이는 닷컴 버블에 이어 역사상 두 번째로 비싼 주식 시장입니다. 현재를 포함하여 155년 동안 쉴러 P/E가 30을 넘은 것은 단 6번뿐이었으며, 이전 5번의 경우는 모두 다우존스 산업평균지수, S&P 500, 나스닥 종합지수 중 하나 이상에서 20% 이상의 하락을 겪었습니다.
트럼프플레이션은 월스트리트를 뒤흔들고 있으며, 곧 사라질 것 같지 않습니다.
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여기에 명시된 견해와 의견은 저자의 견해와 의견이며 Nasdaq, Inc.의 견해와 의견을 반드시 반영하는 것은 아닙니다.
4개 주요 AI 모델이 이 기사를 논의합니다
"4% 이상의 에너지발 인플레이션과 매파적인 연준 의장은 2026년 말까지 최소 한 번의 금리 인상을 강요할 것이며, 이미 비싼 시장의 가치 평가에 압력을 가할 것입니다."
이 기사는 지속되는 관세와 이미 휘발유 가격을 갤런당 1.50달러 이상으로 끌어올린 이란발 호르무즈 해협 폐쇄로 인한 이중 충격을 올바르게 지적하고 있으며, 클리블랜드 연준의 예측은 5월까지 4.18%의 TTM 인플레이션을 예상하고 있습니다. 가격 안정을 역사적으로 우선시했던 워시 주도의 연준은 금리 인상 가능성을 높이며, 이는 42 이상의 쉴러 P/E에 타격을 줄 것입니다. 그러나 이 기사는 에너지 공급 충격이 지정학적 압력이 완화되면 얼마나 빨리 반전될 수 있는지, 그리고 AI 설비 투자 모멘텀이 약간의 금리 인상에도 불구하고 수익을 계속 지원할 수 있는지 과소평가하고 있습니다.
호르무즈 해협의 차질은 60-90일 이내에 물밑 협상을 통해 해협이 재개되면 단기적일 수 있으며, 이는 인플레이션 충격을 제한하고 워시의 과거 매파적 성향에도 불구하고 연준이 동결하도록 만들 것입니다.
"매파적인 연준 의장과 함께 4.18%의 TTM 인플레이션 지표는 42의 쉴러 P/E 시장에 상당한 하방 위험을 초래하지만, 이는 이란 공급 충격과 관세 체제가 모두 지속될 경우에만 해당됩니다. 이는 기사가 불가피한 것으로 취급하는 사소하지 않은 가정입니다."
이 기사는 세 가지 별개의 위험(관세, 이란 분쟁, 연준의 매파적 성향)을 단일 '트럼프플레이션' 서사로 혼동하고 각 위험을 독립적으로 검증하지 않았습니다. 네, 2월 28일 이후 휘발유 가격은 갤런당 1.56달러 올랐지만, 기사는 실제 CPI 영향을 정량화하지 않았습니다. 에너지는 바구니의 약 8%를 차지하므로, 40% 급등도 헤드라인에 약 3.2%의 하락 요인일 뿐, 암시된 실존적 위협은 아닙니다. 2000년과의 쉴러 P/E 비교는 타당하지만, 2000년 기술주는 수익이 없었다는 점을 무시합니다. 오늘날의 매그니피센트 7은 20% 이상의 성장률로 미래 수익의 25-30배에 거래됩니다. 워시의 2008년 매파적 성향은 디플레이션 위험 속에서 발생했습니다. 4% 인플레이션은 실질적으로 다릅니다. 실제 위험은 이란 해협 폐쇄가 지속되고 관세가 유지된다면 스태그플레이션이 가능해진다는 것입니다. 그러나 이 기사는 두 가지 모두 영구적으로 지속된다고 가정합니다.
에너지 충격은 공급이 조정됨에 따라(전략비축유 방출, 사우디 생산, 대체 경로) 역사적으로 6-12개월 내에 사라집니다. 2026년 4분기까지 해협이 재개되면 TTM 인플레이션은 급격히 하락하여 전체 매파적 연준 금리 인상 연쇄 반응을 무효화할 것입니다. 워시 또한 근본적인 2% 인플레이션 지표(에너지 제외)로 금리를 인상하는 것이 경기 침체를 초래할 수 있음을 인식하고 방향 전환을 강요할 수 있습니다.
"20%의 세계 석유 공급 충격과 매파적이고 유동성을 고갈시키는 연준 의장으로의 전환의 조합은 최소 20%의 가치 평가 조정이 수학적으로 가능하게 합니다."
시장은 현재 에너지 충격의 지속 기간을 잘못 가격 책정하고 있습니다. 이 기사는 호르무즈 해협 폐쇄를 20%의 세계 공급 충격으로 올바르게 식별했지만, 운송 및 제조와 같은 에너지 집약적 부문에서 급격하고 비선형적인 수요 파괴 가능성을 과소평가합니다. 쉴러 P/E가 42인 상황에서 'AI 주도' 다중 확장성은 케빈 워시 하에서 더 높고 더 오래 지속되는 금리 환경에 매우 취약합니다. 투자자들은 워시의 매파적 성향이 단순히 인플레이션에 관한 것이 아니라 잠재적인 유동성 고갈에 관한 것임을 무시하고 있습니다. 수익 성장률이 자본 비용 상승을 상쇄하지 못함에 따라 S&P 500 미래 P/E 배수가 16배로 급격히 축소될 것으로 예상됩니다.
AI 인프라 구축은 기업이 더 높은 에너지 투입에도 불구하고 기록적인 마진을 유지할 수 있도록 하는 디플레이션 요인 역할을 할 만큼 경제적으로 혁신적일 수 있습니다.
"AI 기반 수익 성장이 지속되고 연준이 데이터 의존적으로 유지된다면 시장은 탄력적으로 유지되고 심지어 더 높게 재평가될 수도 있으며, 이는 단순히 인플레이션 헤드라인만으로는 수익률 초과 달성이 주요 동인이 됩니다."
이 기사는 트럼프플레이션이라는 가설에 의존하지만, 인플레이션 이야기는 더 미묘합니다. 관세와 지정학은 역풍이지만, 에너지 충격은 단일 다이얼이 아닙니다. 이미 가격 수준을 가속화했지만, 전반적인 수요 환경은 여전히 탄력적입니다. 주식에 대한 진정한 시험은 AI 기반 수요/공급 개선이 높은 배수를 지원할 만큼 수익을 높일 수 있는지 여부입니다. 이 기사는 단일 정책 벡터를 과도하게 강조하는 동시에 연준의 데이터 의존성과 공급망 재조정으로 인한 인플레이션 냉각 가능성을 과소평가합니다. 에너지 가격이 안정되고 성장이 견조하게 유지된다면, 가치 평가는 붕괴하기보다는 재평가될 수 있습니다.
인플레이션은 예상보다 더 오래 지속될 수 있으며 정책 정상화는 더 공격적일 수 있어 배수가 취약해집니다. 연준의 신중함은 지속될 수 있으며, 에너지 충격이나 지정학적 위험은 기사가 예상하는 것보다 훨씬 빠르게 주식을 압축할 수 있습니다.
"AI 수익 성장은 에너지 충격으로 인한 높은 금리를 다중 붕괴 없이 흡수할 수 있지만, 관세는 검증되지 않은 마진 위협으로 남아 있습니다."
Gemini는 Claude가 Magnificent 7 종목에서 강조한 마진 탄력성을 과소평가합니다. 호르무즈발 에너지 비용이 지속되더라도, 25-30배의 미래 수익률에서 20% 이상의 EPS 성장은 쉴러 P/E를 16배로 강제하지 않고도 자본 비용 100-150bp 상승을 흡수할 수 있습니다. 간과된 전송은 관세가 2026년 설비 투자 수익률에서 생산성 향상이 나타나는 것보다 빠르게 AI 하드웨어의 투입 비용을 증가시키는지 여부입니다.
"AI 설비 투자 장비에 대한 관세 전가율은 워시의 손을 에너지 충격이 사라지기 전에 강제할 수 있는 간과된 인플레이션 벡터입니다."
Grok의 마진 탄력성 주장은 관세 전가율이 통제된다고 가정하지만, 그것이 핵심입니다. 반도체 관세가 25% 이상으로 상승하고 AI 칩 제조업체가 비용을 흡수할 수 없다면, 소프트웨어 생산성 향상이 실현되는 것보다 총 마진이 더 빠르게 압축됩니다. 에너지로 인한 Claude의 3.2% CPI 하락은 맞지만, 설비 투자 장비에 대한 관세는 독립적으로 헤드라인 인플레이션에 1-2%를 추가할 수 있습니다. 실제 질문은 워시가 성장을 보호하기 위해 5.5% 이상의 헤드라인을 용인할 것인가, 아니면 선제적으로 금리를 인상할 것인가입니다. 그 이진법은 테스트되지 않았습니다.
"공격적인 금리 인상과 기록적인 적자 유발 부채 발행의 조합은 민간 자본을 구축하여 단순한 수익 분석이 시사하는 것보다 더 깊은 가치 평가 조정을 강제할 것입니다."
Claude와 Grok은 재정 정책의 전달을 놓치고 있습니다. AI 마진이 유지되더라도 실제 위험은 유동성 함정입니다. 워시가 관세 유발 공급 충격 속에서 금리를 인상한다면, 그는 CPI와 싸우는 것뿐만 아니라 재무부가 적자를 충당하기 위해 기록적인 부채를 발행해야 하는 상황에서 금융 조건을 실질적으로 긴축하는 것입니다. 이는 민간 자본의 구축 효과를 만들어 Gemini의 16배 P/E 목표를 비관적이라기보다는 낙관적으로 보이게 합니다. 주식 위험 프리미엄은 확대되어야 합니다.
"관세 전가율과 설비 투자 인플레이션 위험은 현재 가정된 시나리오를 넘어 인플레이션과 금융 조건을 긴축시켜 주식 배수를 압박할 수 있습니다."
에너지 기술에 대한 Claude의 3.2% CPI 하락은 에너지 급등 이후의 헤드라인을 넘어서지만, 관세 전가율과 설비 투자 인플레이션 위험을 간과합니다. 반도체 관세로 인해 AI 하드웨어 비용이 1-2% 상승하면, 소프트웨어 기반 마진 탄력성만으로는 충분하지 않을 수 있습니다. 워시의 경로는 이진적 매파/비둘기파 선택이 아니라 데이터 의존적입니다. 더 중요한 것은, 관세 유발 설비 투자 관련 위험이 호르무즈 정상화 이전에 금융 조건을 긴축시켜 16-18배 범위를 넘어 배수를 압박할 수 있다는 것입니다.
패널의 합의는 약세이며, 주요 위험은 지속적인 이란 해협 폐쇄와 관세로 인한 스태그플레이션 시나리오이고, 주요 기회는 AI 기반 수요/공급 개선이 수익을 높일 수 있는 잠재력입니다. 패널은 워시 주도의 연준 하에서 쉴러 P/E가 높은 금리에 취약하며, 배수가 16배로 압축될 수 있다는 데 동의합니다.
AI 기반 수요/공급 개선으로 수익 증대
지속적인 이란 해협 폐쇄와 관세로 인한 스태그플레이션