Nvidia에 대한 가격 목표 상향 조정: 또 한 번의 눈부신 분기 및 가이던스 발표 후

또 한 번의 눈부신 분기 및 가이던스 발표 후 Nvidia에 대한 가격 목표 상향 조정

Nvidia는 수요일에 또 다른 블록버스터 분기를 보고했으며 분석가 예측치를 훨씬 상회하는 가이던스를 발표했습니다. 결과와 컨퍼런스 콜은 최고의 AI 데이터 센터를 구축하기 위한 경쟁에서 Nvidia가 필수적인 주식이라는 우리의 믿음을 강화했습니다. 데이터 제공업체 LSEG가 집계한 추정치에 따르면, 회사의 2027 회계연도 1분기 매출은 전년 동기 대비 85% 증가한 816억 2천만 달러로, 788억 9천만 달러의 컨센서스를 넘어섰습니다. LSEG 데이터에 따르면 조정 주당 순이익(EPS)은 140% 증가한 1.98달러로, 1.76달러의 컨센서스 추정치도 초과했습니다. 주가는 예상치 초과 달성과 강력한 가이던스에도 불구하고 시간외 거래에서 1% 이상 하락했습니다. 수요일 늦은 시간의 움직임이 목요일 정규 거래 시간 내내 유지된다면, 이는 Nvidia의 전체 스토리를 말해주지 못할 것입니다. 이 주식은 2025년 4분기 이후 1년 동안 실적 발표 후 거래일에서 상승한 적이 없습니다. 그럼에도 불구하고 이 기간 동안 주가는 60% 이상 상승했습니다. 수요일 종가 기준으로 2026년 주가는 약 20% 상승했습니다. NVDA 1Y 마운틴 Nvidia의 지난 12개월 주가 성과. 결론 Nvidia로부터 또 한 번 인상적인 분기였습니다. 매출은 분석가 추정치를 거의 30억 달러 초과했으며, 현재 분기에 대한 매출 가이던스는 컨센서스보다 약 40억 달러 높습니다. 이 회사는 중국으로부터의 컴퓨터 매출 기여가 전혀 없음에도 불구하고 규모에 비해 전례 없는 성장 수치를 계속해서 기록하고 있으며, 중국에서의 매출은 가까운 시일 내에 예상되지 않습니다. CEO 젠슨 황은 실적 발표에서 "인간의 개입 없이 사용자를 대신하여 행동할 수 있는 새로운 인공지능 시스템의 부상 덕분에 수요가 폭발적으로 증가했습니다"라고 말했습니다. 에이전트 AI(agentic AI)라고 알려진 이러한 시스템은 AI 컴퓨팅의 기본 데이터 단위인 토큰을 많이 생성합니다. 황은 "이제 토큰이 수익성이 있으므로 모델 제작자들은 더 많은 것을 생산하기 위해 경쟁하고 있습니다. AI 시대에는 컴퓨팅 용량이 매출과 이익입니다"라고 말했습니다. AI는 Nvidia의 플랫폼에서 실행되며, 회사의 분기별 수치는 AI 인프라 구축에 매년 막대한 금액이 투자되기 때문에 모든 사람이 예상하는 것을 계속해서 뛰어넘고 있습니다. 이 자금의 상당 부분은 방대한 데이터 센터 네트워크를 운영하는 소위 하이퍼스케일러(Alphabet, Microsoft, Meta, Amazon)에서 나옵니다. 하지만 이것이 유일한 출처는 아닙니다. 실적 발표에서 CFO 콜렛 크레스는 분석가들이 2027년에 하이퍼스케일러 자본 지출이 1조 달러를 초과할 것으로 예측함에 따라, AI 인프라 지출은 10년 말까지 연간 3조~4조 달러에 달할 것으로 예상된다고 말했습니다. 황은 그가 보고 있는 다른 출처(즉, AI 네이티브 기업, 온프레미스 데이터 센터를 운영하는 개별 기업, 그리고 국가가 자체 AI 인프라에 투자하는 것을 설명하는 광범위한 용어인 주권 AI)로부터의 수요 수준 때문에 Nvidia가 하이퍼스케일 CAPEX보다 더 빠르게 성장해야 한다고 믿습니다. Nvidia의 매출은 현재 하이퍼스케일 캠프와 이러한 다른 출처 간에 대략 50-50으로 분할되어 있습니다(자세한 내용은 나중에). 그는 "모든 사람이 AI를 필요로 하고, AI가 모든 산업, 모든 국가, 모든 회사에서 채택될 것이기 때문에 이 부문은 엄청나게 빠르게 성장하고 있습니다"라고 말했습니다. "그래서 모든 사람이 다른 방식으로 구축하기를 원합니다. 그리고 우리가 전체 솔루션을 제공한다는 사실은 그것을 훨씬 쉽게 만들고, 사람들이 이러한 것을 구축하는 것을 가능하게 합니다." 왜 우리가 소유하는가 Nvidia의 그래픽 처리 장치(GPU)는 전 세계적으로 빠르게 구축되고 있는 가속화된 데이터 센터를 구동하며 AI 혁명의 핵심 동력입니다. 중앙 처리 장치(CPU)를 포함한 이 회사의 칩은 AI 워크로드를 구동하는 데 필요한 하드웨어와 소프트웨어를 포함하는 플랫폼의 일부입니다. Nvidia는 또한 AI 관련 회사 및 기술에 대한 주요 투자자가 되고 있습니다. 경쟁사: AMD, Intel, Broadcom 및 맞춤형 AI 칩 가장 최근 매수: 2022년 8월 31일 시작: 2019년 3월 Nvidia는 AI 모델 훈련을 지배하는 그래픽 처리 장치(GPU)로 가장 잘 알려져 있지만, 에이전트 AI의 부상은 중앙 처리 장치(CPU)를 다시 관련성 있고 칩 스토리에 중요한 부분으로 만들었습니다. 이러한 부활은 Nvidia의 오랜 협력사이자 Arm Holdings에 대한 우리의 논문의 핵심입니다. 3월에 Nvidia는 에이전트 AI를 위해 특별히 제작된 Grace CPU의 후속 제품인 새로운 Vera CPU 출시를 발표했습니다. 크레스는 실적 발표에서 모든 주요 하이퍼스케일러가 Nvidia와 협력하여 이러한 Arm 기반 칩을 배포하고 있으며, 회사는 올해 총 CPU 매출 200억 달러에 대한 가시성을 확보하고 있다고 말했습니다. 이는 Nvidia를 세계 최대 데이터 센터 CPU 공급업체 중 하나로 만듭니다. 참고로, FactSet에 따르면 분석가들은 경쟁사인 AMD의 데이터 센터 사업이 올해 GPU와 CPU 판매를 모두 포함하여 약 310억 달러가 될 것으로 예상합니다. Intel의 데이터 센터 및 AI 사업(주로 CPU)은 약 225억 달러로 예상됩니다. 주요 시사점은 Nvidia 고객이 컴퓨팅 용량에 더 많이 투자할수록 더 많은 매출과 이익을 창출하기 때문에 AI 지출이 가까운 시일 내에 둔화되지 않을 것이라는 점입니다. 이것이 우리가 Nvidia를 "소유해야 할 주식, 거래해서는 안 될 주식"으로 보는 근본적인 이유입니다. 우리는 가격 목표를 230달러에서 260달러로 상향 조정하고 1등급을 유지합니다. 논평 Nvidia는 현재 및 미래의 성장 동력을 더 잘 보여주기 위해 보고 프레임워크를 변경했습니다. 데이터 센터라는 부문은 거의 동일하지만, 이제 회사는 하위 그룹인 하이퍼스케일 및 AI 클라우드, 산업 및 기업(ACIE) 고객의 매출 수치를 제공하고 있습니다. 다른 주요 보고 부문은 엣지 컴퓨팅입니다. 총 데이터 센터 매출은 752억 5천만 달러로, 시장 추정치인 732억 2천만 달러를 초과했으며, 매출은 전년 동기 대비 92%, 전분기 대비 21% 증가했습니다. 크레스는 Nvidia의 주력 Blackwell 세대 서버 랙인 GB300 NVL72에 대한 수요가 "특히 강했으며, 최첨단 모델 빌더와 하이퍼스케일러가 각각 수백만 개의 Blackwell GPU를 누적 배치하여 회사 역사상 가장 빠른 제품 출시를 기록했습니다"라고 말했습니다. Blackwell 출시의 성공은 투자자들에게 다음 제품인 Vera Rubin에 대해 낙관적으로 만들 것입니다. 가장 새로운 AI 시스템은 3분기에 출시되어 4분기와 내년 1분기까지 출시될 것으로 예상됩니다. 하이퍼스케일 매출(퍼블릭 클라우드 및 세계 최대 소비자 인터넷 기업에서 발생)은 378억 7천만 달러로, 전년 동기 대비 115%, 전분기 대비 12% 증가했습니다. 다시 말하지만, 이는 Amazon, Microsoft, Meta, Alphabet과 같은 회사입니다. ACIE 매출은 산업 및 국가 전반에 걸쳐 AI 전용 데이터 센터 및 AI 공장에서 발생합니다. 이 시장의 매출은 373억 8천만 달러로, 전년 동기 대비 74%, 전분기 대비 31% 증가했습니다. 이 두 하위 부문에서 계속해서 볼 수 있는 것은 Nvidia의 데이터 센터 매출의 약 절반이 현재 하이퍼스케일러에서 발생하지만, ACIE 측이 분기별로 훨씬 더 빠르게 성장하고 있다는 것입니다. 이것은 Nvidia의 고객 기반이 확대되고 있음을 의미합니다. ACIE는 곧 더 큰 사업이 될 가능성이 높으며, Nvidia가 하이퍼스케일러 중 하나(Amazon 또는 Alphabet과 같은)가 자체 맞춤형 칩 프로그램을 선호하여 지출을 줄일 경우 심각한 둔화를 겪을 수 있다는 우려를 완화할 것입니다. 하지만 그것은 가까운 시일 내에 일어나지 않을 것 같습니다. 크레스는 실적 발표에서 Amazon Web Services가 올해 백만 개 이상의 Blackwell 및 Rubin GPU를 추가하고 있으며, Google 클라우드 고객에게 Blackwell이 제공될 것이라고 말했습니다. Nvidia의 이전 보고 프레임워크는 제품 유형별로 분류되었습니다: 컴퓨팅 및 네트워킹. 이전 하위 시장에서 컴퓨팅 매출은 전분기 대비 18% 증가한 604억 달러를 기록했으며, 네트워킹 매출은 전분기 대비 35% 증가한 148억 달러를 기록했습니다. FactSet 추정치와 비교하면, 컴퓨팅 매출은 608억 달러 예상치에 비해 약간 미달했지만, 네트워킹은 123억 달러의 암시적 추정치에 비해 강력한 초과 달성이었습니다. 작년 같은 분기에 46억 달러였던 것에 비해 이번 분기에는 중국으로의 데이터 센터 제품 출하가 없었습니다. 엣지 컴퓨팅 부문은 Nvidia의 많은 레거시 부분을 특징으로 합니다. 여기서 매출은 에이전트 및 물리적 AI를 위한 PC, 게임 콘솔, 워크스테이션, 로봇 공학, 자동차 및 무선 액세스 네트워크를 포함한 장치를 반영합니다. 이 부문은 63억 7천만 달러의 매출을 보고했으며, 이는 전년 동기 대비 29%, 전분기 대비 10% 증가한 수치입니다. 회사는 높은 메모리 및 시스템 가격과 관련된 PC 수요 둔화로 부분적으로 상쇄된 강력한 Blackwell 워크스테이션 수요를 언급했습니다. 자본 환원 측면에서 Nvidia는 분기별 배당금을 주당 0.01달러에서 0.25달러로 인상한다고 발표했습니다. 이는 상당한 증가이지만, 소득 중심 펀드는 아직 Nvidia를 편입시키지 않을 것입니다. 새로운 암시적 수익률은 0.45%에 불과합니다. 회사가 현재의 주식 환매 승인에 800억 달러를 추가함에 따라 상당한 환매가 계속될 것입니다. Nvidia의 자본 배분 접근 방식의 또 다른 큰 부분은 공급망 AI 생태계에 대한 전략적 투자를 만드는 것임을 명심하십시오. 가장 최근의 전략적 발표는 동료 클럽 이름인 Corning과 함께였습니다. 크레스는 Nvidia가 내부 연구 개발(R&D) 지출을 계속 우선시할 것이며, 이는 기술 리더십을 유지하기 위한 현명한 현금 사용이라고 말했습니다. 가이던스 현재 2027 회계연도 2분기를 내다볼 때, 경영진의 전망은 예상치를 훨씬 상회했습니다. 910억 달러(플러스 마이너스 2%)의 매출은 LSEG 컨센서스 추정치인 868억 4천만 달러를 훨씬 앞섰습니다. 가이던스는 계속해서 중국으로부터의 데이터 센터 컴퓨팅 매출이 0임을 반영하므로, 만약 해당 국가로의 판매가 재개된다면 순이익이 될 것입니다. 하지만 다시 말하지만, 우리는 그것이 곧 일어날 것으로 예상하지 않습니다. 조정 총 마진은 75%(플러스 마이너스 50bp)로 예상되며, 이는 중간값에서 FactSet이 집계한 74.5% 추정치보다 좋습니다. 조정 운영 비용은 83억 달러입니다. (Jim Cramer's Charitable Trust는 NVDA, AVGO, AMZN, GOOGL, META 및 MSFT를 보유하고 있습니다. 주식 전체 목록은 여기를 참조하십시오.) CNBC Investing Club의 구독자로서 Jim이 거래를 하기 전에 거래 알림을 받게 됩니다. Jim은 거래 알림을 보낸 후 45분 후에 자선 신탁 포트폴리오의 주식을 매수하거나 매도합니다. Jim이 CNBC TV에서 주식에 대해 이야기한 경우, 거래 알림을 발행한 후 72시간 후에 거래를 실행합니다. 위의 투자 클럽 정보는 당사의 이용 약관 및 개인 정보 보호 정책, 그리고 면책 조항의 적용을 받습니다. 투자 클럽과 관련하여 제공되는 정보의 수령으로 인해 어떠한 수탁 의무나 의무도 존재하거나 발생하지 않습니다. 특정 결과나 이익은 보장되지 않습니다.