Google ostrzega przed znacznym wzrostem CapEx w 2027 roku. Dlaczego inwestorzy akcji GOOGL wydają się tym nie przejmować.

Firmy z branży Big Tech pompują pieniądze w infrastrukturę AI w tempie trudnym do zignorowania. W połowie lutego Microsoft (MSFT), Alphabet (GOOG) (GOOGL), Amazon (AMZN) i Meta (META) miały wydać co najmniej 650 miliardów dolarów na AI w 2026 roku, bez realnych oznak spowolnienia.

Pod koniec kwietnia znana analityczka Gartner prognozowała, że globalne wydatki na IT osiągną 6,31 biliona dolarów w 2026 roku, co stanowi wzrost o 13,5% w porównaniu z rokiem poprzednim. Dlatego każda aktualizacja wydatków kapitałowych tych firm ma znaczenie, zwłaszcza gdy w tym roku same zobowiązały się do wydania ponad 630 miliardów dolarów na infrastrukturę AI.

Alphabet jest w samym środku tego wszystkiego. Firma podniosła swoją prognozę wydatków kapitałowych na 2026 rok do 180-190 miliardów dolarów z wcześniejszego zakresu 175-185 miliardów dolarów, twierdząc, że wzrost ten odzwierciedla rosnącą pewność co do popytu na Google Cloud, a nie żadne problemy. To prawie dwukrotność 91 miliardów dolarów wydanych w 2025 roku. A dyrektor finansowy Anat Ashkenazi jasno stwierdził podczas rozmowy o wynikach, że w 2027 roku CapEx wzrośnie jeszcze bardziej.

Skoro Alphabet wydaje na poziomie, który mógłby kiedyś zaniepokoić Wall Street, dlaczego akcje nadal wydają się cieszyć zaufaniem inwestorów?

Siła zysków maskuje wzrost wydatków

Alphabet, spółka matka Google, kontroluje jeden z największych ekosystemów cyfrowych. Większość swoich pieniędzy zarabia na wyszukiwaniu i reklamach internetowych, ale przetwarzanie w chmurze i infrastruktura AI stają się coraz ważniejszą częścią tej historii.

Akcje radzą sobie dobrze. W ciągu ostatniego roku wzrosły o 139,4%, a w 2026 roku o kolejne 23,37%, nawet przy wszystkich rozmowach o wyższych wydatkach.

Inwestorzy wydają się być skłonni za nie płacić. Alphabet notowany jest po około 30,33 razy prognozowanych zyskach, znacznie powyżej średniej branżowej wynoszącej 13,44 razy.

Firma wypłaca teraz również dywidendę, choć jest ona niewielka. Rentowność wynosi 0,24%, a kwartalna wypłata 0,21 dolara, która została ostatnio wypłacona w marcu. Wskaźnik wypłaty wynosi zaledwie 7,60%, a dywidendy rosną tylko od roku, więc jasne jest, że większość pieniędzy nadal wraca do biznesu.

Ostatni kwartał pokazuje dlaczego. Alphabet osiągnął przychody w wysokości 109,9 miliardów dolarów w I kwartale 2026 roku, co stanowi wzrost o 21,8% rok do roku i więcej niż 107 miliardów dolarów, których oczekiwali analitycy. Zysk na akcję wyniósł 5,11 dolara, znacznie powyżej szacowanych 2,67 dolara. Marża operacyjna wzrosła z 33,9% do 36,1%, ale marża wolnych przepływów pieniężnych spadła z 21% do 9,2%, co jest oznaką, że wysokie wydatki kapitałowe już zaczynają obciążać generowanie gotówki, nawet jeśli zyski utrzymują się na wysokim poziomie.

Silnik AI napędzający kolejną fazę Alphabet

Alphabet inwestuje 10 miliardów dolarów w Anthropic przy wycenie 350 miliardów dolarów, z możliwością kolejnych 30 miliardów dolarów, jeśli zostaną osiągnięte określone cele. Umowa oznacza również, że Google Cloud zapewni 5 gigawatów mocy obliczeniowej w ciągu najbliższych pięciu lat, wraz z dostępem do swoich chipów TPU. Anthropic szybko zyskuje na popularności, zwłaszcza dzięki swojemu narzędziu Claude Code, co pomaga wyjaśnić, dlaczego Alphabet tak mocno na to stawia. Jest to jednak nieco skomplikowane, ponieważ Anthropic konkuruje z Google w niektórych obszarach, a także otrzymuje pieniądze od Amazon.

Ponadto firma stara się wejść na rynek rządowy. Alphabet prowadzi rozmowy z Departamentem Obrony USA na temat wykorzystania swojego Gemini AI w środowiskach o ograniczonym dostępie. Umowa obejmowałaby ograniczenia dotyczące masowej inwigilacji i w pełni autonomicznej broni, ale wpisuje się w dążenie Pentagonu do szerszego wykorzystania AI.

Co więcej, Alphabet inwestuje więcej pieniędzy w startupy AI. Dyrektor generalny Sundar Pichai powiedział, że firma zwiększa inwestycje w tym obszarze, starając się zdobyć udział we wzroście w miarę wzrostu adopcji AI. Obejmuje to oczekiwane zyski z wcześniejszych inwestycji, takich jak SpaceX, które mogą przynieść znaczące środki, gdy firma wejdzie na giełdę.

Zakład Wall Street na długoterminowy zwrot

Analitycy spodziewają się, że Alphabet zarobi 2,84 dolara na akcję w bieżącym kwartale kończącym się w czerwcu 2026 roku, co stanowi wzrost o 22,94% w porównaniu z 2,31 dolara rok wcześniej. W kwartale wrześniowym szacunki wynoszą 3,01 dolara, co oznacza wzrost o 4,88% rok do roku (YoY). W całym roku 2026 zyski mają wynieść 11,62 dolara, co stanowi wzrost o 7,49% w porównaniu z 10,81 dolara w 2025 roku.

Mark Mahaney z Evercore ISI ma rating „Outperform” i cenę docelową 400 dolarów. Jest świadomy planu wydatków kapitałowych na lata 2026 w wysokości 175-185 miliardów dolarów, ale uważa, że silne wyniki wyszukiwania i solidny wzrost w chmurze powinny doprowadzić do lepszych od oczekiwań zysków. Justin Post z Bank of America utrzymał swój rating „Buy” z celem 370 dolarów i nazwał Alphabet „top pick”, mówiąc, że wdrożenie Gemini w wyszukiwarce i szybsza adopcja Google Cloud powinny zniwelować negatywny wpływ wysokich wydatków na AI, słabszego rynku reklamowego i trudniejszej konkurencji.

Wszyscy 55 analityków zajmujących się akcjami ocenia je jako konsensus „Strong Buy”, ze średnią ceną docelową 380,77 dolara. Akcje już handlują powyżej tej wartości, a najwyższa cena na rynku wynosząca 420 dolarów wygląda na potencjalny wzrost o 9,23%.

Wniosek

Gwałtownie rosnące plany CapEx Alphabet normalnie wzbudziłyby czerwone flagi, ale inwestorzy pozostają na swoich pozycjach, ponieważ wydatki wydają się być powiązane z realnymi możliwościami generowania przychodów, a nie spekulacyjnymi zakładami. Google Cloud szybko rośnie, adopcja AI w przedsiębiorstwach przyspiesza, a bilans firmy jest w stanie wchłonąć wydatki bez nadwyrężania marż ani zwrotów. Wall Street wydaje się traktować to jako inwestycję w infrastrukturę z widocznym zwrotem, a nie lekkomyślną ekspansję. Przy wciąż przekraczających oczekiwania zyskach, silnym konsensusie analityków i akcjach już handlujących nieco powyżej średniej ceny docelowej, akcje prawdopodobnie będą dalej rosły, dopóki utrzyma się dynamika Cloud, a monetyzacja AI pozostanie na właściwym torze.

W dniu publikacji Ebube Jones nie posiadał (bezpośrednio ani pośrednio) pozycji w żadnych papierach wartościowych wymienionych w tym artykule. Wszystkie informacje i dane zawarte w tym artykule służą wyłącznie celom informacyjnym. Ten artykuł został pierwotnie opublikowany na Barchart.com