Widzę, że KLA prosperuje jako wiodący dostawca metrologii dla zaawansowanych fabryk chipów, wykorzystując popyt napędzany przez AI z elitarną rentownością. Jej ROE na poziomie 98% miażdży rówieśników, takich jak LRCX's 60%, generując prawie każdy dolar kapitałowy w zysk – rzadkość sprzętową sygnalizującą ogromną siłę wycen. Marże brutto utrzymują się na poziomie 62%, co dowodzi trwałego fosu w bezwzględnie konkurencyjnej branży. Akcje wzrosły o 48% w ciągu trzech miesięcy w wyniku wzrostu wolumenu, co napawa przekonaniem przed rozszerzeniami fabryk w 2026Q2.
Moja obawa jest taka, że rozciągnięte wyceny KLAC narażają ją na odwrócenia cyklu chipowego bez marginesu błędu. P/E na poziomie 37,7 odpowiada rówieśnikom, ale łączy się z płaskimi EPS, więc wzrosty cen przewyższają postęp fundamentalny. P/B wynoszący 25x wymaga nieustającej doskonałości w sektorze boom-bust. Dług do kapitału na poziomie 118% – wciąż wysoki pomimo spadku – powiększa spadek, jeśli półprzewodniki ochłodzą się.