Amerykanie nadal źle oceniają gospodarkę. Kiedy będzie lepiej?

Amerykańscy konsumenci są pesymistycznie nastawieni od tak dawna, że ekonomiści zastanawiają się teraz, kiedy – a nawet czy – gospodarstwa domowe kiedykolwiek poczują się lepiej finansowo.

Według wstępnych danych opublikowanych w zeszłym tygodniu, wskaźnik nastrojów konsumentów Uniwersytetu Michigan, uważnie obserwowany barometr, osiągnął w maju historycznie niskie poziomy. Jest to tylko jeden z kilku sondaży opinii konsumentów pokazujących, że Amerykanie nigdy nie odzyskali zaufania do gospodarki USA od czasu uderzenia pandemii Covid-19 ponad sześć lat temu.

Ekonomiści powiedzieli CNBC, że konsumenci są naznaczeni latami gwałtownych wzrostów cen, nawet jeśli roczna stopa inflacji spada. Do tego dochodzi wyczerpanie Amerykanów serią zakłóceń gospodarczych – od Covidu po wojny i cła prezydenta Donalda Trumpa – które zdefiniowały obecną dekadę.

„To seria szoków” – powiedziała Yelena Shulyatyeva, starsza ekonomistka w Conference Board, która prowadzi inny popularny wskaźnik zaufania gospodarczego. „Konsumenci nie mają chwili wytchnienia”.

Ból poziomu cen

Ekonomiści i decydenci monetarni zazwyczaj śledzą stopę inflacji w okresie 12 miesięcy. Według tego miernika wzrost cen jest bliższy docelowej stopy Rezerwy Federalnej wynoszącej 2%, niż czterdziestoletnim szczytom obserwowanym podczas pandemii.

Jednak kupujący skupili się na skumulowanej zmianie cen w ciągu ostatnich kilku lat. Z tej perspektywy, jak powiedziała CNBC prezes Fed z Cleveland, Beth Hammack, inflacja wyniosła około dekady w ciągu połowy tego czasu.

„Ludzie zaczynają słyszeć, że inflacja spada, ale ich pudełko płatków nadal jest bardzo drogie” – powiedziała Kyla Scanlon, komentatorka ekonomiczna znana z ukucia terminu „vibecession”.

„To naprawdę, naprawdę źle się czuje” – powiedziała Scanlon.

Według analizy danych firmy PNC Financial Services, wysokie ceny spowodowały większość spadku nastrojów konsumentów między 2019 a 2026 rokiem. Szok cenowy wyjaśnia również, dlaczego model warunków gospodarczych przestał się poruszać w zgodzie z nastrojami konsumentów w ostatnich latach, jak wynika z analizy banku.

Konsumenci coraz bardziej myślą o roli inflacji w swoim życiu. Odsetek respondentów badania Michigan, którzy powiedzieli, że słyszeli negatywne wiadomości o wzroście cen lub obwiniali go za swoje ponure perspektywy, gwałtownie wzrósł po rozpoczęciu pandemii w 2020 roku.

Wyszukiwania w Google hasła „inflacja” osiągnęły historycznie wysokie poziomy na początku tego roku.

„Nikt nie przejmował się inflacją, dopóki nie stała się problemem” – powiedział Brian LeBlanc, starszy ekonomista PNC. „Teraz wszyscy w kraju o tym myślą”.

Jeden szok po drugim

Jest jeszcze jeden powód, dla którego ekonomiści wierzą, że zaufanie nie odbiło: konsumenci nie mają wystarczająco dużo czasu, aby otrząsnąć się po jednym wstrząsie gospodarczym, zanim pojawi się kolejny.

„Nie przypominam sobie okresu, w którym mielibyśmy takie wstrząsy” – powiedział Eric Winograd, absolwent Banku Rezerwy Federalnej w Nowym Jorku, obecnie główny ekonomista w AllianceBernstein, firmie zarządzającej aktywami. „Nie mówię, że są one największe pod względem wielkości, ale posiadanie tak wielu sekwencyjnych zdarzeń jest niezwykle rzadkie”.

Aby nastroje się poprawiły, konsumenci w USA musieliby zobaczyć „pozytywne” i „stabilne” warunki gospodarcze przez kilka kwartałów, powiedział Francesco D'Acunto, profesor finansów na Uniwersytecie Georgetown. Zamiast tego, wraz z wybuchem konfliktów geopolitycznych i kontynuacją nacisków prezydenta Trumpa na wyższe cła wobec partnerów handlowych, konsumenci otrzymują „coś przeciwnego”, powiedział D'Acunto.

Nie przypominam sobie okresu, w którym mielibyśmy takie wstrząsy. Eric Winograd, główny ekonomista AllianceBernstein

Spadek nastrojów odzwierciedla trendy w zgłaszanym szczęściu i zaufaniu do instytucji publicznych obserwowanych w tej dekadzie.

„Nastroje konsumentów to nie jedyna rzecz, która naprawdę załamała się wokół pandemii” – powiedziała Joanne Hsu, dyrektor badania Michigan.

Otwarte portfele

Jednak pomimo tego, co mówią ankieterom, konsumenci, ogólnie rzecz biorąc, nadal z rozmachu otwierają swoje portfele. Uber i Walt Disney w zeszłym tygodniu zgłosiły silne wydatki klientów, zaprzeczając obawom, że kupujący zacisną pasa w odpowiedzi na wzrost cen.

„Tradycyjna korelacja między nastrojami a wydatkami w dużej mierze się załamała” – powiedział Gregory Daco, główny ekonomista w firmie konsultingowej EY-Parthenon. „Musimy nieco odejść od tradycyjnej analizy tych wskaźników ze względu na unikalne okoliczności, w których obecnie żyjemy”.

W rezultacie, jak powiedział Winograd z AllianceBernstein, inwestorzy szukający pulsu konsumentów powinni monitorować kierunek indeksów zaufania zamiast porównań sprzed pandemii. Opinia konsumentów jest nadal niskopoziomowym wskaźnikiem gospodarczym dla traderów podejmujących decyzje inwestycyjne, powiedział.

S&P 500 osiągnął historycznie wysoki poziom tego samego dnia w zeszłym tygodniu, kiedy Michigan opublikował swoje rekordowo niskie dane o nastrojach konsumentów. Indeks giełdowy podwoił się, wzrastając o około 130% od początku 2020 roku, podczas gdy wskaźnik nastrojów Michigan został obniżony o połowę, spadając o 52%.

„Jeśli to jest nowa normalność, to jest to nowa normalność” – powiedział Winograd. „Pytanie brzmi: czy rzeczy się poprawiają, czy pogarszają?”.

„Odporny” konsument

W najbliższym czasie nastroje prawdopodobnie się nie poprawią, ponieważ ceny ropy pozostaną powyżej 100 dolarów za baryłkę w następstwie wojny w Iranie, powiedziało kilku ekonomistów CNBC.

Krajowa średnia cena galonu benzyny przekroczyła 4 dolary za galon, poziom, przy którym badanie AAA z 2022 roku wykazało, że większość Amerykanów wprowadza zmiany w stylu życia. Gasbuddy, platforma śledząca ceny, podała, że ​​jej dzienna liczba aktywnych użytkowników prawie się podwoiła w marcu, gdy wojna się nasiliła.

Whirlpool powiedział w zeszłym tygodniu, że doświadczył spadku popytu na sprzęt AGD „na poziomie recesji” z powodu załamania się zaufania konsumentów w związku z konfliktem na Bliskim Wschodzie. Dyrektor generalny McDonald's, Chris Kempczinski, ostrzegł analityków, że wydatki klientów mogą ucierpieć, ponieważ rosnące ceny benzyny wywierają presję na portfele.

To, co stanie się dalej na rynku pracy, może również dyktować nastroje i zachowania konsumentów, powiedział Winograd. Dane rządu federalnego opublikowane w zeszłym tygodniu pokazały, że rynek pracy w USA rozszerzył się bardziej, niż oczekiwali ekonomiści w kwietniu, jednocześnie wskazując na środowisko „niskiego zatrudnienia, niskiego zwalniania”.

Jednak nawet przy tych niepewnościach i ponurych poglądach, amerykańscy konsumenci – odpowiedzialni za około dwie trzecie całej aktywności gospodarczej – prawdopodobnie się nie załamią, powiedział Winograd.

„Głupcem jest ten, kto stawia przeciwko amerykańskiemu konsumentowi” – powiedział ekonomista. „Podstawowym założeniem musi być to, że konsument nadal będzie się rozwijał”.