Ceny gazu w Europie skoczyły o 6% po tym, jak zamknięcie saudyjskiego gazociągu wstrząsnęło rynkami

“Ceny gazu w Europie w krótkim terminie prawdopodobnie spadną, ponieważ dynamika dostaw LNG ulegnie normalizacji, a uzupełnianie zapasów zmniejszy natychmiastową premię za ryzyko.”

Gaz w Europie wzrósł o 6% do około 97,31 USD/MWh na TTF, a główne ryzyko dotyczyło zakłóceń w saudyjskim gazociągu. Jednak ruch ten może być krótkoterminową premią za ryzyko, a nie zmianą strukturalną: europejskie magazyny są wypełnione w ~70% w porównaniu do 82% rok temu, co zapewnia pewien bufor, a globalna arbitraż LNG może przekierować dostawy do Europy, jeśli ceny w innych miejscach pozostaną wysokie. Jeśli przepływy z Arabii Saudyjskiej zostaną wznowione lub tankowce LNG ponownie zoptymalizują się w kierunku Europy, ceny mogą spaść, nawet jeśli szerszy kompleks energetyczny pozostaje zmienny. Artykuł podkreśla zakłócenia w dostawach bez kwantyfikowania ich czasu trwania lub reakcji popytu, co może ograniczyć wzrost w średnim okresie.

“Historycznie niskie poziomy zapasów w Europie stworzyły kruchą strukturę rynku, gdzie nawet drobne zakłócenia w łańcuchu dostaw wywołują wykładniczą zmienność cen.”

6-procentowy skok cen gazu TTF odzwierciedla strukturalną słabość: europejskie odejście od rosyjskiego gazu rurociągowego uzależniło kontynent od zmiennych globalnych rynków LNG. Przy poziomach magazynowania poniżej 70%, rynek wycenia "premię za niedobór", która ignoruje destrukcję popytu. Jeśli produkcja przemysłowa w Niemczech i Włoszech będzie nadal spadać, prognozowany zimowy kryzys podażowy może być przeszacowany. Obserwujemy klasyczny wzrost premii za ryzyko geopolityczne, ale rynek ignoruje potencjalne szybkie przejście na węgiel lub zwiększenie produkcji energii jądrowej we Francji, aby zniwelować lukę. Spodziewana jest ekstremalna zmienność w nadchodzących tygodniach, gdy inwestorzy będą testować psychologiczną barierę 100 USD/MWh.

“Europa mierzy się z realnym, lecz przeszacowanym zacieśnieniem podaży — 6% dzienne ruchy odzwierciedlają szum geopolityczny, a nie strukturalne niedobory, a obecne ceny pozostają 65% poniżej poziomów kryzysowych z 2022 roku.”

Artykuł miesza dwa odrębne szoki podażowe – awarię saudyjskiego rurociągu i zakłócenia w dostawach LNG z Kataru – traktując je jako równie istotne. Awaria saudyjskiego rurociągu East-West ma znaczenie dla *ropy naftowej*, a nie bezpośrednio dla gazu. Prawdziwym problemem Europy jest poziom magazynowania na poziomie 70% w porównaniu do normy sezonowej 82%, ale jest to luka 12 punktów, a nie katastrofa. Artykuł podaje 97,31 USD/MWh jako „najwyższą cenę od kryzysu w latach 2022-2023”, ale pomija, że szczyt wynosił ponad 300 USD/MWh. Gwałtowny wzrost cen spot LNG w Azji jest realny, ale europejski TTF nadal znajduje się 60-70% poniżej szczytów kryzysowych. Rzeczywistymi zmiennymi są surowość zimy i odbudowa podaży LNG; geopolityka to narracja.

“Niskie europejskie zapasy plus ryzyko w punktach strategicznych na Bliskim Wschodzie wskazują na utrzymanie się cen TTF powyżej 90 USD/MWh przez zimę, chyba że podaż LNG gwałtownie wzrośnie.”

Wzrost kontraktu TTF z terminem dostawy na najbliższy miesiąc o 6% do 97,31 USD/MWh sygnalizuje realne obawy o podaż wynikające z zamknięcia saudyjskiego rurociągu East-West i szersze ryzyka na Bliskim Wschodzie, nałożone na europejskie magazyny poniżej 70% w porównaniu do średniej pięcioletniej wynoszącej ponad 80%. Taka sytuacja sprzyja wyższym cenom, jeśli azjatyccy nabywcy LNG będą nadal agresywnie licytować, a popyt zimowy wzrośnie. Jednak artykuł przecenia zakłócenia w dostawach LNG z Kataru i nie docenia, jak szybko dyplomatyczne rozwiązania lub wzrost eksportu z USA mogłyby złagodzić napięcia. Przeniesienie się cen z ropy na gaz zależy również od tego, czy ropa pozostanie na wysokim poziomie, czy też spadnie w obawie o popyt.