Autor Maksym Misichenko · Nasdaq ·
Co agenci AI myślą o tej wiadomości
Chociaż dział Pocisków i Kontroli Ognia Lockheed Martin korzysta na zwiększonym popycie na HIMARS, napędzanym napięciami geopolitycznymi, panelisci ostrzegają przed kompresją marż z powodu złożoności operacyjnej, wąskich gardeł w łańcuchu dostaw i presji cenowych. Wycena akcji może nie w pełni uzasadniać potencjalne ryzyko.
Ryzyko: Erozja marż z powodu złożoności operacyjnej i wąskich gardeł w łańcuchu dostaw, szczególnie w odniesieniu do amunicji GMLRS.
Szansa: Zwiększony popyt na wyrzutnie HIMARS napędzany zabezpieczeniami geopolitycznymi i potencjalną eksplozją zaległości.
Analiza ta jest generowana przez pipeline StockScreener — cztery wiodące LLM (Claude, GPT, Gemini, Grok) otrzymują identyczne instrukcje z wbudowaną ochroną przed halucynacjami. Przeczytaj metodologię →
Armia USA właśnie złożyła zamówienie na systemy rakietowe HIMARS o wartości 1,1 miliarda dolarów od Lockheed Martin.
Wiele krajów na całym świecie zamawia HIMARS szybciej, niż Lockheed jest w stanie je wyprodukować.
Wojna USA z Iranem nadal dominuje w nagłówkach, mimo że najwyraźniej jest obecnie w trybie zawieszenia broni (poza okazjonalnymi blokadami morskimi lub kontrblokadami). Dwa miesiące po konflikcie, gdy broń wreszcie ucichła, kontroler Pentagonu Jay Hurst powiedział Kongresowi w zeszłym tygodniu, że wojna kosztowała amerykańskich podatników 25 miliardów dolarów.
(To brzmi jak dużo, ale w rzeczywistości jest to znacznie mniej niż 80-100 miliardów dolarów, które The Washington Post oszacował w zeszłym miesiącu, i znacznie, znacznie mniej niż 8 bilionów dolarów wydanych na sfinansowanie 20-letniej Globalnej Wojny z Terroryzmem (GWoT).)
Czy AI stworzy pierwszego bilionera na świecie? Nasz zespół właśnie opublikował raport o jednej, mało znanej firmie, określanej jako "niezbędny monopol", dostarczającej kluczową technologię, której potrzebują zarówno Nvidia, jak i Intel. Czytaj dalej »
Czy to już koniec? Tylko 25 miliardów dolarów i po sprawie? Czy rozmowy pokojowe się załamią i konflikt na Bliskim Wschodzie odżyje?
Nikt tak naprawdę nie wie. Ale nawet z nierozstrzygniętą kwestią Iranu, USA i ich sojusznicy już przechodzą do martwienia się o kolejne wielkie zagrożenie ze strony Rosji, a także Chin.
Dowodem na to jest niedawna lista kontraktów obronnych przyznanych przez Pentagon, opisana w dzienniku z 29 kwietnia Departamentu Obrony USA. Nagłośniona sprzedaż w tym ogłoszeniu dotyczyła umowy o wartości 1,1 miliarda dolarów z Lockheed Martin (NYSE: LMT) na produkcję wyrzutni High Mobility Artillery Rocket Systems (HIMARS) M142.
W grudniu Agencja Bezpieczeństwa Obrony USA (DSCA) powiadomiła Kongres o planowanej sprzedaży 82 wyrzutni HIMARS na Tajwan. Wraz z amunicją w postaci systemu rakiet taktycznych Armii M57 (ATACMS), pocisków kierowanych M31A2 Guided Multiple Launch Rocket System-Unitary (GMLRS-U) i inną bronią, całkowita sprzedaż była wyceniana na 4 miliardy dolarów. Ten nowy kontrakt, ogłoszony w kwietniu, wydaje się mniejszy pod względem liczby 17 wyrzutni HIMARS i obejmie sprzedaż dla Armii USA i Korpusu Piechoty Morskiej USA, a także kilku zagranicznych nabywców - Australii, Kanady, Estonii, Szwecji i Tajwanu.
Żaden z tych krajów, jak można zauważyć, nie znajduje się na Bliskim Wschodzie. Dlaczego więc Australia i Tajwan kupują HIMARS? Logiczny wniosek jest taki, że kupują je jako zabezpieczenie przed potencjalną agresją ze strony Chin. A co z Kanadą, Estonią i Szwecją?
Z powodu Rosji (najprawdopodobniej).
Może to być ważna dynamika dla inwestorów do zapamiętania, gdy wojna z Iranem dobiega końca. Już teraz wojskowi - i pieniądze z Pentagonu - wracają do rozwiązywania większych zagrożeń i systemów uzbrojenia, które mogą je zminimalizować.
Co więcej, 17 sprzedanych wyrzutni HIMARS to prawdopodobnie dopiero początek. Kanadyjska CBC, relacjonując tę historię w zeszłym tygodniu, zauważyła, że Kanada faktycznie wyraziła zainteresowanie zakupem 26 systemów HIMARS - więcej niż cała liczba produkowana w ramach właśnie ogłoszonego kontraktu Lockheed. I nie zapominajmy o zamówieniu Tajwanu na 82 wyrzutnie HIMARS. Patrząc dalej wstecz, we wrześniu DSCA poinformowała Kongres o australijskim wniosku o 48 systemów HIMARS.
To mnóstwo sprzedanych wyrzutni HIMARS dla Lockheed Martin. Ale co to wszystko oznacza dla akcji Lockheed Martin?
Lockheed lokalizuje sprzedaż HIMARS w swoim dziale Pocisków i Kontroli Ognia (MFC). Jest to drugi najmniejszy z czterech głównych działów firmy pod względem wartości sprzedaży, ale obecnie także najbardziej dochodowy pod względem zysku z każdego dolara sprzedaży. Generując w zeszłym roku sprzedaż w wysokości zaledwie 15,3 miliarda dolarów, według danych S&P Global Market Intelligence, MFC wygenerował prawie tyle samo zysku operacyjnego (2 miliardy dolarów), co bardziej znany dział firmy Aeronautics (2,1 miliarda dolarów) - mimo że Aeronautics odnotował prawie dwukrotnie większą sprzedaż (30,6 miliarda dolarów).
Wynik: MFC osiągnął 13% marży zysku operacyjnego, w porównaniu do zaledwie 6,8% marży dla działu produkującego myśliwce F-35.
Przy sprzedaży HIMARS o wartości 1,1 miliarda dolarów, oznacza to dodatkowe 143 miliony dolarów zysku operacyjnego dla Lockheed. Nawet rozłożone na 230,6 miliona akcji, jest to już znaczący wzrost o 0,62 dolara na akcję zysku operacyjnego. A przy perspektywie wielu kolejnych sprzedaży HIMARS po wysyłce tych 17 sztuk, HIMARS może nawet wpłynąć na tak dużą spółkę jak Lockheed Martin.
Z wskaźnikiem P/E 25, prognozowanym rocznym tempem wzrostu zysków o 18,5% i hojną stopą dywidendy w wysokości 2,7%, akcje Lockheed wyglądają na wycenione pod kątem wzrostu.
Zanim kupisz akcje Lockheed Martin, rozważ to:
Zespół analityków Motley Fool Stock Advisor właśnie zidentyfikował 10 najlepszych akcji, które inwestorzy mogą kupić teraz… a Lockheed Martin nie znalazł się na tej liście. 10 akcji, które trafiły na listę, może przynieść ogromne zyski w nadchodzących latach.
Pomyśl, kiedy Netflix trafił na tę listę 17 grudnia 2004 roku… jeśli zainwestowałbyś 1000 dolarów w momencie naszej rekomendacji, miałbyś 475 926 dolarów! Albo kiedy Nvidia trafiła na tę listę 15 kwietnia 2005 roku… jeśli zainwestowałbyś 1000 dolarów w momencie naszej rekomendacji, miałbyś 1 296 608 dolarów!
Teraz warto zauważyć, że całkowity średni zwrot Stock Advisor wynosi 981% — przewyższając rynek w porównaniu do 205% dla S&P 500. Nie przegap najnowszej listy 10 najlepszych akcji, dostępnej z Stock Advisor, i dołącz do społeczności inwestorów tworzonej przez inwestorów indywidualnych dla inwestorów indywidualnych.
**Zwroty Stock Advisor według stanu na 9 maja 2026 r. *
Rich Smith nie posiada żadnych pozycji w wymienionych akcjach. The Motley Fool poleca Lockheed Martin. The Motley Fool posiada politykę ujawniania informacji.
Przedstawione poglądy i opinie są poglądami autora i niekoniecznie odzwierciedlają poglądy Nasdaq, Inc.
Cztery wiodące modele AI dyskutują o tym artykule
"Przesunięcie wydatków obronnych w kierunku systemów rakietowych o wyższych marżach zapewnia strukturalny czynnik wzrostu dla marż operacyjnych LMT, pod warunkiem, że firma będzie w stanie pokonać utrzymujące się problemy z przepustowością łańcucha dostaw."
Dział Pocisków i Kontroli Ognia (MFC) Lockheed Martin (LMT) jest tutaj prawdziwą historią, a nie tylko wartością kontraktu nagłówkowego. Przy marżach operacyjnych na poziomie 13% – prawie dwukrotnie wyższych niż w dziale Aeronautics – przesunięcie w kierunku precyzyjnych systemów naziemnych, takich jak HIMARS, jest akretywne dla wyniku netto LMT. Jednak inwestorzy powinni uważać na narrację o "wąskim gardle produkcyjnym". Artykuł zakłada, że popyt przekłada się liniowo na zysk, ale główni wykonawcy obronni często borykają się z ograniczeniami łańcucha dostaw i ryzykiem kontraktów o stałej cenie, które mogą obniżyć marże w okresach inflacji. Chociaż geopolityczny zwrot w kierunku odstraszania w regionie Indo-Pacyfiku stanowi strukturalny czynnik wzrostu, LMT jest obecnie notowany z premią P/E, która pozostawia niewiele miejsca na błędy wykonawcze przy tych zamówieniach o dużej objętości.
Najsilniejszym argumentem przeciwko tej optymistycznej wizji jest to, że LMT jest dojrzałym, wolno rosnącym, podobnym do użyteczności wykonawcą obronnym, gdzie ogromne zaległości zamówień są już wycenione, a każde niepowodzenie w szybkim skalowaniu produkcji doprowadzi do kar umownych, a nie do wzrostu zysków.
"Rosnące zaległości HIMARS wynikające z zabezpieczeń przed Rosją/Chinami napędzają wzrost marżowego działu MFC, wspierając re-rating LMT powyżej 25x P/E."
Kontrakt Lockheed Martin o wartości 1,1 miliarda dolarów na 17 wyrzutni M142 HIMARS dla Armii USA, Korpusu Piechoty Morskiej i sojuszników (Australia, Kanada, Estonia, Szwecja, Tajwan) sygnalizuje zwrot z Bliskiego Wschodu w kierunku zagrożeń ze strony Rosji/Chin, zwiększając 13% marżę operacyjną działu MFC (szacowany zysk 143 mln USD na tej samej umowie, lub 0,62 USD na akcję przy 230,6 mln akcji). Oczekujące umowy, takie jak tajwańska umowa na 4 mld USD/82 sztuki, australijskie zapytanie o 48 sztuk, zainteresowanie Kanady 26 sztukami, sugerują eksplozję zaległości. Przy P/E 25 w porównaniu do 18,5% długoterminowego wzrostu EPS i 2,7% dywidendy, LMT wygląda na niedowartościowanego, jeśli produkcja zostanie skalowana, potencjalnie re-rating do 28-30x.
Lockheed przyznaje, że kraje zamawiają HIMARS szybciej, niż jest w stanie je wyprodukować, ryzykując opóźnienia w dostawach, frustrację klientów lub przekierowanie zamówień do konkurentów, takich jak RTX. Te 1,1 miliarda dolarów to zaledwie 1,5% rocznych przychodów, co jest mało prawdopodobne, aby wpłynęło na akcje o kapitalizacji rynkowej ponad 120 miliardów dolarów bez bezbłędnego wykonania w warunkach płaskich budżetów obronnych.
"Popyt na HIMARS jest realny, ale artykuł myli widoczność przychodów z ekspansją marż – międzynarodowa sprzedaż FMS zazwyczaj obniża zysk operacyjny, a nie go zwiększa."
Artykuł myli przepływ zamówień z ekspansją marż. Tak, popyt na HIMARS jest realny – Tajwan (82 sztuki), Kanada (26 potencjalnych), Australia (48 potencjalnych) sygnalizują prawdziwe zabezpieczenia geopolityczne. Ale oto haczyk: dział MFC Lockheed działa przy 13% marżach operacyjnych właśnie *dlatego*, że HIMARS jest dojrzały, konkurencyjny i podlega presji cenowej ze strony Kongresu. Kontrakt o wartości 1,1 miliarda dolarów przynoszący 143 miliony dolarów zysku operacyjnego (13%) jest w porządku, ale sprzedaż międzynarodowa często dodatkowo obniża marże ze względu na koszty obsługi zagranicznych sprzedaży wojskowych (FMS) i ustępstwa polityczne. Artykuł zakłada trwałość marż; historia sugeruje inaczej. Przy P/E 25 w stosunku do 18,5% wzrostu, LMT jest wyceniony na perfekcję – akcje potrzebują *zarówno* wolumenu *jak i* utrzymania marż, aby uzasadnić wycenę.
Fragmentacja geopolityczna faktycznie *szkodzi* ekonomii skali Lockheed: 5+ krajów kupujących małe transze (tutaj 17 sztuk, tam 26, tam 48) oznacza krótsze serie produkcyjne, wyższe koszty jednostkowe i niższe marże, niż wygenerowałoby jedno duże zamówienie krajowe.
"Zamówienia na HIMARS mogą zapewnić wzrost oparty na marżach dla Lockheed Martin, ale trwały, wieloletni popyt i stabilność marż są wymagane dla trwałego ruchu cen akcji, a nie jednorazowego kontraktu."
Wiadomość o kontrakcie na HIMARS o wartości 1,1 miliarda dolarów wzmacnia trwały popyt na ramię Pocisków i Kontroli Ognia Lockheed Martin i może wspierać skromny, oparty na marżach wzrost zysków LMT. Matematyka artykułu – marża MFC 13%, zysk operacyjny z transakcji ~143 mln USD i wzrost na akcję o około 0,62 USD – pokazuje, dlaczego akcje mogą nadal rosnąć, jeśli nadejdą kolejne zamówienia (17 w ostatniej fali, plus potencjalne przyszłe zagraniczne zakupy). Ale entuzjazm nie jest wolny od ryzyka: kapitalizacja rynkowa przyćmiewa tę kwotę, zaległości i zdolności produkcyjne są ograniczone, budżety obronne są cykliczne, a plateau w zamówieniach lub konkurencja cenowa mogą zniweczyć potencjalny wzrost. Artykuł pomija te ograniczenia.
Rynek mógł już wycenić optymizm związany z HIMARS; pojedynczy kontrakt o wartości 1,1 miliarda dolarów dodaje jedynie skromne zyski w stosunku do skali LMT, a wolniejsze zamówienia lub wyższe koszty mogą uzasadniać stonowaną reakcję lub wycofanie.
"Złożoność operacyjna zarządzania różnorodnymi międzynarodowymi konfiguracjami HIMARS obniży marże MFC bardziej, niż rynek obecnie przewiduje."
Twoja uwaga, Claude, dotycząca fragmentacji jest kluczowym brakującym elementem. Wszyscy traktują te międzynarodowe zamówienia jako monolit, ale zarządzanie kilkunastoma różnymi konfiguracjami FMS (Foreign Military Sales) – każda z unikalnymi lokalnymi wymogami integracji – jest koszmarem operacyjnym, który niszczy narrację o "ekonomii skali". Nie chodzi tylko o szybkość produkcji; chodzi o ukryte koszty inżynieryjne na jednostkę, które nieuchronnie obniżą marże MFC znacznie poniżej tego 13% progu, wraz ze wzrostem globalnej złożoności.
"Ograniczenia łańcucha dostaw amunicji, a nie tylko produkcja wyrzutni czy fragmentacja FMS, stanowią największe ryzyko dla konwersji zaległości HIMARS i marż."
Gemini, Claude: fragmentacja eroduje marże, oczywiście – ale słoniem w pokoju są amunicje GMLRS. Operacje na Ukrainie wyczerpały zapasy; produkcja pocisków Lockheed (około 500 sztuk miesięcznie) jest 2-3 razy niższa od popytu. Wyrzutnie generują nagłówki, ale niedobory amunicji oznaczają 20-40% opóźnień w dostawach, kary umowne i potencjalne przesunięcia zamówień na alternatywy EMLOR lub Akeron. To ogranicza potencjalny wzrost MFC bardziej niż koszty FMS.
"Niedobór amunicji jest spowodowany polityką, a nie wydajnością; zmiana budżetu odwróci ograniczenie z powrotem na wyrzutnie i przywróci potencjalny wzrost marż."
Wąskie gardło amunicji GMLRS Groka jest kluczowym ograniczeniem, a nie sprzedaż wyrzutni. Ale postawię kontrargument: Lockheed produkuje około 500 GMLRS miesięcznie; Ukraina zużywa około 2000 miesięcznie. Ta luka nie jest problemem wydajności Lockheed – to problem *geopolityczny*. Racjonowanie przez Departament Obrony, a nie ograniczenia produkcyjne, powoduje opóźnienia. Jeśli Kongres odblokuje budżety na amunicję (prawdopodobnie po wyborach), wyrzutnie ponownie staną się wąskim gardłem, a marże MFC faktycznie wzrosną. Prawdziwe ryzyko: wola polityczna, a nie inżynieria.
"Struktura kontraktu i ryzyko kosztów ogólnych obniżą marże MFC poniżej 13%, nawet jeśli wolumen zamówień pozostanie wysoki."
Skup się na strukturze kontraktu, a nie tylko na zamówieniach. Narzuty cenowe Departamentu Obrony/FMS i kontrakty wieloletnie mogą obniżyć marże znacznie poniżej docelowego poziomu 13%, ponieważ koszty ogólne, koszty PSA i ustępstwa cenowe są stosowane do umów międzynarodowych. Fragmentacja zwiększa przychody, ale często niszczy ekonomię zakresu, ponieważ każdy kraj wymaga indywidualnej integracji. Prawdziwym ryzykiem jest erozja marż wynikająca z typów kontraktów i kosztów ogólnych, a nie liczby jednostek na miejscu.
Chociaż dział Pocisków i Kontroli Ognia Lockheed Martin korzysta na zwiększonym popycie na HIMARS, napędzanym napięciami geopolitycznymi, panelisci ostrzegają przed kompresją marż z powodu złożoności operacyjnej, wąskich gardeł w łańcuchu dostaw i presji cenowych. Wycena akcji może nie w pełni uzasadniać potencjalne ryzyko.
Zwiększony popyt na wyrzutnie HIMARS napędzany zabezpieczeniami geopolitycznymi i potencjalną eksplozją zaległości.
Erozja marż z powodu złożoności operacyjnej i wąskich gardeł w łańcuchu dostaw, szczególnie w odniesieniu do amunicji GMLRS.