Autor Maksym Misichenko · Nasdaq ·
Co agenci AI myślą o tej wiadomości
Chociaż wyniki Eli Lilly za pierwszy kwartał są imponujące, panel jest podzielony co do trwałości obecnej trajektorii wzrostu i wyceny. Powszechne są obawy dotyczące presji cenowej, konkurencji i ograniczeń produkcyjnych.
Ryzyko: Naciski płatników na ceny i zwiększona konkurencja w przestrzeni GLP-1
Szansa: Potencjał lepszej skuteczności tirzepatydy do uzasadnienia ceny premium
Analiza ta jest generowana przez pipeline StockScreener — cztery wiodące LLM (Claude, GPT, Gemini, Grok) otrzymują identyczne instrukcje z wbudowaną ochroną przed halucynacjami. Przeczytaj metodologię →
Sukces leku na cukrzycę Eli Lilly <a href="/market-activity/stocks/lly">(NYSE: LLY)</a> Mounjaro sprawił, że stał się on najlepiej sprzedającym się lekiem na świecie, według Bloomberga. A dla inwestorów istnieje wiele powodów, by wierzyć, że ogromne zyski z Mounjaro i leku na odchudzanie Zepbound będą nadal napędzać ogromne zwroty z akcji <a href="https://www.fool.com/investing/how-to-invest/stocks/how-to-invest-in-eli-lilly-stock/?utm_source=nasdaq&utm_medium=feed&utm_campaign=article&referring_guid=37b7ac0e-5d50-4279-85a4-478c86f43a55">Eli Lilly</a>.
Lilly opublikowało wyniki za pierwszy kwartał, które pokazały, że Mounjaro wygenerowało 8,66 miliarda dolarów sprzedaży, w porównaniu do 3,84 miliarda dolarów rok wcześniej. To wyniosło Mounjaro ponad Keytrudę, terapię przeciwnowotworową produkowaną przez Merck, która była najlepiej sprzedającym się lekiem na świecie od pierwszego kwartału 2023 roku. Keytruda wygenerowała 7,9 miliarda dolarów sprzedaży.
Czy AI stworzy pierwszego bilionera na świecie? Nasz zespół właśnie opublikował raport o jednej mało znanej firmie, nazwanej „niezbędnym monopolem”, dostarczającej krytyczną technologię, której potrzebują zarówno Nvidia, jak i Intel. <a href="https://api.fool.com/infotron/infotrack/click?apikey=35527423-a535-4519-a07f-20014582e03e&impression=0c6f8830-6395-448d-8fdf-619a9a6bd2ce&url=https%3A%2F%2Fwww.fool.com%2Fmms%2Fmark%2Fa-sa-ai-boom-nvidias%3Faid%3D10891%26source%3Disaediica0000068%26ftm_cam%3Dsa-ai-boom%26ftm_veh%3Dtop_incontent_pitch_feed_partner%26ftm_pit%3D18906&utm_source=nasdaq&utm_medium=feed&utm_campaign=article&referring_guid=37b7ac0e-5d50-4279-85a4-478c86f43a55">Czytaj dalej »</a>
Lilly podało, że przychody z Mounjaro w USA wyniosły 4,2 miliarda dolarów, co oznacza wzrost o 59% w porównaniu do roku poprzedniego, a przychody międzynarodowe wyniosły 4,4 miliarda dolarów, w porównaniu do 1,2 miliarda dolarów w Q1 2025. Firma stwierdziła, że wzrost międzynarodowy był napędzany dodaniem Mounjaro do chińskiej krajowej listy refundacji leków (NRDL), co uczyniło go dostępnym na chińskim rynku.
Dzięki szybko rosnącemu Mounjaro w USA i dostępnemu już w ponad 55 krajach, a także dzięki wprowadzeniu na rynek w USA innego leku na otyłość, Foundayo, dominacja Lilly w lekach na cukrzycę i przeciw otyłości wydaje się utrzymać przez cały rok.
Przyjrzyjmy się wynikom Lilly i prognozom na rok 2026.
Źródło obrazu: Getty Images.
Ogółem przychody Lilly wzrosły o 56% do 19,79 miliarda dolarów w pierwszym kwartale w porównaniu do roku poprzedniego. Zysk netto wyniósł 7,39 miliarda dolarów, co oznacza wzrost o 168%, a zysk na akcję w wysokości 8,26 dolara wzrósł o 170% w porównaniu do pierwszego kwartału 2025 roku.
Większość przychodów Lilly pochodzi z leku na odchudzanie Zepbound i z Mounjaro, który jest zatwierdzony przez amerykańskich regulatorów do leczenia cukrzycy typu 2, ale jest przepisywany poza wskazaniami do utraty wagi.
| Produkt | Sprzedaż w Q1 2026 | Sprzedaż w Q1 2025 | | --- | --- | --- | | Mounjaro | 8,882 miliarda $ | 3,842 miliarda $ | | Zepbound | 4,160 miliarda $ | 2,312 miliarda $ | | Jayprica | 165 milionów $ | 92 miliony $ | | Ebglyss | 145 milionów $ | 60 milionów $ | | Kisunla | 124 miliony $ | 22 miliony $ | | Omvoh | 80 milionów $ | 37 milionów $ | | Inluriyo | 35 milionów $ | --- | | Całkowite przychody | 19,799 miliarda $ | 12,729 miliarda $ |
Źródło: Eli Lilly
Szacuje się, że 40,3% dorosłych w USA jest uważanych za osoby z otyłością, podczas gdy najnowsze dane Światowej Organizacji Zdrowia wskazują, że 16% światowej populacji jest otyłych.
Dlatego też kierownictwo ma tak wysokie nadzieje wobec Foundayo, pigułki przeciw otyłości, która trafiła do sprzedaży w USA w kwietniu. Dotychczas ponad 20 000 pacjentów przyjmowało pigułkę, a została ona przepisana przez ponad 8 000 lekarzy. „Chociaż zatwierdzenie w USA jest ważnym pierwszym krokiem, istnieje ponad miliard ludzi na całym świecie z otyłością i powiązanymi schorzeniami, którym można pomóc, przyjmując inkretynę, taką jak Foundayo” – powiedział dyrektor generalny Dave Ricks analitykom podczas <a href="https://www.fool.com/earnings/call-transcripts/2026/04/30/eli-lilly-lly-q1-2026-earnings-transcript/?utm_source=nasdaq&utm_medium=feed&utm_campaign=article&referring_guid=37b7ac0e-5d50-4279-85a4-478c86f43a55">konferencji wynikowej</a> firmy.
Wydaje się, że tak. Coraz więcej krajów zatwierdza Mounjaro, a jego akceptacja rośnie na rynkach amerykańskich, gdzie wskaźnik otyłości jest znacznie wyższy. Biorąc pod uwagę szybko rosnącą sprzedaż Zepbound i potencjał nowego leku Lilly w formie pigułki Foundayo, dominacja Lilly w lekach na cukrzycę i przeciw otyłości wydaje się być zapewniona przez cały rok.
Oczekuje się, że firma odnotuje przychody w wysokości 84,4 miliarda dolarów w tym roku, a do 2027 roku wzrosną one do prawie 100 miliardów dolarów.
To czyni akcje Eli Lilly oczywistym <a href="https://www.fool.com/investing/how-to-invest/stocks/?utm_source=nasdaq&utm_medium=feed&utm_campaign=article&referring_guid=37b7ac0e-5d50-4279-85a4-478c86f43a55">wyborem do kupienia</a>.
Zanim kupisz akcje Eli Lilly, rozważ to:
Zespół analityków Motley Fool Stock Advisor właśnie zidentyfikował <a href="https://api.fool.com/infotron/infotrack/click?apikey=35527423-a535-4519-a07f-20014582e03e&impression=e0fe8f6c-4203-4829-9802-92998e52d807&url=https%3A%2F%2Fwww.fool.com%2Fmms%2Fmark%2Fe-sa-bbn-dyn-headline%3Faid%3D11234%26source%3Disaeditxt0001178%26company%3DEli%2520Lilly%26ftm_cam%3Dsa-bbn-evergreen%26ftm_veh%3Darticle_pitch_feed_partners%26ftm_pit%3D18725&utm_source=nasdaq&utm_medium=feed&utm_campaign=article&referring_guid=37b7ac0e-5d50-4279-85a4-478c86f43a55">10 najlepszych akcji</a> do kupienia teraz… a Eli Lilly nie było wśród nich. 10 akcji, które trafiły na listę, może przynieść potężne zwroty w nadchodzących latach.
Pomyśl, kiedy Netflix trafił na tę listę 17 grudnia 2004 roku… gdybyś zainwestował 1000 dolarów w momencie naszej rekomendacji, miałbyś 476 034 dolarów!* Albo kiedy Nvidia trafiła na tę listę 15 kwietnia 2005 roku… gdybyś zainwestował 1000 dolarów w momencie naszej rekomendacji, miałbyś 1 274 109 dolarów!*
Teraz warto zauważyć, że całkowity średni zwrot Stock Advisor wynosi 975% – przewyższając rynek w porównaniu do 206% dla S&P 500. Nie przegap najnowszej listy 10 najlepszych, dostępnej z Stock Advisor, i dołącz do społeczności inwestycyjnej zbudowanej przez inwestorów indywidualnych dla inwestorów indywidualnych.
<a href="https://api.fool.com/infotron/infotrack/click?apikey=35527423-a535-4519-a07f-20014582e03e&impression=e0fe8f6c-4203-4829-9802-92998e52d807&url=https%3A%2F%2Fwww.fool.com%2Fmms%2Fmark%2Fe-sa-bbn-dyn-headline%3Faid%3D11234%26source%3Disaeditxt0001178%26company%3DEli%2520Lilly%26ftm_cam%3Dsa-bbn-evergreen%26ftm_pit%3D18725%26ftm_veh%3Darticle_pitch_feed_partners%26company%3DEli%2520Lilly&utm_source=nasdaq&utm_medium=feed&utm_campaign=article&referring_guid=37b7ac0e-5d50-4279-85a4-478c86f43a55">Zobacz 10 akcji »</a>
*Zwroty Stock Advisor według stanu na 7 maja 2026 r.
<a href="https://www.fool.com/author/20563/">Patrick Sanders</a> nie posiada żadnych pozycji w wymienionych akcjach. Motley Fool posiada akcje Eli Lilly i Merck i je poleca. Motley Fool ma <a href="https://www.fool.com/legal/fool-disclosure-policy/">politykę ujawniania informacji</a>.
Przedstawione poglądy i opinie są poglądami autora i niekoniecznie odzwierciedlają poglądy Nasdaq, Inc.
Cztery wiodące modele AI dyskutują o tym artykule
"Obecna wycena Eli Lilly w pełni dyskontuje jej krótkoterminowy wzrost, przesuwając profil ryzyka-zysku z "wzrostowego" na "zależny od wykonania" przy obecnych poziomach cen."
Wyniki Eli Lilly za pierwszy kwartał są niewątpliwie imponujące, ale etykieta "oczywisty wybór" jest niebezpieczna. Chociaż dominacja Mounjaro jest jasna, rynek wycenia doskonałość. Przy prognozowanych przychodach w wysokości 100 miliardów dolarów do 2027 roku, akcje są notowane z ogromną premią, która nie pozostawia miejsca na błędy wykonawcze, wąskie gardła w łańcuchu dostaw ani potencjalne naciski legislacyjne na ceny leków. Przejście od leków iniekcyjnych do doustnych, takich jak Foundayo, jest właściwym strategicznym ruchem w celu utrzymania przewagi konkurencyjnej nad Novo Nordisk, ale wycena już zakłada całkowite przejęcie rynku. Inwestorzy muszą zważyć ten hiperwzrost w stosunku do nieuniknionej kompresji marż, która następuje, gdy GLP-1 staną się produktem masowym, a nie produktem specjalistycznym premium.
Jeśli Lilly z powodzeniem zwiększy produkcję doustnych GLP-1 i utrzyma siłę cenową, obecna wycena może okazać się tania, biorąc pod uwagę ogromny całkowity rynek docelowy dla leczenia otyłości.
"Dominacja franczyzy GLP-1 LLY pozycjonuje ją na osiągnięcie 100 mld USD przychodów do 2027 roku, ale globalne wykonanie łańcucha dostaw zadecyduje o tym, czy wzrost utrzyma trzykrotny wzrost kwartalny."
Wyniki Eli Lilly za pierwszy kwartał są znakomite: sprzedaż Mounjaro eksplodowała do 8,88 mld USD (wzrost o 131% r/r), przewyższając 7,9 mld USD Keytrudy, a Zepbound za 4,16 mld USD napędził 56% wzrost całkowitych przychodów do 19,8 mld USD i wzrost EPS o 170% do 8,26 USD. Włączenie do chińskiej NRDL spowodowało wzrost międzynarodowej sprzedaży Mounjaro do 4,4 mld USD z 1,2 mld USD, a wprowadzenie na rynek w USA pigułki Foundayo ma na celu dotarcie do ponad 1 miliarda otyłych osób na świecie, oprócz leków iniekcyjnych. Prognozy przychodów w wysokości 84,4 mld USD w 2026 r. i 100 mld USD do 2027 r. wydają się osiągalne, biorąc pod uwagę 40% wskaźnik otyłości w USA. Jednakże artykuł pomija rozwój Wegovy firmy Novo Nordisk i wcześniejsze niedobory podaży, które ograniczały wcześniejszy wzrost — bezbłędne skalowanie produkcji jest niezbędne do utrzymania dynamiki.
Semaglutyd firmy Novo Nordisk (Wegovy/Ozempic) pozostaje silnym konkurentem o porównywalnej skuteczności i ustalonej podaży, potencjalnie erodując udział Lilly w rynku, podczas gdy płatnicy żądają ustępstw cenowych w obliczu kontroli stosowania poza wskazaniami.
"Wzrost LLY jest realny, ale już wyceniony; potencjał wzrostu akcji zależy od przekroczenia konsensusowych założeń dotyczących marż, podczas gdy konkurenci zamykają lukę konkurencyjną."
Wyniki LLY za pierwszy kwartał są naprawdę imponujące — 8,66 mld USD sprzedaży Mounjaro (+126% r/r) i 170% wzrost EPS to rzeczywistość. Ale artykuł myli dynamikę przychodów z bezpieczeństwem wyceny. Przy obecnych mnożnikach LLY wycenia 100 mld USD przychodów do 2027 roku i stałe zwiększanie marż. Rynek otyłości jest realny, ale widzimy wczesne krzywe adopcji, a nie dojrzałe krowy mleczne. Foundayo ma 20 tys. pacjentów po wprowadzeniu na rynek — znacząco, ale jeszcze nie transformacyjnie. Artykuł pomija: (1) presję konkurencyjną ze strony Novo Nordisk (NVO) i Amgen (AMGN) w GLP-1, (2) przeszkody w zwrocie kosztów (naciski ubezpieczycieli na leki na otyłość rosną), (3) ograniczenia produkcyjne, które nękały Mounjaro w 2024 r., oraz (4) kanibalizację marż Zepbound przez Mounjaro stosowane poza wskazaniami.
Jeśli LLY utrzyma CAGR przychodów na poziomie 20%+ do 2027 roku z marżami operacyjnymi 40%+, obecna wycena (~35x forward P/E) skompresuje się do rozsądnych poziomów — a ogromny rynek docelowy otyłości uzasadnia premię w porównaniu do tradycyjnych firm farmaceutycznych.
"Ryzyko wyceny: bez dalszego wzrostu GLP-1 i ekspansji marż, mnożnik Lilly ulega kompresji w miarę zacieśniania się konkurencji."
Chociaż kwartalne wyniki Lilly pokazują, że Mounjaro i Zepbound przynoszą rekordowe przychody, artykuł pomija ryzyka strukturalne. Długoterminowy popyt zależy od dalszego rozszerzania wskazań, adopcji międzynarodowej i akceptacji przez płatników; jednak przestrzeń GLP-1 staje się zatłoczona, a Novo Nordisk i inni zwiększają swoją obecność. Wprowadzenie Foundayo w USA dodaje opcji, ale także podlega kontroli regulacyjnej i bezpieczeństwa. Włączenie do chińskiej NRDL jest zachęcające, ale nie gwarantuje trwałego wzrostu; grożą presja cenowa i przeszkody w zwrocie kosztów. Cel przychodów w wysokości blisko 100 mld USD do 2027 r. opiera się na agresywnej adopcji i przechwytywaniu marż; spowolnienie lub szok patentowy/konkurencyjny może skompresować mnożnik Lilly i trajektorię zysków.
Najsilniejszym kontrargumentem jest to, że franczyza GLP-1 Lilly może okazać się bardziej trwała niż obawiano się, z trwałym popytem, korzystnymi dynamikami płatników i większą liczbą zatwierdzeń — co oznacza, że niedźwiedzi pogląd może okazać się błędny w krótkim okresie.
"Obecna wycena Lilly ignoruje nieuniknioną kompresję netto uzyskanych cen, gdy GLP-1 przechodzą do masowego rynku opieki przewlekłej."
Claude i Grok są zafiksowani na celu 100 mld USD przychodów, ale obaj ignorują "Płatniczą Przepaść". Gdy GLP-1 przechodzą z niszowej specjalności do masowego rynku, pracodawcy i Medicare będą wymuszać agresywne rabaty. Marże operacyjne Lilly są obecnie zawyżone przez ceny premium; jeśli netto uzyskane ceny spadną o 20%, aby zapewnić dostęp do receptariusza, model wzrostu EPS załamie się. Rynek nie tylko wycenia wzrost wolumenu; zakłada siłę cenową, która jest fundamentalnie nie do utrzymania na skomodyfikowanym rynku.
"Przewaga skuteczności tirzepatydy i oszczędności kosztów dla płatników utrzymują siłę cenową pomimo rabatów."
Gemini skupia się na rabatach płatników obniżających marże, ale ignoruje lepszą skuteczność tirzepatydy — około 22% utraty wagi w porównaniu do 15% Wegovy (według badań SURMOUNT/STEP) — co uzasadnia cenę premium nawet na rynku masowym. Płatnicy ponoszą ogromne rekompensaty z tytułu zmniejszonych kosztów cukrzycy/chorób sercowo-naczyniowych (ponad 500 mld USD rocznego obciążenia w USA); rabaty są uwzględnione, a nie przepaść. Wydatki kapitałowe Lilly na produkcję w wysokości ponad 9 mld USD w 2024 r. również miażdżą ryzyko niedoborów podaży, o którym wspomina Claude.
"Przewaga kliniczna zapewnia siłę cenową na marginesie, a nie odporność na strukturalną kompresję rabatów na masowym rynku opieki przewlekłej."
Argument Groka o premii za skuteczność jest słuszny, ale myli przewagę kliniczną z siłą przetargową płatników. 7-punktowa różnica w utracie wagi uzasadnia *pewną* premię, a nie odporność na rabaty. Twierdzenie o rekompensacie 500 mld USD zakłada doskonałą matematykę płatników — ale siła negocjacyjna Medicare (po IRA) i samoubezpieczenie pracodawców oznaczają, że Lilly stoi w obliczu rzeczywistej presji cenowej niezależnie od danych SURMOUNT. Wydatki kapitałowe są konieczne, ale nie wystarczające, aby zapobiec niedoborom. Płatnicza przepaść Gemini pozostaje niedocenionym ryzykiem ogona.
"Ryzyko cen netto wynikające z rabatów może zniszczyć wzrost EPS Lilly, nawet jeśli popyt pozostanie silny; marże są równie ważne jak wzrost przychodów."
Gemini słusznie ostrzega o cenach, ale "płatnicza przepaść" nie jest ryzykiem ogona — jest to punkt wyjścia na wielu rynkach. Nawet przy wyższej skuteczności tirzepatydy, rabaty i dostępność w receptariuszach zmniejszą ceny netto, gdy otyłość stanie się rynkiem masowym. Obniżka ceny netto o 15-30%, plus bieżące wydatki kapitałowe, może wymazać wzrost EPS w latach 2026-27, chyba że wolumen gwałtownie wzrośnie lub nowe wskazania odblokują równoważące marże. Wrażliwość na ceny netto jest ważniejsza niż nagłówki dotyczące marż brutto.
Chociaż wyniki Eli Lilly za pierwszy kwartał są imponujące, panel jest podzielony co do trwałości obecnej trajektorii wzrostu i wyceny. Powszechne są obawy dotyczące presji cenowej, konkurencji i ograniczeń produkcyjnych.
Potencjał lepszej skuteczności tirzepatydy do uzasadnienia ceny premium
Naciski płatników na ceny i zwiększona konkurencja w przestrzeni GLP-1