Australia: dalsze podwyżki stóp procentowych nie są wykluczone po osiągnięciu 15-letniego szczytu

“Skupienie RBA na popycie napędzanym przez AI sugeruje, że inflacja staje się strukturalna, zmuszając bank do cyklu zacieśniania polityki, który ostatecznie załamie popyt konsumpcyjny.”

Jastrzębia zmiana kierunku RBA to klasyczna pułapka „wyżej przez dłużej”. Chociaż podwyżka o 25 pb była wyceniona, jawne powiązanie popytu związanego z AI z inflacją jest fascynującą, niedostatecznie omawianą zmienną — sugeruje ona, że technologia zwiększająca produktywność może paradoksalnie napędzać inflację kosztową w krótkim okresie. Wraz ze spowolnieniem wzrostu PKB do 2,1% i sygnalizowaniem przez RBA dalszych podwyżek, ryzyko recesji wywołanej polityką gwałtownie rośnie. Płaska reakcja rynku odzwierciedla podejście „poczekaj i zobacz” przed jutrzejszym odczytem CPI za sierpień. Jeśli ten odczyt przekroczy oczekiwania, należy spodziewać się gwałtownego przewartościowania ASX 200, gdy uświadomi sobie realia restrykcyjnej stopy końcowej.

“RBA sygnalizuje gotowość do poświęcenia wzrostu w celu walki z inflacją, nad którą może nie mieć pełnej kontroli, a płaska reakcja rynku sugeruje, że nie uwzględnił on skumulowanych szkód wynikających z 4,6% stóp procentowych w spowalniającej gospodarce.”

RBA podnosi stopy procentowe w obliczu spowolnienia wzrostu (PKB w II kw. na poziomie 2,1%), podczas gdy inflacja pozostaje uporczywa na poziomie 3,5% — to klasyczny scenariusz stagflacji. Cztery podwyżki łącznie o 100 pb w tym roku są agresywne, a jednak bank sygnalizuje, że może ich być więcej. Prawdziwe ryzyko: artykuł myli ceny energii (zewnętrzny szok, tymczasowy) z inflacją bazową (krajową, uporczywą). BofA zwraca uwagę na drugą rundę efektów płacowych, ale artykuł nie kwantyfikuje wzrostu płac ani napięcia na rynku pracy. Jeśli spirale płacowo-cenowe są już zakorzenione, RBA może być zmuszony do podniesienia stóp powyżej poziomu neutralnego (prawdopodobnie 3,5-4%), co zdusi wzrost. Z drugiej strony, jeśli ceny energii się ustabilizują, a wzrost płac pozostanie umiarkowany, RBA może zakończyć cykl podwyżek — ale język banku („kontynuować robienie tego, co konieczne”) sugeruje, że nie są pewni, czy inflacja spada.

“Dalsze podwyżki ponad już spowalniający wzrost o 2,1% zwiększają prawdopodobieństwo recesji, którego płaska reakcja rynku jeszcze nie uwzględniła.”

Podwyżka stóp RBA o 25 pb do 4,6% i otwarcie drzwi do dalszego zacieśniania odzwierciedla uporczywą inflację w lipcu na poziomie 3,5% plus wzrosty cen energii wynikające z konfliktu na Bliskim Wschodzie i popytu technologicznego, jednak PKB w II kwartale już spowolnił do 2,1% z 2,5%. Reakcja S&P/ASX 200 na poziomie 0% sugeruje, że rynki wątpią w agresywne działania następcze. Drugorundowe efekty energetyczne zasygnalizowane przez BofA mogą utrwalić inflację, ale sierpniowy CPI zaplanowany na środę i nierozwiązany konflikt stwarzają niespodzianki w postaci spadku wzrostu, które stwierdzenie bagatelizuje. Wiarygodność polityki zależy teraz od tego, czy dane dotyczące aktywności gospodarczej pogorszą się szybciej niż inflacja.

“Polityka pozostaje zależna od danych, z ryzykiem spadkowym dla akcji, jeśli kolejne dane CPI okażą się wyższe od oczekiwań, a koszty energii pozostaną podwyższone.”

Podniesienie stopy przez RBA o 25 pb do 4,6% utrzymuje jastrzębią tendencję, powołując się na szok cen energii i presję cenową napędzaną przez AI. Najsilniejszym argumentem przeciwko oczywistemu jastrzębiemu odczytowi jest to, że dane krajowe słabną: PKB w II kwartale wyniósł 2,1%, inflacja oscyluje w okolicach 2-3%, a przerzucanie kosztów energii może się zmniejszyć, jeśli sytuacja na Bliskim Wschodzie się ustabilizuje. Jeśli towary spadną, a wzrost spowolni bardziej, niż zakładano, RBA może wstrzymać się z dalszymi podwyżkami, zamiast przyspieszać, co ograniczyłoby siłę AUD i wsparłoby aktywa ryzykowne. Miałoby to również znaczenie dla sektora finansowego (koszty pożyczek) i górnictwa (ceny surowców). Kolejny odczyt CPI i ruchy na rynku energii będą decydujące.