전쟁, 세계 경제에 스태그플레이션 위험 되살리다

(블룸버그) — 중동 전쟁 7주간의 누적된 글로벌 영향이 다음 주에 나올 여러 국가의 두 번째 비즈니스 조사에서 드러날 것입니다.

구매관리자지수(PMI)에서 이란 분쟁 첫 달 이후 나타난 성장과 인플레이션에 영향을 미치는 이중 타격이 두 번째 달에도 심화되었는지 여부가 주요 초점이 될 것입니다.

호주에서 미국까지 경제권의 4월 초기 수치는 목요일에 발표될 예정입니다. 블룸버그 예측에 포함된 국가들 중 독일, 프랑스, 유로존, 영국의 지수는 모두 광범위한 악화를 보일 것으로 예상되는 반면, 미국 지표는 거의 변하지 않을 것으로 보입니다.

궁극적으로 이 수치들은 스태그플레이션이 얼마나 숨어 있는지를 가리킬 수 있습니다. 1970년대의 치솟는 물가와 정체된 성장의 불쾌한 혼합을 연상시키는 이 불길한 용어는 3월의 전반적인 글로벌 지표가 강조한 위험을 요약하면서 PMI 컴파일러인 S&P Global의 수석 비즈니스 이코노미스트인 크리스 윌리엄슨이 언급했습니다.

이 조사 수치들은 워싱턴에서 나온 암울한 재고 조사 주간에 뒤이어 나왔습니다. 이곳에서 국제통화기금(IMF)은 재무 책임자들에게 세계 경제의 거의 경기 침체에 가까운 잠재적 결과 범위를 경고했습니다. 현재 중동 휴전에도 불구하고 성장과 인플레이션에 대한 피해는 쉽게 되돌릴 수 없습니다.

"전쟁이 내일 끝난다 해도 회복이 시작되기까지는 상당한 시간이 걸릴 것입니다."라고 IMF 총재인 크리스탈리나 게오르기에바는 블룸버그 TV에 말했습니다. "이미 영향은 반영되었습니다."

모든 암울함에도 불구하고 여러 정책 입안자들은 어떻게 대응해야 할지에 대해 신중한 태도를 유지하고 있습니다. 유럽중앙은행(ECB)의 수석 이코노미스트인 필립 레인은 이달 말 금리를 결정할 때 자신과 동료들이 PMI와 같은 보고서를 어떻게 처리할 수 있는지 설명했습니다.

"우리는 풍부한 설문 조사 데이터를 갖게 될 것입니다."라고 레인은 워싱턴에서 말했습니다. "물론, 그 설문 조사에 응답하는 사람들은 우리가 보고 있는 것과 같은 세상을 보고 있습니다." 그리고 지금으로서는 무엇이 일어날지에 대해 결정적인 아이디어를 가진 사람은 많지 않을 것이라고 그는 덧붙였습니다.

ECB 관계자들은 또한 목요일에 프랑스의 비즈니스 신뢰도와 금요일에 독일의 면밀히 주시되는 Ifo 비즈니스 기후 지표를 받을 것입니다. 그들의 연방준비제도(Fed) 동료들은 주말에 미시간 대학교의 심리 지수도 볼 것입니다.

하지만 게오르기에바가 경고했듯이, 정책 입안자들의 글로벌 경제에 대한 가장 전체적인 분석조차도 현재로서는 한계가 있습니다. "우리 모두는 높은 영구적 불확실성의 환경에서 운영하는 법을 배워야 합니다."라고 그녀는 말했습니다.

블룸버그 경제 분석...

"미국과 이란 간의 현재 적대 행위를 종식시키고 에너지 시장에 안도감을 줄 수 있는 합의가 시야에 있는 것으로 보이지만, 완전하거나 지속적인 평화로 이어질 가능성은 낮습니다. 이스라엘은 협상 당사자로 보이지 않으며 이란을 위협으로 계속 간주하고 있습니다. 미국과 이란 간의 신뢰는 여전히 낮고 이미 주요 용어(예: 호르무즈)에 대한 다른 해석이 있는 것으로 보이며, 이는 지속적인 긴장을 시사합니다."

—제니퍼 웰치와 아담 파라.

다른 곳에서는 캐나다에서 영국, 남아프리카공화국까지 전쟁으로 인한 인플레이션 상승 가능성과 터키에서 인도네시아까지의 금리 결정이 주요 내용이 될 수 있습니다.

미국과 캐나다

이번 주의 주요 미국 경제 데이터 발표는 소매 판매가 될 것입니다. 경제학자들은 특히 휘발유 지출의 급격한 증가로 인해 3월 전체 판매량의 상당한 증가를 예상합니다. 이 수치는 가격 변동에 대해 조정되지 않았으며, 운전자들은 이란 전쟁으로 인해 더 비싼 주유 비용을 경험했습니다.

그러나 휘발유와 자동차를 제외하면 경제학자들은 화요일 보고서가 연료비 상승으로 인해 예산 제약을 받은 소비자들이 다른 물품 지출을 줄이도록 유도했기 때문에 더 미미한 수요를 신호할 것으로 예상합니다. 이번 달 초부터 평균 휘발유 가격이 하락했지만, 여전히 갤런당 약 4달러입니다.

S&P Global의 예비 4월 PMI는 목요일에 발표되고, 하루 뒤에는 미시간 대학교의 4월 최종 소비자 심리 지수가 발표됩니다. 예비 수치는 사상 최저치를 기록했습니다.

한편, 케빈 워시는 화요일에 상원 은행 위원회에 출석할 예정이며, 이는 수십 년 만에 가장 기대되는 연준 의장 후보자 인준 청문회가 될 수 있습니다. 투자자들은 워시가 인플레이션을 우려하는 트레이더들을 불안하게 하지 않으면서 도널드 트럼프 대통령의 저금리 요구에 부응하는 통화 정책을 어떻게 구상하는지에 대해 면밀히 들을 것입니다. 특히 전쟁으로 인한 유가 충격 속에서 말입니다.

북쪽을 보면, 경제학자들은 캐나다의 헤드라인 인플레이션이 3월에 1.8%에서 2.6%로 급등할 것으로 예상하며, 이는 휘발유 가격에 의해 주도될 것입니다. 그럼에도 불구하고 캐나다인들에게 지속적인 압박 요인인 식품 인플레이션은 작년 판매세 휴일의 기준 연도 왜곡이 데이터에서 벗어나면서 약간 완화될 것으로 예상됩니다.

캐나다 은행의 1분기 비즈니스 전망 및 소비자 기대 조사는 기업과 가계가 유가 충격이 투자, 노동 시장 및 인플레이션 역학에 미치는 영향을 어떻게 보는지에 대한 중요한 통찰력을 제공할 것입니다.

아시아

글로벌 에너지 충격과 관련된 인플레이션 위험이 다음 주 아시아 경제 일정의 지배적인 요소가 될 것이며, 가격 데이터와 비즈니스 조사가 높은 비용이 얼마나 빨리 전가되고 있는지 테스트할 것입니다.

월요일 중국의 대출 우대 금리 결정은 정책 입안자들이 성장 지원과 통화 압력을 균형 있게 유지함에 따라 변화가 없을 것으로 예상됩니다.

이번 주 뉴질랜드, 일본, 태국, 말레이시아의 무역 데이터는 외부 수요에 대한 초기 신호를 제공할 것입니다. 인도의 인프라 생산량도 예정되어 있습니다.

화요일에는 뉴질랜드의 1분기 인플레이션 수치가 발표될 예정이며, 이는 중앙은행의 정책 전망에 대한 주요 입력 요소입니다.

수요일 인도네시아의 금리 결정은 정책 입안자들이 통화 안정성과 수입 인플레이션 상승을 저울질함에 따라 동결될 것으로 예상됩니다.

목요일은 이번 주 가장 많은 데이터가 발표되는 날입니다. 호주, 일본, 인도의 PMI 수치는 비즈니스 상황에 대한 시기적절한 신호를 제공할 것이며, 싱가포르, 홍콩, 일본의 인플레이션 데이터는 높은 에너지 가격의 전가에 대한 초기 증거를 제공할 것입니다.

필리핀 중앙은행은 기준 금리를 25bp 인상하여 4.5%로 올릴 것으로 예상되며, 이는 지역 일부의 긴축 편향을 강조합니다. 한국의 소비자 신뢰도 수치도 가계에 대한 부담 징후를 보기 위해 면밀히 주시될 것입니다.

일본의 백화점 판매 및 선행 지표는 이번 주를 마무리하며 국내 수요의 회복력과 단기 전망을 측정하는 척도를 제공합니다.

유럽, 중동, 아프리카

일련의 영국 수치는 키어 스타머 총리가 위기에 빠져 있는 시기에 경제 건전성에 대한 통찰력을 제공할 것입니다. 화요일의 데이터는 전쟁이 발발하기 직전인 2월까지 3개월 동안 임금 압력 약화를 보여줄 수 있습니다.

다음 날 인플레이션은 이란 분쟁이 에너지 가격을 상승시킴에 따라 3월에 3%에서 3.3%로 급등했을 것으로 예측됩니다.

유로존에서는 ECB 총재인 크리스틴 라가르드가 결정 전 침묵 기간이 시작되기 전에 연설자 명단에 포함되어 있습니다. 무디스가 최근 신용 등급을 강등한 벨기에는 금요일에 S&P Global Ratings의 검토 후 또 다른 강등에 직면할 수 있습니다.

스위스 국립은행은 두 번의 관계자 출연 후 목요일에 1분기 실적이 발표되면서 큰 한 주를 보낼 것입니다. 중앙은행의 연례 총회는 다음 날 마틴 슐레겔 총재가 이끄는 가운데 열립니다.

남아프리카공화국에서는 레세차 크가뉴고 중앙은행 총재가 화요일 통화 정책 검토 발표와 수요일 로드쇼에서 연설하며, 정책 입안자들은 이란 분쟁으로 인한 인플레이션 여파를 평가할 것입니다.

전쟁으로 인한 유가 급등은 가격 압력을 가중시킬 것으로 예상되며, 분쟁 이후 첫 번째 인플레이션 수치는 수요일에 발표될 예정이며, 2월의 3%에서 3.1%로 약간 가속될 것으로 보입니다.

통화 결정으로 돌아가서, 블룸버그가 조사한 대부분의 분석가들은 터키 중앙은행이 수요일에 두 번째 연속 회의에서 주요 금리를 37%로 동결할 것으로 예상합니다.

이는 이란 전쟁으로 인한 높은 에너지 가격이 인플레이션 압력을 가중시키면서 완화를 더욱 중단시킬 것입니다. 그러나 조사에 참여한 11명의 경제학자 중 3명은 은행이 방향을 바꿔 금리를 300bp 인상할 것이라고 말합니다.

그리고 러시아에서는 중앙은행 정책 입안자들이 금요일에 잠재적인 인플레이션 위험에 대한 불확실성이 높아지는 가운데 완화를 계속할지 여부를 저울질할 것입니다.

라틴 아메리카

이 지역의 두 개의 소규모 인플레이션 목표 중앙은행이 다음 주에 통화 정책 회의를 개최합니다.

우루과이 중앙은행은 7회 연속 회의에서 차입 비용을 낮추어 현재 5.75%로 주요 금리를 인하했습니다.

인플레이션은 8개월 연속 목표치 이하로 기록되었으며, 3월에는 거의 70년 만에 최저치인 2.94%를 기록했습니다.

파라과이 중앙은행은 3월에 연속적인 0.25%p 금리 인하 후 주요 금리를 5.5%로 동결했습니다. 그 이후로 3월 인플레이션 보고서는 연간 수치가 2월의 2.3%에서 1.9%로 둔화되었음을 보여주었습니다.

2월 콜롬비아 GDP 대리 데이터는 1월의 완만한 반등을 보여줄 수 있지만, 분석가들은 2026년 성장 전망치를 하향 조정하고 있습니다. 컨센서스는 작년과 같은 2.6% 성장을 예상합니다.

중동 전쟁 발발 이전의 상당한 인플레이션 압력으로 인해 중앙은행은 긴축을 계속할 것이며, 이는 성장에 추가적인 역풍을 초래할 것입니다.

아르헨티나에서는 GDP 대리 데이터가 다시 한번 남미 제2 경제를 괴롭히는 불균등한 성장을 강조할 가능성이 높습니다. 에너지 및 광업 산업은 번창하는 반면 건설 및 제조업은 부진하며, 분석가들은 2026년 GDP 전망치를 하향 조정하고 있습니다. 소비자 신뢰도 및 무역 수치도 예정되어 있습니다.

다음 주 말에 상황이 정리되면 멕시코 관찰자들은 지난달 반스코의 0.25%p 금리 인하의 현명함을 평가할 수 있는 훨씬 더 나은 위치에 놓일 것입니다.

2월의 경제 활동 데이터는 경기 침체 우려를 불식시키는 데 거의 도움이 되지 않을 수 있습니다. 역풍에는 미국 성장 둔화와 무역 및 관세 불확실성이 포함됩니다. 반면 4월 초 소비자 물가 수치는 높은 인플레이션이 공급 주도적이며 일시적이라는 견해를 시험할 수 있습니다.

—Swati Pandey, Laura Dhillon Kane, Vince Golle, Monique Vanek, Robert Jameson, Mark Evans, Piotr Skolimowski, Paul Wallace, Francine Lacqua 및 Tony Halpin의 지원을 받음.