Tydzień wyników Big Tech o wartości 16 bilionów dolarów jest kluczowy dla rajdu

(Bloomberg) — Największe spółki technologiczne z Wall Street poniosły S&P 500 do rekordowych poziomów, nawet pomimo trwającej wojny w Iranie. Teraz wyniki kilku z nich w tym tygodniu dadzą inwestorom wskazówkę, czy ten rajd jest zrównoważony.

Alphabet Inc. (GOOG), Microsoft Corp. (MSFT), Amazon.com Inc. (AMZN) i Meta Platforms Inc. (META) mają opublikować wyniki w środę, a dzień później Apple Inc. (AAPL). Łączna wartość tych firm wynosi prawie 16 bilionów dolarów, co stanowi jedną czwartą kapitalizacji rynkowej indeksu S&P 500.

„To będzie krytyczny tydzień” – powiedział Keith Lerner, dyrektor ds. inwestycji i główny strateg rynkowy w Truist Advisory Services. Wyniki muszą „uzasadnić ten ostatni ruch” – dodał.

Tak zwana „Siedem Wspaniałych” (Magnificent Seven), która obejmuje również Nvidia Corp. (NVDA) i Tesla Inc. (TSLA), napędzała czterotygodniowy rajd benchmarku akcji w USA, który dodał 13%. Akcje Alphabet, Amazon, Nvidia i Meta wzrosły o ponad 25% od czasu, gdy S&P 500 osiągnął dno 30 marca.

Rajd następuje po tym, jak Big Tech spędził pierwsze trzy miesiące roku ciągnąc w dół S&P 500 w związku z obawami, że firmy nadmiernie wydają na sztuczną inteligencję. Wyprzedaż wyeliminowała pozycjonowanie inwestorów w akcjach i skompresowała wyceny, czyniąc grupę gotową na powrót.

Ryzyka gospodarcze związane z wojną w Iranie, która spowodowała wzrost cen ropy i groziła utrzymaniem się inflacji, sprawiły, że silny wzrost zysków gigantów technologicznych wyglądał bardziej atrakcyjnie, według Allena Bonda, menedżera portfela w Jensen Investment Management.

Zyski „Siedmiu Wspaniałych” mają wzrosnąć o 19% w pierwszym kwartale, w porównaniu do 12% dla pozostałej części S&P 500, według danych zebranych przez Bloomberg Intelligence. Jak dotąd, grupa ma dobry początek. W zeszłym tygodniu Tesla przekroczyła szacunki Wall Street dotyczące skorygowanych zysków w pierwszym kwartale, chociaż zostało to przyćmione przez obawy dotyczące wzrostu wydatków kapitałowych. Nvidia, najcenniejsza firma na świecie, będzie ostatnia, która opublikuje wyniki 20 maja.

„Big Tech żyje w innym świecie” – powiedział Bond, którego firma zarządza aktywami o wartości około 5 miliardów dolarów. „Technologia oferuje sposób na inwestowanie w narrację o długoterminowym wzroście, gdzie nie ma większych obaw o zakłócenia ze strony kwestii geopolitycznych, a ostatnio można to było zrobić ze znaczną zniżką.”

Rosnące zyski pomogły utrzymać wyceny pod kontrolą. Z wyłączeniem Tesli, która handluje przy zawrotnych mnożnikach, grupa jest wyceniana na 25-krotność zysków przewidywanych w ciągu najbliższych 12 miesięcy, według danych zebranych przez Bloomberg. Jest to spadek z 29-krotności w październiku, ale nadal powyżej S&P 500 na poziomie 21-krotności.

Przerażeni AI

Istnieją oczywiście ryzyka. Giganci technologiczni mogą mieć dominującą pozycję rynkową, ale nie są całkowicie odporni na problemy makroekonomiczne. Ponadto rozczarowania związane z kosztami AI mogą zniweczyć rajd. Na początku tego roku wyższe niż oczekiwano wydatki kapitałowe przestraszyły inwestorów i pomogły wysłać akcje „Siedmiu Wspaniałych” w dół, tracąc 16% w pierwszych trzech miesiącach 2026 roku – ponad dwukrotnie więcej niż spadek S&P 500.

Łączne wydatki kapitałowe Microsoftu, Alphabet, Amazon i Meta mają wynieść 649 miliardów dolarów w 2026 roku, w porównaniu do 411 miliardów dolarów w 2025 roku, według danych zebranych przez Bloomberg. Firmy te muszą udowodnić, że wydatki przyniosą silne zwroty, według Briana Barbetty, współlidera zespołu technologicznego Wellington Management i współzarządzającego portfelem strategii innowacji globalnych, która zarządza aktywami o wartości około 50 miliardów dolarów.

„Jesteśmy zdania, że wdrażany kapitał ma silny ROI, który z czasem doprowadzi do szybszego wzrostu i ekspansji marż” – powiedział Barbetta.

Jednak skala inwestycji odbija się na przepływach pieniężnych. Oczekuje się, że wolne przepływy pieniężne Amazon wyniosą -13,3 miliarda dolarów w pierwszym kwartale, co będzie najszerszym wynikiem od 2022 roku, kiedy inwestycje w takie rzeczy jak magazyny wzrosły, aby sprostać popytowi napędzanemu przez pandemię. A wolne przepływy pieniężne Meta w pierwszym kwartale mają wynieść 4 miliardy dolarów, najmniej od prawie czterech lat.

W odpowiedzi niektóre firmy zaciskają pasa. Meta i Microsoft planują redukcję zatrudnienia, aby pomóc zrekompensować wpływ większych wydatków na AI. Wiadomości o tych ruchach w czwartek spowodowały spadek obu akcji.

Inwestorzy prawdopodobnie będą uważnie przyglądać się biznesom tych firm w zakresie przetwarzania w chmurze, gdzie popyt ze strony startupów AI, takich jak Anthropic i OpenAI, napędza szybki wzrost sprzedaży i przewyższa podaż.

Przychody Amazon Web Services, największego dostawcy usług chmurowych, mają wzrosnąć o 26% w pierwszym kwartale, podczas gdy sprzedaż w Azure firmy Microsoft i Google Cloud ma wzrosnąć odpowiednio o 38% i 50%. W zeszłym kwartale 38% wzrost przychodów Azure nie wystarczył, aby zadowolić inwestorów, powodując spadek akcji Microsoft o 10% dzień po publikacji wyników.

Entuzjazm związany z nowymi usługami AI od Anthropic rozwiał wiele obaw o to, czy takie inwestycje ostatecznie się opłacą, według Bonda z Jensen. Chociaż te postępy wzbudziły niepokój wśród twórców oprogramowania, którzy są postrzegani jako zagrożeni zakłóceniami, jest to pozytywne dla firm Big Tech, które agresywnie inwestują w przyszłość, dodał.

„Są to niezwykle silne biznesy z wysokimi marżami i dużą spójnością, a mnożniki nie wydają się wygórowane” – powiedział Bond. „Megakapitalizacje istnieją w innym wszechświecie pod względem ich atrakcyjności.”